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当下，你认为 A 股 市场风格会切换吗

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市场在交易通胀吗？

[ᴛʀᴀᴄᴇʀ @DeFiTracer]

🚨 BREAKING:

🇺🇸 FED WILL ANNOUNCE U.S. INFLATION DATA TOMORROW AT 8:30 AM ET

IF INFLATION < 3.5%: MARKET WILL EXPLODE
IF INFLATION = 3.5%–3.6%: MARKET WON’T MOVE
IF INFLATION > 3.6%: HUGE CRASH IS COMING

ALL EYES ON THE RELEASE TOMORROW!!

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🔥【浙商新材料】底部强CALL神通科技：￥业绩持续高增，“激光雷达+机器人+国7”板块核心标的

[烟花]核心逻辑：公司业绩持续高增，2024年亏损3200W，￥2025年归母净利润1.33E，同比大幅增长。

2026Q1公司归母净利润为4643万元，￥同比高增420%。长期增长逻辑如下：

（1）主动式油气分离器：公司自研第四代主动式油气分离器（PMSM 离心式主动分离），￥是全球第3家、国内首家掌握此技术的企业，此前全球仅 Hengst 与索菲玛2家掌握此技术。

￥2025年德国大众订单预计贡献了7000-8000W毛利润，主动式油气分离器有很低成本、更好排放效果，￥欧7、国7背景下渗透率有望持续提升，目前多个整车厂（包括德国和国内）在洽谈中。￥2026年预计有更多订单落地，该产品为国产突破产品，百亿市场空间，￥国内仅神通科技有生产能力，￥毛利率40%+，驱动业绩长期增长。

（2）激光雷达透镜：￥公司激光雷达用的光学镜片已获取下游客户（ST、HS）亿元级订单！2026放量在即。

（3）主业导入A客户：已进入A客户供应链。￥2025年A客户亿元级订单开始放量，2026年放量持续。

[礼物]结论：￥Q1业绩同比大增420%，前瞻、底部强CALL神通科技，"激光雷达面罩+主动油气分离器+A客户"驱动EPS增长，同时“机器人+国7”概念拔高PE。

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[红包]【申万宏源家电/机械】持续强推民爆光电：今日大涨9%再创新高，前期回调时坚定推荐，公司仍有上涨空间
❗️❗️❗️6月11日（周四）16:30 深圳东海朗廷酒店 房间701 深圳策略会公司领导现场交流分享，欢迎参加❗️❗️❗️
[太阳]厦芝精密产能爬坡持续快速推进。￥预计当前已经爬坡至约1700万支，26/27年底月产能将突破4000万支、1亿支，￥预计27年厦芝净利润5亿+。
[庆祝]钻针行业再赢下游利好催化，PTFE方案负面影响有限。￥英伟达Vera Rubin平台预计于2026Q3开始量产，Q4进入大规模供货阶段，2027Q1进一步扩大生产规模。VR200机柜中，PCB价值量提升明显，幅度超200%。￥材料升级（M9+Q布）带来需求弹性（单针寿命从目前500-1000孔骤降至100-200台），高长径比钻针提升均价（50x以上长径比钻针价格比普通钻针高15-20倍）。此前市场担忧PTFE混压方案会抑制钻针需求，目前看受限于良率等因素，短期难以替代现有方案，钻针需求及市场容量仍将保持迅猛增长。
[礼物]公司订单结构改善+AI占比提升，看好Q2厦芝收入业绩加速增长。Q1陆资客户收入占比提至30+%，出货均价、毛利率显著提升。目前在手订单近1亿元，涉及多家AI PCB板厂，￥公司给胜宏M9的材料效果极好即将送样测试。随着产能扩张推进，Q2有望进一步释放增长弹性。
[庆祝]家电泛科技标的梳理-民爆光电
[庆祝]“制造强国”系列-民爆光电推荐
[庆祝]新春巡讲系列-民爆光电
☎欢迎联系【申万家电/机械】团队刘正/刘嘉玲/程恺雯/沈呈熹15026575335/王珂/苏萌

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📄 JOSHUA MEYERS (TMT) 观点

💬 针对《The Information》发表的《台积电产能困境或将成为英特尔的利好》一文，我为：这更像是一场茶杯里的风暴，没有任何明确的新信息。
📰 包括谷歌（GOOGL）和英伟达（NVDA）在内的多家主要 AI 芯片设计公司，正将英特尔（INTC）视为其最先进处理器的 “备份制造商”。
🔍 这一说法或许属实，但除了业界早已普遍预期的多项目晶圆流片外，并未提供任何实质性的新进展。
💻谷歌 2028 年 300 万 + TPU 订单，而实际上这些芯片仍在台积电制造（计算芯片采用 N2 工艺，IO 芯片采用 N3 工艺），英特尔的角色仅为提供 EMIB-T 先进封装，这部分早已纳入我们的模型假设中。
🔬 英伟达正在测试英特尔为 Feynman 芯片提供的相关能力，但这听起来更像是 互联技术测试，而非晶圆制造；不过文中也明确提及英伟达正在 18A 工艺上 “进行早期试生产”。
📦 SK 海力士正在对英特尔的封装方案进行样品测试，目前来看，所有讨论的都集中在封装环节。
✅ 到目前为止，投资者反馈均与我此前的观点一致。

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📝UBS 发布了一份长篇报告：《Token Costs – What Customers are Saying》（Token 成本：客户反馈实录）。

💡企业确实感受到了更高的账单压力，但结论是，实际上没有人放慢 AI 使用。他们大多只是设置一些防护栏，并削减其他领域的支出，同时继续推进 AI 落地。
📌结论是，UBS 认为Google Cloud 和 AWS可能会因为自有芯片和模型而在这里获得成本优势。随着时间推移，这可能帮助它们从 Microsoft 和其他公司手中拿到一些份额。

📋UBS 核心结论：
📊We conclude: 1. This is quickly becoming an issue, but the risk to the “AI trade” may be overstated and some perspective is important here.
我们的结论：1. AI 成本问题正在快速凸显，但市场对 “AI 交易” 的风险可能被过度放大，我们需要更客观地看待这一现象。
企业设置成本控制机制，是正常的企业成本管控行为，并非出现大规模停止 AI 投入的恐慌性行为。
🔍The fact that enterprises are putting guardrails in place to control AI costs strikes us as normal enterprise cost-containment behavior. Not a single check was being an alarmist and talking about slamming on the AI brakes. That is just not happening.
企业为控制 AI 成本而设置 “护栏” 的行为，在我们看来是正常的企业成本管控行为 。调研中没有任何一家企业表现出恐慌，也没有企业表示要 “踩刹车” 停止 AI 投入。这种情况并未发生。
🚀Even Uber (admitting that they blew through their full year AI budget in a single quarter) remains full steam ahead in terms of its planned AI use and has set very high token limits per engineer.
即便像 Uber 这样承认 “单季度就花光了全年 AI 预算” 的企业，其 AI 应用计划仍在全速推进，且为每位工程师设置了非常高的 Token 使用上限。
🤝2. The AI ecosystem – AI model providers as well as hyperscalers – is likely to react and focus more on token efficiency.
2. AI 生态（包括 AI 模型提供商和超大规模云服务商）很可能会做出反应，并更加关注 Token 使用效率。
📉We wonder if this might limit near-term model and compute price increases and if this could impact hyperscaler share if the 1P chips/models from Google Cloud and AWS give them a token cost advantage over Microsoft, Oracle and others.
我们认为，这可能会限制短期内模型和算力价格的上涨。同时，如果 Google Cloud 和 AWS 的自有芯片 / 模型能为它们带来相较于微软、甲骨文等对手的 Token 成本优势，这可能会影响超大规模云服务商的市场份额格局。
💻3. In terms of the impact on SaaS/apps firms, we wonder if early-stage AI cost push-back could slow their transition to a usage-based pricing model (revenue accretive to software firms, but resulting in higher AI spend by customers) and/or motivate enterprises to cut elsewhere, creating an even tougher spending backdrop for core or non-AI software spend.
3. 对于 SaaS / 应用企业而言，早期阶段的 AI 成本压力，可能会减缓它们向基于用量的定价模式转型的速度（这种模式对软件企业有利，但会导致客户的 AI 支出增加），或促使企业削减其他领域的支出，为核心业务或非 AI 软件支出创造更严峻的环境。

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【HYDZ HL】美股设备带头反包，扩产之势浩浩汤汤

今天夜里多个美股设备标的大涨，LAM等公司再创历史新高！UCTT领涨零部件公司，大涨14.0%！我们重点推荐的盛美上海美股【ACMR】 +6.0%

本轮扩产大势海外与国内共振，深度受益所有设备企业，并一定会向各种零部件企业传导，导致真正意义的产能紧缺并极大概率导致涨价，大家可重点关注

前道设备：盛美、华海、中微、拓荆、华创、精测、飞测
后道设备：华峰、长川、光力
零部件：埃科、新莱、强一、富创、恒运昌
洁净室：亚翔集成

持续看好国内FAB：SMIC/华虹，NV都给Intel下单了，三星先进逻辑也是满产状态，先进制程缺货愈演愈烈:)

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Semianalysis 又给机构客户发了小作文：

“Our biggest Computex 2026 takeaway is that both CPO and 800VDC have a high likelihood of delays compared to original ramp expectations.”

“Industry chatter suggests that hyperscalers are pushing back on adoption of the single-ended 800VDC architecture”

“我们在2026台北电脑展（Computex 2026）最大的核心结论：共封装光学（CPO）与800伏高压直流供电（800VDC）两大技术，相较此前产业原定扩产放量时间表，大概率出现落地延期。”

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20260609盘后消息汇总

AI
1.PCB
①电子布：G75电子纱大涨，涨幅61%紧跟电子布（G75原丝库存同样紧缺）
②钻针:6月有望看到钻针头部厂商的单价、需求量出现阶跃式抬升
2.MLCC
①村田涨价宣告6月原厂密集涨价潮将至，另韩台中的原厂有望在6月-7月渐次落地第一轮10~30%涨价，覆盖低中高端
②离型膜：高容MLCC把膜的用量+单价+壁垒同时推高，是国产替代最确定、弹性最强的环节
3.光模块：谷歌在加大导入中国光模块供应商的进度
4.半导体零部件
①设备商Q2接单高增，开始传导至零部件企业、签单逐月创新高
②全球fab扩产，海外零部件缺产能，近期国内多家零部件公司反馈、海外设备商主动寻求国内零部件产能
③多个环节开始出现需求紧张、交期拉长以及涨价,其中密封圈涨幅最大20-30%
5.彭博：中国正计划在未来五年内投入两万亿人民币用于全国各地的AI基础设施建设，要求 AI芯片等核心技术的本土供应商占比不低于80%
https://t.co/4emFR27Sxm智能体市场或迎爆发式增长 开发AI智能体的人被企业争抢

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🔔 关税决策背景与时间

- 美国正考虑自 2027年1月1日 起对进口精炼铜征收 15%关税（2028年可能升至30%），铜半成品关税已先行实施。
- 商务部长须在 2026年6月30日 前向总统提交国内铜市场评估，但最终决定预计在 2026年下半年（2H26） 公布，不一定恰逢6月30日当日。
- 市场远期曲线隐含概率：2027年1月前落地概率约 43%，2027年底前约 73%。

📈 三种情景及铜价影响

① 最利多——提前宣布关税（如7月官宣2027年1月执行）

提前通知会刺激贸易商赶在生效前加速将铜运往美国囤货，美国以外市场（ex-US）供应收紧。LME铜价走高并转向backwardation（现货升水），COMEX对LME溢价扩大至接近15%。年初至今美国已超额进口约26万吨精炼铜，相当于全球需求的2.6%。

② 中性——决策延后/继续研究

维持现状，关税威胁仍在但不确定，铜继续因套利动因少量流入美国补充库存，方向性影响有限，若市场解读为关税概率下降则略有偏空。

③ 最利空——明确排除征收精炼铜关税

美国停止超额囤铜，约全球2.6%的需求消失，COMEX向LME平价甚至小幅折价，LME和COMEX均承压下行。摩根士丹利认为因结构性供应短缺，下方 $12,000/t 附近有支撑。

📊 当前市场状态

- COMEX目前比LME高约 6%，已激励铜流向美国；美国库存现可覆盖 >1年正常进口量。
- 摩根士丹利基准预测（2026e）：LME铜约 $12,818/t（≈$5.81/lb），COMEX铜约 $12,852/t。
- 基本面受矿端供应收紧、中国需求及战略储备支撑，但近期受美元走强和美联储加息预期影响，铜价从周内高点回落3%~5%，COMEX净多头持仓创历史新高需警惕获利了结。

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[红包]【长江宏观于博团队·周脉“博”】“六张网”投资：钱从哪里来，拉动有多强？

[玫瑰]一问：何为“六张网”？“六张网”是2026年的新提法，“投资于物”的再升级，现代化建设的“硬支撑”。

[玫瑰]二问：量级有多少？经测算，我们预计“十五五”时期“六张网”投资规模或达27万亿，年均投资5.4万亿，较“十四五”时期同比增加21%，其中算力网、新型电网、物流网占比有所提升。

[玫瑰]三问：资金来自哪里？主要来自财政资金、信贷资金、企业投资，其中财政资金或贡献半壁江山。

[玫瑰]四问：对国内经济拉动多大？短期有效扩投资、稳增长，预计今年拉动名义GDP约1.3pct，中长期逐步接棒地产投资，推动基础设施建设质效提升。

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AI4S及医疗AI动态点评【中泰计算机何柄谕】

[太阳]晶泰控股大额回购，制药及非药业务加速推进。根据近日公告，晶泰控股计划回购金额最多达1亿美金，回购股份最多达4.3亿股，占比股份总数10%。大额回购彰显公司业务发展信心，并且三位创始人自愿延长股份禁售期。与此同时，公司制药及非药AI业务加速落地。制药AI方面，与DoveTree合作已收到第二笔付款1900万美金，非药AI方面，口服降糖多肽获美国Self-GRAS认证，即将进入美国食品及膳食补充剂市场。

[太阳]医渡科技拟4亿元收购在线医生平台，助力公司医渡智循产品推广。医渡智循旨在打造中国版的OpenEvidence。公司拟收购在线医生平台，截至2026年3月31日，该平台累计注册用户约1100万人，其中约350万执业医生用户。若成功收购，医渡智循有望实现加速推广，不仅带动医渡智循产品收入快速提升，而且将助力公司其他医疗AI产品在医院端落地。

[红包]相关标的：晶泰控股、讯飞医疗科技、鹰瞳科技、卫宁健康、医渡科技、医脉通、嘉和美康、润达医疗、方舟健客、创业慧康

[烟花]风险提示：业务发展不及预期、技术落地不及预期

[福]联系人：何柄谕 18710157113

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ai电源继续推荐：vpd，元器件，电源三方向

事件：1）近期村田电感对大客户进行涨价，同时mlcc相关也继续涨价；2）谷歌向intel下tpu订单，继续上修电源预期。

【麦格米特】HVDC加速验证，NV核心一级供应商；sst产品加速预研；PSU在rubin系列测试进展领先。
【欧陆通】谷歌一级供应商，目前谷歌链地位稳固，份额可能超预期，持续重点推荐。
【顺络电子】存在跟村田电感涨价可能性，钽电容价格也处于快速上涨阶段，利润弹性巨大。
【中富电路】谷歌二三次电源载板核心供应商，持续推荐。
【锐明技术】上游元器件开始拉货，hvdc产品出货临近。

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❗MLCC为首电子元器件涨价大周期，分销商迎来库存升值+收入加速双重弹性 【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】

相关标的：
1）B2B平台现货贸易商：￥云汉芯城
2）分销：深圳华强、法本电子(法本信息同一实控人)、雅创电子、商络电子

￥涨价周期：日韩MLCC原厂高容产品逐步提价，渠道库存触底

1、供给侧：全球MLCC原厂自2026年初起密集涨价，供给侧结构性收缩。

村田、三星、太阳等全球MLCC原厂自26年初起已密集涨价。根据经济观察报，渠道库存约1.7个月，终端客户库存仅2-3周，处于补库拐点。高端产能被AI需求挤占，日韩厂商将消费规格产能转向AI高端产能，消费级供给也被挤压。MLCC重资产长周期属性，扩产周期较长，￥AI带动的需求挤占产能明显。

2、需求侧：AI服务器MLCC用量大幅提升是核心增量

AI服务器MLCC单机用量是传统服务器的3-5倍（单台1万-3万颗），主要因GPU功耗大幅提升需要大量MLCC稳定电压、滤除噪声。根据TrendForce数据，￥GB200单板MLCC约 6,500颗，由于TDP翻倍，下一代Rubin单板约12,000颗。2026年AI服务器出货量同比增长60%以上，高端MLCC市场集中度极高。
根据TrendForce：前三供应商村田、三星、太阳合计超85%，加京瓷四家约97%，￥供需错配格局短期难以缓解。

3、为什么看好渠道商？

1️⃣￥库存升值。渠道库存低位+涨价周期启动，分销商手中备货价值量随涨价自动升值，看好能积极备货的渠道商
2️⃣￥收入加速，行业通胀情况下收入增速跟随价格提升。
3️⃣￥有货自然吸引客户。缺货行情下客户全市场询价，之前难以进入的客户进入成本大幅降低，公司迎来自然流量

欢迎交流！
天风计算机团队 缪欣君/刘鉴

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按这个思路推演，这几天标普和道反弹的是消费零售啊

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woc你还真别说，2504之后上证和NASDAQ的波段走势一致

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【中泰电子|佰维存储】新签订近19亿美元企业级闪存颗粒长单，产能有保障！

[烟花]公司与某存储原厂签订近19亿美元的企业级NAND颗粒采购合同！
1）公司向某存储原厂采购企业闪存颗粒，总采购金额18.61亿美元，锁量锁价，采购期24个月，履行期限自生效日起至28年6月30日。
2）据合同约定，26年采购量占25年公司NAND采购总量的4.45%；27年采购量占25年公司NAND采购总量的14.88%。
与上次签订的15亿美元存储晶圆长单相比，本次聚焦企业级闪存颗粒供应，彰显公司保障企业级业务发展的坚定信心！

[烟花]大陆先进封装第一梯队！
公司工艺覆盖2.5D、Chiplet、RDL、Fanout等多种先进封装形式，围绕AI“存-算-运”打造三大产品线。
——面向大容量存储的FOMS：已开发超薄LPDDR系列，用于端侧领域，如AI手机。
——面向存算合封的CMC：目前已导入国内多家AI算力客户。
——面向高速互联的OEC：光电共封装，拟与海光芯正合作，围绕光电互联产品封装业务深化合作。

[太阳]主业受益存储大周期，爆发式增长！
存储超级大周期，Q1归母净利润29亿元，qoq+252%，创新高，后续有望持续放利润。

风险提示：技术迭代不及预期等。
[庆祝]派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠/张心阳

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【zx建材】建滔单月10e利润之争？

这两天建滔单月利润分歧较大，我们详细测算反复验证，应该是6月单月利润能到8.5e人民币，换算港元接近10e！6月静态估值17x，依然非常便宜！

6月目前CCL接单不错，下半年电子布/CCL就是无解！上调CCL后续涨价次数预期达到3次及以上，建滔这一轮年化业绩高点有望摸200e港元！

上调1888目标到3000e，维持0148目标在1500e！

详细测算及行业观点更新欢迎交流！

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[礼物]强推【合锻智能】：层压机涨价需求激增，供不应求，全球层压机缺口1000台以上；公司交易延长，产品涨价——【国联民生军工】

￥1）【需求暴增，供需失衡】：受AI算力等新兴领域推动，PCB行业向高层数、高精度、高可靠性方向发展，对高端层压机（如伺服精密真空层压机、超高精度真空层压机）需求大幅增加。全球头部PCB厂商扩产计划密集，导致层压机设备订单排期延长，供需失衡推动价格上涨。
￥2）【技术升级，价格中枢上移】：为满足高阶HDI板、IC载板等高端产品对压合精度、温度控制、真空环境等要求，层压机需搭载更先进的技术（如伺服电机动态调压、多区独立控温、纳米级层间对位补偿等），研发和生产成本上升，传导至设备价格中枢明显提升。

[玫瑰]具体涨价情况：
1、普通真空层压机单价从2025年的500-650万元/台，2026年已上涨10%-20%。
2、伺服精密真空层压机单价从800-1500万元/台，部分高端型号涨幅达15%-25%。
3、超高精度真空层压机（用于IC载板等）单价从2000-3500万元/台，部分定制化设备涨幅更高。
4、目前行业普遍交货周期1~2年，未来有进一步提价空间。

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孩子王：与松延动力达成战略合作，推动具身智能在亲子家庭场景落地

[玫瑰]今日北京松延动力与孩子王正式达成深度战略合作，以“立足家庭、深耕场景、务实共赢、创新引领”为核心导向，围绕线下场景共建、品牌共创、产品研发、技术服务保障四大核心领域展开合作，推动具身智能在亲子家庭场景规模化落地。

[玫瑰]松延动力旗下打造的万元消费级人形机器人“小布米”，已成功落地校园场景。后续将与孩子王进一步打通在家庭场景落地的“最后一公里”，推动前沿人形机器人技术走向亲子家庭消费核心场景，实现规模化场景落地。

[玫瑰]据第三方数据，26年中国教育陪伴机器人市场规模将超10亿美元，同比增速达89%，亲子陪伴、教育启蒙类机器人成为行业增长最快的细分赛道之一。

[玫瑰]依托孩子王全国线下终端网络与亲子场景优势，松延动力将旗下人形机器人产品入驻全国门店，搭建可沉浸式体验的线下场景触点。消费者可近距离体验小布米的智能人机交互、陪伴与专业化少儿AI启蒙能力，帮助用户快速建立产品认知、沉淀品牌信任。

[玫瑰]建议持续关注孩子王加盟扩张、丝域增长、贝护芊芊等业务发展情况，预计26年可实现归母净利润4.5-5亿元，对应当前估值20-22倍，持续推荐！

联系人：嵇文欣/包晗

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woc你还真别说，2504之后上证和NASDAQ的波段走势一致

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啊，纳斯达克你怎么了，怎么又崩，你醒醒啊。大A走成你的模样

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【方正零售】孩子王与松延动力达成战略合作，底部重点关注

孩子王与松延动力达成战略合作，围绕线下场景共建、品牌共创、产品研发、技术服务保障四大核心领域展开全面合作。我们认为合作的意义在于两点：
✔松延动力此前已推出万元消费级人形机器人小布米￥并亮相春晚，￥此次合作小布米进驻孩子王全国1200家线下门店，搭建可沉浸式体验的线下场景触点，有望精准触达目标消费者；
✔其次，此前机器人公司更多是依靠产品技术思维开发，缺乏用户反馈和情感触达。基于孩子王成熟的线下场景与用户生态优势，有望实现产品—数据—迭代的正向循环。￥后续双方将探索合资公司形式，有望率先打造出AI陪伴领域机器人的爆款产品。

⭐投资建议：
✔从孩子王基本面看，下沉市场母婴赛道无直接竞争对手，优质供给空缺+消费力释放提供扩张窗口，￥今年加盟+丝域贡献确定性增量。同时布局AI具身智能陪伴赛道，与松延动力达成战略合作，初期借助孩子王线下渠道优势触达消费者，后续有望成立合资公司进一步开发亲子陪伴领域机器人产品，前置布局下有机会在未来AI陪伴机器人行业破局后分一杯羹。
✔公司管理层近期计划增持1.33-2.05亿且不设价格区间，彰显长期信心。我们预计公司26年利润4.7亿，对应PE约22x。公司丝域+加盟业绩确定性强，布局AI陪伴机器人方向明确，管理层此时增持应重点关注。

￥上周我们也组织公司线下调研，交流要点详询