阿川｜合约交易笔记

做合约，先想怎么活下来，再想怎么赚钱。
BTC｜ETH｜山寨
盘面分析 / 交易计划 / 实盘复盘

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

时间线都在说 ETH 空头被抬走：9/18-19 爆了 1.4 亿，OI 314.8 亿创四个月新高，轧空开始了（usethebitcoin 9/20）。我不这么看——多空比才 1.065、资金费 0.0098%，空头压根不拥挤，这是多头自己追上来加的仓。2,640 我不接，真跌穿 2,600，这批新多头就是燃料。

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加息完一周，美元反而是最硬的那个：DXY 100.2 附近、周涨超 1%，逼近七周高（TradingEconomics 9/18）。10Y 都从 5 上方回来了美元没跟着松，这种组合对 BTC 不友好。下一个坎是 9/30 的核心 PCE，7 月 3.34%（BEA）。如果还在 3.3 上方，你会先减仓还是等砸完再接？

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翻 CoinDesk 100 那页愣了一下：98 个��涨，ARB +25%、STRK +21%（CoinDesk 9/18）。但总未平仓 1412 亿涨 5%，成交量 950 亿反跌 3%。UNI 未平仓 8661 万枚逼近历史高，价格也 +25%，这是杠杆推的不是现货。山寨季指数才 44，我等回踩看谁还在。

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BTC ETF 净流入 1.595 亿，IBIT 一家就贡献 1.837 亿，别人还在往外走（https://t.co/5zQYZvdGrS 9/18）。这不叫机构回来，叫一家在买。

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OKX 9/16 上了 LG���子、NAVER、韩美这类股票永续（OKX 公告），交易所抢的已经不是币而是股票流动性。新盘子深度没验过，我先看不碰。

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今天没怎么看图，翻到 CFTC 9/17 的 26-25 号函（Crowdfund Insider）：钱包这类被动软件接 FCM、DCM 做前端，不用注册 IB，三月只给 Phantom 一家，现在放开。但十个条件里有一条是接受 CFTC 执法管辖。愿意签的前端有几家，才决定这事落不落地。

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三个数摆一起看。

10Y 加息后反而站上 5，收 5.016%（CNBC 9/16）；点阵图 18 人里 16 个认为年内还有一次，���底落在 4.1–4.4%；BTC 75,742（CoinGecko），没跟着"利空出尽"走。

加息不是终点，压着风险资产的是长端利率。10Y 不掉回 5 以下，这种反弹我不会追。

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昨天我说鲸鱼在往交易所搬币。当天多头就被清了 5.71 亿，BTC、ETH 各约 1.9 亿，空头只占 1 亿（CoinDesk 9/16）。今天 BTC 76,152 只回 +0.4%（CoinGecko）。杠杆洗掉了价格没弹起来，这种不是超跌反弹的好料，我等现货先表态。

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三天前我说别只数爆仓，去看预测市场那行。今天对账：Polymarket 把 9/16 加息押到 62%、Kalshi 57%，CME FedWatch 却在 85% 附近（cryptonews 9/16）。同一件事三个价，分歧大到这种程度，我不预设方向，等结果落地再动手。

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9/15 鲸鱼净进交易所 3,204 枚（进 21,426、出 18,221），鲸鱼成交 122,846 枚，比 7 日均量高 69%（Swiss Whale Intelligence）。

同一批地址里 310 个转向派发，244 个转向吸筹。

BTC 75,742、-2.6%（CoinGecko）。搬进来不等于就砸，但量放大、地址还两边站，这种刀我不接。

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闸门这边是真开了：SEC ��用上市标准之后，2024 年以来 155 份加密 ETP 申请，还有 126 份在排队（The Block）。需求那边，9/4 当周 SOL ETF 净流入从 1.539 亿掉到 620 万，-96%（Altcoin Buzz）。批得快不等于有人接，山寨 ETF 上线我不当利好追。

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SGX 向 CFTC 报了 BTC、ETH 永续，10 天无异议就能对美国机构开（Bloomberg 9/14）。它去年 11 月上线的永续累计成交才 60 亿美元，Hyperliquid 一个月 800 到 1000 亿；交易时间 22.5 小时、一周五天。合规通道���开着，深度还在老地方。

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上周 BTC 现货 ETF 净流出 4.63 亿，ARKB 一家占 2.342 亿、GBTC 1.291 亿；同周 ETH ETF 净流入 1.97 亿，9/11 单日 2.16 亿，四周连正。BTC 9 月至今仍是净流入 3.073 亿（Coinpaper 9/13）。钱没离场，只是换了边。

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永续 DEX 30 天量 1.226 万亿、比 8 月 +48%，但 Aster 一家 4936 亿快占一半（DefiLlama），Hyperliquid 的老大位置是被抢走的。同一周 HYPE 却创了 83.27 新高。份额在缩、价格在涨，这种背离撑住它的是资金不是基本面，9/29 还有 1417 万枚解锁。这个位置买的是叙事。

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9/12 鲸鱼搬了 59,921 枚 BTC，最后真正净流入交易所的只有 1,512 枚（Swiss Whale Intelligence）。331 个地址转派发、257 个转吸筹，人数上派发多，量几乎打平。BTC 现在 77,053（CoinGecko）。这么小的净流入，你们会把它读成卖压，还是纯粹换托管？

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

时间线还在数空头爆了多少，恐贪也没跌出贪婪区，多数人读成轧空没完。我看另一行：Kalshi 和 Polymarket 对 9/15-16 加息 25bp 的赔率已推到 79.5%，几天里涨了 26 个点（DeFi Rate 汇总），推手是 8 月 PPI 同比 5.4%。��绪跟利率定价打架，我先信利率，这里不追多。

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

连着两天时间线都在喊轧空没完：9/11 空头被爆 4.27 亿（qz），9/12 五亿多的清算里空头还占 59.78%，ETH 一家就 3.12 亿（COINOTAG）。我读出来的是反的——空头是被一批批烧掉的燃料，Axel Adler 早就指出 OI 在缩、多头资金费反而往上顶。真要出事，多半是从多头这边出。

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

8月CPI年率3.4%，核心月率0.3%超预期，但核心年率是2021年3月以来最低（BLS 9/11）。同一份数据，多空各取所需。FedWatch 9/16加息概率69.3%，BTC却从76,902爬到79,571（CoinGecko）。这���像空头被挤，不像在定价宽松。你们开会前是先减半仓，还是空手等破位？

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

今天翻隐私板块看到个挺有意思的：ZEC 从近 1290 回落到 1103 附近（Crypto Times 9/11），可同板块的 DASH 7 天还涨 34%，XMR 7 天才 +1.6%（CoinGecko）。钱没退出板块，只是从领头的换到补涨的那个。DASH 这根我上不去手，真想参与还是先看 ZEC 200 小时线 1099 守不守得住。

[阿川｜合约交易笔记 @AchuanPerps]

BTC ETF 连着两天净流出，ARKB 一家就撤 7800 万；同一天 ETH ETF 却收了 3475 万（Cointelegraph 9/10）。像换边，不像离场。