Asher

021

[肌肉奶狗阿怪 @beefcake_Eric]

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[Asher @Asher1069]

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[Frank trading @Franktradinglog]

复盘一下做空半导体的逻辑，以及对下周一韩国的一点看法

其实上周的周报里已经写得差不多了https://t.co/2Odld4493x。这里只讲最核心的一条：这次暴跌的原动力，从来不是基本面，而是杠杆。

判断杠杆堆到了多大，我主要靠两个指标，VIXEQ 和 COR1M，再辅以 call/put ratio 和另外几个情绪指标。

先解释一下这两个指标的原理。
VIXEQ（CBOE 标普500成分股波动率指数） ��量的是个股层面的隐含波动率。VIX 用的是 SPX 指数期权，算的是"整个指数的恐慌"；VIXEQ 则对每一只成分股的个股期权做一次类 VIX 计算，再按市值加权汇总，算的是"平均每只个股的恐慌"。当单股 call 买入极度激进、投机高度集中在 MU, SNDK, INTC, NOK这类名字上时，个股期权会被买得很贵，VIXEQ 相对 VIX 的溢价就会拉到极致，这是单股投机与杠杆最直接的读数。
COR1M（CBOE 1个月隐含相关性指数） 衡量的是市场预期的成分股之间的相关性。指数方差 ≈ 成分股的平均方差 × 相关性，所以当个股都在涨、却是彼此独立地涨（资金分散押在各自的故事上）时，相关性会被压到地量。COR1M 收在 6.33，意味着隐含相关性已经逼近历史最低。

这两个指标合起来，描述的是同一种结构：所有人都加着杠杆、押在彼此独立的个股上（主要是半导体），同时有很多对冲基金在做多半导体的同时做空价值股，指数因此被人为地压平。 这种结构最大的风险在于任何一个冲击，都会让相关性在一瞬间从接近 0 弹回 1，所有票一起跌，所有杠杆被迫同时平仓。所谓的暴跌，本质上就是相关性回归 1 的过程。
所以早在上周初，我就已经意识到了这个巨大的杠杆风险。它才是下跌的原动力。

至于导火索是什么，其实并不重要。AVGO 的财报、SemiAnalysis 对MU的负面评论、那个所谓"过热"的 NFP、Meta 的增发，这些全都只是萨拉热窝的那一声枪响。 和今年 1 月底的白银一模一样：Warsh 上台也只是导火索，真正的理由是，在��涨过程中堆积起来的、满载浮盈的杠杆资金一旦开始出逃，就会引发多杀多，多头踩踏多头，越卖越跌、越跌越卖。结构决定方向，催化剂只决定时点。

具体到做空。我一开始只开了1%仓位的 SMH 的 put spread，这种行情你很难判断究竟哪一天会崩，但我们可以预设一个点位。我们预设的点位，就是 7495 这个 HVL（high vol level）。7495 之上，做市商整体是正 gamma会压制波动；一旦跌穿 7495，正 gamma 翻成 -gamma，做市商被迫越跌越卖，制造出更大的系统性卖压。在这个位置加空，胜率最高。 不是去猜顶，而是等结构自己翻空、做市商自己变成强制卖方的那一刻，再动手。

别的也没什么好说的了。

哦，额外补充一点对下周一的看法。
韩国股市里仍然酝酿着系统性危机，说一种最危险的左尾，大概会是这样一种情形：如果 SK 海力士周一开盘直接跌停，就不会给2x海力士（目前全球最大的单股 ETF）任何减仓的窗口，它没法在跌停板上卖出对冲、无法降杠杆，于是只能带着远超 2x 的杠杆进入次日。一旦海力士隔日继续下杀，这只 ETF 就会被彻底击穿甚至被清盘，恐慌从会从首尔直接蔓延到香港引发剧烈的金融海啸甚至传导到更远。

但是大概率韩国政府会动手救一下？让我们为韩国祈祷吧。

[Tigris 会讲课教授是好老师 @tig88411109]

估计下周开盘就能够又一次见识到，韩国股市这种超越百万年一次的尾数概率事件的内爆

活久见不等于没有策略去应对

清清楚楚，买方投委会级别的上会分享，尾部事件冲击的策略应对和标的选择。

[闫清源 @gundan88888]

不是AI

[Asher @Asher1069]

@MaksimMoss @TaoRay 是的，我真服了这个人，天天在这卖关子

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

昨天写完这篇之后，有些关键信息还得单独补充一下

SpaceX上市的影响比我昨天说的更大
需要补充一些重要细节。
为了给SpaceX上市铺路，三大指数提供商实际上悄悄修改了成分股准入规则。标普通常要求上市满12个月且连续四个季度盈利，这两个条件对SpaceX直接免除了。纳斯达克把考察期从90个交易日压缩到15天，富时罗素压缩到5天。
这意味着SpaceX上市后很短时间内，全美30万亿美元的被动指数基金就会被强制买入。彭博的测算是，标普旗下被动基金要在6个月内强制吸收SpaceX流通盘的19%，纳指100和罗素1000再强制吸收另外24%。
这笔钱从哪里来？只能从现有成分股里减仓腾出来。
6月12日前后，现有权重股面临的减持压力会比我昨天预估的更明显。这也解释了为什么大资金在5月底就开始从高位芯片股撤退——不是基本面出问题，是在提前腾仓位。

下周一还有一个具体的机会值得关注
周五英伟达等芯片股尾盘被砸，纯粹是MSCI调仓触发的机械性交割，330亿美元的强制换仓在最后20分钟集中执行。
这种情况历史上下周一均值修复的概率超过80%。

软件板块和别的个股的一些机会，几个具体目标位
说实话昨天那篇写软件补涨的逻辑，但没有给具体的位置，这里补上。
$NOW（ServiceNow）已经突破105的威科夫吸筹中枢，站上50日均线。125是下周的关键突围位，只要站稳125，上方Gamma磁铁指向140-150。
$MSFT（微软）两根阳线改变信仰，突破了430-433的半年阻力箱体。上方有个今年1月留下的大缺口，填满的目标区间在480。
$CRM（Salesforce）从历史高位跌了50%，基本面没有实质受损。周五突破了半年下跌趋势线，估值在整个软件板块里性价比最高。目标价跟着软件整体轮动走，首先看200整数位突破。
$CRWV（CoreWeave）已经突破下跌趋势线，站上EMA20，EMA200和SMA200多次测试不破。第一目标128，第二目标145。
$AVGO（博通）上升通道盘整42天，MACD快要金叉，今天成交量是平时两倍。周三财报是最直接的催化剂。第一目标500，第二目标540。
$ORCL（甲骨文）目标价258-270。

整体框���没变，但节奏要清楚
下周：均值修复+软件和别的被低估的板块继续补涨，注意7600阻力位和下一个大阻力位7800，6月份的上限锁死在7800点左右。
六月中旬：SpaceX上市前后+FOMC，流动性虹吸叠加期权交割，是整个六月风险最高的时间窗口。
六月底到七月初：3-5%回调窗口，布局下半年的好机会。

[美股仙人 @hanking66]

孙正义给欧洲电能投了750亿欧元，5GW的容量。。。
GEV买起来啊！！！！

不开玩笑，我很严���！很认真！我没笑！！知道事情的严重性了吧！！！

我马上可以开订阅了，赚钱了记得来还愿，懂得都懂。
Discord在个人资料，buy the dip，长期持有。

[美股仙人 @hanking66]

炒股有多难？不就是抄作业吗？老黄都把答案写在黑板上了，这你还赚不到钱，真的要反省下了。

你说这也太多了，那我这个课代表在帮你浓缩下，crwv，nbis，dell，ibm ，gev 再多了你们也记不住了。

Buy the dip，长期持有，Discord在个人资料。

[秋生trader @Hoyooyoo]

$ORCL 甲骨文，定性是底部盘整后的多头趋势行情启动初期，200块之上都是做多，1号目标可见257，2号目标265。不一定会给回调200块附近的机会。

[搞点薯条 @degenincrypto20]

下周mlcc要继续飞了

光通信：mrvl+nok
被动元器件：村田+6997+堺化学
功率半导体：英飞凌+wolf

感觉这几个板块拿着这几个票就可以躺平继续研究其他东西了

[东村火影 @charliefish001]

众所周知，
股票在完成一大波上涨以后，机构还纷纷调高目标价时，分批卖出；
股票在完成一大波下跌以后，机构还纷纷调低目标价时，分批买入。

[Balder @Balder13946731]

为什么我认为 $MSFT 极有可能逆天翻盘，因为其商业模式是天然的ToB，而 $GOOG $AAPL 是天然的ToC

而现在 Anthropic验证了ToB目前是一条远远超过ToC的赛道。只要Microsoft能将这些ToB的合规、分发和营销再次利用起来。将按席分配改成按token收费+再加上自研大��型以及给前沿大模型收过路费。

🤤 $MSFT 年内可能回���600以上。

[加州旅馆 @henghaer123]

老黄去年十月底去韩国，跟三星老板吃炸鸡，海力士的崔泰源见面还恍如昨日。这两天老黄在台北又说：台湾的供应链会发财的，这次你信不信？我信！可信也没用，台股没法买。韩国日本市场里的最大alpha都被我捕捉到了，台积电太大了，到处都是人情，Alpha应该在供应链一些小而美的公司身上，可惜只能看看🥹

[京爷S @JYSDJB]

耳光喝尿，贱狗的最爱