Crow

[王海滨的财经闲谈 @wangwatchworld]

几年前的一篇文章：穿越回1993年在日本买房如何处理下跌风险?
九月 27, 2022
穿越回1993年在日本买房如何处理下跌风险?

我在微博问的一个问题是: 假定你穿越到日本1993年,必须在日本买房,如何抵抗下跌风险。

穿越小说的设定基本上都是主角有了金手指，他知道发生的所有事情，因此��前有了对策。实际上不是这样，不要说穿越，在街头采访1000个人，能说得清楚过去三十年金融所有事件的基本上为0。

这是随口一说，娱乐作品，就像杨笠讲脱口秀攻击男性，认真你就输了。

设定1993年的时间满缺德，因为1991年日本房地产已经开跌，1993年等于接盘。我看了一些评论，包括说做空房地产股对冲的，尽量贷款之类。

资产市场其实没有那么容易，这个问题等于让我们开卷考试，看着后面30年的日本经济和资产市场走势，仍旧不是那么简单的话题。

首先股市不是这么简单，日本股市从1990年开跌，但日本的房地产股票跌幅并不大。这里面一个致命的误区，在与房地产市场下跌，并不代表房地产公司亏本。房地产是个将本求���的行业，房子在下跌，土地也在下跌，相应的建材和人工也在下跌，只不过是产量和价格下滑，导致的收益减少而已。要在一个房地产下跌20年的时间里卖空房地产股票不现实。

短期会有影响。

这里面就涵盖着一个如何做股票，如何对上市公司估值的理念。我咋答案中看到了误区，就是一个行业的趋势下行，并不代表这个行业的股票一定会下跌，因为主要是要看其市场占有率和盈利。只不过股票的价格泡沫需要行业扩张周期中的行业前列公司的市场占有率和盈利更加容易带动而已。

那么是否用针对房地产业的建材、电器、家具等一揽子股票做空来对冲？跟上面是一样的逻辑。

这条路是错误的。

那就回到金融属性上去对冲。

日本房地产泡沫的崩塌主要是金融属性带来的。很显然买日本长期国债对冲是其中一个方法，但日本国债期货没有交易量，用期货加杠杆对冲并不合适。而买同样数量的国债去对冲房地产交易，也并不合适，而是一种投资模式而已。

日本国债收益率从1984年就开始一路下跌，一直跌到现在。做空日本长债的俗称寡妇交易，1993-2003-2013的三个节点都有看空日本债券的去做空爆仓。

这样的话，对于买房者来说，可签订一个浮动利息偿还按揭的抵押贷款协议，不过这里面房价暴跌会引发银行追加付款。利息上的贴补只是小零头。

实际上这里倒可以做空银行股，因为当时日本银行因陷入不动产价格崩塌的巨额坏账。做空银行股票，或卖空期权。看哪一些按揭贷款巨大的银行股票。

这点与上述的股票观点并不冲突，仍旧是看银行盈利和损失。

而对于日元来说，在长达30年的买房按揭时间里，日元的波动巨大，1995年到达80后下跌到1998年的147再次上涨到2012年的75，然后再次下跌到2015年的125。

这种对一般投资人的考验压根就是超级难题，实际上这是一个外汇投资人的能力。

因此考虑外汇对冲日元汇率上的损失，在30年的时间长度上可以不考虑。

不过总的来说，这个题目不是一个好题目，因为人生际遇和市场在一个按揭贷款长度上是多要素、动态的过程。

比如你是从美元换入日元后购买房屋，又贷款80%，在30年的某个节点卖出房子偿还贷款，是一个不同的交易。 1998年你选择卖出房子换回美元，价格损失一半，（1993年是110）汇率上损失30%。而如果你在2012年卖出房子换汇，房地产价格损失80%，外汇赢回30%。

当然你住了20年，租金要计算进去。

你还要算日本的房产税。

租售比从1990年的1：60到2012年的1：22，我没有详细数据曲线，就没办法算加权，租金大致变化小，主要是房价在跌，按照东京500万人民币租金2万到3万来算，240个月，算500��+。

当然现代会计上���币现值与未来又有区别，这就太复杂了，需要建立一个会计数学模型来倒入各个参数，比如当初500万现值与现在的比较，贷款400万现值、偿还利息方式等等的差额。

但逻辑你可以思考。

我的这个问题是古怪的，限定你必须要在日本买房。

从投资来说，你看到了上面所有的对冲可能，都是勉为其难的最劣选择中找出次优解。实际上是1993年绝对不能投资房产。

从自住来说，尽管计算了租金、买国债对冲、卖空银行（房地产贷款坏账）股票等等，基本上还是一个勉为其难的方案，唯一要安慰自己的只不过是自己的房子住着安定。

或者说在更长的纬度上可以回到原来的价值。

这样取决于你住在哪里，你要住在人口输入的城市，要在此类城市的核心地带。

问题来了：中国的房地产还能投资吗？

中国的房地产还能投资吗？

上一篇文章很多人看了，顿���头皮发麻，原来房地产买错点位，一点都不能防���风险。

对冲的方法都有严重的缺陷。

中国的房地产已经涨了20年，一线城市涨了三十倍，县级市也涨了一二十倍，这是个惊人的数字，很显然中国房地产泡沫早就成了。

正如我们一再谈及的数据，中国价值500万亿的房地产总市值，相当于美国欧洲日韩台湾加起来的数字，如果单纯用人口来匹配，似是符合的，但是以人均GDP来匹配，就已经虚高了。

从汇率风险来说，哪怕有10%的房地产套现离开，去了海外，中国的外汇储备也是会崩溃的。实际上从2013年至去年，有4万亿美元已经出海了，除了国家投资等各方面的用途，姑且算做2万亿美元，仍有2万亿美元离开了。这部分是否从实体、股市、房地产市场离开呢？很显然从房地产市场离开的资金是不少的。

去年的二手房成交额7.3万亿，七年间几十万亿的二手房成交额里，离开上万亿美元也是正常的。

这已��是这几年严厉控制资本流动下的数据了。

我们说房地产泡沫的消除只有三个办法，一是汇率大幅度下跌，二是房地产价格下跌，三是经济腾飞到房地产价格匹配，或者这三者同时发生，这叫做不可能三角。因为汇率在大幅度下跌时，意味着经济不佳，这样资本才会逃离中国资产市场。而经济腾飞，意味着汇率上行，房地产价格也会继续上涨，意思是未来房地产会继续上涨。

如果你对中国的经济形势看好，就不会认为房地产会下跌。

中国政府很难去维持长久的货币紧缩，为避免经济下滑，带来严重后果。因此短周期的踩刹车，去杠杆，或转换杠杆跑道，维持货币周期的平稳，是可以想象的，尤其是在全球负利率货币背景下。

其中要受到美联储的货币周期影响。

也就是说，美联储的美元周期是否影响到中国资产市场，是短期还是长期影响？

从长期来看，中国在高科技方面受到美国遏制，需要替代发展科技，而产业链��集中度，有利于中国对抗海外产业链转移，但全球产业链重组也是显而易见的。

这是个动态博弈的过程。

要看短期与长期的发展，也要看大国博弈的力量变化。

同时也要看中国内部的人口结构，和城市群落变化的格局。

有一点就是城市群的趋势是不可避免的，这对于房地产而言，就是人口持续流入的城市才会有房地产继续随着经济趋势增长，而上涨的缘由。

从河南省的人口变化，可以看到郑州是人口迅速流入的城市，而大多数地级市都在流失人口，这是很多内地省份的变化。同样的，内地人口向沿海城市群流动的变化也是必然的。大城市群的形成会带动服务业，容纳庞大的就业人群。

中国自身也在流失制造业人口，人口总量的下滑，和年轻人不愿意去制造业的行为模式，也与外因一样决定了制造业会向自动化发展，无法实现自动化的劳动密集型产业就会转移出去。

因此在电子产业、机械化产业、汽车业、医疗产业、教育产业、软件、文化创���产业集中的城市，会继续保持人口流入，因此在这类城市的房地产很显然从基本面状况来说，是价格趋势上涨的。

具体的城市可以把深圳及周边、以上海为核心的江浙沪城市群、其他类型的省城算进去，南方也比北方更具生命力。

另外就是旅游度假区域。

从信用市场的风险来说，中国政府很显然会担心房地产总量与银行杠杆的风险，比如房地产贷款余额已经50万亿，银行总资产353万亿，按照银行资本金适足率14%算资本金50多万亿，风险已经不小。

房地产价格下跌20%，就会导致房地产开发难以销售，十几万亿贷款风险就来临，如果是海外习惯会要求追加首付款，当然中国政府很可能压制银行不允许这样做，那就大家死扛，但也会有投机地产弃房，几万亿的风险加上十几万元的开发贷款就是银行承载不了的。

所以投鼠忌器，政策面很显然是趋向于迫使投机资金离场，只留下刚需，或者迫使投机资金全款买房，最近在查经营贷款就是如此。

把杠杆降下来，但房地产价格不需要全面下跌，各种购买条件的限���，也就是导致套现离场的渠道越来越狭窄。

剩下的如果是刚需和无法动弹的投机成了房东的资本，那么杠杆风险就缩小了，可以保护银行体系。

这是主要目的。

为了保护房价和贵富阶层，房产税推出也是遥遥无期。

当然这主要看财政收入，如果哪一天财政赤字太高，房产税推出也是必然的。

再说一下阴谋论，就是华尔街何时收割的问题。中国的房产泡沫很显然是块很肥的肉，中国股市一直起不来，并不像日本股市当年暴涨十倍，送给华尔街做空。当房地产流动性被行政干预锁死在刚需人群上，投机离开的机会就缩小了。

中国经济如果在2035年以前继续增长，并能够达到2万美元的初等发达国家门槛，人民币汇率保持一定的升势，利率下行，结合城市群的人口差别性涌入，那房地产结构性继续上涨还是一种趋势。

如果十年间，印度等国家因全球供��链转移，中国高科技遭遇遏制后，产业替代性发展无法顺利进行，则进入存量经济争夺，就有可能步日本后尘。

则人民币汇率贬值，房地产无量下跌，也是一种可能性。

如果出现后一种情形，哪怕你买的是刚需，房地产价格的下跌，也会在十年的时间里逐渐折磨你的心情，因为是很难对冲的。

而如果是前一种情况，投机其实已经很难了。

刚需，你当然也是要买的。

无论哪一种趋势发生，你在人口涌入的城市是第一选择。

[lidang 立党 （劝人卖房/学CS/买SP500/纳100/OpenAI/Anthrop第一人） @lidangzzz]

中国人买了20年的房子，最基本的租售比概念不懂。

在现在房价不涨的前提下，如果一套房100万，一年租金5万，每个月租金4100，那么这套房的租售比就是20倍，也就是20年租金可以收回这套房。

这里直接说结论：
1. 租售比低于10的城市（东北二线），应该买房；
2. 租售比在10～30的城市，可以考虑买房；
3. 租售比高于30的城市（大多数一二三线城市），不应该买房。

当然有三个大前提：
1. 房价不会继续快速增长；
2. 是自住房；
3. 是普通住房，不是豪宅。

这里有一个很简单的经济学原理，如果房价不涨，那么房租就是房子唯一的收益，那么租售比就成为了衡量资产收益的唯一指标。

1. 如果租售比低于10，也就是说，10年房租即可买一套房，房子每年单纯的租金收益率就高达10%，并且租房市场相对稳定，维护成本也比较低（反例就是美国五大湖区的老房子），那无论如何都应该投资——买房无论自住还是租房，都是划算的；

2. 如果租售比在10～30，这是全世界都是正常水平，可以依据自己的购买力和心理诉求去投资房子；

3. 如果像北京上海深圳一样，租售比奇高无比，不仅超过了30，甚至逼近了70——这种情况千万不要想着吃房租来维持回报收益率，要么继续祈祷房子上涨，要么赶紧处理掉。

回到大部分普通人的现状，基于目前中国绝大多数房价已经停止增长，我的建议就是，在一线城市、长三角、珠三角城市的所有人，都不应该买房；

在东北二线以下城市，如果已经定居，房价足够便宜，建议买房；

其他地区酌情考虑。

[Phyrex @PhyrexNi]

Kraken - 如何将海外收入顺利且合规兑换成CNY

最近出入金的小作文挺多的，尤其是多数都是以香港卡为媒介，但香港卡毕竟还有一些限制和顾虑，尤其已经有冻卡案例出现，而且还需要亲自去香港才能办理，但可能很多小伙伴不知道，其实还有一个更加安全稳妥的方案，而且还更加的省事，足不出户一切搞定，时间还很快。

主角就是Kraken这个交易所，放心不支持返佣，也没有坑，不是利益相关，单纯就是介绍。

@krakenfx 可以直接用中国身份证做KYC，基本上两至三个小时就可以做好，唯一的缺点就是不支持中文，但就那么几个英文字，应该是难不倒能看到这篇推文的小伙伴。Kraken需要下载APP，其中有两个，一个标准版，一个PRO，还是PRO更好用。现在钓鱼网站太多，所以最安全的方案就是推特搜索“Kraken”，然后点击官方的链接，进入到官网，然后用官网推荐的地址下载APP。

APP搞定后就是KYC，没啥废话，打开手机就行，身份证直接扫描正反面，提交审核，整个过程两分钟就可以结束，然后就等验证就可以。

KYC通过以后就可以开始正式的操作了，点“Deposit”转移你的资产到Kraken的钱包地址中，因为基本都是USD本位的交易对（图一），所以只要是Kraken支持的Token都可以兑换成USD，当然USDT和USDC更方便。当然Kraken是有手续费的（图二），不过没有返佣，别担心。

*这里有一个进阶小窍门，可以看到USDT的汇率是大概千五的磨损，而USDC只有千一的磨损，所以最好的方案还是在 @binance 将USDT转换成USDC ，一方面是免手续费，另一方面是USDT在Binance的汇率更好，这样操作可以节省大概千一到千二的磨损。

现在你的资产已经变成USD了，然后点击“Withdraw”来提取你的资产��这时候有两个选项（图三），其中SWIFT是最常用的，基本上所有的海外卡都能支持，包括香港卡。这时候你需要一张海外卡，推特的教程就已经很多了，虚拟卡都没问题，非常推荐海外实体卡，如果没有的话，我个人一直在用EastWest Bank（华美），当然很多小伙伴说华美垃圾，经常封卡，这就是个人问题了，起码我用了这么久还是很好的，而且是美国的上市公司，其实华美封卡最大的问题就是在于资金往来，而且资金来源过于复杂，如果是固定一两家公司（包括交易所）的固定来源，都还可以。

选择SWIFT以后就一步步来就行了，第一步是给自己的渠道取个名字，第二步开始就填你的银行信息就可以了，没什么多说的了，需要注意的是手续费是13美元，最少单笔提取是100美元，所以资金量越高，成本越低。

然后就是转帐了，没什么可说的，虽然标记时间是1至5天，但如果在非节假日，大概12小时内就可以到账（图四），接下来就是将美元转入你在国内的银行卡，几乎是什么银行都可以，当然还是有5万美元的年度个人限制，但如果你有亲属（夫妻，子女，父母）这个额度是实际可以放大一些的，基本上足够普通家庭的日常支出。

（父母+自己就是15万美元的额度，相当于100万人民币，如果结婚了，还可以翻倍），而且现在大多数的外卡都可以绑定支付宝和微信，也可以直接在国内取现（不占用额度），所以只要不是用来买房，即便是买车基本都够用了，基本上外卡电汇到国内大概需要3天左右的时间，不需要审批申报的直接就可以入帐，需要审批申报的就正常申报就行，额度不大就不用担心税的问题。

**这里还有一个进阶小窍门，招商银行1万美元以内的入账从2022年开始已经不用登记了，也不用选来源，直接入账，聪明的小伙伴已经明白要怎么做了吧。而如果有需要选择来源的时候，并且是转账给亲属的时候，“赡��”是一个不错的选择。

至此，全部结束，正常使用，只要美元进入了你的银行卡就没问题了，不存在冻卡，不存在各种麻烦的问题，美元入账后选择美元现汇，结汇就可以合法合规的使用你资金，当前美元兑换人民币（结汇）的汇率是7.27。不用的美元可以直接存放在你的银行卡中，不兑换就不占用5万美元的额度。

本推文由 @LionDEX_CN 赞助

[wu fan @wufantouzi]

茶文化比酒文化好
喝茶一般人数少 聊的深入
吃饭喝酒一般人都挺多
认识这辈子不会再见第二面的人
其实蛮浪费时间的
社会节奏越来越快
能见一次面 比点赞之交算感情 好
见一面多聊点 比重复见啥也没聊 好
多喝茶 少吃饭

[提阿非羅TiaBTC @tiabitcoin]

交易是最公平的，管你什麼膚色，什麼族裔。

[提阿非羅TiaBTC @tiabitcoin]

窮爸爸、富爸爸和我這樣的爸爸

有一本叫《窮爸爸富爸爸》的書，作者看起來像日本人，實際上是美國人。

當然，這只能是一本美國人的書。

在日本這種東亞文明中，很少有兒子寫書說爸爸壞話的。

這本書就是，說自己爸爸是窮爸爸，思維固化，不思進取，遠不如鄰居小夥伴的爸爸。

在東亞文明中，只有爹媽說自己小孩不如別人小孩的，沒見過說自己父母不如別人父母、還成為暢銷書的。

這本書的作者，羅伯特·清崎，是夏威夷出生的日裔美國人，寫這本書後，並沒有聽說他爸爸有多生氣、罵他有多不孝順、父子感情有多受傷……並沒有。

在美國文化中，父母也是可以評價的。週末，教堂講的是“天上的父”，這是最高的。在這之下，都沒有神性，都可以評論。

在東亞文明中，君親是第一位。如果不孝，怎麼忠君呢？所以，君王和父母都帶有神性，只能仰視，不容評論。

也就是說，在東亞文明中，做父親，是比較容易的。

而且，在古代的東亞，做父親，也比現代更容易一些。

��在，很明顯，母親節更重要，而父親節，總給人一種敷衍的感覺。為什麼會這樣？

因為，以前有皇帝，現在沒了。

但在有皇帝的時代，幾乎天天在過父親節。人們必須熱愛父親，這很重要，這是角色扮演的一部分。人們愛父親，把歷代父親擺上牌位，尊重祖宗，演給鄰人看，演給父母官看，演給皇帝看。你看我這麼孝順我爹，我也會這麼孝順父母官您，更會孝順當朝聖上他老人家！

一旦皇帝沒了，不用角色扮演了，就自然發現，還是母親更偉大一些，愛她多一點。至於父親，那就算了吧。

所以，有皇帝的時代，父親比母親地位高。沒皇帝的時代，父親就沒母親重要了。

現如今，沒有皇帝了，父親不重要了。如果你碰巧生活在美國，且是一位父親，就應該知道，原有的光環是一點都沒了。孩子對你的尊重，家人對你的愛，都需要你努力去掙。

如果父親不能批評，不能評價，那麼，通常���有糟糕的父親。

如果父親能被批評，能被評價，那就相當於，做父親也有考核標準，多少能鞭策一下父親們。

毫無疑問，我的孩子們，也會評價我：這人是窮爸爸？還是富爸爸？是消極沉淪的爸爸？還是積極擔當的爸爸？

一想到這，就覺得頗有挑戰。

不過，也欣然願往。

[老张🤟与神对话 @zhang_bj_]

世上没有绝望的处境，只有对处境绝望的人。

[mm来财 @marmot_money]

ftx的三倍杠杆etf ethbull和ethbear差不多同时上线。
现在一个价格在8刀，另外一个价格在小数点后差不多7个0。
几点，长期杠杆必然磨损。赚钱还是要做多，做空不是一个赚钱的正路。能爆赚的东西要警惕，也会让人暴亏。

[mm来财 @marmot_money]

如果让我写个slogan。

保持轻松，确认限制，追求质量，目光长远，踏实落地。

[mm来财 @marmot_money]

巴菲特之前有统计，胜率接近100:1。
另外一件事，巴菲特也说过，他和芒格单笔最多实亏2%。但是浮亏可能到50%。
买股票就是买公司。市场先生是你的仆人。安全边际。
所以有句感慨是这样的，决定了偶像是谁，就选择了命运本身。

[mm来财 @marmot_money]

有人问贤者:“信仰是什么2”

贤者答:“你走过大桥吗? ”

“桥上有栏杆吗? ”

有

“你过桥的时候扶栏杆吗? ”

不捷，

“那么,栏杆对你来说就没用了? ”
“当然有用了。没有栏杆护着，掉下去怎么办?
“可是你并没有扶栏杆呀? ”

“可是……可是没有栏杆,我会害怕! ”
那么信仰就是桥上的栏杆!

[mm来财 @marmot_money]

这么多年 我在二级市场上唯一缺定的事情是 大部分人会亏钱 95-99%
所以唯一能做的就是偏离大部分人
巴菲特把公司放在奥马哈 可能也是偏离的一部分

[mm来财 @marmot_money]

流行的话术是一切皆周期，我对此有不同意见，我们都是三季人，都是夏虫，不可语冰，我们只见过眼前的东西，只见过这一季。可能是吧，万物皆周期，只是还没有窥看到可以相信的地步。

[mm来财 @marmot_money]

交易所不怕你有概率 相反交易所最喜欢把握概率每天一百次来回交易的人因为手续费在交易所那里
maker最怕被赔率击穿
最怕的是一百倍杠杆击穿不了
1wu一百倍杠杆标的四倍，对应就要赔400w出去
而真实的交易，或者交易所可能获得的利润只有1wu
概率都是假的是引诱人通过预期利润反算猎取大保证金的假象

[mm来财 @marmot_money]

大资金没有赔率可言 巴菲特是正道 极端概率下的正现金流机制
天之道取有余补不足 大资金天然就是危险的 需要很谨慎很谨慎
被迫��市场里是很苦的事情 鳄鱼的天性值得学习 每次出击的间隔中回到空灵的状态
一直在捕猎的一定是猎物，有些时候谁也没有办法，只能等时间过去

[mm来财 @marmot_money]

市场的本质是错误 有错误才有纠正的可能 从而有概率和赔率的机制
赔率是错误的maker深度
有最大量错误存在的地方
是由所有人的生存空间
没有错误就没有市场 万幸 那是一个不存在的 人人是佛的世界

[mm来财 @marmot_money]

期货投机从表象上看是由涨跌、对错、盈亏、输赢等一系列二分法构成的，绝大部分参与者不论自己有没有意识到，终其投机生涯都陷在诸如此类的二分法中，不可自拔。喜欢问的问题是：接下来某品种是涨还是跌，这次输了还是赢了��赚了或赔了多少钱。

[mm来财 @marmot_money]

进阶的交易者不再关心这些二分法，转而关注一套从长期来看行之有效的交易系统。也就是不关心盈亏、胜负只注重系统的优化和执行，这就是回归到了一。

[mm来财 @marmot_money]

彭到富别的不好说，但是有一句写的好。
“绝不在非战略机会点上，消耗战略性资源”
战略性资源指仓位，重仓的心力，精力体力等等
另外我发现写股市的人要繁杂起来是写不完的，这个和其它都不一样。
少即多，快即慢，越不繁，越不凡