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Michael Burry (celui qui a shorté les subprimes en 2008) vient de poster ce tweet. Sa lecture implicite est claire : l'offre nette d'actions qui repasse en territoire positif est un signal bearish. Et il y a du vrai là-dedans. Historiquement, les périodes de forte émission nette coïncident souvent avec des sommets de marché : → Les entreprises lèvent du capital quand les valorisations sont élevées, pas quand elles sont basses. → C’est souvent un signe que les dirigeants jugent leurs actions chères (et préfèrent en vendre plutôt qu’en racheter). Mais ce n’est pas pour autant un signal automatique de krach. Le contexte est TRÈS important ici. En 2008 : Les banques américaines émettaient des actions en urgence pour survivre. Citigroup, Bank of America, Wells Fargo… toutes ont massivement dilué leurs actionnaires pour recapitaliser des bilans ravagés par les subprimes. C’était de l’émission de détresse. En 2021 : L’émission nette était aussi positive, mais largement portée par les SPAC, qui ont inondé le marché d’entreprises surévaluées. En 2026, le contexte est très différent : L’émission nette positive s’explique en grande partie par le financement de l’infrastructure IA : - Les hyperscalers ont signé pour 850 milliards de baux de data centers - Nvidia, TSMC, Samsung construisent des usines à plusieurs dizaines de milliards - SpaceX lève 86 milliards pour Starship et ses constellations de satellites Ce type d’investissement ne peut pas être financé uniquement par la dette. Les marchés actions jouent justement ce rôle : allouer l’épargne mondiale vers des projets d’investissement à long terme. (d'ailleurs le graphique montre l'offre nette d'actions mais Il ne montre pas la demande, qui est + importante qu'en 2008/2021. Plus d'offre avec une demande stable ou croissante ne donne pas nécessairement de pression baissière). En 2008, l’émission servait à combler des pertes. En 2026, elle sert à construire l’infrastructure de la prochaine décennie. Ce n’est pas le même signal. Et en parlant de signal… Burry a été spectaculairement juste en 2008. Mais depuis, son track record est plus nuancé que sa légende : - Short Tesla en 2021 (trop tôt, perte) - Alerte sur une bulle en 2022 (juste sur la correction, trop tôt sur l’ampleur) - Prévision de récession en 2023 (non réalisée) - Shorts en 2024 (marchés en hausse) Un biais bearish permanent finit toujours par avoir raison… un jour. La vraie question c’est quand. 🫠 Poster un graphique sans commentaire c’est laisser chacun projeter sa lecture... et l’audience de Burry est conditionnée à voir du bearish partout. C'est un peu dommage. Ce graphique mérite mieux qu’une interprétation sans analyse.