ぬんかぶ

NUN Equity Partners
本業経営者、余剰資金で投資家

2025年に宇宙株投機で退場
2026年に性懲りも無く復帰したアホ

2025年損益-1,11,4276円
2026年損益+3,176,979円（7/12現在）

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

長文になりますが、私の日本株市況への見方を所感としてまとめましたので興味がある方はご覧ください。

まず結論的な所を伝えると、今の日経は7月29日を中期的な底値とした可能性がかなり高まっていると見ていて、昨日までの日経上昇についても単なる一時的なリバウンドではなく、中長期の上昇トレンドへ戻る序章ではないかと考えている。

というのも第一四半期の決��発表を終え、好調な会社がかなり明確になってきた。期首に会社側が出していた計画を上回る企業も多く、次の決算発表を待たずして市場コンセンサスEPSの上方修正が意識される会社も増えている。

そんな中で、成長率に対して明らかに割安になった銘柄が、理由もなく継続的に売られ続けるとは考えづらい。

6月から7月にかけて急ピッチでデレバレッジが進み、それまで大きな含み益を持っていたファンドが一転して巨額の損失を抱え、ポジション縮小を迫られる場面もあった。

直近ではCitadelが大きく傷んだAI関連ポートフォリオを引き受けたという報道も出ている。これは7月まで続いていた需給悪化が一巡しつつあることを示す一つの材料だと私は考えている。

であれば、現時点で割安な銘柄、急成長が見込まれ早めに仕込んでおきたい銘柄について再び買いが進むことは自然な流れだと思う。

7月29日のセリクラ水準よりもさらに深く掘り続けるには、今後のAI・データセンター・半導体設備投資そのものが大幅に下方修正される必要がある。

現時点の企業決算を見る限り、少なくともそこまでAI半導体投資の前提が崩れたとは私は考えていない。もちろん、まだ大きな含み損を抱え、資金を作るために売却したい投資家が多いのであれば、戻り局面で売りが出続ける可能性はある。

ただ直近のキオクシアを含めた需給や、日本市場全体の信用評価損益率などを見る限り、損失率はピークから改善し始めている。

つまり、

何が何でも急いで売却しなければならない投資家の割合は、7月末より少なくなっている可能性が高いと考えている。そして、そもそものマクロ環境を考えても、私は日本株を悲観する必要はないと思っている。

現在の世界は構造的にインフレ圧力が残りやすい環境にあり、日本についても積極財政的な政策が続くのであれば、インフレ圧力は簡単には消えない。

日銀が今年さらに利上げを行ったとしても、それだけでドル円が一方向に円高へ向かうとは限らない。私は円安方向のリスクがまだ大きいと考えており、場合によっては今年中に170円を試すシナリオも否定できないと思っている。

現在、多くの日本企業がドル円155円前後を前提として業績予想を作っている。それより円安で推移する期間が長くなれば、特に海外売上比率が高く、円建てコスト比率の高い輸出企業にとっては業績の上振れ要因になる。
もちろん「円安＝全企業にプラス」ではない。輸入企業、内需��業、原材料負担の大きい企業にとってはマイナスになる。

ただ、自己資本が厚く、海外売上比率が高く、価格決定力を持つ企業については現在の円安環境はかなり大きな追い風になる。特に半導体関連企業については、AI需要と円安の両方が業績を押し上げる可能性がある。

では、なぜ6月から7月にあれだけ大きな調整が起きたのか。私は純粋に、上がりすぎたことが最大の理由だったと思っている。3月末から6月の高値まで、日経平均は短期間で40％近く上昇した。これは普通ではない。

中東情勢や原油価格、インフレ期待、円安、決算、業績見通しなど様々な材料が重なり、日本株へ一気に資金が流れ込んだ。

そこへ、
本当にAI投資は続くのか？
データセンターは予定通り建設されるのか？
AI事業は収益化できるのか？
半導体はいつまで成長するのか？
今のPERは正当化できるのか？
という疑念が生まれた。

高値圏でレバレッジを掛けていた投資家にとっては、少しの悪材料でも十分だった。

株価下落
↓
担保価値低下
↓
ポジション縮小
↓
さらに株価下落
↓
別の投資家にも強制売却

というデレバレッジの連鎖が���生し、銘柄によっては短期間で70％近く下落する異常な相場になった。7月の第一四半期決算発表時には、良決算を出した企業まで売られる場面が多かった。

しかし日本株では、アドバンテストを中心に大手企業が期首計画を上回る結果を次々と示した。
コンセンサス未達の企業があったとしても、少なくとも、AI・半導体需要そのものが幻想だったという決算ではなかった。ここはかなり重要だと思っている。

株価が暴落していたことと、企業業績が崩壊していたことは同じではない。そして、その企業業績が改めて確認されたことで、7月末から再び買いが入り始めたのだと私は考えている。

表題の話に戻るが、7月29日を底値としてV字回復してきた日経平均や半導体銘柄は、本日大きく売られる結果となった。ただ、私はこれを中期的な上昇シナ��オが崩れたとは考えていない。

ここ数日の急上昇に対する利益確定、中東情勢、金利上昇などが重なった調整という見方をしている。今後も数％単位の調整は当然あると思う。ただし、企業利益が伸び続け、AI設備投資が継続し、7月のような強制デレバレッジが再発しないのであれば、直近高値を再び試しに行く可能性は高いと考えている。

一方で、警戒していることもある。
一番警戒しているのは円だ。新たな為替介入や日銀の想定以上の利上げ、米国側の急速な金融緩和などによってドル円が155円を割れ、

150円
↓
145円

と急激に円高へ振れた場合。この時は円キャリートレードの巻き戻しが発生する可能性がある。そうなれば、日本株だけでなく世界のリスク資産全体に大きな売却圧力が掛かる可能性がある。

この場合については、今まで好調だった日本株を一旦手仕舞いし、資金の置き場所を再検討する必要も出てくると思っている。

逆に言えば、

AI投資が崩れない
企業EPSが伸びる
急激な円高が発生しない
強制デレバレッジが再発しない

この条件が続くのであれば、私は現在の日本株について、中長期的には引き続き強気で見ている。7月29日が「AI半導体相場の終わり」ではなく、過熱したポジションが整理され、次の上昇相場へ向かうための大規模なリセットだったというのが、現時点での私の考えです。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

キオクシアについて再度考察してる最中だけど、ダブルボトムを作りにもう少し下げる可能性高いかな。

需給の整理が

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

ジャクソンに関係ない材料株を猛烈に買わせて、超注目格安株のキオクシアはみんなの記憶から忘れ去られていく

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

キオクシ��以外の株は含み益が堅調に増えてるのに、キオクシアは8/17以降含み益が減る一方。

正直戸惑いを隠しきれん。

ちょっと色々考えなあかんかな。月曜から

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

同じ気分

[BKLZ〜雰囲気投資家の矜持〜 @Biz_zatukora]

マジでもうキオクシアはダメなんじゃないか？

もう終わったことにしていい？

どうしよ

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

材料株がめっ��ゃ上がってるのをキオクシアホルダーは我慢できなくなって売って材料株買ってる気しかしない相場。

ファンダもクソもない、思惑相場に振り回されたらやばいと思うのです。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

メモリの弱さが全然理解できない。
現物売られて株価下がるなら納得して違う株行けるんだけど、空売り溜まって株価横ばいは待ってしまうんよな。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

@icom_mitu 補助金有り
過去計画有り
前倒し
サンディスクと共同
高市政権の後��し

売られる理由がないのに😂

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

キオクシアな��で下がってるのかマジで分からぬ。サンディスクの相棒も。

利益出てる
メモリ逼迫
メモリサイクルも継続しそう
各社設備投資しても追いつかない
エヌディビアの連携もGOOD

でなんで2026年から2030年の4年分のPERしかないのさ

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

クソ株とは言わないけど、グロースが好調な相場やなぁ

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

Goldman集計では8月に過去10年でも最大級のHFデグロッシングが起きましたが、約1,000ファンド・グロス5.4兆ドルではメガテックへのエクスポージャーは依然高い。一方、FTによればSituational AwarenessからCitadelへ移ったポートフォリオは既に80%以上が売却され、ブロック取引は40億ドル超。7月型の強制清算圧力はかなり消化されたと判断します。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

考えれば考えるほど、早く終戦してくれ。

もうそれしか株が上がる道はない。
終戦しないなら、一旦ハイテク系のボラティリティ高い株は死ぬ

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

@yahman6630 割り箸のままチップ弾んであげてください笑

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

トヨタの自動運転にダイナミックマップ（336A）関与してくると思うよ。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

TOBのニュースを受け、500円ストップ高に張り付いてるけど、7月匂わせニュースきて株価暴騰してるのに、まだそんなに上がるんやろうか？

以下ニュース
電通総研、伊藤忠が2500億円規模出資　親会社の電通Gと株式非公開へ：日本経済新聞 https://t.co/Lx52BgY1Vw

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

【キオクシア需給考察④】

ここ数日追ってきたキオクシアですが、今日の値動きを見て、個人的には50,000円近辺が短期的な底だった可能性を一段引き上げています。

今��の調整は66,000円近辺から50,000円まで約24%。

その過程で空売りが急増する一方で出来高が徐々に減少し、昨日は2,364万株と5日平均の約60%まで低下しま��た。

私の考察ではキオクシアは大きく売られた後に出来高が極端に細り、そこへ強い材料が入ると一気に値幅が出ることがあります。

要するに、

大幅調整で売りたい人が減る→ 出来高が枯れる→ 新しい買い材料が入る→ 少なくなった売り物を買いが取りにいく→ ショートカバーも重なり上昇が加速する、という需給です。

そして、そのカタリスト候補として昨日から見ていたのがNVIDIA決算でした。
結果は売上、データセンター、次四半期ガイダンスとも強く、AIインフラ投資が今後も継続するという見通しも確認。

少なくとも直近半導体が売られていた理由の一つだった、「AI設備投資はピークアウトするのではないか」という懸念はかなり後退したと思っています。

その結果、今日のキオクシアは52,500円、+5%。

しかも重要なのは、単���に売りが消えて上がったわけではないこと。
本日の空売りは約1,174万株、出来高の約32.6%。昨日の約730万株からむしろ大幅に増加しています。
それでも+5%上昇し、出来高��昨日の2,364万株から3,601万株へ約52%増加。

つまり今日は、「空売り減少による反発」ではなく、「大量の売りを吸収しながら出来高を伴って上昇した」ということになります。ここはかなり強い変化だと見ています。

そして日本株全体との関係も面白い。
今日は日経平均-130円、値上がり713銘柄に対して値下がり770銘柄。
市場全体の空売り比率も42.7%→45.0%へ再上昇しました。騰落レシオもまだ高く、日本株全体には過熱感が残っています。

それにもかかわらずキオクシアは+5%。

以前から考察してきた、

日本株全体の過熱が冷える→ 騰落レシオが低下する→ 直近売られていた半導体・AIへ資金が戻る、という資金ローテーションが始まった可能性を感じています。

そして、その流れを中長期ファンダメンタルズから補強する材料が今日さらに���ました。

キオクシアとSanDiskが、2032年までに日本国内で約5兆円規模の共同投資を計画。北上の新製造棟を含め、AI時代のフラッシュメモリ需要拡大を見据えた投資です。しかも���社CEOは高市総理とも面会。

個人的には5兆円という金額以上に、NVIDIAがAI需要の長期継続を数字で示したその日に、キオクシアとSanDiskが2030年代を見据えた巨大投資を表明した、という点をかなり評価しています。

これまで両社は、JV延長→ 第10世代BiCS FLASH→ AI向け次世代技術→ 今回の5兆円共同投資と、協業関係を着実に深めています。

つまり明日のキオクシアは

66,000円→50,000円の大幅調整
→ 空売り急増
→ 出来高枯れ
→ NVIDIA好決算
→ 半導体への資金回帰
→ 空売りを吸収して+5%
→ SanDiskとの5兆円投資

と、ここ数日追ってきた材料が一本の線として繋がり始めています。

答え合わせは今夜NVIDIAが米国市場でも強く、SanDiskも5兆円共同投資を好感する展開になれば、ショートカバーを巻き込んで56,000〜58,000円まで戻す展開も十分想定しています。

第④弾まで追ってきましたが、今日は単なる+5%ではなく、需給・AI需要・資金ローテーション・SanDiskとの長期戦略が初めて同じ方向を向き始めた日だったのではないかと見ています。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

@kiokunir 10万人規模でフォロワーがいらっしゃる方が、サブスクとはいえ銘柄公開すると変な買い勢力が入り中期的に見ると売り圧力になり株価を押し下げる可能性があると思ってるのです。余談までに。

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

高市さんと写真撮ってあるの良いね。最高の好材料。

以下、日経ニュース
キオクシア、今後6年で5兆円の投資表明　岩手に新製造棟建設など半導体メモリー事業強化 https://t.co/mqDSOjoM1x @Sankei_newsより

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

@kioxiaman 本当にそうです！
ただ午前の否定は必要あったのかってら感じでした笑

[ぬんかぶ @NUN_Equity]

@tpAJZqNG1NewajG リアタイで過去のコンプライアンス違反の騒動追ってましたけど、一方的に日産が悪いので（公式で認めてる）、今回の判断も日産の信頼度を更に下げたとしか受け取れないかなと…