硅谷华尔街| 观察

巴菲特｜非｜关门弟子，
长期价值投资基金 创始人、基金经理。
上帝，赋予了人类，自由的意志！

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@lidangzzz 最根本的原因不是这个。最根本的原因是，没有适当的福利待遇。

如果大部分普通人，能够得到基本公平的医疗教育权利，能得到有基本尊严的正常生活，就不会拼了命，去干最脏最累的活，拿最低的工资，受最深的侮辱和歧视

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@BingLiu34173809 地中海沿岸国家如何呢？ 希腊 西班牙 意大利 克罗地亚之类的

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巴菲特晚上也刷视频，他都看些啥？

每天花好几个小时刷YouTube让你心生愧疚？

大可不必。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)也和你一样。

从格伦·克洛斯(Glenn Close)的影视片段、20世纪50年代的老商业广告，到保罗·安卡(Paul Anka)的表演视频，这位著名投资人看得乐此不疲。

巴菲特喜欢观看完全不知名人士的演讲。他也是伯克希尔哈撒韦公司自身发布内容的忠实观众，并对这些视频在该平台上的表现颇感自豪。几乎每天晚上，他通常都会窝在奥马哈家中的躺椅上，兴致勃勃地把这些内容看个遍。

巴菲特正是这么看的，他看视频用的是家里一台巨大的电视机。在���公室里，他以潜心研读年报、搜寻潜在盈利投资线索而闻名；早晨的时间专属于CNBC；到了晚上，则完全是YouTube的天下。令朋友们感到好笑的是，他看的内容几乎从来与投资和金融无关。

https://t.co/BgxorqFiH4

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@lidangzzz 你可以整个 立党和平奖🥇啊

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@lidangzzz 不认同。华为造车，再牛逼，也就半个比亚迪吧？才几个钱呢？他们看不上的。毕竟这是一个大工程，比亚迪搞了20来年了，就这样……

华为已经把造车的这部分利润全部拿走了，留给代工厂的能有啥？

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黄金、长期国债、加密/虚拟货币？怎么选？

一、绝对不要碰加密货币/虚拟货币

所有的虚拟货币，与黄金、石油、房产、股票等所有资产，都完全不一样。

黄金、石油、房产、股票背后有真正的价值--人类的基本需求（这是人性/动物本性决定的），而虚拟货币背后只有信仰。

从虚拟货币里面赚钱的唯一方式，就是零和游戏，就是别人口袋里的钱。

你得明白，你的对手是孙哥！！！当然，如果你也天赋异禀，是我眼拙...

二、黄金

与加密货币不一样，黄金的审美价值、金属价值，是任何东西都无可比拟的，是造物主创造宇宙以来的118种元素中最璀璨的。

黄金已经持续了100多亿年了，未来也会一直持续。黄金的光芒将会一如既往，直到宇宙消亡。

这就是黄金能够抗通胀的本质。黄金是造物主创造的，而虚拟货币，只是电脑里的一个���符串，可能是孙哥发行给你的，也可能是别人，任何人都可以。。。

那么，现在的黄金，可以投资吗？

三、美国长期国债？

现在，把原来投资于黄金的钱、赌虚拟货币的钱，用于投资美国长期国债，可能是一个更好的选择。三年、五年、甚至十年，你会更安心，大概率也会更满意。为啥？

因为美国的长期国债，利率/内在回报率，已经接近5.5%了，这是复利回报噢。

很多人会说，黄金能抗通胀，国债不行。

我会说，当利息达到复利5.5%的时候，可以不用考虑黄金了。

因为，如果通胀大幅上涨，利率必定维持在高位，黄金更难涨了。如果通胀不高，利率大幅下跌，黄金会涨，长期国债也会涨。（科普：如果利率大幅上涨，你已经买入的国债，市场价格会大幅下跌，但是持有到期的利率不会改变）

黄金最近几年上涨如此之多，核心不是通胀，而是有几个非常非常非常大的大国，在疯狂收购。。。

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利益声明与免责提示

利益关联与持仓披露： 本人及关联基金可能持有文中提及的相关资产或标的之多头或空头头寸，且未来可能随时进行买入、卖出或平仓等交易，且无需另行通知。本文观点不构成对任何标的的买卖推荐。

免责声明： 本文仅代表作者个人观点及研究记录，不构成任何具体的投资建议、买卖推荐或履约承诺。任何市场都可能风险巨大，请慎思！深思！三思！

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@xzzzjpl 不是啊，Dalio是个优秀成功的企业家，但是一个很烂的投资人，其实他自己的书也承认了这些，好几次投资归零，后来去改为经营企业。很多人看了他的书，完全没理解，不懂……

他创立的不是投资基金，而是一个金融超市。

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@lidangzzz 毕���是两大候选人，没有第三人，还是执政的，不可能那么容易吧

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值得注意的是，日本是该组中债务比率最高的国家，尽管该国频频登上负面新闻头条，但其 10 年期国债收益率在第三季度仅上涨了约 0.4 个百分点，涨幅也是最小的。

需要考虑一些重要因素。日本的总债务看起来非常庞大，超过GDP的200%。但这并未将中央政府庞大的金融资产，包括外汇储备和其他投资考虑在内。扣除这些资产后，凯投宏观(Capital Economics)预测，到2027年，日本的债务占GDP比重将降至109%，为金融危机以来的最低水平。

事实上，日本的年度财政赤字在七国集团中最低。根据经合组织的数据，2024年（所有七个国家数据均可获取的最近年份），日本中央政府的财政赤字占GDP的1.7%。相比之下，七国集团其他成员国的平均赤字率为4.7%。因此，无论日本过去犯过什么错，它目前的行为都是最负责任的。https://t.co/24LhK8Na6j

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这是美国企业和消费者最终每年必须在Anthropic和OpenAI等公司的服务上花费的金额占GDP的比例，只有达到这个水平，眼下正投向这项技术的惊人资金规模才说得过去。

美国人把收入中与食品开销相当的份额花在这一项技术上，这听起来合理吗？这个数字大约是美国在各类能源上支出的两倍，也大约是电脑和软件总支出的两倍；是消费者在电话、流媒体和互联网服务上合计支出的七倍。

范纽韦尔堡从当下数据中心建设方的实际计划和单个数据中心的平均成本出发，再假设一些数据中心计划会被取消、每1美元收入可产生50美分现金流，以及建设方需要获得10%的无杠杆投入资本回报率。

由��他得出结论：到2032年，AI收入需要达到3.5万亿美元，相当于GDP的8.8%（这里他假设GDP每年增长4%，未按通胀调整。）https://t.co/MvH2nCQXlg

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美国社保托底体系，真的太有意思啦。
特别是配偶权益，哈哈哈，任何一个美国老人，只要愿意结婚，其实任何时候，最多等待一年，就可以领到配偶的50%的养老金。
当然，也可以领取超过10年婚龄的前任配偶的。。。
如果有多个超过10年的婚龄的配偶，都可以选择....
哈哈哈，太有意思了，果然是牛逼伟大的国家，很尊重普通人....

美国联邦社保通过三层金字塔覆盖了 100% 的美国老人：

第一层：基础社保（OASDI）—— 覆盖 96% 人群的“强制保险”
资金来源：12.4% 的薪资税（FICA Tax，雇主和员工各半）。

征税与��放的“不对称设计”：
征税累退：只对一定上限（如每年约 17 万美元左右）的工资征税，超出部分不再扣税（富人有效税率低）。
发钱累进：计算养老金（Bend Points）时极度偏向中低收入者。低收入段按 90% 换算，高收入段仅按 15% 换算。

门槛低：只要纳税工作满 10 年（攒够 40 个积分）即可锁定资格。

本质：社保基金不能入市买股票，收上来的钱当天就被财政部拿去花掉，账面上只有财政部的“特种内部国债”。这是一种现收现付（Pay-As-You-Go）的政府信用契约。

第二层：婚姻与家庭绑定 —— “一人交税，全家兜底”

这是美国社保最特殊、也最慷慨的制度设计（1939 年修正案确立）：

配偶福利（Spousal Benefits）：
只要结婚满 1 年，且自己满 62 岁，哪怕一辈子没工作、没交过一分钱税，也能直接领取高收入配偶全额养老金的 50%（且完全不扣减配偶自身的养老金）。
遗属福利（Survivor Benefits）：
结婚满 9 个月，若高收入配偶去世，低收入方领取的比例直接从 50% 升级为 100%（全额继承配偶生前的养老金）。

离婚配偶福利：
只要婚姻维持满 10 年 且离婚后未再婚，依然有权白领前夫/前妻 50% 的配偶福利。如果结过多次婚且都满 10 年，甚至可以在单身状态下挑选最富有的一位前任来领。

底层设计哲学：

承认“无偿家庭劳动”的经济价值；

“社会充足性（防贫）”高于“商业公平”；

通过强绑定合法婚姻，利用国家福利引导家庭承担第一线的养老与赡养责任。

第三层：极贫底线（SSI）—— 覆盖剩余 3%~4% 的纯税收救济

针对未满 10 年纳税积分、高龄移民或无依无靠的极贫老人：

资金来���：联邦普通财政税收（��社保税）。

发放额度：单身每月约 $1,000（加州等福利州加上州补贴可达 $1,200+），夫妻每月约 $1,500。

近乎苛刻的流动资产门槛：名下现金/存款/股票不能超过 $2,000（夫妻 $3,000）——该标准自 1989 年立法后被冻结至今。

核心安全网：流动资产限制虽严，但自住房屋和 1 辆代步车完全豁免；且领 SSI 者自动绑定 100% 全包的 Medicaid（白卡），彻底切断了“因病致贫”的风险。

联邦养老金只是兜底的，公司的401账户、个人养老账户才是绝对主力......

但现实中美国老人在晚年选择“突击找高收入者结婚”的比例反而非常低。

甚至恰恰相反，大量的美国老年人在谈恋爱时会极其严厉地拒绝结婚，普遍选择“只同居、不登记”（Living Apart Together, LAT）。

之所以没有出现大规模“为了养老金找富老头结婚”的现象，是因为制度在提供福利的同时，也埋下了几个极其狠辣的“倒扣机制”与现实壁垒：

1. “再婚陷阱”：结婚可能会让你赔掉原本的福利
美国社保局的规则非常冷酷——新的婚姻会直接抹杀你旧的权益：

离婚配偶福利：如果你原本享受着前夫（满10年婚龄）50% 的配偶福利，只要你与新老头登记结婚，旧的 50% 额度立刻归零。如果新丈夫的收入还不如前夫高，你的养老金不升反降。

丧偶遗属福利：如果你的前任去世，你原本可以领 100% 的遗属养老金。但如果你在 60 岁之前再婚，这 100% 的继承福利会瞬间清零。

精算心理：老年人算账非常精明——放弃手头确定能拿到的前任/去世配偶的福利，去换一个新配偶未知且需要等待 1 年的福利，风险极大。

2. 医疗与白卡（Medicaid）的“资产毒丸”
这是阻止低收入老人与高收入老人结婚的最���心壁垒。

资产与收入合并：在美国，一旦法律上结为夫妻，双方的财产和收入在政府眼里是强制绑定的。

白卡与救济资格丧失：低收入老人原本享有每月 $1,000 的 SSI 救济金，以及 100% 全包看病和住养老院的 Medicaid（白卡）。一旦与有存款或高养老金的老人结婚，家庭资产立刻超标（个人限额仅 $2,000，夫妻 $3,000），SSI 和白卡会被瞬间取消。

现实代价：美国老年护理极其昂贵（一个普通的养老院单间每月需要 $8,000 - $10,000 美元）。为了多领每月 $1,000 多美元的配偶社保，而丢掉了价值上万美元的医疗护理白卡，无异于“丢了西瓜捡芝麻”。

3. 高收入老人的“自我防御”与子女阻力
高收入老人真正的资产大头并不是每月几千块的联邦社保，而是 401(k)/IRA 个人养老金账户、房产、股票和信托。

法定继承权（Elective Share）：在美国多数州，只要结为法定夫妻，即便高收入老人在遗嘱里写明“把遗产全给亲生子女”，新配偶在法律上��然有权强制分走 1/3 至 1/2 的家产。

家庭战争：高收入老人的子女会极其警惕这种晚年婚姻。一旦父母打算登记，子女通常会强烈介入，要求签署极度苛刻的婚前协议（Prenup），剥夺新配偶对个人资产和特定养老账户的继承权。

4. 收益天花板其实并不高
配偶福利的上限是对方基本养老金（PIA）的 50%。

2026 年美国社保最高额度的全额养老金大约在每月 $3,800 - $4,000 美元左右。

这意味着配偶福利的理论绝对天花板也就 $1,900/月 左右（约合人民币 1.3 万余元）。

这笔钱能保证在普通小镇维持温饱，但在高物价地区并不宽裕，远不足以让人实现“阶层跨越”。为了每月这顶多一两千美元的额度，去承担婚姻带来的债务风险、医疗资产合并风险和法律纠纷，性价比其实并不高。

总结：催生了美国家庭的“搭伙不登记”文化
正是由于上述复杂的精算博弈，美国老年群体中演化出了一套非常成熟的晚年搭伙模式：

两个人可以在一起谈恋爱、��居、互相照料甚至举行婚礼仪式，但坚决不去民政局（County Clerk）领结婚证。

这样既能享受晚年的情感陪伴，又能各自保留原本的社保配偶福利、各自保持 Medicaid 白卡资格，并且把各自的 401(k) 和房产干净利落地留给各自的亲生子女。不结婚，反而成了美国老人保障各自财务安全的最大智慧。

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美国政府债券的加权平均到期期限约为5.9年，这意味着随着现有债券到期和新债券发行，更高的借贷成本会逐步传导。据道明证券（TD Securities）的数据显示，不包括短期国债在内的美国国债平均票面利率仍然只有3.1%。

或许更重要的是，美国债务的平均利率约为3.4%，仍低于名义经济增长率。根据美国经济分析局的最新估计，美国第二季度名义GDP年化增��率为8.5%。道明银行表示，这有助于在赤字依然庞大的情���下，将债务负担控制在可控范围内。

据国会预算办公室预测，到 2026 财年，公众持有的联邦债务预计将达到GDP 的 101%左右。

政府财政状况甚至可能并非国债收益率大幅上涨的主要原因。

TD指出，经济增长走强、美联储加息预期、油价上涨、公司债券发行以及短期资金投资者重新调整仓位，再加上财政方面的担忧，都是推高收益率的因素。

长期收益率的上升“很大程度上是实际利率上升的结果”，投资者指出，实际和预期经济增长走强等因素可以解释这一趋势。

https://t.co/gO3DYNyRSz

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阿里巴巴、腾讯的天壤之差：
 2007年香港上市，融资120亿港币，
 2014年美国上市，融资250亿美金，
 2019年香港二次上市，融资130亿美金， 
近几年可转债，融资100多亿美金。  
这次，2026年8月末，融资100亿美金。 

对比腾讯的融资历史：
2004年香港上市，融资16亿港元，
完！完！完！
从此之后没有任何 增发股票融资......

腾讯、阿里巴巴都是中国最牛逼最赚钱的公司。都是首富。

过去十几年，对于腾讯、阿里巴巴的研究，我们应该还是大幅超越了很多人的。

至少是超越了很多高位投资阿里巴巴的大牛，芒格、段永平、李录好像都是吧？

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普通人绝对不要碰加密货币/虚拟货币！

所有的虚拟货币，与黄金、石油、房产、股票等所有资产，都完全不一样。

黄金、石油、房产、股票背后有真正的价值--人类的基本需求（这是人性/动物本性决定的），而虚拟货币背后只有信仰。

从虚拟货币里面赚钱的唯一方式，就是零和游戏，就是别人口袋里的钱。

你得明白，你的对手是孙哥——就是和景女士大战了300回合，还能拿回3000万的孙哥！！！
当然，如果你也天赋异禀，是我眼拙...

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@SV_Nomad 段永平，好像上世纪九十年代就去硅谷了？

这三十年，是人类历史最伟大 最辉煌 最蓬勃爆发的30年。

不投身于如此伟大如此辉煌的人类历史时刻，反而天天去爆炒阿里巴巴、茅台和泡泡玛特，真不知道能说什么了……哎……

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@lidangzzz 段永平，好像上世纪九十年代就去硅谷了？

这三十年，是人类历史最伟大 最辉煌 最蓬勃爆发的30年。

不投身于如此伟大如此辉煌的人类历史时刻，反而天天去爆炒阿里巴巴、茅台和泡泡玛特，真不知道能说什么了……哎……

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@BingLiu34173809 开玩笑的吧？我感觉英国和爱尔兰没有多大区别啊？而且爱尔兰的资本利得税比英国高

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@BingLiu34173809 爱尔兰的酒吧感觉是全世界最欢快最放松的。有首歌非常好听， summer in Dublin

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段永平，好像上世纪九十年代就去硅谷了？

这三十年，是人类历史最伟大 最辉煌 最蓬勃爆发的30年。

不投身于如此伟大如此辉煌的人类历史时刻，反而天天去爆炒阿里巴巴、茅台和泡泡玛特，真不知道能说什么了……哎……

不过，大家一定不要误解了，我一定要补充一句，段永平应该是一个很成功的企业家，投资应该是他的业余���好��