Pavel Pseja

University Lecturer, Expert Evaluator, NGO Professional, Field Practitioner in Political Science and IR. Honesty and common sense are my keywords.

[Pavel Pseja @PPseja]

Tisza snad opravdu udělá ústavní většinu ... neskutečný

[Pavel Pseja @PPseja]

@MichaelRomancov A ještě ty rozko��né hrubky, které podtrhují kvalitu obsahu 🙈

[Samuel Pšeja @samuel_pseja]

NEMOVITOSTI V DUBAJI

Když jsem viděl, že se dělají v okresních městech v ČR semináře na to, jak si koupit byt v Dubaji, když mi Instagram začal nabízet jen makléře a influencery propagující nákup nemovitosti v Dubaji, řekl jsem si, že je čas si sednout a něco sepsat.

[Pavel Pseja @PPseja]

@MichaelRomancov Tak nikde není psáno, že když nějaký student obhájí diplomku na výbornou, nemůže to být naprostý blb ... takových jsem zažil 🙈

[Samuel Pšeja @samuel_pseja]

Proč lidé přichází o své peníze?

V posledních týdnech, kdy graduje kauza RSBC, jsem přemýšlel nad tím, jak je možné, že tolik lidí přichází o peníze v různých "investicích". Ani mě nepřekvapil zveřejněný seznam věřitelů RSBC od @ondrazaruba, který obsahoval mnohdy velmi překvapivá jména. Zkušené byznysmeny, celé rodiny, lékaře, firemní peníze... jeden by řekl, že chytří lidé oběťmi nebudou, ale opak je pravdou. Zajímavé pro mě osobně bylo i to, že jsem v seznamu našel osoby relativně blízké i našim klientům.

Být chytrý nestačí?
Často je v různých kauzách zmiňováno jedno společné - ti, co přišli o peníze, byli velmi chytří lidé. Ono je to možné trochu zkreslené, neboť se vždy mluví hlavně o těch, co přišli o nejvíce peněz (a to jsou obvykle chytřejší lidé, protože umí více peněz vydělat), ale fakticky o peníze přichází jak chytřejší, tak ti, kteří mají vzdělání nižší. Obvykle bývá jen trochu odlišný důvod, jak se k investici takového rázu dostali. Lidé s nižším vzděláním hledají spíše vyšší výnosy, rychlé zbohatnutí, a sami pak vkládají do těchto investic své peníze. Lidé s vyšším vzděláním prostě ví, že je dobré investovat, ale často nemají čas a kapacitu nad tím více přemýšlet, tak prostě buď investici nevyhodnotí (a možná kdyby to udělali, tak by se rozhodli jinak) nebo plně důvěřují někomu, kdo by měl být odborníkem. Moc se tedy nedivím tomu, že peníze ztrácí i chytřejší lidé, vlastně to celkem chápu. Také mám tendenci spoustu věcí neřešit a prostě věřit jiným lidem, jen není typicky ve hře tolik.

Stará škola
Relativně společný jmenovatel těch, co ztrácí peníze v českých dluhopisech, různých FKI či fondy pod §15, je věk. Obvykle jsou to lidé starší. Nemají tolik zkušeností s globálním kapitálovým trhem, akcie jsou pro ně příliš rizikové (volatilní) a berou, že co je doma, to se počítá. Prostě mají tendenci, hlavně podnikatelé, investovat do jiných podnikání či do nástrojů, které se tváří konzervativně (což například dluhopis v hlavách spousty lidí je). Hledají minimální volatilitu, fixní výnos, něco hmatatelného, představitelného (jak moc je pro ně představitelné držet nějaký akciový index?) a žijí z toho, v čem prostě vyrostli. Proto starší generace přichází o peníze primárně v těchto produktech a na lokálním trhu.

Mladá generace
I mladá generace přichází o peníze, ale zase v úplně jiných produktech a s jinou motivací. Jde jí hodně o výnosy, o rychle zbohatnutí. Nevadí jí volatilita a riziko, naopak to často úplně ignoruje. Velká část jejich investic je ovlivněna sociálními sítěmi a online vzory (youtubeři, finfluenceři apod.). Mladá generace vám bude ohrnovat obvykle nos nad korporátním dluhopisem a ještě se vám vysměje, že jste z pravěku. Mladá generace peníze naopak ztrácí v různých krypto projektech, tokenech, meme stocks, pákových produktech, penny stocks, tradingu nebo prostě jen tím, že přeskakuje ze strany na stranu a snaží se na všem nějak vydělat, byť v realitě je to jen o tom se snažit vykrýt ztráty. Je tedy obrovský rozdíl mezi tím, jak ztrácí, jak investuje a jak rozhoduje generace, které je 20 - 40 let a jak např. generace, které je 50 - 70 let.

Distribuce
Kamenem úrazu toho, proč se přichází o tolik peněz ve fondech pod §15, dluhopisech a různých FKI, je distribuce. Ještě než k tomu ale napíši více chci říct, že je to dle mého názoru jen část světa "ztracených peněz". Když vidím, kolik lidí přišlo a o jaké částky v různých krypto projektech, zápůjčkách do všeho možného aj. investicích, které jsou jen více "neviditelné", myslím, že bychom se divili. Zpět ale k distribuci. Český ZPKT (Zákon o podnikání na kapitálovém trhu) umožňuje prodávat IZ (investičních zprostředkovatelům) a VZ (vázaným zástupcům) projektované dluhopisy či FKI. Fondy pod §15 se jedou už v šedé zóně jako tipařina, ale to často i dluhopisy. Nicméně IZ a jejich VZ mohou tyto nástroje nabízet (u FKI samozřejmě jen kvalifikovaných investorům, ale prostě dotazníky projde každý, kdo chce a jeho kvalifikaci to stejně moc nevypovídá) a to ve spojení s tím, že ti, kteří tyto produkty vyrábí, nabízí velké provize, je smrtelné kombo. Pokud prodáte klientovi dluhopis či nějaký fond, nezřídka dostanete provizi klidně 5 - 8 % z objemu, který upíšete, ale dostáváte i pěkné tučné management fee (pravidelnou provizi z upsaného objemu). To vše je navíc podporováno různými soutěžemi o cestování, zážitky, elektroniku apod. A to dokáže ovlivnit ledaskoho - ať už vědomě s cílem si nahrabat co nejvíce tak méně vědomě, kdy tomu dotyční prostě věří, věří, že vydělají klientovi a ještě vydělají dost oni sami. Obrovským problémem je tedy nejen výše a způsob úplat "poradců", ale i samotná propagace (používání slov jako konzervativní, garance apod.) či pořádání různých akcí a eventů. Do vše jde samozřejmě ale i za velkými firmami na trhu, které, pokud by chtěly, tak budou velmi striktně své VZ hlídat a nebudou umožňovat takové nástroje prodávat. Právě ale často tyto velké sítě na tom významně benefitují a svých VZ to naopak proaktivně umožňují a ti jednotlivci už jen bezmezně věří svých "šéfíkům" a prostě to prodávají jak Baťa cvičky.

Když se ale vrátíme k legislativě, připadá mi např. relativně vtipné (nebo spíše paradoxní), že s příchodem evropské úpravy MiFID II, což je evropská směrnice implementovaná do českého práva od roku 2018, jsme si právě v naší národní úpravě vymysleli, že IZ a jejich VZ nesmí klientům nabízet konkrétní akcie. Toto např. vůbec ve směrnici MiFID II není a je to jen přísnější (a řekl bych, že z pohledu evropského práva ne úplně správná) úprava v našem českém právu. V praxi to tedy znamená, že bych klientovi jako VZ nějakého IZ vůbec neměl radit, reportovat a řešit s ním např. investice do ČEZu, BRKB, Applu či jakýchkoliv akcií, ale v klidu mu mohu prodat právě fondy nebo dluhopisy RSBC či jiných již mrtvých firem či firem na hraně smrti. Můžeme tedy polemizovat, co je pro klienty rizikovější a jaký svět bychom jim měli ukazovat.

Black box
Dalším problémem je to, že velká část těchto nástrojů je totální black box. Pokud nerozumíte právu (holdingové struktury apod.), účetním výkazům a celkově nemáte více byznysové zkušenosti, neumíte si moc představit, co se uvnitř těchto nástrojů děje (a dít může). Vidíte jen ten marketingový příběh, to co je na vrchu toho ledovce. A ten si kupujete. Teda možná. Problém je, že často nekupujete ani ten příběh, protože jsou firmy, které naberou prachy přes dluhopisy na nějaký konkrétní projekt, a pak si ty prachy v rámci holdingové struktury půjčí do úplně jiných firem, jejichž příběh třeba ani neznáte nebo Vám tak sympatický není.

Těch problémových věcí je ale více. Není to jen o tom, jak jsou napsané emisní podmínky, kde ty peníze fakt končí, v jaké ekonomické kondici je daná firma, co je její majetková podstat, ze které byste příp. byli vypořádání či jaké jsou tam koventanty apod. Problém je třeba ocenění majetků. Nemovitostí, podílů v obchodních společnostech apod. Právě v oceňování majetků se dějí největší zvěrstva. Čísla létají dle potřeby nahoru a dolů. Jednou mi jeden analytik řekl: "Dejte mi číslo, které chcete, aby vyšlo a já to už na to napočítám.". No a tak to je. Spousta fondů své výnosy tvoří jen přeceňováním hodnoty majetku (zdravím nemovitostní fondy) a pak jde jen o to, jak moc se to blíží realitě a zda by byly schopné ten majetek za dané valuace na trhu zobchodovat. Vzpomínám na jednu naši brněnskou firmu, která koupila nějaké pozemky za desítky mio czk (nepamatuji si přesná čísla, tak mě omluvte) a chvíli na to mávala znalečákem na hodnotu ve vyšších stovkách mio czk. Následně tento pozemek používala jako zástavu, kterou ručila svým investorům a heleďme se, krásný marketingový příběh byl na světě. Ale co já vím, třeba se to fakt tak hezky zhodnotilo (nebo to koupili pod cenou:).

Dalším oblíbeným úkazem je to, že zakladatel fondu do fondu prodá svůj majetek. Nedávno jsem v nějakém článku na Seznamu četl, že to je prostě jak incest. No, je. Prostě jste na jedné straně jako kupující, na straně druhé jako prodávající, což je už v zásadě špatně - pro investory. A co se děje pak je už na jiné články. Taky se často děje, že firma (např. která dělá nemovitostní činnost) si kupuje nemovitosti, shodou okolní ale vlastní i fond, který dělá do nemovitostí, tak prostě ty nemovitosti, které koupí, pak do toho fondu přeprodá. Samozřejmě dráž. A mohli bychom pokračovat.

Děje se i to, že si koupíte fondy či dluhopisy, jejichž jediným cílem je poskytovat zápůjčky či kupovat jiné fondy a dluhopisy. V zásadě to nemusí být automaticky špatně, otázkou je ale důvod, smysl a hlavně to, zda jste schopni dostatečně dobře rozkrýt celou cestu těch peněz, jednotlivé subjekty a posoudit rizika.

Kreditní riziko je tedy velmi podceňované a věřte nevěřte, ve výše zmíněných nástrojích, které jsou i poměrně málo regulované a dozorované, se občas dějí fakt věci. A ne, ani já fakt nejsem schopen vše prohlédnout a prověřit. Pak ale nastává otázka: měl bych vůbec?

V jednoduchosti je síla, aneb jak to říká Zdeněk Pohlreich
Viděli jste někdy Ano, šéfe? Jedna z častých výtek vůči restauratérům od Zdeňka Pohlreicha je obrovský rozsah a složitost menu. Nejde řídit zásoby (čerstvost, kvalitu), máte spoustu jídel s malou obrátkovostí, ne všechny jídla budete skvěle umět, nejste schopni vařit pro hodně lidé hodně různých jídel v jeden ��as apod. V jednoduchosti je totiž síla.

A to platí velmi podobně i v investicích. Nemusíte mít 20 různých složitých produktů. Je obrovská šance, že je prostě neuřídíte, že se spálíte. Na světě jsou desítky, spíše stovky tisíc příležitostí. Mohli byste investovat do tolika věcí, které by Vás ani nenapadly. Umění je ale říct ne, není umění investovat do všeho. Jasně, uteče Vám pak spousta pohádkových příběhů, ale taky Vám uteče ještě více příběhů, které skončily strašných fiaskem. A o těch lidé, pochopitelně, mlčí.

Snažte se mít své portfolio takové, abyste ho byli schopni uřídit. Aby dávalo koncepčně smysl. Aby Vám dodávalo nejen výsledky, ale i klid. Finanční stres je fakt blbý stres, tak si ho zkuste nezpůsobovat. Uvědomte si, že investované peníze jsou Váš investovaný čas. A pokud je spálíte, spálili jste svůj čas, svůj kus života, dřiny, zdraví.

Řešte spíše více strategické věci. Alokaci majetku, práci s pákou, daňovou optimalizaci, různé typy diverzifikace, sledujte likviditu, zaměřte se na cashflow, dělejte lépe a lépe svůj byznys / kariéru, věnujte se vzdělání, rodině, koníčkům. To vše vám longterm přinese mnohem více a snížíte šanci, že za něco zaplatíte šeredně velkou cenu.

A tím neříkám, že nemáte investovat i do rizikovějších assetů, že se máte držet jen při zemi. Je ale nejen rozdíl mezi rizikovým assetem a úplným odpadem, ale je hlavně důležité řídit to, jakou část majetku tímto směrem mohu a chci alokovat. Měla by to být jen určitá, předem stanované a promyšlená část vašeho majetku, který by měl mít jasný cíl a ideálně by jeho neúspěch neměl zásadně ovlivnit Váš život.

Taky jsem se poučil
Abyste si nemysleli, nebo aby to tak nevyznělo - nejsem taky pan dokonalý. Taky jsem se spálil. Věřil jsem, neuměl přemýšlet více do detailu a rozkrýt souvislosti, které mi jsou dnes jasnější. Nechal jsem se možná i trochu zlákat. To mi bylo ale asi 19 - 20 let. Měl jsem ještě mnohem menší penzum znalostí a zkušeností. Byl jsem naivní. A byl jsem moc důvěřivý. A věřte mi, že to byla jedna z nejhorších zkušeností a lekcí, co jsem zažil. Nešlo až tak o peníze, ale o to, že jsem měl pocit totálního selhání. Zoufalství, že už se situací nic neudělám. Že jsem se nechal lidově řečeno "o*ebat".

Byla to ale také super cenná lekce. Naštěstí přišla hodně brzo a z dnešního úhlu pohledu byla dosti levná. Sám ale vím, jak je jednoduché udělat rozhodnutí, které skončí špatně.

Resumé
Zdá se tedy, že investovat je jednoduché. A ono samotné investování jednoduché vlastně celkem být může. Zrádnější je ale psychologie, naše hlava, chování a rozhodování. Záleží také, v jaké jste životní situaci, rozpoložení a jaké máte zkušenosti. Investování je jen jedna část v celé skládance, řídit svůj majetek je ale úplně jiná disciplína vyžadující trochu větší penzum znalostí a zkušeností. A hlavně odstup, klid, rozvahu a někdy prostě jen selský rozum. Ten je vlastně často tím nejpodstatnějším.

Pěkně o tom píšou i @nnnovak, @JaMiConsulting, @petr_zabza mluví @Bidrmanova a další. Možná více fakticky, já sepsal hlavně svoje myšlenky a úvahy. :)

[Pavel Pseja @PPseja]

Aneb jak prospět politice ... Díky @Sima_Ondra za komentář a rychlé postnutí 👍

[Ondřej Šimíček 🇨🇿➕ 🇮🇱🇺🇦 @Sima_Ondra]

https://t.co/GXfVLVo8pW

Skvělý text @PPseja 🔝🔝🔝

Dejte si to na @FORUM_24

[Pavel Pseja @PPseja]

Aneb (pravděpodobný) zločinec presidentem. Doufejme, že se během druhého mandátu neutrhne ze řetězu nadobro ...
https://t.co/BjDqgGsqRn prostřednictvím uživatele @SeznamZpravy

[Pavel Pseja @PPseja]

Tak tento tweet nezestárne dobře. Ostatně jako všechny absolutisticky formulované výroky 😅

[Jakub Patočka @JakubPatocka]

Tak a nejstupidnější rozhodnutí vlády Petra Fialy -- a konkurence je veliká! -- je na světě. V Dukovanech ani v Temelíně samozřejmě nikdy žádné další reaktory stát nebudou, jenom celá chudnoucí a hloupnoucí republika na to bude doplácet do konce století.

[Pavel Pseja @PPseja]

@demoblok Kuš

[Pavel Pseja @PPseja]

Výborná analýza ukazující žalostný amatérismus reportování o konfliktu v Gaze. Že Hamas se schovává za civilisty, že jeho vůdce Sinwar výslovně chce co nejvíce obětí, to a spoustu jiného je evidentní. Ale pořád posloucháme řev propalestinských fanatiků.
https://t.co/xAnHBed1wh

[Pavel Pseja @PPseja]

@mlyvla Při veškerém respektu k Vám i k @ruzick_adam, co zde píšete je naprosto flagrantní nepochopení, co je strategick�� komunikace. Fakt to není boj proti fake news nebo jakákoli forma cenzury. Zkuste kouknout na definice, pak se budete k @FoltynOtakar vyjadřovat smysluplněji.

[Pavel Pseja @PPseja]

Upřímná gratulace @JakubPatocka ... nasekat do jednoho textu tolik zbožných přání, nepodložených tvrzení a věcných chyb, to se jen tak nevidí. A ještě adoruje Špidlu, jenž se proslavil legendárním "zdroje jsou" :-D
Evropské volby skončily v ČR předvídaným fiaskem. @DReferendum

[Ondřej Šimíček 🇨🇿➕ 🇮🇱🇺🇦 @Sima_Ondra]

https://t.co/j912wofLTq

K těm debatám na zdejší síti jsem si dovolil drobný komentář. Děkuji @infocz_web za prostor.

Volič @SpoluKoalice nepůjde k Turkovi ani po žních ani teď. A @ODScz revival těžko může hlásat národní socialismus s neúspěšným policajtem, který dělal protivládní puč.

[Pavel Pseja @PPseja]

Kaliňák horší Fica 🤮 a to jsme se tady chtěli chl��cholit, že je plus minus prozápadní pragmatik
https://t.co/2QP7AdVbTF

[Michal Šotola @MichalSotola]

Pozor Troll! Na Twitteru působí pod přezdívkou @demoblok už dlouho zaměstnanec @AndrejBabis Je to nebezpečný manipulátor! A překvapivě člen RRTV!
https://t.co/YUMKQhQXKh

[Pavel Pseja @PPseja]

Jen poznámka k jedné přehlížené věci. STAN a Piráti dohromady získali 14.9% hlasů, což je jen o cca 7 desetin méně než ve volbách do PS 2021. Jo, těžko porovnávat, ale možná ta očekávání byla nerealisticky vysoká.
https://t.co/MvN7aNlkBG prostřednictvím uživatele @SeznamZpravy

[Pavel Pseja @PPseja]

Heinrich Rajchl pláče, že "venkov" nešel volit. Asi není na salónního nácka zvědavý 😁

[Pavel Pseja @PPseja]

Tak si to porovnejme. Zatímco u ANO a SPOLU mezi první a druhou predikcí není zásadní rozdíl, dál nezůstal kámen na kameni. STAN z 1-2 na 2-3, Piráti velmi podobně. Přísaha přesný opak STAN. Velký rozptyl intervalu zůstává. Metodika možná dobrá, ale smysluplnost dat absentuje.

[Michal Škop @skopmichal]

Když nejsou pořádná data, tak je třeba vyždímat každý kousíček dostupné informace.
Takže po nočním ždímání jsme s @data_zurnalist upravili naši predikci výsledků #eurovolby pro @SeznamZpravy aktuálně takto:

[Pavel Pseja @PPseja]

@data_zurnalist @JaroslavBlek3 @skopmichal To chápu. A právě proto si myslím, že než takto širokou predikci, je lépe vyčkat.

[Pavel Pseja @PPseja]

@JaroslavBlek3 @skopmichal @data_zurnalist Nemůžu si pomoct, ale predikce na úrovni 6-8 mandátů je na úrovni předvolebních průzkumů, takže zcela nicneříkající. To už je lepší počkat na další data.