Olivia
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不是一夜暴富，只是把时间和资金放在对的地方。慢慢积累，持续复利，赚钱这件事，最重要的还是长期主义😎
明智的想法。时代一直在变化，只有不断提升自己的认知，知识和对社会的理解，才能真正抓住机会，积累财富，让自己不断成长和改变。
未来20年什么是优质资产？
先问一个问题。
你爸妈那一代人，最成功的投资是什么？
我替你说答案：房子。
2003年北京海淀一套100平的房子，大概50万。现在同样的房子1000万起步，学区房1200万都打不住。
二十年，15到20倍。
你爸妈当时买那套房的决策，比你后来考什么大学、进什么公司、加了多少班，对你家现在阶层位置的影响都大。
但你再想一个问题。
未来二十年，你爸妈那一代的财富密码还能用吗？
如果你的答案还是房子，那这篇文章后面的内容你可以不用看了。
不是我不想聊房子，是人口数据已经把答案摆在那了。
2025年中国出生人口792万。建国以来最低。总人口净减少340万，已经连续第三年减少了。
65岁以上人口2.2亿，占比15.6%。这个数到2035年会变成4.36亿，占比超过31%。到2050年，三个中国人里就有一个超过60岁。
人越来越少，老人越来越多。
房子卖给谁？
日本1990年泡沫破裂后，人口减少叠加老龄化，全国现在超过800万套空置住房。部分地区房价从峰值跌了70%。
不要觉得中国跟日本不一样。供给侧不一样，需求侧规律是一样的。
没有人，就没有需求。没有需求，就没有价格。
你手里那套二三线城市的房子，未来二十年不是资产。是负债。
物业费、取暖费、折旧、未来的房产税，一个都跑不掉。
这就是我今天想聊的话题。
过去二十年把你爸妈送上中产的资产，未来二十年大概率会把你拉下来。
那下一个二十年的优质资产到底是什么？
一、过去二十年什么在涨
很多人以为过去二十年房价涨是因为中国经济发展快。对了一半。
房价涨的核心逻辑不是经济好，是三个东西叠在一起：人口红利（每年几千万人进城）、货币放水（M2从26万亿干到353万亿，翻了13倍）、和土地财政（地方政府靠卖地拿钱投资）。
这三个引擎在过去二十年全速运转，才把房价从几千块一平推到了十几万。
但你把视角拉到全球，过去二十年涨的不光是中国房子。
美股标普500，2005年到2025年，年化回报率大概9%到11%，含股息。如果你2005年买了1万美元的标普500指数基金，什么都不干，2025年大概值7万。
黄金，2005年大概400多美元一盎司，2026年初最高到过5589，现在回落到4000附近。二十年涨了将近10倍。
比特币，2010年几分钱一个，2025年最高12.6万美元。十五年前你在网吧吃泡面顺手买了100块钱的，现在够你在二线城市全款买套房。
当然这种机会跟穿越剧差不多，做不到的事就别想了。
A股呢？
万得全A（含分红）年化10.6%，沪深300大概9.9%。数据看着还行，但没几个人真的赚到了。原因后面再说把。
那什么东西没涨？
现金。
2005年的100块钱，按官方CPI算，2025年大概只值60多块。按实际体感，可能连40块都不到。
你存银行，一年期定存利率现在1%出头，扣除通胀每年都在亏。
国债呢？
中国十年期国债收益率从3.18%一路跌到了现在的1.7%左右。拿着国债确实没亏本金，但你每年赚的那点利息，连通胀的零头都盖不住。
过去二十年的资产回报率榜单其实很清晰：股票 > 房子 > 黄金 > 债券 > 现金。
这个排序放哪个国家都差不多。
皮凯蒂在《21世纪资本论》里说了个公式，r > g。
资本回报率长期大于经济增长率。
你上班挣工资，增速跟GDP差不多，一年五六个点算挺好的了。但资产价格的增速，长期在8%到12%甚至更高。
所以过去二十年真正拉开贫富差距的，不是谁更努力。是谁在什么时间上了什么车。
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二、未来二十年底层逻辑变了
上面说的那些是历史。
历史有用，但不能直接拿来套未来。
未来二十年有三个底层变化，每一个都会彻底改写资产价格的运行规则。
第一个变化：人不生了。
这事不光是中国的。
韩国生育率全球最低，2023年一度跌到0.72，现在回升到0.8，依然是全球倒数第一。
日本长期低于1.4。新加坡0.87，政府砸了70亿新元催生，几乎没有卵用。欧洲平均1.4，美国1.6。印度2025年也跌破了2.1的替代线，1.9。
全球除了非洲，几乎没有一个主要经济体的生育率能守住替代线。
Wood Mackenzie刚出的报告预测，全球人口可能在2053年就到顶了，89亿，然后开始往下掉。到2100年可能萎缩到70亿。
人少了意味着什么？
消费的人少了，买房的人少了，交社保的人少了，干活的人更少了。
但老人越来越多，领养老金的越来越多，需要医疗的越来越多。
IMF算过，2025到2050年之间人口因素每年会拖累全球GDP大概1.1个百分点。
这件事对所有资产的影响是结构性的。
一个总需求在不断缩小的经济体里，大部分资产的价格长期只能往下走。
日本的房价、日本的股市（在2012年安倍放水之前）、日本的利率，都在人口见顶之后经历了漫长的下跌。
中国2021年人口见顶，2023年房价见顶。这个因果链条以后回头看可能会更清楚。
第二个变化：债多到天上去了，利率回不去了。
2026年，美国国债突破39万亿美元。GDP的123%以上。一年光利息付1.23万亿美元，比国防预算还高。联邦政府每花七块钱，就有一块是利息。
日本更夸张，国债占GDP的227%以上，全球最高。
全球政府债务加起来348万亿美元，2025年底的数据，历史最高。
OECD国家十年期国债的期限溢价已经到了0.84%，超过十年新高。
你仔细想一下这件事。
以前大家觉得国债是最安全的资产。但如果发债的国家自己都快还不起了，你还敢把所有钱放在它的国债上吗？
2022年俄罗斯三千亿美元外汇储备被冻，全世界的央行都看到了。
你持有的美元资产，说不让你用就不让你用了。
从那以后全球央行每年买黄金的量直接翻倍。
2022到2025年连续四年超过850吨，2024年更是干了1086吨，创了纪录。
中国央行连续20个月增持，金价5500的时候在买，跌到3900的时候买得更狠。
到2025年底，黄金在全球官方储备里的占比27%，超过了美国国债的22%。这是1971年布雷顿森林体系崩了以后头一回。
这个信号够清楚了。
各国央行在用脚投票。
但债这么多的另一面是利率回不去了。
低利率时代建立在一个前提上：政府可以无限借钱，反正利率低，利息压力不大。
现在利率上来了，美国十年期国债4.3%以上，日本十年期2.5%（三十年新高），利息负担成了一个正反馈循环——赤字推高发债，发债推高利率，利率推高利息，利息推高赤字。
这个循环什么时候停？
要么经济崩了美联储被迫降息，要么债市崩了美联储被迫救市。
不管哪条路，最后都是印钱。
印钱的结果是什么？
你手里的现金贬值。
第三个变化：AI来了，而且跟之前的任何技术革命都不一样。
这一轮AI跟互联网不一样。
互联网改变的是信息流通方式，AI直接替代劳动力。
高盛的数据，全球四大云计算厂商微软、谷歌、亚马逊、Meta，2026年合计AI相关的资本开支在6000到6500亿美元。2025到2030年，这四家累计AI基建支出会超过5.3万亿美元。
英伟达一个季度净利润583亿美元，净利率超过70%。
有人在赚钱。
但问题是这些钱砸下去之后，谁在失业？
以前的工业革命，机器替代体力劳动，但创造了更多脑力劳动的岗位。
这一轮AI革命，它替代的恰好是脑力劳动。
翻译、客服、初级程序员、设计师、文案、数据分析师，所有坐在电脑前重复性处理信息的工作，都在射程范围内。
但反过来说，AI也是未来二十年最大的财富创造机会。
台积电、英伟达、博通、甚至上游的光模块和HBM内存，整条AI供应链全在印钞。
跟2000年那种靠讲故事撑起来的泡沫不一样。这些公司是真的在赚钱，而且赚的是真金白银。
英伟达远期市盈率21倍，2000年思科顶峰时候两三百倍，不在一个量级上。
三个变化串在一起看：人不生了（需求萎缩），债堆满了（货币注水），AI来了（生产力跃迁但分配不均）。
这三个变量会决定未来二十年所有资产的价格走向。
三、未来二十年，什么大概率不行了
先把不行说了吧。
中国二三线及以下城市的房产。
不用分析了。
人口流出、供给过剩、租售比低到忽略不计。
你现在买一套三线城市的房子，二十年后可能还是那套房，但周围一半的房子是空的，你想卖都找不到人接。
这话不好听，但你过十年回头看可能会感谢我今天说了。
现金和银行存款。
一年期定存1%出头，CPI虽然低但体感通胀远不止这个数。
央行还在降息降准的路上，未来十年中国大概率进入零利率甚至负利率。
你存银行的钱，购买力每年都在缩。
不夸张地说，持有大量现金和定存是未来二十年最确定的亏损方式。
大部分银行理财。
收益率跟着利率走。
十年期国债都跌到1.7%了，理财能给你多少？三个点顶到天了。
而且资管新规之后不保本了，净值化管理的产品跌起来一样可以亏你的本金。
想靠理财跑赢通胀，以后会越来越难。
A股里的大部分股票。
这个结论可能挨骂，但我还是要说。
A股过去二十年指数涨了，但基民和散户没赚到钱。
原因很简单：减持猛如虎。
2025年大股东减持了4000亿，同比增了超过200%。从2020到2025年这六年，累计减持超过3.1万亿。
回购呢？
1383亿，而且60%以上是用来做股权激励的，不是注销。回购不注销等于白回购。
分红呢？
2.63万亿，但前二十家公司贡献了超过六成，全是银行能源白酒这些传统行业。
你买的那些AI概念股，分红能力为零。
A股这个市场，好公司寥寥无几，烂公司一大堆。
注册制以后上市公司越来越多，韭菜不够用了。
未来二十年A股里肯定有十倍百倍的牛股，但挑出来的难度不比挑彩票号码小。
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四、那什么行？一个一个说
说完了不行的，说行的。
我不给投资建议，只说逻辑。
钱是你自己的，决策也是你自己的。
美股，尤其是那几个真正在印钞的科技巨头，加上纳指100、标普500指数。
美股过去一百年的年化回报率9%到10%，这个数字不是巧合，是美国企业盈利能力的体现。
而且美股有一个A股完全没有的东西：回购必定注销。
标普500公司过去二十年通过回购累计注销了将近12万亿美元的股票，流通盘越缩越小。
你持有一股苹果，十年前对应的是1份利润，十年后因为回购注销，你那一股背后对应的是2份甚至3份利润。
股价涨，一部分是公司变好了，另一部分是分蛋糕的人变少了。
加上AI这轮超级周期，美国是绝对的中心。
英伟达的芯片中国五年内做不出来。ASML的光刻机全球只此一家。台积电的先进制程独占鳌头。
这条产业链上的利润厚度，未来十年不会有挑战者。
而且美股还有一个被低估的优势：分红和回购的钱，大部分通过401k、养老金、散户的reinvestment账户又流回了市场。
形成的是一个正循环——公司挣钱，还给股东，股东再投回去。
A股的分红呢？
很大一块流向了国资和财政，出去了就不回来了。
美股的问题当然有。
估值贵，标普500的CAPE在40倍以上。SpaceX、OpenAI、Anthropic扎堆天价上市，一轮IPO能抽走两三千亿美元。
但美股的底子跟A股完全不一样，它底下有一个二十年的回购蓄水池在不断的有增量资金。
2022年纳指跌了33%，标普500回购规模创了历史新高。上市公司自己用真金白银在底部接盘。
不过，在这个位置无脑冲美股科技股也不太明智。
标普500的估值处于历史高位，未来十年的预期回报率大概率低于过去十年。
Vanguard自己的模型测算，美股未来十年的年化回报可能只有4%到5%。
所以美股要配，但配的方式和节奏要想清楚。
黄金。
我刚写过几篇黄金的文章，核心观点没变。
黄金的底层逻辑已经从利率博弈变成了美元信用博弈。
39万亿美债在那摆着，去美元化在那进行着，央行每年1000吨在那买着。
这三个力量跟美联储加不加息没关系。
中国央行的黄金储备只占总储备的8.8%，全球平均水平是27%。
如果要追到全球平均线，中国一家得再买差不多5000吨。全球一年黄金产量大概3600吨。
你算一下这个缺口吧。
5500的时候大家抢着买，4000的时候没人要了。央行的操作跟散户正好反过来。
黄金不产生现金流，一千年不会多给你一克。
买黄金买的不是一个会下蛋的鸡，买的是各国央行对美元的不信任，买的是39万亿美债堆出来的那个定时炸弹，买的是人类几千年来最朴素的共识——纸可以印，金子挖不出来。
这个共识破过吗？
从来没有。
但黄金有自己的节奏。
年初到现在跌了28%，所有追高的人都在水下。
所以买黄金可以，别一把梭，别上杠杆。
它适合做底仓配置，不是用来博短线的。
比特币和加密资产。
这个话题放以前我不会聊，当然也基本不让聊。但现在时点不一样了。
美国有比特币现货ETF了，贝莱德的IBIT持有将近80万个比特币。
美国建立了战略比特币储备，大概32.5万个。134家上市公司持有超过168万个比特币。
比特币的持有结构正在从散户向机构大规模转移。
ARK Invest的预测，到2030年比特币的市值可能到16万亿美元，数字资产市场总额可能到28万亿。
是不是吹牛不知道。
但比特币的底层逻辑是硬的：总量2100万个，不可篡改，不需要任何一家银行或政府背书。
这套东西在主权货币被疯狂注水的时代，是有真正价值的。
当然这个东西波动极大，一年跌50%是常规操作。
普通人如果不懂、不敢、睡不着觉，不要碰。
如果你真的想配，拿你资产的2%到5%，当成一份期权，忘了它。
二十年以后打开看看，要么归零了，要么够你退休了。
中间不要看，看了你也拿不住。
你自己。
这个不是段子。
我之前写阶层固化那篇说过，在资产回报永远大于劳动回报的世界里，一个没有家底只靠工资的人，确实很难在短期内在财富上追上那些有资产的人。
但你的技能、认知、人脉、行业经验，这些东西不会因为房价跌而贬值，不会因为利率涨而贬值。
它们是可以在任何城市任何平台上变现的。
而且AI时代有一个反直觉的机会：AI会取代很多标准化工作，但非标准化的工作反而会更值钱。
一个很会跟人沟通的销售、一个能搞定复杂项目的PM、一个能判断AI产出质量并提出精准修改意见的创意人员，这些东西AI短期内取代不了。
二十年后，人和人之间最大的差距可能不是你买了什么资产，是你有没有不可替代的技能。
买资产是让你的钱在睡觉的时候帮你赚钱，但在这之前，你得先有足够的本金。
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五、聊点落地的东西
上面说的比较宏观，最后说点能落地的。
你如果现在不到三十岁，手里没什么积蓄。
你的第一优先级不是买黄金买美股，是投资自己。学历、技能、人脉、行业认知。
在这个阶段，你的人力资本增速远远大于你任何金融资产的回报率。
你一年工资从十万涨到二十万，回报率100%。哪个金融资产能给你一年100%？
你如果三十到四十岁，有一些积蓄了。
这个阶段的重点是资产配置。
别再只把钱存银行了。一年1%的利息，实际是每年在亏。
至少了解一些基础的东西：指数基金、黄金、债基、保险。
房产如果是一线城市核心地段可以留着，但不要再把所有鸡蛋放在一个篮子里了。
中国家庭资产52%还在房子里，美国这个比例是29%。
未来二十年，这个比例一定会降。
你现在如果四十岁以上，有一定资产规模了。
你最需要注意的是不要踩雷。
高息理财、民间借贷、熟人推荐的各种项目，见到了绕着走。
这个年纪亏一次大的，翻盘的机会不多了。
资产配置要更保守，全球分散，别光盯着国内。
A股的高股息蓝筹（水电、电信、国有大行）可以作为底仓。黄金和美股ETF配一些。
留一部分现金等市场大跌的时候捡便宜。
这件事在A股尤其好用。
A股每隔几年就给你一次恐慌性暴跌，跌到所有人都说这次不一样了，然后慢慢又涨回来。
手里有现金，等别人都在割肉的时候你敢买，你就能赚到别人赚不到的钱。
六、最后
写这篇文章的时候我一直在想一个问题。
我们这代人跟前几代人最大的区别是什么？
结论是：前几代人只需要在一个正确的方向上努力就够了。
只要肯干，日子就会好。
因为那时候整个国家在往上走，人口在增长，货币在扩张，每一个进入中产的门槛都在变低。
但我们的情况反过来了。
人口在降，经济增速在降，利率在降。
你越努力上班，你的工资增速越跑不过资产价格的增速。
你越努力存钱，你的购买力越缩水。
所以这一代人面临的核心问题不是不够努力，是努力的方向如果错了，会越跑越远。
过去二十年，不上车的人被甩在后面。
未来二十年，上错车的人会被甩在后面。
房子、现金、存款、大部分理财，这些过去二十年中国人最信任的东西，未来二十年正在变成吞噬购买力的黑洞。
真正能在未来二十年帮你守住财富甚至增长的资产，只有那些要么能持续产生现金流的东西（优质公司的股权），要么总量有限、无法被无限印出来的东西（黄金和比特币），还有你自己身上谁也拿不走的东西（技能和认知）。
你可以不同意我的结论。
没关系。
钱是你的，生活是你的，选择也是你的。
但有一件事不用急着反驳：你存银行的钱，十年后能买到的东西一定比今天少。
这个结论不用讨论，这是数学。
在利率无限趋近于零、货币无限趋近于纸的时代里，持有资产的人不一定会变富。
但只持有现金的人一定会变穷。
美股最值得长期持有的10只ETF
@hebi555 Believe in a good result
@thankUcrypto A very smart choice
@BTW0205 This analysis is correct.
A little bear, a little healing, just fills the blank of today
@wolfyxbt Looks great
@xiaomucrypto So it depends on personal opinion.
哥们脑子确实不活泛，学历不高，工作也不稳定，要是我撑到疫情后的互联网裁员潮，我估计是被裁第一线。
聪明人能赚的钱我都赚不了，比如一些发现套利机会的能力，找头矿的能力，第一时间抓土狗分析信息的能力，撸毛的能力。
这些能力我一点儿都没有，我没能力去发现alpha机会，让我去学我脑子都不够用，英语都说不了两句，别说考英语四级了，三级我都过不了，基本静不下心来学啥东西。
但是二级市场的交易，考验的不是人聪明不聪明，而是考验人总结规律的能力，还有个人性格。这块只要多看多练有记性，长期盯盘，经历过一个牛熊以后自然就成了专家。然后能否在市场赚大钱就完全是性格使然了。
这个市场不公平，但是对普通人来说，二级市场已经是相对公平的市场了。你做BTC ETH 做大市值的主流 山寨，至少是你自己用本事站着把钱亏了，或者站着把钱挣了。
而不是去依靠内幕/关系去做老鼠仓，这些事情一般人没有那个身位优势是一辈子都碰不到的。
话说回来，如果你用尽全力，仍然在亏损路上越走越深，我觉得还是放弃更合适，最近私信的故事五花八门，都特别惨，但是我不会同情。 我在最需要帮助的时候都不会去找一个陌生人寻求帮助，因为这只能靠自己。
他妈的，交易真的只能靠自己！ 人只能靠自己！ 没有人能做你的救世主除了你自己！
丹麦国会本周通过决议，将逐步提高该国的法定退休年龄至70岁。
全球最高了。
@BTCdayu Does it disappoint you?
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@NJXD001 I think this is good news
几年前btc涨完后，资金会跑到山寨币上
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为什么？
因为他们买btc的资金tmd没在交易所买啊
Solv 当前在布局 RWA 和比特币的机构级采用，币价也悄悄反弹了很多。
我看到此前其实很多人对solv下跌这么多，抱着不少嘲讽，不过最近的动作还可以。比如SolvBTC 成为首个可抵押借出 USD1 的 BTC 资产， 1 亿美元 USD1 的流动性增量可用了……
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