らいおんまーけっと

元Investment Banker｜サイドFIRE後、個人投資家 兼 現役トレーダー

株式・為替・日経平均の重要ニュースを、
「なぜ動いたか」「何を織り込んだか」「次に何を見るか」まで解説。

ニュースの意味が腹落ちし、
自分で相場を考えるための判断材料が得られます。

ニュースで踊るな、ニュースを使え🦁

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ニュースに惑わされないためには、書かれている内容だけでなく「何が省かれているか」も考えることが大切です。そして、見出しだけで判断せず、「事実」と「意見」と「解釈」を分ける。その上で、「どう感じさせようとしているか」を見ること。

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@nikkei 「575万円」は平均所得です。���央値は「451万円」で、「61.5％の世帯が平均を下回り」ます。賃上げ自体は数字に表れ始めていますが、物価や社会保険料などの「負担」も踏まえれば、生活実感の改善が定着したとは、到��言い切れない段階でしょう。

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@BloombergJapan 「介入を待ちわびる個人」 vs 「動かない財務省」の我慢比べ。もし、次の介入が不発、あるいは一時的だった場合、この膨大な個人のポジションが一転して「強制ロスカット」という猛烈な円安の燃料に化けるリスクは念頭に置いておきたいところです。

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攻撃者はケンタッキーを攻撃していない。それでもケンタッキーを休業させられる。食材を運ぶ物流会社のシステムが止まるだけで、全国の店舗に影響が広がるからです。サイバー攻撃は、もはや社会機能を止める「遠隔インフラ破壊」に近づいています。生活や経済に与えた損害の大きさに応じた厳罰化と、国境を越えた捜査体制の強化が必要ではないでしょうか。

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FOMC議事要旨はこちらにまとめております↓
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【保存版】6月FOMC議事録、要点まとめと考察

6月FOMC議事録が公開されました。

まずは、議事要旨の重要部分を列挙します。

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■議事要旨

・物価安定から上振れるリスクは高いまま

・6月の会合では、すべての参加者が政策金利の据え置きを支持

・数人のメンバーは、6月会合での利上げの正当性・根拠について主張

・インフレ圧力が消えるなら、金利据え置きまたは緩やかな利下げが適切

・ほとんど全員の参加者が、インフレ高止まりなら利上げを正当化できると評価

・大多数の参加者が、中東情勢などによるインフレ高止まりの想定に言及

・多数の参加者が、年末の適切な金利水準は現行水準を上回ると評価

・大半のメンバーが、声明文を簡素化することのメリットを認めた

・年末の適切な金利水準を巡り、参加者の見方は大きく分かれた

・声明文から、利下げ方向を示唆する「緩和バイアス」を削除

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■一言まとめ

一言でまとめると、

「利下げ時期を待つFOMC」から、

「インフレ次第では再び利上げも行うFOMC」

へ変化しています。

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■今回の議事録で重要なこと

今回のポイントは、利上げが決まったこ��ではありません。

FOMCの政策判断が、再び明確な「分岐型」になったことです。

簡潔に言うと、こうです。

●インフレ圧力が弱まる
↓
金利据え置き、または将来的な利下げ

●景気・雇用が底堅いまま、インフレが高止まりする
↓
追加利上げ

特に重要なのは、米国の景気と雇用がまだ大きく崩れていないことです。

景気が耐えている限り、FRBは利下げを急がず、インフレ抑制を優先できます。

さらに、声明文から利下げ方向を示唆する「緩和バイアス」を削除したことで、

「次の政策変更は利下げとは限らない」

という姿勢も明確になりました。

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■議事録から得られる示唆

今回の議事録を、

「タカ派だった」
「利上げ派が増えた」

だけで終わらせると、本質を見誤ります。

重要なのは、「分岐型」、つまり今後の政策が「経済データ次第」になったことを把握することです。

①インフレが鈍化する
→ 据え置き、将来的には利下げ

②インフレが高止まりする
→ 追加利上げ

③景気や雇用が急速��悪化する
→ インフレが高くても利下げを検討

これです。

つまり、今後問うべきなのは、

「いつ利下げするのか」
「では、利上げするのか」

だけではありません。

利上げの確度は上がったと見てよいでしょう。

ただし、より大切なのは、

「どの経済条件が、どの政策を選ばせるのか」

です。

今後は特に、以下の要素を確認しながら、FOMCの政策方向を推測するのがよいでしょう。

���インフレの広がりと持続性
・雇用と個人消費の底堅さ
・関税、エネルギー価格、中東情勢
・AI投資が需要と物価に与える影響

今回のFOMC議事録が示したのは、
利下げ一辺倒だった政策の選択肢に、

予想されていたように、

再び「利上げ」の可能性が戻ってきたことを確認できたという点です。

ですので今後は、FOMCの発言もさることながら、

「FOMCが見ている経済データ」

の数値を重視して見ることがポイントだと考えます。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

重要なのは、「インフレを容認しない」＝利上げ予告ではないことです。

FRBは物価安定への強い姿勢を示していますが、政策判断はあくまでデータ次第。先日のFOMC議事要旨でも、今後の政策は入ってくる情報次第だと確認されました。

昨日発表の6月CPIは前年比＋3.5％と予想を下回りました。ただし、鈍化の主因はエネルギー価格の下落です。1回の数字だけで、インフレに勝利したとは言えません。

市場が見るべきは、言葉の強さより、この「①物価鈍化が続くのか」、「②雇用がどこまで減速するのか」です。

[Yahoo!ニュース @YahooNewsTopics]

【FRB議長「インフレ容認しない」】
https://t.co/WKXEclzNOp

[らいおんまーけっと @TraderLions]

@nikkei AIの工場実装が進むほど、「演算」だけでなく「データ保存」の需要も膨らみます。
なので製造業のAIが実証実験から「本格導入」へ移れば、キオクシアの第2ラウンドが始まるかもしれません！

[らいおんまーけっと @TraderLions]

原案では「適切な金融政策」という言葉が明記され、市場には「政府が日銀の利上げを牽制する姿勢」と受け取られていました。日銀の利上げが遅れれば、日米金利差の縮小も遅れるとの見方から、円安圧力につながります。市場が今後見るの��文言より実際の運用でしょう。政府の発言と、日銀が物価動向に応じて政策を判断できる環境が本当に守られる���が重要です。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

@nikkei 国内金利が上がり投資妙味から国内債券を増やすこと自体には合理性があります。ただし「運用上有利だから買う」のと「国債市場を支えるため」や「金利を抑えるため」に買うのは別の話です。GPIFの判断基準は、市場の安定や政府の都合ではなく、年金加入者にとってのリスクとリターンであるべきです。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

@nikkei 最近のドル円の動きを見ると、口先介入を「トレンドを変える材料」ではなく、「一時的に円高へ振れる材料」として市場が処理していることを感じます。「発言」ではなく、「実際の円買いフロー」が生まれるか。そこが変わらなければ、介入警戒だけで円安を止めるのは難しいでしょう。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

ご指摘ありがとうございます。確認したところ、ローソン個別の料率は非公開ですが、大手コンビニの決済手数料は一般に1〜2％程度とみられており、中���店舗などで見られる3〜5％をそのまま当てはめたのは不適切でした。お詫びして訂正します。勉強になりました。

そうなると、ステーブルコインの普及にとって「大きな一歩」であることは確かだと思いますが、おっしゃるように、まずは実証実験として見る方が自然ですね。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

韓国市場・AI銘柄の下落が牽引し、日経平均も下げています。

以下の7月7日のポストで考察した通り、

・AI相場が「成長期待を買う局面」から 「高すぎる期待を修正する局面」 へ移った可能性
・崩れ��のはAI需要そのものではなく、強い需要を前提に積み上がっていた「期待の高さ」

この見方は変わっていません。
https://t.co/pA2ky0MyIB

[らいおんまーけっと @TraderLions]

日経平均株価、終値1480円安で大幅続落。

前日比-2.1%の6万8256円で取引を終えました。

主因は、これまで相場を牽引してきたAI・半導体関連株の下落です。

注目されていた韓国のサムスン電子は市場予想を上回る好決算を発表しましたが、株価は急落。

その流れが日本市場にも波及し、指数牽引役のキオクシアや太陽誘電などAI関連銘柄が大きく売られ

日経平均は下落幅を大きくしました。

サムスンの決算内容が悪かったわけではありません。

好決算ではあったものの「事前に高まっていた期待」をさらに上回ることができず、利益確定売りが広がった形です。

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それはいったいどういうことか。

ここで重要になるのが「織り込み思考���です。

株価は、発表された業績だけで決まるわけではありません。

その業績を市場が事前にどこまで期待し、株価に織り込んでいたかで決まります。

今回のサムスン電子は、市場予想を上回る好決算でした。

しかし、AI関連株はこれまで大きく上昇しており、米マイクロンの好決算も事前にあったことから

好決算そのものは
すでに相当程度織り込まれていました。

そのため市場では、

「好決算だけでは足りない」

という反応になりました。

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押さえておきたいのは、

「業績が良いこと」と
「株価が上がること」は別

の局面があるという点です。

株価は現在の業績ではなく「将来への期待を先回り」して動くことが多いです。

期待が低い局面では、好決算だけでも株価は上がります。

��方、期待が高まりすぎた局面では、単に市場予想を上回るだけでは足りない場面があります。

それが今日です。

例えば

・利益成長がさらに加速する
・業績予想が上方修正される
・市場の期待を明確に超える

といった追加のサプライズが求められます。

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今後、押さえておきたいポイントとして3点整理しました。

①AI・半導体企業の決算で上方修正が相次ぐか
②好決算に対して株価が再び素直に上昇するか
③下落したAI銘柄に押し目買いが戻るか

好材料への反応が戻れば、今回の下落は一時的な期待調整だった可能性が高まります。

一方で、重要な点として

好決算でも売られる状態が続けば

AI相場は、

「成長期待を買う局面」から
「高すぎる期待を修正する局面」

へ移った可能性があることを頭にいれておきたいところです。

決算の数字だけでなく、その数字に株価がどう反応したか。

そこを見ることが、今の「AI牽引相場」を読むポイントかと考えています。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

キオクシアが11万円台にあったときの投稿です。現在は7万円台まで調整していますが、この投稿で伝えたかったのは、株価の天井を当てることではありません。AI需要が本物であることと、その期待を株価が織り込みすぎていることは両立します。相場で重要なのは、「上がる理由」もさることながら「①相場の心理を読むこと」と「②何が崩れたら相場の前提が変わるのか」を整理しておくことです。

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【投資銀行的考察】キオクシアが10万円という節目を突破したようなニュースは、市場の勢いとしては非常に重要です。

しかし一度冷静になってみると株価が理論値から離れすぎてしまっている点にも注意が必要となります。歴史上、こうした「わかりやすい大台の突破」や「上場来高値の連日更新」は、実需に裏付けられた適正価格の証明というよりも、「持たざる恐怖」に駆られた資金が最後に雪崩れ込む「モメンタム（勢い）のピーク」で発生しやすい現象でもあるからです。

本当に堅調な成長であれば、ボラティリティはもっと低く保たれます。現在のように乱高下しながら上値を追う展開は、長期的な投資家ではなく、短期的な投機資金がAIテーマに群がっている証拠とも言えてしまう側面があります。

アメリカの半導体株指数（SOX）の強さや、キオクシアが10万円の大台を突破したという事実は、確かに凄いことで大きく資産を増やせた人もいらっしゃるでしょう。AIというテクノロジーの進化と、それに伴うデータセンターやメモリへの莫大な需要は「実需」であり、それら企業の足元の利益（EPS）が急拡大しているのは紛れもない事実で、それに裏付けられた指数の牽引というのが今の相場の見方の１つです。

ここで、投資銀行家として相場を見てきた中で培った冷徹な目線をあえて入れてみます。

そうすると、一部市場関係者が報道で述べるような「AI銘柄が好成績だから、市場全体の株価上昇（指数の最高値更新）は正当化される」とい��ロジックは、ここからの投資戦略としては危険な飛躍を含んでいる可能性が見えてきます。

なぜなら、現在、半導体メーカー（SOX構成銘柄や��オクシア）の業績が絶好調なのは、彼らがゴールドラッシュにおける「ツルハシ」や「ジーンズ」を売っているからという本質があるからです。

巨大テック企業（マイクロソフト、Google、Metaなど）が、将来のAI覇権を握るために「今は赤字でもいいから、とにかくGPUとメモリをかき集めろ」と莫大な設備投資を行っています。半導体企業の利益は、この巨大テック企業からの「前借りされた需要」によって極端にブーストされているという事実は抑えておきましょう。

問題は、ツルハシを買った巨大テック企業側が「AIを使ったサービス」で、投資額に見合うだけの利益をまだ出せていないという事実です。

ここをクリアしてくるような驚くほどの利益の伸びが見られた場合は、現在の指数は確かに正当化され得るでしょう。ツルハシ（=GPU・メモリ等）の需要も続くことになります。

しかし、もしAIの収益化が想定より遅れ、彼らが「設備投資のペースを落とそう」「巨額投資を行ったが収益化できず撤退」と決断した瞬間、ツルハシ��の業績は垂直落下します。それと同時に株価も垂直に落下します。今の株価は「この異常な設備投資が永遠に続くこと」を前提に値付けされているからです。

そのメッキがはがれると、強烈な逆回転が始まるリスクがあることは頭の片隅で想定しておくと良いでしょう。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

キオクシアが11万円台にあったときの投稿です。現在は7万円台まで調整していますが、この投稿で伝えたかったのは、株価の天井を当てることではありません。AI需要が本物であることと、その期待を株価が織り込みすぎていることは両立します。相場で重要なのは、「上がる理由」もさることながら「①相場の心理を読むこと」と「②何が崩れたら相場の前提が変わるのか」を整理しておくことです。

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国債NISA法案には、

・NISAの資産形成の選択肢を広げる
・個人の国債保有を増やし、国債市場の安定につなげる

この2つを同時に実現する可能性があります。

一方、制度設計では

① 国債の購入で既存のNISA枠が圧迫されないか
② 物価上昇に対する資産の守りをどう確保するか
③ 相続税優遇が一部の資産家に偏らないか

という論点を詰める必要があるでしょう。

特に重要なのは、国債を購入するほど、株式や投資信託に使える1,800万円の非課税枠が減る設計にしないことです。

具体的な方法として例えば、

・国債専用の別枠を設ける
・一定額までは1,800万円の枠外とする
・年間購入上限を設けた小規模な「安全資産枠」を作る

といった方法が考えられます。

国債の安定的な買い手を増やすことが先に立ち、家計にとって使いにくい制度になってしまえば本末転倒です。

まず、家計がリスクを抑えながら資産を守り、育てられる選択肢を増やす。

その結果として個人による国債保有が広がり、安定的な保有層の拡大や国債の円滑な発行にもつながる。

この順序で設計されてこそ、幅広い国民の支持を得られる���度になると考えます。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

財務省の「沈黙」は、何もしないという意味ではありません。介入時期を読ませず、積み上がった円売りを一気に���き戻させる狙いなら、沈黙そのものが市場へのメッセージになります。

ただし、覆面介入で叩けるのは投機的な円安です。日米金利差や海外投資に伴う円売りなど、構造的な円安要因までは消えません。

「介入による急反発」と、「円安トレンドの転換」は分けて考える必要があります。

[日本経済新聞 電子版（日経電子版） @nikkei]

歴史的円安に沈黙の財務省　為替介入「何も言わぬ作戦」の声も
https://t.co/9nUQeIds9h

片山財務相は「断固たる措置」を2週間弱発言していません。足元の円安を投機筋主導とみる中、覆面介入の可能性が大きくなっています。

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@nikkei 日本のIPを「国の信用付きコレクター商品」に変える構想と見ると分かりやすいです。海外需要を取り込んで、文化発信と財源確保を両立できると面白いですね。一方、財源として評価するなら、見るべきは「売上」ではなく、製造費やライセンス料を差し引いた「国庫納付額」でしょう。

[らいおんまーけっと @TraderLions]

昨日の投稿を出発点に、国民民主党の「国債NISA法案」が家計にとって使いたい制度になるための条件を考察、記事として掘り下げました。

国債NISA法案には

・個人の資産形成の選択肢を広げる
・個人の国債保有を増やし、国債市場の安定につなげる

という面白い可能性があります。

一方で、制度設計を考えるうえでは

① 既存のNISA枠を圧迫しないか
② 物価上昇から資産を守れる商品も必要ではないか
③ 相続税優遇が一部の資産家に偏らないか

という論点が残ります。

特に、国債を既存の1,800万円枠に含めるのか、別枠にするのか。

ここが、家計にとってのメリットを左右する大きな分岐だと考えます。

@tamakiyuichiro 玉木代表や政策チームが制度設計を詰める際の、一つの議論材料になれば幸いです。

「国債NISAは本当に家計のためになるのか���メリットと3つの改善案」
https://t.co/v6jVn6etuD

[らいおんまーけっと @TraderLions]

この法案の良いところは、「現預金か、オルカンか」というよくある二択の間に、円建ての安定資産を置いたことです。これまで国債は金利が低く、NISAに入れる意味も限定的でした。しかし、金利のある世界に戻り、国債は資産形成の選択肢として再評価できる水準になっています。

株式ほどリスクを取れない人にも、預金だけでは物足りない人にも、新しい受け皿になる。さらに、家計の資産形成を支えながら、日銀に偏った国債保有を民間へ移していける。

「個人の選択肢」と「国債市場の安定」を同時に広げる、面白い法案だと思います。