0xDiamondCat

[Benson Sun @BensonTWN]

【認識 BTC 25Δ Skew 的用法】

市場上的老手都知道，
Funding Rate（資金費率�� 在上輪週期，
用來偵測市場情緒、尋找拐點，一度非常有效。

但這輪週期開始，
隨著 TradFi 資金 以及 Ethena 類協議大量參與期現套利，
使得 Funding Rate 的敏感度開始鈍化。

最明顯的例子是今年 9 月中：
ETH 從 4.8K 一路下殺到 3.8K，跌幅超過 20%，
但在���點時，各大主流交易所的 ETH 永續合約資金費率——居然沒有一家顯示過熱，這在以前是難以想像的。

Funding Rate 曾經在我的交易體系裡占了很大的權重，
所以這輪週期，我一直在找替代方案。

最後發現，BTC 25Δ Skew 是個不錯的平替。
這個名字聽起來很炫炮，
但實際上，它的概念與 Funding Rate 類似，並不複雜。

BTC 25Δ Skew 看的是 Put/Call 之間波動率的偏斜程度，
當兩者的隱含波動率差距擴大到一定程度，
就會出現明顯的偏斜（Skew）。

而波動率本身，是可以從價格中去回推的。

所以在期權市場中，
設定同條件觀察 Put（看跌） 與 Call（看漲） 哪個更貴：
若 Put 貴，代表市場的看跌情緒較重，Skew 會偏高；
若 Call 貴，則代表市場偏樂觀，Skew 則會偏負。

之所以說它跟 Funding Rate 很像，
因為本質上都是透過衍生品參與做多跟做空的成本：
Funding Rate 很熱就相當於 Call 很貴（做多成本高）
Funding Rate 很負就相當於 Put 很貴（做空成本高）

從圖中可以看到：
2024 年 12 月，BTC 在短期內大幅拉升，Skew 處於極端負值，顯示市場情緒亢奮；
2025 年 4 月初（川普撤稅消息階段），Skew 則處於極端高點，市場避險需求急升。

這個指標可以代替上輪週期的 Funding Rate，用來判斷市場的情緒，搭配其他數據往往有奇效。

之所以這輪週期 BTC 25Δ Skew 變得更具參考價值，
是因為隨著 BTC ETF 推出後，
越來越多專業投資人開始使用期權這類進階工具進行避險與鎖定收益。
所以期權市場的流動性大幅改善，
波動率結構也因��更能真實反映市場情緒。

當然啦
這指標也被我們收進 CoinKarma 的指標庫了
做交易是要與時俱進的

[AI索罗斯科特 @0xScottBTC]

好久没写内容了，最近在做预测市场 polymarket 的做市商和套利，预测市场提供了一些新的对冲工具，写写其中的资产定价逻辑，欢迎交流。
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