Alex｜美股投资

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[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

哈哈，大涨

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靴子落地，看好今天的美股走势

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

搞数通的都知道海外的交换机主流厂商就是思科（CSCO），Arista（ANET），Juniper，juniper交换机份额偏小，主打路由器，前段时间被HPE收购了。

国内对标的就是华为，新华三，锐捷，华为不上市，但是新华三在紫光股份名下，股价就是半死不活，股价基本就在20～38附近晃荡，主要原因是接手了HPE的中国区服务器业务，利润率太低。

聚焦回来，今天我们聊的是Arista，他主打的就是数据中心交换机，从接入到汇聚，核心交换机，这是他主业务，芯片基本都是用的博通和其他第三方的商业芯片，他自己不自研芯片。

就是这样一家公司，整体股价走势相对异常的稳，各种交换机白盒公司想抢他的份额，也基本搞不动

微软、Meta、企业和新兴云厂商这些客户，一直在买 Arista

Arista 的五个优势

1. 把自己变成"最好的白盒"。 微软可以在 Arista 的硬件上跑自己的 SONiC 系统，Meta 可以跑 FBOSS。白盒的核心威胁是软硬件分离，Arista 直接把它吸收了，成了大客户多家采购时总被留下的那一家。

2.系统工程能力。 芯片大家都从博通买，难的是把芯片做成可靠的交换机：信号完整性、功耗、散热、光模块兼容、液冷。速率每升一代（800G、1.6T），难度和 Arista 的领先优势都在变大。

3. EOS 软件。 一套系统跑全部产品，在企业、金融和新兴云厂商客户中锁定很强。这些客户没有能力自己维护白盒，大约 1 万家客户基本没被白盒碰到。

4. 供应链规模。 签了 114 亿美元的采购承诺，锁定芯片、内存和电路板产能。缺货的时候，能保证交货的厂商拿订单。

5. 组织精简。 销售及管理费用率只有 7.5%，思科是 22.6%。两家毛利率几乎一样，都在 64% 左右，但 Arista 的经营利润率有 43%，思科是 25%。它不怎么靠品牌溢价赚钱，所以白盒也很难在价格上打垮它。

最新财报（2026 年三季度，11 月 3 日发布）

营收： 36.6 亿美元，同比增长 58.5%，是上市以来最快的增速。比公司自己的指引（33 亿）高 11%。

利润： 调整后每股收益 1.20 美元，市场预期 1.08 美元。毛利率 64%，经营利润率 49.1%。

指引：四季度营收 39 至 40 亿美元，市场预期 36 亿美元。

2026 全年指引第四次上调，到 133 亿美元，同比增长 48%（年初只说 20%）。

首次给出 2027 年指引：约 185 亿美元，增长 38% 到 40%，市场原本预期约 164 亿美元。其中 AI 网络业务约 70 亿美元，大约翻倍。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

10月1日，《金融时报》报道称，$ORCL 与腾讯签署了一份约70亿美元的AI算力租赁合同。

11月4日，同一家媒体又报道称，这笔合同被取消。

但有几个问题：

首先，从10月1日的签约消息，到11月4日的取消消息，Oracle和腾讯都没有公开确认。

其次，Oracle的AI数据中心主要是先签长期合同，再根据客户需求建设和部署算力，而不是先花几十亿美元建好数据中心，再去找客户。

从首次报道到取消仅过去34天，目前没有证据表明Oracle已经为此进行了大规模资本投入，更谈不上10万颗GPU闲置。

更何况，Oracle现在缺的是算力交付能力，而不是客户需求。

70亿美元听起来很大，但相比Oracle高达6640亿美元的RPO，仅占约1%。

这个世界真的是小作文太多了，一笔尚未得到官方确认、也没有证据显示已大规模执行的合同取消，一堆人在那核实也不核实，另外就算有，对$ORCL也是零影响啊。

$ORCL

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@jimcramer Yes！

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靴子落地，看好今天的美股走势

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AI 数据中心的下一个瓶颈，可能不是 GPU，而是芯片之间的连接。

GPU 算力增长太快，数据传输却越来越跟不上。芯片再强，如果数据搬不动，也只能空等。

因此，AI 互联正在经历一场变革：让光越来越靠近芯片，让铜传输的距离越来越短。

技术路线从可插拔光模块，逐步走向 LPO、NPO 和 CPO，核心目标都是降低功耗、减少延迟、提高传输效率。

但光不会立即取代铜。机柜内部，铜仍有成本和效率优势；光互联将优先向交换机和跨机柜连接扩展。

这也意味着产业链的价值正在重新分配：传统光模块和 DSP 面临压力，光引擎、激光器、光纤连接器及先进封装迎来新机会。

未来 AI 基础设施的竞争，不只是算力竞争，更是互联效率的竞争。

这期视频通过动画拆解 AI 数据中心的连接架构、光互联技术演进，以及未来几年产业链的投资机会。

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@outerspacetoday A Democratic win makes the deal more likely to move forward and get approved. I'm not worried about it at all.

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Deepmind创始人，谷歌AI底座，首席科学家，是新加坡华裔和塞浦路斯希腊人的后代，谷歌AI也躲不开华人的智慧。

[The stock broker investor @teechongyen]

Demis Hassabis @demishassabis is arguably one of the most important people to $GOOGL $GOOG . He co-founded DeepMind in 2010 and became Chair of Google DeepMind and Chief Scientist of Alphabet in August 2026.

He is one of the world's most accomplished AI scientists, who won the 2024 Nobel Prize in Chemistry for protein structure prediction.

Here are some of his recent quotes:

"We've invented most of the breakthroughs that the modern AI industry relies on." Jan 2026

"We have by far the biggest and broadest research bench of any of the labs out there. We win our fair share of the top talent." June 2026

I am not bullish enough on $GOOGL

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@FranciscoSpace5 @RocketLab Agree！

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@Lesliemmx1 不影响大局

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

看来老马大概率要被传唤调查了，但基本没用，只是走个流程，特朗普已经表态任期内会保他：

不过$SPCX在美国太空和其他美国政府合作的合同的份额，民主党如果拿下众议院是可以施压影响的，原因是众议院负责起草拨款法案，肯定会分散SPCX的份额。

科技公司老板，深度绑定政治不是什么好事。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@KevinLi65506127 有道理

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

不谈政治，这个绝对是正确的，每个人能做到这点，人类整体就会进步。

[看不懂的SOL @DtDt666]

奥巴马对年轻人的建议：要对所谓的强者祛魅！！！

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@ChloeStrategy88 谢谢，您的支持是我的动力

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

我想明白了这件事情，产能卖到 2029 年，Lumentum 为什么偏偏现在把自己卖掉？

Evercore 在电话会前就问了这个问题：既然产能都卖光了，为什么要卖？管理层的回答是"考虑过其他选项"，以及和 Marvell 一起能更好地做 scale-up、scale-in。这解释了为什么选 Marvell，没有解释为什么是现在。

下面是我的推理。这是推断，公司没有这么说过。

【一、CPO 改变的不是需求，是谁来买】

可插拔模块时代，Lumentum 把 EML 卖给几十家模块厂（旭创、新易盛等）。客户分散，模块厂自己定义不了激光器，议价权在 Lumentum 手里。

CPO 时代，激光器从模块里搬出来，变成外置光源，买家变成少数几个掌握交换芯片或 XPU 的平台方：Nvidia、博通、AMD 和几家云厂商。

这个变化已经在数字里了：Lumentum 最大客户的收入占比，一年内从 15.4% 升到 26.6%。

【二、平台方的议价工具，比模块厂多得多】

· 规格由买方定。CPO 光源采用 ELSFP 标准化可插拔外形，越标准化，越接近按规格采购的零件，换供应商越容易。

· 买方主动扶持第二供应商。Nvidia 3 月同时给 Lumentum 和 Coherent 各投了 $20 亿，拿到的是非独占产能权。Coherent 计划把自有 InP 激光器产能翻一倍，到 2027 年底再翻一倍，超高功率 CPO 光源预计 2026 年第四季度开始量产。

· 买方可以自己做。博通有自己的 InP 晶圆厂，Intel 也在推 InP 硅光。

· 价值重心转移。在 CPO 系统里，价值集中在交换芯片、XPU 和台积电的封装，激光器只是平台方成本清单上的一行。

【三、所以现在是 Lumentum 议价权的顶点】

眼下，CPO 超高功率光源只有 Lumentum 一家通过 Nvidia 认证，产能卖到 2029 年，EML 价格还在涨，估值处在高位（传闻前市盈率约 42 倍预期盈利，5 年均值约 30 倍）。

往后看，第二供应商起来、标准化推进、买家集中度上升，议价权会慢慢向买方转移。量不一定少（scale-up 用光替代的是铜，是新增市场），但单价和利润率的天花板会降下来。

在议价权最强、估值最高的时候，把"供应商"的身份换成"平台"的股权，这是我认为最能解释交易时机的逻辑。

【四、几个需要说清的点】

· 收股票，说明不是套现，而是换位。Lumentum 股东将持有合并后约 33%，继续分享"电+光"平台的成长。这也是现实约束：Marvell 账上只有约 $39 亿现金，$1,150 亿的交易只能用股票。

· 短期市场和长期逻辑在打架。11/2 当天 MRVL 收 $171.41，4.5 股只值约 $771，远低于 $1,132 的标题价，LITE 收盘还比这个价值低约 11%。市场在为稀释、长达 18 个月的交割期和整合风险打折扣。如果整合顺利、CPO 按时放量，这个折价就是长期持有者的机会；反过来，折价也可能继续扩大。

· 时间表有不确定性。主流预期 scale-up CPO 在 2027 年下半年量产、2028 年部署，也有业内观点认为要等到 2030 年以后。如果铜撑得更久，可插拔 EML 的好日子更长，那现在卖就卖早了。

【结论】

这不是"生意变差了才卖"，也不是高位套现，而是在 CPO 把议价权交给少数平台方之前，用稀缺性换一个好价格，并且把自己变成平台的一部分。双方都在赌 CPO 时代到来：

Marvell 赌的是拿到光源后能和 Nvidia、博通平起平坐，Lumentum 股东赌的是平台的位置比供应商的位置更值钱，而且他们选择留在牌桌上。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@Foxjuly1Foxjuly 这根本不是他擅长的，真想搞就赶紧集中精力搞好公司，去火星建国。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

You get what I’m saying? Bullish！

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

重磅！ 2026年10月15日 加利福尼亚州州长加文·纽森昨天访问了 Rocket Lab（RKLB）位于加州长滩（Long Beach）的总部。

有点意思，加文·纽森为什么会这个时候参观$RKLB？
了解 加文·纽森的人，估计能知道我想说什么。
https://t.co/ild9CfpIPm

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@Lidayou373514 @grok 特朗普说过会在任期内保他，但是民主党2028年上台就不好说了。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

马斯克发文：太空中的数据中心现在看起来相当有吸引力

我的爆论：利好已经完成巨额融资，前期疯狂建设AI云数据中心的玩家。

[Elon Musk @elonmusk]

Data centers in space looking pretty appealing right now

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

民主党如果拿下两院，AI基建会被踩刹车吗？

选举之夜，纳指期货一度大跌，市场担心民主党掌控国会后会对AI动手。要判断这种担心有没有道理，得看两件事：他们想做什么，以及在特朗普任内他们实际能做成什么。

一、民主党的主张（按激进程度从低到高）

1. 电网成本：由数据中心承担
这是选战主轴。大型数据中心接入，需要新建变电站、输电线和发电容量，这些成本按惯例摊进所有用户的电价里，居民电费跟着上涨。民主党要求为数据中心新建的设施由数据中心全额买单，更进一步的方案还要求大型数据中心自带电源。共和党也有类似法案，但只要求各州"考虑"这么做，不强制执行。两党的分歧在力度，方向是一致的。

2. 对华芯片出口：收紧
民主党反对向中国出售更先进的英伟达芯片，支持美国客户优先拿货。这一点有不少共和党议员支持，亚马逊和微软也站在这一边。

3. AI监管：要有强制力的联邦规则
民主党反对用联邦法律架空各州的AI监管，主张出台有强制力的全国性规则。

4. 税收：取消优惠、加征消费税
参议院财政委员会的Wyden提出：对数据中心营收征收低税率的消费税，同时取消加速折旧等税收优惠。这一条对云厂商资本开支的杀伤力最大。

5. 暂停建设
Sanders和AOC主张在全国范围暂停建设AI数据中心，在党内属于少数。

二、拿下两院后，他们能做成什么

关键约束只有一条：特朗普手里有否决权，推翻否决需要两院各三分之二多数，民主党没有这个票数。所以，两党都认同的事能做成，只有民主党想做的事基本做不成。

能做成的：

电网成本由数据中心承担。两党都想做，特朗普也公开要求过科技公司自己解决电力问题，大概率会以某种折中版本通过。

芯片出口收紧。这是两党的共识，有机会写进国防授权法案等必须通过的法案里。

开听证、发传票，对科技公司、私募和基建资本施压。这些不需要总统签字。

挡住"联邦统一架空州法"，让各州继续掌握电价和选址的主导权。

做不成的：

加税和取消加速折旧：特朗普会否决。

暂停建设：连党内都没有共识，更过不了否决。

三、推理：对AI基建的实际影响

结论：2029年之前，AI基建不会被叫停，但会变贵、变慢一点。

成本上升： 数据中心接网要自己付钱，部分项目还得自建电源，初始投资增加。对资金雄厚的超大云厂商来说这是边际成本，不足以改变扩张计划；对靠融资的小型数据中心开发商压力更大。

受益方向： 能提供自有电源的环节需求会增加，比如燃气轮机、核电、储能。

选址分化： 各州保住了监管权，电价和选址的实际战场在州一级。项目会更多流向电力充足、地方阻力小的州，阻力大的州会放缓。

芯片： 对华出口收紧，压力主要落在英伟达、AMD的中国收入上；美国云厂商反而可能更容易拿到货。

真正的风险在2028年。 加税方案现在过不了否决，但已经摆在桌上。如果民主党2028年连白宫一起拿下，这套方案就可能变成法律，那时才会真正影响AI资本开支的节奏。

[Alex｜美股投资 @AlexResearchX]

@Corky_Wong 👍