亚洲股市 AsiaStock

赢在亚洲：股市、经济和宏观趋势的策略。
Winning in Asia: Stock Markets, Economies, and Macrotrends.

[GeLun Ding @gelunding]

人心是非理性的。我刚看了一段王健林很多年前的演讲。他说房地产行业有两个大问题：第一，周期性太强。“一定是火几年、差几年。” 行业好的时候，大家都赚钱；行业不好的时候，大部分公司都会被淘汰。第二，现金流不够长。房子卖出去以后，就不再持续产生现金流了。他当年可能也没想到，万达最后死掉的原因就是这两点。

很多网友喜欢嘲笑王健林、许家印这些房地产老板，说他们很愚蠢。但实际上，他们比谁都清楚行业的问题。只是到了周期顶峰，所有人都在赚钱的时候，再聪明的人也容易上头，忍不住继续追逐利润。

我看今天的 AI 热潮也是一样。从 $NVDA 、 $GOOG 这样的巨头，到 $SIVE 这样的meme，再到未来要上市的 OpenAI 和 $SPCX ，大家心里都知道估值高到离谱，是个泡沫。但人们还是会继续买英伟达，还是会天天盼着 SpaceX IPO。人心这东西，确实是不理性的。不知道 AI 时代的王健林会是谁。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

比亚迪 $BYDDY 刚刚宣布，将对驾驶员在正确使用“天神之眼”（God’s Eye）辅助驾驶系统中的城市领航（Urban NOA）功能时发生的事故承担经济赔偿责任。这被视为公司提振销量的一项举措。2026年5月，比亚迪国内汽车销量同比下滑24%，已连续第13个月在中国市场出现销量下跌。盈利能力也面临压力，2026年第一季度净利润同比下降超过55%。过去一年，比亚迪股价累计下跌超过30%。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

阿里巴巴 $BABA 的通义千问 App 已向第三方品牌开放 AI Agent 生态。企业现在可以直接在面向消费者的 Qwen 应用内构建和运营定制化 AI Agent。首批参与测试的合作伙伴包括瑞幸咖啡、肯德基中国、蜜雪冰城和东方航空。这与腾讯 $TCEHY 的微信小程序的打法非常相似。

阿里如今正在与腾讯即将推出的微信 AI Agent 正面竞争，同时也通过企业级 AI 平台“悟空”推进 To B 战略，试图同时覆盖消费者和企业两大市场。

阿里巴巴股价自今年1月以来已下跌近 20%，其电商业务正受到竞争对手的激烈冲击。问题是：如果阿里能够成为 “Agentic Shopping”（智能代理购物）领域的领导者，它是否有机会扭转局面？

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

滴滴 $DIDIY 刚刚公布连续第二个季度亏损，2026 年第一季度净亏损 12 亿元人民币，而去年同期净利润为 24 亿元。由于投资者担心海外扩张烧钱速度超出预期，公司股价自今年 1 月以来已下跌超过 30%。仅在 2025 年第三和第四季度，滴滴拉美业务就合计亏损了 51 亿元人民币。与此同时，国内核心业务也面临来自微信、美团等 SuperApp 的激烈竞争压力。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

软银集团 (9984 TYO) 超越丰田 (7203 TYO) ，成为日本市值最大的公司，过去一年股价累计上涨超过350%。投资者越来越把软银视为一家“顶级AI资产控股公司”。目前，软银持有OpenAI超过10%的股份，以及Arm约87%的股份。软银在2025财年录得约5万亿日元净利润，创下日本企业历史上最高年度净利润纪录。

[亚洲评论 AsiaCritic @AsiaCritic]

太离谱了！你敢相信这姐们儿半年花了7万块，全拿去喝酒了? 她说自己考研考了400多分，英语还是全班第一。本以为会热爱学术，结果真正开始读研后才发现，自己对科研一点兴趣都没有。后来她开始疯狂喝酒，几乎每天晚上都要喝掉一整瓶750ml红酒。有时候，当一件事来得太容易，人反而不会珍惜。智商一样。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

腾讯 (0700 HK) 计划推出一款直接嵌入微信的原生 AI Agent。与只能回答问题的聊天机器人不同，AI Agent 的目标是直接帮用户完成任务。腾讯首席 AI 科学家姚顺雨今年 2 月表示，AI 竞赛正在明显分化为 ToB 和 ToC 两大市场。腾讯在 ToC 市场拥有巨大的优势，因为微信本身已经拥有约14亿用户。

他们 10 年前就用过同样的打法来推动微信支付的发展。2016年，腾讯投资了拼多多的 B 轮融资。随后，微信庞大的用户群获得了一个便捷的电商平台，而微信支付也顺理成章地成为最方便的支付方式。腾讯这次推出新的 AI Agent，会不会也产生同样的效果？

[亚洲总裁 AsiaExec @AsiaExec]

AI模型市场会走向垄断吗？MiniMax 创始人闫俊杰认为不会。他表示，首先，AI将分化出多个垂直赛道，各自都会有自己的领导者。其次，AI的应用形态正越来越多地向Multimodal和Multi-Agent方向发展，而不是由单一模型包揽一切。第三，越来越多的开源模型正在迅速追赶闭源模型，两者之间的差距正不断缩小。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

智谱AI (2513 HK) 股价下跌，此前公司宣布计划通过A股上市募资150亿元人民币。根据公告，智谱拟发行相当于发行后总股本约2%至8%的新A股。有意思的是，这一消息紧随MiniMax宣布启动科创板二次上市计划之后。两家公司有望成为极少数同时在A股和H股上市的AI企业。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

携程集团 $TCOM 计划在未来五年投入超过 160 亿元人民币，吸引更多外国游客来华旅游。公司的目标是在 2030 年前为中国大陆带来2亿人次海外游客，并帮助中国成为全球最大的旅游目的地。

尽管携程 2025 年实现了 334 亿元人民币净利润，净利率高达 53.5%，但由于国家市场监督管理总局（SAMR）发起反垄断调查，其股价自今年1月以来已累计下跌超过 30%。

如果监管机构认为携程的发展方向与北京推动经济增长、扩大服务贸易和促进消费的目标一致，最终处罚力度可能会相对温和一些。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

李宁（2331 HK）宣布与斯蒂芬·库里达成 10 年合作协议后，股价反而下跌，原因是投资者开始质疑这笔交易是否真的能够带来有意义的增长。李宁已经是中国篮球市场的头部品牌，同时也是 CBA 联赛的官方装备赞助商。早在 2012 年，李宁就在韦德巅峰时期签下了他，成为首家签约美国顶级篮球巨星的中国运动品牌。投资者担心的并不是库里，而是增长。自疫情以来，中国消费市场持续承压，市场担忧李宁在核心市场的增长空间已经越来越有限。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

腾讯 (0700 HK) 股价大涨逾10%，创下过去五年来最大单日涨幅。此前有消息称，公司正在测试一款可原生嵌入微信的 AI Agent 原型，并计划最快于本月启动合规流程，为正式上线做准备。腾讯首席 AI 科学家姚顺雨表示，腾讯的优势在于 B2C 市场，公司能够充分利用其庞大的用户基础推动 AI 产品落地。与此同时，腾讯还回购了 23.46 万股股份，总金额约 1.041 亿港元，释放出管理层认为公司股价被低估的信号。

[亚洲评论 AsiaCritic @AsiaCritic]

陈飞宇这辈子大概率都摆脱不了“陈凯歌儿子”这个标签。作为顶级导演的儿子，资源和机会从来不缺，但看起来他似乎并没有足够的天赋，也不是吃这碗饭的人。更何况，在娱乐圈里他的外形只能算中规中矩，个人魅力也不算突出。这是大部分星二代共同的悲剧。说不定做一份普通工作，反而会过得更开心。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

如果你在 5 年前投资了 1 万美元的 $AMC ，如今只剩下大约 26 美元，连一张电影票加爆米花都买不起。

但有意思的是，AMC 对王健林来说其实是一笔非常成功的投资。2012 年，万达以 7 亿美元股权加 19 亿美元债务收购 AMC。到了 2020 年疫情最严重的时候，AMC 的主营业务几乎被摧毁，但这只股票却意外成为史上最疯狂的 Meme 股之一，股价一路飙升至历史新高。

万达最终踩着这波 Meme 热潮完成退出，连同分红在内累计获利约 6.75 亿美元。看来当年那位教授确实看走眼了。

[亚洲总裁 AsiaExec @AsiaExec]

为什么大多数中国企业进军西方市场都失败了？高云峰认为，问题在于管理方式。他说：“中国员工靠目标和压力管理，西方员工靠规则和合同管理。”但这未必完全正确。硅谷员工同样经常高强度工作，只不过驱动力不是压力，而是使命感和股权激励。真正的区别不在于谁更勤奋，而在于激励方式不同。

[亚洲股市 AsiaStock @AsiaStock]

越来越多投资者开始质疑，政府支持的纾困措施是否真的能够帮助中国万科 (000002 SHE) 避免实质性违约。尽管深圳地铁已向万科提供约 250 亿元人民币的股东融资支持，银行也给予了更灵活的还款安排，但万科仍在推动一项带有明显困境重组性质的 “40/60” 债券展期方案，以应对今年夏天超过 100 亿元人民币的债务到期高峰。

在合同销售额同比下滑超过 50%、公司录得巨额亏损的背景下，许多投资者认为，国资支持更像是一种“展期续命（extend and pretend）”策略，只是缓解了短期流动性压力，却未能真正解决万科资产负债表恶化和现金流持续承压等根本问题。自今年1月以来，万科股价已下跌超过四分之一。