Bagoda Lens

今、世界経済はどこにいるか

[Bagoda Lens @BagodaLens]

見えざる手が消えた世界：AIバブル、金利、米国覇権の終わり方

https://t.co/Mxc6sTM7sG

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この値下げ競争は、世界中の投資家が夢見た「AI錬金術の終焉」を告げるサイレン

バブルの震源地であるAI業界で「逆ざや」が顕在化した今、日本の放漫財政がどうであれ、投機筋がどれほど円売りを積み上げていようと、遠からずり米国株の大暴落」と「破滅的な円高急伸」という誰も逃げ切れない往復ビンタ（Global Macro Unwind）が市場を襲うことになる

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引き金となるのは、米国のAIバブル崩壊やプライベートクレジット市場のメルトダウンといった「世界的なリスク資産の同時下落」

[池田信夫 @ikedanob]

円キャリーの巻き戻しは円高になるので、バーツとは逆。政策金利が（浜田先生のいうように）3%以上になると起こりうるが、今のところはテールリスクだろう。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

いま直視すべきは、「介入待ちの個人が円安で処刑される」という第1幕の後に、「限界まで円売りを積み上げた投機筋が、今度は破滅的な円高によって処刑される」という第2幕が待つ、誰も逃げ切れない『全員処刑（往復ビンタ）の相場』がすぐそこまで迫っているという現実

[Japan Viewpoint Lab @japan_viewpoint]

円売りポジションが2024年7月以来の水準まで積み上がるなか、投機筋が次に狙うのは、国内リテール勢の「介入待ちショート」の踏み上げでしょう。

財務省介入を前提に逆張りで円買い・ドル売りを積み上げた個人投資家を、まずは徹底的に焼きにいく。損切りを巻き込みながら、ドル円を164円台後半まで一気に押し上げる展開は十分に考えられます。

要するに、「そろそろ介入だろう」と思った人たちを、介入の前に市場が先に処刑するという、実に教育的な相場です。

そして流動性が枯れ、ボラティリティが極限まで高まった局面で、ようやく財務省による実質的な為替介入と、政府・日銀による明確な政策コミットメントが発動される。そこで165円突破を阻む――。

このシナリオは、単なる陰謀論ではなく、現在のポジションの偏り、リテールの行動パターン、そして当局が介入に踏み切る「見せ場」を考えれば、現実味のある展開だと思います。

市場とは、ときに政策当局よりも先に、個人投資家の希望的観測を刈り取りに来るものです。

#円安 #介入

[Bagoda Lens @BagodaLens]

為替が円高に振れれば「過剰に積み上がった海外資産の含み益が吹き飛ぶショック」が襲い、このまま放漫財政による円安・インフレを放置すれば「自国通貨が紙くず化するトルコ化（名目だけの株高）」が待っている

どちらのシナリオを辿るにせよ、その根底にあるのは「財政規律を失った日本国家の信用崩壊」という逃げ場のない物理法則

[池田信夫 @ikedanob]

海外証券370兆円の半分が含み益と考えると、円が1ドル100円ぐらいまで上がると、200兆円ぐらい吹っ飛ぶだろう。国内株式250兆円も円高でかなりダメージを受けるが、トルコの例を見ると、大インフレで株価は上がるかもしれない。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

巨額の「含み益」は日本政府が国家規模で行っている「世界最大の円キャリートレード」に過ぎない

米国のAIバブル崩壊などを引き金に世界的なリスク資産の下落が起き、極限まで積み上がった投機筋の円キャリーポジションがパニック的な巻き戻し（暴力的な円高急伸）を起こせば、この「頼みの綱の含み益」は一瞬にして消し飛び、逆に天文学的な「為替差損」へと転落する

高市政権のバラマキ（責任ある積極財政）と、日銀を従属させる「骨太ショック（財政支配）」を目の当たりにした機関投資家（生保など国内の実需勢）は、「ドン引きして誰も国債を買わない状態」

買い手がストライキを起こした結果、長期金利は暴騰し、ドーマー条件（名目成長率＞名目金利）の崩壊が目前に迫っている

外資が売る・売らない以前に、自国の巨大な買い手から完全に見放されているのが現在の悲惨な現実

水面下では、日銀が過去にばら撒いた「貸出増加支援オペ（約50兆円規模）」を2028年3月に向けて全額回収する「ステルス引き締め」を強行しており、国債需給は構造的に悪化の一途

日本国家のバランスシートは、「金利暴騰による負債側（国債）の含み損爆発」と、「暴力的な円高による資産側（外貨）の含み益蒸発」という、逃げ場のない両建ての往復ビンタを食らう瀬戸際に立たされている

[池田信夫 @ikedanob]

日本の政府債務が大きいのに、外資が日本国債をあまり激しく売らない原因がこの含み益。これを時価評価すると、統合政府の純債務は500兆円ぐらい。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

米国大手行の未実現損失は2026年に依然7,000億ドル規模

償還まで保有すれば損失は顕在化しないが、預金流出には対応できない

SVBの教訓は「取り付け騒ぎは常にデジタル・スピードで起きる」

長期金利が5%を超えて定着すれば、地銀セクターは再び最も脆弱な結節点になる

#地銀 #未実現損失 #SVB #金利リスク

[Bagoda Lens @BagodaLens]

米国のマグニフィセント7がS&P500時価総額に占める比率は35%、指数集中度は1970年代以来の最高水準

パッシブ運用の拡大が「上がったから買われ、買われたから上がる」自己参照ループを強化している

指数投資が構造的にバブルを内蔵する時代の宿命

#SP500 #マグニフィセント7 #パッシブ運用 #集中リスク

[Bagoda Lens @BagodaLens]

「借金を無限に増やし、中央銀行を従属させれば、通貨は暴落し金利は跳ね上がる」というマクロ経済の最も単純で冷酷な物理法則

[lapiew @ysw31120588]

円安になるとすぐ「財政不安だ」「日本売りだ」と脳緊が叫んでますが、そんな単純な話ではないんですよね。

例えばこのロイターの山田氏は、通常の国際収支フローでは説明しきれない円安について、海外投資家の日本株保有に伴う為替ヘッジ調整が円売り要因になっている可能性を指摘しています。

つまりこういう事。

日本株が上がる。
海外投資家の保有額が膨らむ。
為替リスクも増える。
その分をヘッジするために追加で円売りが出る。

つまり円安は、日本の弱さというより、局面によっては日本株の強さから起きる可能性があるんです。

そもそも単純に考えれば、本当に財政不安の日本売りなら、国債市場、超長期債、邦銀株、CDS、入札あたりにもっと露骨に出るはずなんです。

何度も言ってますが、
為替は複数要因です。

コラム：「構造的円安」変質か、説明できない円の弱さの要因を探る＝山田修輔氏 https://t.co/FKBno7ZU29

[Bagoda Lens @BagodaLens]

日銀の介入や利上げは、巻き戻しの「燃料」にはなりますが、決定的な「引き金」にはならない

米国株などが急落し、投資家が巨額の損失を抱えた瞬間、彼らは損失の穴埋めのために優良資産まで投げ売りし、借りていた円を強制的に買い戻して借金を返済せざるを得なくなる

本当に警戒すべきは、日銀の動きという「内側の要因」よりも、米国のバブル崩壊という「外側からの大津波」が襲ってきた瞬間

史上最大級の巻き戻しが強制発動する

[Bagoda Lens @BagodaLens]

全員が同じ方向（円売り）に極限まで傾いているからこそ、

バブル崩壊の引き金ひとつで、全員が一斉に狭い出口（円買い）に殺到し、

「史上最大級の暴力的な円高（パニック的な買い戻し）」が強制発動する準備が完全に整ったことの裏返し

[DAKURA.blog @DAKURAblog]

ヘッジファンドの円売りポジションが2007年以来で最多となっているよう。40年ぶりの安値もなお売り圧力が強まり続けている点が恐ろしい。背景には米長期金利の上昇もあって、特に長期の金利が短期を大きく上回る形で急激に上がっている状況です。ベア・スティープニングと呼ばれるこの状態は、主に景気回復やインフレ懸念が高まる局面で発生するとのこと。なんでそうなるかっていうと、中央銀行が将来のインフレリスクと資金需要の高まりを嫌気して、満期の長い長期国債が売られて利回り（長期金利）が大きく上昇する一方で、中央銀行による実際の政策金利（短期金利）はすぐには動かないか、上昇幅が緩やかであるため、長短の金利差が大きく開くことが原因みたい。
理屈はともかく、これにより、3カ月程度のドル円スワップで年率4%相当の金利差が得られる状態になっており、ヘッジファンドも強気を維持できる。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

現在の暴力的な円安の真犯人は、日米金利差でも投機筋でもなく、財政の規律と中央銀行の独立性を自ら破壊している日本政府自身

世界最大の時限爆弾（円キャリートレードの極端な偏り）が膨張し続ける中、

その信認毀損のツケは、やがてAIバブル崩壊という引き金とともに「コントロール不能な金利暴騰」と「破滅的な円高・株安」の往復ビンタとなって、国民の生活を容赦なく蹂躙することになる

[池田信夫 @ikedanob]

城内がうつむいて原稿を読む姿が「素人が放漫財政をやって日銀を脅している」という印象を世界に与え、円の信認を毀損している。彼が「ミスター円安」だ。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

Q2のプライベートクレジットの激減は、「味のしないガム」を噛み続けることに市場が限界を迎えた明確なサイン

表の株式市場がまだAIバブルの余韻で踊っている水面下で、金融システムの中で最もレバレッジが高く、最も流動性のない「暗部（プライベートクレジット）」の血流はすでに止まりかけている

直視すべきは、この数字が「破滅的なマクロの逆回転」に向けた、巨大な津波の『引き波』がすでに始まったことを告げるサイレンであること

[Masa @Masa_Aug2020]

Q2の米国プライベートクレジット新規取引が大きく減少した。@PitchBook LCDによると、Q2のダイレクトレンディングディールは149件/330億ドルにとどまり、Q1の271件/741億ドルから大幅に減少した。

ダイレクトレンディングはあらゆる側面で変化が見られるが、特に注目すべきはプライベートクレジットがBSL市場から奪うことが多かったメガバイアウトディールが姿を消したことだ。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

@BloombergJapan 現在のドル円は、日本の財政規律喪失による構造的円安を土台としつつも、

極限まで積み上がった「円キャリートレード」という時限爆弾を抱えている

AIバブル崩壊等で世界的なリスク資産の下落が起きれば、

パニック的な円買い戻しが発動し、暴力的な円高急伸を招く極限の相場

[Bagoda Lens @BagodaLens]

ハイイールド債のスプレッドは310bp近辺で、リセッション前夜としては異常な低さ

CLO発行は2026年に過去最高ペース、投資家は「利回り確保」のためリスクを機械的に無視している

クレジット・サイクルの転換は、スプレッドが動く前に発行体の質が劣化する形で始まる

#ハイイールド債 #CLO #クレジット #投資

[Bagoda Lens @BagodaLens]

真の悲劇は、政府の愚行（円の価値破壊）から逃れるために外貨資産へ逃避した国民のなけなしの富が、AIバブル崩壊とキャリー巻き戻しの巨大な津波によって、「株安」と「円高」の往復ビンタで根こそぎ刈り取られて蒸発するという結末にある

現在の日本が直面している「逃げ場のないマクロの逆回転」の最も残酷な正体

[池田信夫 @ikedanob]

家計金融資産が海外逃避するときが、日本経済の危機。ここまで政府が円安にコミットすると、それが起こるかもしれない。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

日本政府は、自ら「世界最大の投機ポジション（キャリートレード）」を抱えながら、

そのリスクを管理するどころか「財政出動（借金の追加）」でさらにポジションを膨らませ、含み益を見て「財政は健全だ」と狂喜している

最大のテールリスク（ブラックスワン）は、市場の投機筋の暴走だけでなく、

「自らの足元に仕掛けられた巨大な時限爆弾に気づかず、パチンコに興じている日本政府そのもの」

[池田信夫 @ikedanob]

円安で外為特会ホクホク。GPIFもホクホク。両方で為替差益は200兆円以上。
政府が世界最大の円キャリートレードをやっているので、金利が上がって円高に逆転すると、大変なことになる。

[Bagoda Lens @BagodaLens]

日本のCPIコアは2%超えが35カ月連続、実質賃金はマイナス圏を継続

「デフレ脱却」ではなく「輸入インフレによる生活水準の切り下げ」が実態

円安メリットを享受する輸出企業と、輸入インフレを負担する家計の分断が政策判断を難しくしている

#円安 #インフレ #実質賃金 #日本経済

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銅価格は2026年に1トン12,000ドルを超え、電力インフラ・EV・AI DCの三重需要が構造化

供給側では大手鉱山の平均品位が2003年の1.2%から0.55%へ半減、新規開発の平均リードタイムは17年

「AIラリー」は半導体だけでなく、鉱物の物理的制約に既に到達している

#銅 #コモディティ #AIインフラ #投資

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日本の防衛費はGDP比2%を既に達成、次の目標は3%へ

三菱重工、川崎重工、IHI、三菱電機の防衛セグメント売上は5年で倍増ペース、受注残は10年分を超える案件も

「産業政策としての防衛」は、金利上昇局面でPER圧縮を受けにくい実物需要のセクター

#日本株 #防衛 #三菱重工 #投資

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AI関連の下流実装で最大の受益者は、AIモデルではなく「業務データを持つ既存企業」

ServiceNow、Palantir、Snowflakeの共通点は、顧客の業務プロセスに深く埋め込まれ、代替コストが高いこと

モデルはコモディティ化しても、統合の粘着性は残る。そこに価値の集約が起きる

#AI投資 #Palantir #ServiceNow #テクノロジー