Jeetian

#Etherum
#Arbitrum
#DEFI
#Pendle

[Jeetian @BujidaodeIan]

@ViNc2453 @pendle_fi 先拜再讀

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

当听到资产可能产生负收益时，你是否已经敬而远之?

🧠危中有机，如果告诉你一种策略可以同时赚 PT + YT 「双重收益」或许你会重新审视机会?

当底层资产产生负收益时，@pendle_fi PT与YT的行为会出现特殊变化… 本文简要解释:1️⃣负收益成因 2️⃣Pendle的处理机制 3️⃣以及潜在策略机会

🔖本文为精通Pendle学习系列，请收藏!

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🧵《Pendle PT/YT市场中、底层资产发生负收益时的机制解析，以及收益复常时的「双重收益」机会》

1️⃣ 底层资产为何会产生负收益？

传统生息资产的收益通常为正向，例如稳定币储蓄利率（Aave USDC、DAI Saving Rate、或Ethena sUSDe 等）、或stETH等质押资产的验证者奖励，这些资产基本上不会产生负收益，因为其价值只会随时间累积利息而增长，不会主动扣减本金。然而，某些DeFi产品设计允许负收益，以实现风险分层或杠杆效果。例如：

🔸Hyperliquid 的 $HLP 及其相关金库产品：作为永续合约的流动性提供者，HLP在做市的同时赚取资金费率（funding rate）。但在极端走势时可能承担做市或资金费率损失，导致HLP产生负年化收益。

🔸Strata 的 $jrUSDe （Junior Tranche USDe）：这是Strata协议基于Ethena sUSDe的次级分层（或称劣后级）产品，为担保高级分层（或称优先级）产品 srUSDe 的保证收益（如不低于 Sky Saving Rate），当 sUSDe 整体收益低于目标时，jrUSDe 可能面临负年化，以补足高级层的不足。

🔸杠杆金库产品：部份DeFi收益金库产品或采取较进取投资策略，例如使用循环贷，反复抵押并贷出资金并重复买入收益标的，以实现杠杆收益。然而，当市场出现极端表现（例如稳定币脱锚）或标的发生违约时，这些策略可能发生重大亏损，亏损将实现为负收益。

这些资产的负收益源于协议的风险分配机制，旨在优化资本效率，但也引入本金侵蚀风险。

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2️⃣Pendle如何处理底层资产的负收益？

Pendle透过两个关键指标管理负收益：Watermark Rate（水位线利率）和 Exchange Rate（兑换率）。

🔸Exchange Rate：底层IBT（如jrUSDe）与会计资产（如USDe）的即时官方兑换比率，反映IBT的实际价值。通常随正收益上升，负收益时下降。

🔸Watermark Rate：IBT（如jrUSDe）与会计资产（如USDe）的历史最高官方兑换率，用作「水位线」基准。一旦 Exchange Rate 跌破 Watermark Rate（即「水下」状态），协议会调整收益分配。

💡(如果资产从未发生负收益，则 Exchange Rate 一直等于 Watermark Rate )

🔍在「水下」（Exchange Rate < Watermark Rate）期间：

🔸YT：停止累积任何收益。即使底层资产恢复正收益，YT也无法获取，直到 Exchange Rate 回升至 Watermark Rate 之上。

🔸PT：由于底层资产的会计价值减少，PT将承担全部负收益损失，并享有恢复期的正收益补偿。PT到期时，可赎回的会计资产数量依 Exchange Rate 计算，若其到期时仍低于阁下入场当时的Exchange Rate，阁下将承担一定本金损失。

此机制确保PT持有者优先获得补偿损失，YT仅在完全恢复后才重启收益。

用户可在Pendle市场页面（Market Page）切换至「Watermark Rate」视图，查看即时数据及警示。

🔍示例说明

为直观说明，假设 Exchange Rate 经历V形下跌再回升（负收益导致下降，后恢复），下图显示在「水下」期间（Exchange Rate低于Watermark Rate）的负收益及后续正收益均归PT所有，直至蓝线回升穿越绿线。

举例来说，正常时 1 PT-jrUSDe 到期可赎回相当于 1 USDe 价值的 jrUSDe。但若在阁下持货期内发生负收益且在到期时仍未回到「水上」，则 1 PT-jrUSDe 赎回的 jrUSDe 将低于 1 USDe 的价值。

🧠 只要 PT 持有者在到期日之前、Exchange Rate位处历史新高，此时代表过程中的正年化收益可以完全覆盖负年化的损失，那中间的过程对PT而言便不重要，PT不会遭受到任何损失

🧠 而从 YT 持有者视角来看：在Exchange Rate持续新高期间(正年化)＝拿到利息；在Exchange Rate上升但还没回到历史最高点＝没有利息；在Exchange Rate下降期间(负年化)＝没有利息

关于如何在「水下」时期阅读Pendle PT交易界面的不同APY数值，请继续看第三节〔双重收益策略〕的说明。

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3️⃣负收益期后新进PT的机会：双重收益策略

若用户在Exchange Rate已在「水下」后新进场购买PT（假设无先前持有底层资产），那将享有双重好处：

🅰️ Exchange Rate兑换率升值：从当前低点回升至Watermark Rate的价差，作为额外资本利得（补偿先前的Benchmark rate下降）

🅱️ PT固定收益：购入PT的固定年化（不反映在Watermark/Exchange图中）（按 PT = 1 - YT 可得出只要YT价格非零则购入YT必然从会计资产获得买入折价）

🔍 策略分析

在从没发生负收益的正常分配机制下，Exchange Rate升值乃归属于YT而非PT，但在负收益发生后，Exchange Rate升值将转为归属PT直至回到「水上」。

下图示意趁「水下」购入PT的**「双重收益」策略**：若你预期底层资产短期内恢复正收益、且不再发生负收益，可考虑在Exchange Rate位于「水下」低点时买入PT，捕捉恢复升值＋固定收益双重利好。

图中标记T2（Exchange Rate “触底”→新进点），显示从T2时点入场至T4到期，持有者获取蓝线升值(0.90→1.00) + PT固定收益

💡(只有当Exchange Rate斜率为向下的期间持有PT，才需要承担负收益损失)

🔍 策略风险

🔸有效市场假设下，PT价格可能已经反映资产回复正收益、PT即将捕捉双重收益的预期（即PT的Fixed APY可能已经相应下降）

🔸若负收益意外地持续发生，Exchange Rate进一步下跌，策略或承受本金损失
如何在「水下」时期阅读Pendle PT交易界面的不同APY数值

🔍 真实案例

mFARM池子在11月曾经发生一次性负收益，之后PT图表显示的 APY 高达 59.5%… 那么高是为什么？

这是因为： 图表及市场总览表格显示的APY，是假设Exchange Rate如能在到期前返回「水上」所能赚取的”双重收益”（Exchange Rate上升＋PT固定收益）预期APY

而交易预览显示的是Effective Fixed APY (此案例中为7％)，则是在不考虑Exchange Rate回升与否之下，单纯来自PT固定收益的APY（即来自公式 PT = 1 - YT、由YT价值提供的PT购入折扣）

假如mFARM在到期前成功收复全部Exchange Rate < Watermark Rate的失地，加上大约7％ PT本身的Fixed APY，您在此刻进场（假设在负收益期间没有持有资产）将获得一共约59.5%的年化。然而，如果Exchange Rate只能部份收复失地，预期年化将介乎~7%至~59.5%之间

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🧵总结：

✅生息代币（Interest-Bearing Tokens, IBT）负收益放大持仓风险，但也创造机会。投资相关资产前，请监控Watermark视图，并DYOR（Do Your Own Research）

@PendleIntern @pendle_grandma @BTCLIN @0xanonnnn @KazumaxCrypto @Neoo_Nav

[TermMax | Fixed Rate Borrowing & Lending @TermMaxFi]

🎉 TermMax 史上首次 AMA 来啦！
主题将围绕如何结合 TermMax 与 @pendle_fi ，实现固定收益策略的高效加杠杆。此次AMA将由 TermMax co-founder @jerrywcli 与 Pendle 大使 @ViNc2453 一同进行。

💰 还有 500 USDT 奖励等你来拿！

📅 时间：5月27日（周二）
🕥 22:30（UTC+8）
📍 Pendle 中文社群 Telegram https://t.co/sMNetk7Px8

悄悄告诉你，TermMax 也有自己的中文社群喔，欢迎大家加入一起讨论！https://t.co/Vegr3Eqqe3

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

记下时间! (明晚) 北京时间5月13日晚十时半

@pendle_fi 中文电报社区 × @MidasRWA
将会在群组内举行一次AMA活动

Midas #RWA 的中文大使 @CryptoBigBeartw 和团队成员 @xivankon 来跟大家介绍 Midas 和分享最近在Pendle上架的高收益稳定币池子

不要错过🫡

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

【Ethena S3 回顾 | S4展望 | sENA攻略】
@ethena 第3季空投，27T积分分享了3.5%、即$164.5M 的 $ENA , 即每1M积分$6.1

按之前 @pendle_fi $USDe 池子50x积分为基础、在没有额外boost或bonus情况下即每100 $USDe 每天积分可挖到 $0.03 空投、或11.1%APR 💰

期间Pendle LP年化约10－20％，加起来整体年化约30％，稳定币收益来说算不错了… 可惜的是 $ENA 价格最后落在低位，不然积分年化不止于此

✤ ✤ ✤

展望第4季，按首月积分累积速度再加上一定空间，预计最后积分40T、分享最少3.5%空投(Ethena已列明S4分派不会少于S3)，即每1M积分$4.1 (按 $ENA 现价算)

按最新 Pendle $USDe 池子60x积分为基础、在没有额外boost或bonus情况下即每100 $USDe 每天积分可挖到 $0.0246 空投、或9%APR

大家可以按各自展望的 $ENA 价格前景、TVL增长等、考虑 LP / PT / YT 的机会

✤ ✤ ✤

至于拿到手的 $sENA ，如果不欲割在低价处，可以考虑存到 @pendle_fi sENA 池子，除了40x Ethena Sats积分和其他子项目积分外，目前 LP 年化 33%、PT年化 25%

YT／LP 的 sENA 可以用来boost USDe或sUSDe(或相关LP/YT）的积分，详细可以参考以下攻略…

✤ ✤ ✤

《Ethena 积分新人攻略》

如果你还没登记积分计划，可以用我的邀请连结
https://t.co/Juvukf5uk9

登记好的话上面这页会显示存在不同地方的积分乘数
一般来说存Pendle的倍数是较好的：大约有30－60x 不等、视乎到期日等（在上面Ethena的连结有倍数列表）

◆ PT 没有积分只赚固定u收益
◆ YT 概念类似是预付一笔固定利息开支，借来资金去杠杆挖底层收益&积分

◆ 1 PT 到期就领回价值 1 USDe (赎回等值的 USDe 或 sUSDe 代币)
◆ 1 YT 就等于存了1 USDe 进去 USDe 或 sUSDe

✤ ✤ ✤

至于LP，LP = PT + SY (SY你当是底层资产、这里就是USDe或sUSDe)，比例可以浮动，在YT较受欢迎时LP内的PT含量较高。LP 可视为一种相对中性的策略，既赚些PT收益也赚些积分

✤ ✤ ✤

USDe的积分倍数较高、sUSDe低一半。但 $sUSDE 的话，除了积分外还有本身(当前4－5%)的底层收益年化(underlying APY)

注：Ethena生态项目 @etherealdex 的 $eUSDe 基本上跟 $USDe 是一模一样的，eUSDe是1:1打包的USDe

另外 USDe (或eUSDe) Pendle 池子另一个好处是池子挖出来的空投， Ethena已承诺不会锁仓

✤ ✤ ✤

最后是 $sENA 或 YT-sENA 或 LP-sENA（LP里的SY部份），除了本身有 40x Ethena积分外，还有 Ethereal (Ethena自行开发的Perp DEX)等Ethena相关子项目的积分

也可以用来boost你在Ethena的USDe/sUSDe类别仓位(包括YT)的积分🚀

例如你有6000枚 YT-sENA，假如 $ENA = $0.333
则：
◆可为 $2000或以下USDe或sUSDe的积分提供 100% boost (即x2)
◆可为 $3000 USDe或sUSDe的积分提供 60% boost (即x1.6) ( 2000/3000 下修到整数％)
◆可为 $6000 USDe或sUSDe的积分提供 30% boost (即x1.3) ( 2000/6000 下修到整数％)
◆如boost少于20％则不再适用

以上同样适用于Pendle相关LP/YT部位

可以见到 sENA 的LP/YT除了本身能挖积分外，如果配合得宜，还可以给稳定币的部份最多增加一倍积分收益

完🔚🙏

[Jeetian @BujidaodeIan]

Pendle Maxi.

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

USD0++ 在 @pendle_fi 上的LP收益教学🧵

💁‍♂️Pendle LP＝ PT + SY
当成两个部位去看：
▻ PT 赚固定收益
▻ SY (等于USD0++) 赚底层利息 $USUAL
▻ 另外还有池子交易费收入 + $PENDLE 排放奖励

想拿到右手边的boosted APY、可以:
▻ 钱包锁些vePENDLE
▻ 质押LP到 @Equilibriafi 或 @Penpiexyz_io

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

我们来看看最近 @pendle_fi 越来越🔥的交易量👀

✤ 首5位池子24小时内促成了近 $170M 交易额

✤ 一月USD0++池子订单簿流动性大幅改善、交易额接连上升、过去24小时交量额涨至 $21M

✤ 十二月sUSDe池日交易额持续新高、过去24小时交易额涨至新高的 $85M

✤ 鲸鱼持续进场买入大量PT👇

1️⃣0xe537 (净值$30M) 刚买了 $4M 的 一月PT-USD0++、把YT价格挡在40％关口

2️⃣0xed0c和0xb99a (可能是同一人、加总净值$570M🤯) 刚刚分别买进了各 $11M 的 12月PT-sUSDe，目前已持有近 $200M 的 Pendle PT🫣

~~~

🔺水涨船高的交易费收入 (最近两周的费用收入达 $1.07M、尚未包括来自积分抽成的收入)

🔺加上年末 $PENDLE 质押用户将获空投🪂近 $7M 的 $ENA $EIGEN $ETHFI (来自今年累积的YT积分抽成)
vePENDLE 12月将迎来非常美妙的耶诞假期🙏

(空投尚未包括最近更火的 $USUAL 以及接著的 $SOLV 、未来还有更多积分空投收益入账)

完🔚

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

🤩感谢大熊提醒, @pendle_fi 的 vePENDLE🪂空投大礼包价值原来已涨到 $5.6M (尤其是里面的牛市beta $ENA)

🗓️12月尾快照：个人 $PENDLE 锁仓用户将按届时的vePENDLE数量分享这个空投礼包💰

🧐Defillama其实低估了Pendle的盈利：从YT抽成积分这种非经常性盈利差不多占到25％!🏧

🧵

[大象 @daxiang_eth]

刚听别的项目方说，这次曼谷的币圈会议，大部分项目方都是全程五星级酒店，只有pendle项目方一律三星级，再结合最近pendle v3的预热告诉大家不会新发代币、瓜分空投等，这种真诚对待代币持有者的项目方值得尊敬和信赖！（虽然我只是一个小小的持有者）

[妙蛙种子 | CapitalismLab @NintendoDoomed]

Eigen S2 空投 LRT 的部分由各项目代发，跟 S1 都去 Eigen 官网领不一样，需要去存的各LRT项目方分别领取，汇总如下：
1. etherfi https://t.co/usKCTBKmev, 仅支持查看
2. Renzo https://t.co/FXiivVYj3U, 点击顶部横幅即可，支持领取
3. Eigenpie https://t.co/87ibkwb4XR，在页面的"Your EIGEN Airdrop (Season 2)"中，仅支持查看
4. Puffer https://t.co/ozozOKIjPA, 支持领取
5. Swell https://t.co/Nhqf5WEzv1, 点击页面中的 "Claim Eigen"，仅支持查看
6. KelpDAO https://t.co/vYlBD0pHP3, 支持领取
7. Eigenlayer Native https://t.co/wLDmxrsta9，官网，支持领取

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

1／VinC又万分不愿意分享在挖的一个220%+以太单币香香矿㊙️

之前曾分享过6成持货为以太 #LRT PT的ETF型产品 $hyETH

现在*全新hyETH买家*将可获为期3周、每天500个Pendle Arbitrum Season $ARB奖励，按8月22日后买进的hyETH持币分派

以下🧵为操作／奖励和年化的详期、以及 $hyETH 的更多资讯

[3lbn3qrekoj @3lbn3qrekoj]

跟进一下LRT协议@Euclidfi的几个最新发展。诚然，其在TVL上进展较慢，但“Devs在做事”，VinC希望他们做好一个LRT项目的努力能被看到（字幕君：那我们之后的 $ECL 积分空投才更可观🤫）

1️⃣ 6／6 开放赎回
2️⃣ 分层委托：增强信任、保障存户
3️⃣ 节点营运商启动计划
4️⃣ $ECL 空投信息
(1/9)🧵👇

[Jeetian @BujidaodeIan]

@ghostchaindoc @woodycryptow 票投韓總？

[LeterTW @LeterTW]

前天晚上我的一筆 #CCTP 跨鏈調用讓我至今仍追悔莫及。大家都知 #Circle 目前已經開放了六條鏈上的 $USDC 原生跨鏈服務，但是他們僅提供了可供調用的合約以及對應用於簽發鑄造確認的API服務端點，因此普通用戶無法通過一個官方的網頁前端來進行鑄造。由於之前我也曾經多次使用過CCTP，因此這次在進行調用時也并沒有進行過多的檢查，便順利完成了合約調用。而當時的我還並不知道，這只是夢魘的開端。原本深受我所信賴的Circle此時卻是簡單地告訴我他們無法處理，甚至都沒有給出一個令人信服的理由。

1. 錯誤的合約調用
根據官方所提供的文檔 https://t.co/VCy8PtOn5R，一筆典型的跨鏈初始化交易應當要包括以下四個變量：
而這其中的mintRecipient便是目標鏈上接收人的地址。而此處所使用的Bytes32格式的長度為64位。但是我在進行調用的過程中并沒有執行StringtoBytes32的格式轉換。由於每個ETH地址的長度均爲40，因此這部分差額，也就是24個零被填寫在了最後，而不是在地址的前面，這也就造成我後面的確認交易中USDC被轉移到了一個末尾多達24個零的空地址中。
https://t.co/wcfN1qmHbH

2. 確認交易
由於步驟1中所存在的問題，因此目標接收地址也出現了對應的變化，最終這10萬枚USDC被轉移到了ARB上的 0x8e662632c1c8eee5000000000000000000000000 中。
https://t.co/2l8cvKIJxI

3. 嘗試挽回
發現問題之後，我立即嘗試聯絡派盾、慢霧試圖幫忙聯係Circle，最終在第二天均獲得一致的回復——我需要自己聯係Circle進行處理。於此同時，我也嘗試在Circle的CCTP開發者頻道中尋求幫助，也嘗試在Circle的官網填寫對應的支持工單，但是可能是由於臨近聖誕節的緣故，他們并沒有即時進行回復，直到現在我依然沒有收到任何支持Case受理的自動回信。而Discord社群和我的一位朋友則建議我嘗試直接向Circle的客戶支持郵件發出幫助請求。
十分感謝社群Mod vcarl的幫助，同時由於我的Case確實正處於假期時間，我對Circle的支持延誤表示理解。但是令我不解的是在Circle的整個官網上，都找不到任何一個可以尋求幫助的電子郵件或是可用的在綫溝通渠道，有的僅僅是一個無論你如何提交都會石沉大海的Ticket提交頁面，限制文本提交長度甚至都不如一條普通推文。

4. 希望的破滅
在與朋友和社群工作人員的幫助下，我開始與他們所提供的幫助郵箱取得聯係。這次與官網的那個工單提交頁面不同，Circle在幾分鐘内就閲覽並回復了我的郵件，同時要求我提供具體的事件信息，我也在收到后第一時間進行了回復。
不得不承認Circle的這個支持郵箱的工作效率很高，他們在收到我所發送的具體信息之後便撰寫了第一封有效回復：
Unfortunately, USDC transactions are irreversible by design and cannot be canceled or recalled once they have been initiated. Since this transaction was initiated and processed successfully to an address that does not exist, it is not possible to cancel or recall it at this time.
不得不承認Circle的語言能力確實很有水平，巧妙地向我告知了他們無法進行找回，因爲這只是一筆簡單的轉錯地址的USDC Transfer而已。
這是我一度以爲他們内部可能對於CCTP協議沒有很好的培訓和溝通，因此我再次詳盡地回復了整個事件的全部技術細節。而第二封有效回復也在今天順利收到：
Unfortunately, USDC transactions are irreversible by design and cannot be canceled or recalled once they have been initiated. Since this transaction was initiated and processed successfully to an address that does not exist, it is not possible to cancel or recall it at this time.
For your reference, please refer to our User Agreement:
https://t.co/525KAf7mmU
完全一致的回復文本，告知我他們無法幫助進行資產尋回。而在兩年前的USDC 2.1版本的更新中，Circle還表示他們可以幫助用戶收回錯誤轉賬到合約中的USDC資金：https://t.co/YAjcjjox8o
這種反差令人感到困惑和難以理解，這確實是因爲我的失誤所導致最終USDC被轉移到錯誤地址的事件。但我相信我已經完整和清晰地證明了這筆轉賬的實際目標，同時這個末尾多大24個零的以太坊地址也不可能被任何人所利用。讓我不解的是Circle官方對此的敷衍態度和對用戶毫不尊重的行爲。

因此我想請求大家的轉發擴散以及尋求可行的資金收回方案，對資金收回起到決定性幫助的，我將給予找回資金的40%進行回報，同時10%的資金給予曾經提供幫助的朋友或者公益用途。
感謝各位看到這裏，也希望大家在調用合約前進行審慎的檢查，避免出現類似情況。

[Raccoon Chan 小浣熊 @RaccoonHKG]

各位先不要操作所有 Dapp
Ledger 提供的那個 Connect Wallet 按鈕出問題了
也不要去 RevokeCash

[Jeetian @BujidaodeIan]

Hi, my name is @BujidaodeIan, and I’m a $MEME (@Memecoin) farmer at @Memeland.

On my honor, I promise that I will do my best to do my duty to my own bag, and to farm #MEMEPOINTS at all times.

It ain’t much, but it’s honest work. 🧑‍🌾

[Jeetian @BujidaodeIan]

I have joined @FollowDotGG, the Web3 Social app built on Telegram. 🐣🐥

Join https://t.co/BdLci53AYH, and be eligible for the $FOLLOW token drop 👀

[Jeetian @BujidaodeIan]

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[Jeetian @BujidaodeIan]

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