Ömer Çepni

BAU - Economics and Finance/Harvard Business School/Finansal okuryazar (Paylaşılan Hiçbir Şey Yatırım Tavsiyesi Değildir!)

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Haftaya hareketli başlıyoruz. Uzun zaman sonra füzeler yeniden havalandı. Şimdi kısa bir özet yapıp detaylıca öğlen vakitlerinde yazacağım.

ABD’nin Larak Adası’nı vurmasıyla birlikte bu haftanın ana hikâyesi yeniden İran–Hürmüz–petrol üçgeni olacak.

Benim için kritik nokta İran’ın nasıl karşılık vereceğinden çok, bunun Hürmüz’deki tanker trafiğini etkileyip etkilemeyeceği. Trafikte yeni bir bozulma Brent’i tekrar yukarı taşıyabilir.

Petroldeki kalıcı yükseliş ise enflasyon beklentileri ve Fed üzerinden ABD hisseleri için baskı yaratabilir.

Bu hafta gözüm özellikle Hürmüz trafiği, Brent ve cuma günkü ABD istihdam verisinde olacak.

İyi haftalar diliyorum🫶
#Brent

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@hirozaki2020 Aynı oranı tekrar yakalayabilirse 568.000.000₺ para yapar. İyi para..😂

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@mikroyatirim #pump longlayasım geldi 🤷‍♂️

[Ömer Çepni @CPNfinance]

#NFLX 🎶

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Tabii ki #NFLX hisselerine yatırım yapmaya başlama sebebim çok düşmüş olması değil. Sonda söyleyeceğimi başta söyleyip detayları altına ekleyeceğim.

👀Pozisyonu, piyasa bu işe ödediği büyüme primini büyük ölçüde törpüleyip hisseyi 19 kat ileri F/K'ya kadar geri çektiği için açtım. Anlatı tutarsa büyümeyi bedavaya almış olurum; tutmazsa olgun bir işe olgun bir çarpan ödemiş olurum, yani felaket değil. Asimetri benden yana diye pozisyon oluşturmaya başladım, fiyat düştü diye değil. İzlediğim şey de fiyatın dönüşü değil, anlatının doğrulanması: reklamın 3 milyar dolarlık hedefi, uluslararası ivme ve içerik maliyetinin disiplini. Anlatı doğrulanırsa çarpan kendiliğinden gelir; doğrulanmazsa pozisyondan çıkarım.
🎯Bu arada teknik analiz tarafına çok bakmıyorum ama sevenler için aşağı bırakayım. Fiyat 200 haftalık hareketli ortalamada. Efsane Charlie Munger'ın sözünü de ekliyorum.

Şimdi detaylara geleyim.
Şirket 190+ ülkede 325 milyon haneden her ay tahsil edilen, tekrarlayan, küresel bir abonelik gelirine sahip. Ana motor bu. İkinci motor reklam: 250 milyon aylık izleyici, 2026'da 3 milyar dolar hedefi (bir yılda iki katı). Ama asıl olay veri tarafında: 325 milyon aboneden gelen davranış verisiyle hangi içeriğin tutacağını rakiplerinden iyi bilmesi. İçeriği bir kez üretip 190 ülkeye sıfır marjinal maliyetle dağıttığı için ölçek büyüdükçe marj genişliyor.

İçerikten gerçekten para kazanabilen tek saf yayın oyuncusu. Faaliyet marjı %29,7'ye karşı Disney %15,5; net marj %28,5'e karşı %11,5; ROE %49. Rakipler yayın bölümlerinde zarardayken Netflix nakit basıyor.
2025'te 45,2 milyar dolar gelir, %29,5 faaliyet marjı, 11 milyar dolar net kar. Asıl hikaye tek satırda: faaliyet marjı 2022 dibinden 12 puan genişledi gelir yatayken karın katlanması, yani operasyonel kaldıraç. 🎯

Büyüme tarafı işin gerildiği yer. Gelir 2024–2025'te %16 ile yeniden hızlandı, ama beklenti 2026'da %14, 2027'de %12 yani yön aşağı. Nedeni net: ABD pazarı olgunluğa ulaştı, şifre ve zam gibi tek seferlik etkenler tükeniyor. Yük artık uluslararasında. Tezin tamamı aslında şu soruda: reklam, canlı yayın ve uluslararası üçlüsü büyümeyi çift hanede tutabilir mi?

@netflix yıllarca 30–40 kat kazançla, yani bir büyüme hissesi olarak fiyatlandı. Bugün 19 forward P/E'de işlem görüyor kendi 5 yıllık ortalamasının açık ara altında. Piyasanın yaptığı şey hisseyi ucuzlatmak değil, ona biçtiği etiketi değiştirmek. Artık büyüme primi ödemiyor, olgun bir işin çarpanını fiyatlıyor.

Özetle tartışma şirketin kalitesi değil. Tek kelimeyle: sürdürülebilirlik. Çarpanlar ortalamanın altında; ikinci motor devreye girerse hikaye tekrar bir büyüme şirketine dönüşebilir, çarpanlar toparlanır. Öte yandan yeniden fiyatlama doğru da olabilir buda bir risk ABD tarafı doygunluğa ulaştı, içerik harcamaları 20 milyar dolara doğru gidiyor, reklam geliri ölçekte kanıtlanmadı böyle bakarsak şirket hala ucuz olmayabilir.

Kendi riskinizi kendiniz yönetin, bu bir yatırım tavsiyesi değil. Nasıl baktığımı ve neden yatırım yapmaya başladığımı anlatmak istedim. Bir gün alıntılarım.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@onestoploss https://t.co/gufvULyAOD benzer zamanlarda yakalamıştık abi olayı, görünce takip etmiştim. Emeğine sağlık 🤝

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Tabii ki #NFLX hisselerine yatırım yapmaya başlama sebebim çok düşmüş olması değil. Sonda söyleyeceğimi başta söyleyip detayları altına ekleyeceğim.

👀Pozisyonu, piyasa bu işe ödediği büyüme primini büyük ölçüde törpüleyip hisseyi 19 kat ileri F/K'ya kadar geri çektiği için açtım. Anlatı tutarsa büyümeyi bedavaya almış olurum; tutmazsa olgun bir işe olgun bir çarpan ödemiş olurum, yani felaket değil. Asimetri benden yana diye pozisyon oluşturmaya başladım, fiyat düştü diye değil. İzlediğim şey de fiyatın dönüşü değil, anlatının doğrulanması: reklamın 3 milyar dolarlık hedefi, uluslararası ivme ve içerik maliyetinin disiplini. Anlatı doğrulanırsa çarpan kendiliğinden gelir; doğrulanmazsa pozisyondan çıkarım.
🎯Bu arada teknik analiz tarafına çok bakmıyorum ama sevenler için aşağı bırakayım. Fiyat 200 haftalık hareketli ortalamada. Efsane Charlie Munger'ın sözünü de ekliyorum.

Şimdi detaylara geleyim.
Şirket 190+ ülkede 325 milyon haneden her ay tahsil edilen, tekrarlayan, küresel bir abonelik gelirine sahip. Ana motor bu. İkinci motor reklam: 250 milyon aylık izleyici, 2026'da 3 milyar dolar hedefi (bir yılda iki katı). Ama asıl olay veri tarafında: 325 milyon aboneden gelen davranış verisiyle hangi içeriğin tutacağını rakiplerinden iyi bilmesi. İçeriği bir kez üretip 190 ülkeye sıfır marjinal maliyetle dağıttığı için ölçek büyüdükçe marj genişliyor.

İçerikten gerçekten para kazanabilen tek saf yayın oyuncusu. Faaliyet marjı %29,7'ye karşı Disney %15,5; net marj %28,5'e karşı %11,5; ROE %49. Rakipler yayın bölümlerinde zarardayken Netflix nakit basıyor.
2025'te 45,2 milyar dolar gelir, %29,5 faaliyet marjı, 11 milyar dolar net kar. Asıl hikaye tek satırda: faaliyet marjı 2022 dibinden 12 puan genişledi gelir yatayken karın katlanması, yani operasyonel kaldıraç. 🎯

Büyüme tarafı işin gerildiği yer. Gelir 2024–2025'te %16 ile yeniden hızlandı, ama beklenti 2026'da %14, 2027'de %12 yani yön aşağı. Nedeni net: ABD pazarı olgunluğa ulaştı, şifre ve zam gibi tek seferlik etkenler tükeniyor. Yük artık uluslararasında. Tezin tamamı aslında şu soruda: reklam, canlı yayın ve uluslararası üçlüsü büyümeyi çift hanede tutabilir mi?

@netflix yıllarca 30–40 kat kazançla, yani bir büyüme hissesi olarak fiyatlandı. Bugün 19 forward P/E'de işlem görüyor kendi 5 yıllık ortalamasının açık ara altında. Piyasanın yaptığı şey hisseyi ucuzlatmak değil, ona biçtiği etiketi değiştirmek. Artık büyüme primi ödemiyor, olgun bir işin çarpanını fiyatlıyor.

Özetle tartışma şirketin kalitesi değil. Tek kelimeyle: sürdürülebilirlik. Çarpanlar ortalamanın altında; ikinci motor devreye girerse hikaye tekrar bir büyüme şirketine dönüşebilir, çarpanlar toparlanır. Öte yandan yeniden fiyatlama doğru da olabilir buda bir risk ABD tarafı doygunluğa ulaştı, içerik harcamaları 20 milyar dolara doğru gidiyor, reklam geliri ölçekte kanıtlanmadı böyle bakarsak şirket hala ucuz olmayabilir.

Kendi riskinizi kendiniz yönetin, bu bir yatırım tavsiyesi değil. Nasıl baktığımı ve neden yatırım yapmaya başladığımı anlatmak istedim. Bir gün alıntılarım.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

10 saat sonra %5 aşağıda fiyat. Pozisyonumu taşımaya devam edeceğim. Tepki yükselişlerini shortlayacağım. Makro tarafta bir değişim görürsem pozisyonu direk kapatır ve yönümü değiştiririm.

Stay patient. Stay positioned. 🫡

#BRENT #CLUSDT

[Ömer Çepni @CPNfinance]

#Brent tarafında mevcut fiyatlamanın kalıcı olacağını düşünmüyorum.

Savaş ortamı yavaş yavaş soğurken piyasaların büyük bölümü bu gelişmeyi fiyatlamaya başladı. Petrol tarafında ise savaşla birlikte oluşan risk priminin henüz tamamen fiyatlardan çıktığını düşünmüyorum. Yüksek petrol fiyatı dünyada kimsenin işine gelmiyor. Enflasyonu yeniden yukarı taşıyor, merkez bankalarının faiz indirim alanını daraltıyor ve küresel büyüme üzerindeki baskıyı artırıyor. Bu nedenle mevcut şartlarda petrolün bu seviyelerde uzun süre kalmasını destekleyecek güçlü bir temel görmüyorum.

Buradaki en önemli risk seçimlerin yaklaşıyor olması. Petrol fiyatlarını yüksek tutmak ve ABD’de yeniden enflasyon baskısı yaratmak, İran’ın Trump’a karşı kullanabileceği en güçlü kozlardan biri. Bu nedenle kısa vadede yeni gerilimler ve sert fiyat hareketleri görmemiz mümkün.

Ancak jeopolitik tansiyon yeniden yükselmediği sürece Brent tarafında beklentim aşağı yönlü.
#Petrol

[Ömer Çepni @CPNfinance]

#Brent tarafında mevcut fiyatlamanın kalıcı olacağını düşünmüyorum.

Savaş ortamı yavaş yavaş soğurken piyasaların büyük bölümü bu gelişmeyi fiyatlamaya başladı. Petrol tarafında ise savaşla birlikte oluşan risk priminin henüz tamamen fiyatlardan çıktığını düşünmüyorum. Yüksek petrol fiyatı dünyada kimsenin işine gelmiyor. Enflasyonu yeniden yukarı taşıyor, merkez bankalarının faiz indirim alanını daraltıyor ve küresel büyüme üzerindeki baskıyı artırıyor. Bu nedenle mevcut şartlarda petrolün bu seviyelerde uzun süre kalmasını destekleyecek güçlü bir temel görmüyorum.

Buradaki en önemli risk seçimlerin yaklaşıyor olması. Petrol fiyatlarını yüksek tutmak ve ABD’de yeniden enflasyon baskısı yaratmak, İran’ın Trump’a karşı kullanabileceği en güçlü kozlardan biri. Bu nedenle kısa vadede yeni gerilimler ve sert fiyat hareketleri görmemiz mümkün.

Ancak jeopolitik tansiyon yeniden yükselmediği sürece Brent tarafında beklentim aşağı yönlü.
#Petrol

[Ömer Çepni @CPNfinance]

$META benim en büyük üçüncü yatırımım. Son zamanlarda çok darbe aldı ama benim tezimde bir bozulma yok.

Son çeyrekte gelir %28 büyüyerek $60,8 milyara ulaştı. Reklam gösterimleri %14, reklam başına ortalama fiyat %12 arttı. Yani Meta’nın ana para makinesi olan reklam tarafında şu an ciddi bir bozulma yok.

Piyasanın asıl rahatsız olduğu nokta AI harcamaları. Şirket yalnızca ikinci çeyrekte $31 milyar CAPEX yaptı ve 2026 için yatırım beklentisini $130-145 milyar aralığına çıkardı. Bunun sonucunda free cash flow ciddi şekilde baskılandı. AI’a harcanan bu devasa paranın reklam tarafında daha yüksek verimlilik, daha iyi hedefleme ve yeni gelir modelleri yaratıp yaratmayacağını göreceğiz.

Ben bu yatırımların orta-uzun vadede Meta’ya pozitif yansıyacağını düşünüyorum. Özellikle reklam verimliliği, kullanıcı başına gelir ve şirketin kendi AI ekosistemini oluşturması açısından bugün yapılan harcamaların ileride çok daha anlamlı hale gelebileceğini düşünüyorum.

Kısa vadede piyasa maliyete bakıyor hisse senetlerinin negatif etkilenme sebebi bu. Ben bu yatırımların yaratabileceği getiriyi daha önemli buluyorum bu yüzden pozisyon büyütüyorum. Kırmızı alanda eli artırırım.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

780$ - 820$ aralığında #MU almayı düşünüyorum. Alırsam nedenleri ve maliyetimi paylaşırım.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@mikroyatirim Gönlün ne isterse söyleyebilirsin kardeşim😂😂

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Bu tabloya şaşıran var mı? 😂😂

[Piyasa Türkiye ✰ @PiyasaTturkiye]

#AAGYO Ağaoğlu GYO halka arzda yatırımcıdan 2,23 milyar TL para topladı.

📍451,6 milyon TL'sini kullandı.

📍Yatırıma tek kuruş harcamadı.

📍Kalan 1,66 milyar TL'yi faize ve fona yatırdı.

📍Faiz ve fondan 225,8 milyon TL gelir elde etti.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@hirozaki2020 Bunu diyenler genelde Ege de bir sahil kasabasında yaşama hayali kuruyor, 1 ay bitmeden delireceklerinin farkında olmadan.

[Ömer Çepni @CPNfinance]

$BTC’de pozitif fon girişleri devam ettikçe fiyatın önünde çok ciddi bir engel görünmüyor.

Ama bu, 5 günde yaklaşık %25 yükselmiş Bitcoin’i buradan alacağım anlamına gelmiyor. Gerekirse daha yukarıdan alırım.

Fiyat şimdi önemli bir bölgeye, 80K seviyesine yaklaşıyor. Burada vereceği tepkiyi ve olası geri çekilmeyi izleyip pozisyonumu ona göre değerlendireceğim.

Cumartesi günü için yeterli.🍻

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@heisenbergtrx Sonunda biri bunu söyledi, herhalde bu borçu ödemekle ya da yapılandırmakla ilgili 500+ saçma teori okumuşumdur burada

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@coinmuhendisi Bereketi orada maşallah 🧿

[Ömer Çepni @CPNfinance]

@TradesBerserk 250$ iyi para hoca geçmiş olsun 🥂😁

[Ömer Çepni @CPNfinance]

#GMTAS bu şirkete dair hiç bir şey bilmiyorum ama siz yinede dikkat edin.

[Mohnish Pabrai @MohnishPabrai]

Go Tigers!

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Benim için piyasadaki ana konu İran–ABD gerilimi ve Hürmüz Boğazı. Savaş öncesi günlük 130-140 civarında olan gemi geçişlerinin tek hanelere kadar gerilemesi önemli. Bu yüzden petroldeki hareketi sadece jeopolitik risk primi olarak görmüyorum,fiziksel arz tarafında da ciddi bir bozulma var.

Brent yeniden 90 doların üzerinde. Burada asıl risk petrolün birkaç günlük yükselişten ziyade bu seviyelerde kalıcı olması. Böyle bir senaryoda enerji maliyetleri yeniden enflasyon beklentilerini yukarı çekebilir, Fed’in faiz indirim alanını daraltabilir ve tahvil faizlerinin yüksek kalmasına neden olabilir. Faiz artışı ihtimali masaya gelir.

Bu tablo özellikle değerlemeleri yüksek teknoloji ve yarı iletken hisseleri açısından baskı yaratıyor. Dün enerji tarafının pozitif ayrışırken Nasdaq ve çip hisselerinin daha sert satılması da bunu gösterdi.

Önümüzdeki günlerde benim için en önemli iki veri Hürmüz’den geçen gemi sayısı ve Brent’in 90 dolar üzerinde ne kadar kalıcı olacağı. Hürmüz’de normalleşme gelmez ve petrol 95-100 dolar bandına doğru giderse piyasanın odağı savaş haberlerinden çok yeniden enflasyon ve Fed riskine dönebilir. İşte o zaman korkmaya başlayabilirsiniz fakat kısa vadeli hareketlere göre pozisyonlanırsanız gelmesi olası pozitif haberlerde üzüleceksiniz.
#Brent #Nasdaq

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Hafta heyecanlı başlıyor

[Kalshi @Kalshi]

JUST IN: Nvidia cuts its OpenAI data center backing from $250 billion to under $120 billion

[Ömer Çepni @CPNfinance]

Haftaya Bakış

Piyasalar geçtiğimiz haftayı risk iştahını koruyarak tamamladı. S&P 500 üçüncü haftasını da pozitif kapatırken yeni zirveler gördük.

Haftanın ana hikâyesi Fed beklentilerindeki değişimdi. Enflasyon verilerinin beklentileri aşmaması ve PPI’ın yatay gelmesi, Fed üzerindeki sıkılaşma baskısını bir miktar azalttı.

Ancak yeni haftaya girerken benim asıl takip ettiğim konu petrol. İran–ABD gerilimi, Hürmüz Boğazı ve enerji fiyatları enflasyon açısından yeniden önemli bir risk haline geldi. Petrol tarafındaki yükseliş devam ederse, son verilerle oluşan olumlu enflasyon görünümünü kısa sürede değiştirebilir.

Diğer taraftan perakende satışlardaki gerileme ve tüketici güvenindeki düşüş, ABD ekonomisinin momentumuna ilişkin soru işaretlerini artırıyor. Bu yüzden Fed’in geçmiş toplantıda ne söylediğinden çok, bundan sonra gelecek verilerin ne söylediğine bakmak gerekli.

Yeni haftada FOMC tutanakları takvimde olacak ancak sonrasında gelen enflasyon ve petrol hareketleri nedeniyle piyasa açısından etkisinin daha sınırlı kalacağını düşünüyorum.

Özetle, enflasyondaki rahatlama riskli varlıkları destekliyor. Fakat petrolün seyri ve ABD ekonomisindeki yavaşlamanın boyutu bundan sonraki fiyatlama açısından daha belirleyici olacak.

Herkese iyi haftalar dilerim.
#Nasdaq #SPX