Camilo Cisera

Un economista en Abu Dhabi 🇦🇷 🇦🇪

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Tendencias que no vemos

Los que estamos en el mercado solemos tener un foco muy puntual en acciones, bonos y todo lo que cotiza en bolsa.

Esto hace difícil que notemos una gran tendencia que se viene dando por fuera de este espectro.

Hace 2 años empecé a trabajar para el gobierno de Emiratos Árabes Unidos, teniendo la suerte de ver desde adentro como se está gestando un cambio gigante en la industria financiera: el ascenso de las inversiones alternativas.

Servite un café, te invito a leer de qué se trata todo esto.

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Brookfield subió 5,4% ayer luego de reportar excelentes resultados.

El optimismo vino principalmente por el anuncio de que cuentan con mil millones de dólares de capital propio invertido en SpaceX, junto con otros mil millones adicionales a través de sus fondos de inversión.

Pero también anunciaron algo mucho más importante: avanzan con la integración de su unidad de seguros dentro de la empresa.

El negocio de seguros tiene dos grandes beneficios. Por un lado, su operación arroja una ganancia de unos USD 2 mil millones anuales, con un ROE objetivo del 15% y creciendo a pasos acelerados.

Por otro lado, buena parte de las primas que capta se invierten en fondos gestionados por Brookfield, reforzando el ecosistema con capital permanente.

Hoy cuentan con una capacidad de levantar USD 25 mil millones anuales en primas y aportaron USD 15 mil millones a fondos de Brookfield en los últimos 12 meses.

Al integrar seguros dentro de Brookfield, la unidad queda excesivamente capitalizada y el regulador permitirá que una mayor parte de las primas sean invertidas en fondos, no solo de crédito sino también de infraestructura y otros activos reales.

Brookfield viene armando este ecosistema desde hace tiempo (ver imágenes abajo), destinando USD 13.700 millones a la compra de 4 aseguradoras por un lado, y adquiriendo participaciones importantes en 6 gestores de inversiones con alta sinergia para colocar el capital de estas aseguradoras, por otro.

Es una estrategia similar a la que llevó a Berkshire Hathaway a ser lo que es hoy: invertir primas de seguros en activos de largo plazo. Algo que hasta hace poco solo Berkshire tenía permitido por el nivel de sobrecapitalización de su gigante unidad de seguros.

$BN

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Para pensar:

Hace 10 años se creía que la tecnología iba a reemplazar a los radiólogos.

La realidad es que hoy los radiólogos ganan más de USD 500K al año en EE.UU. y su empleo no para de crecer.

Leer un escáner es una tarea. Ser radiólogo es una profesión.

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

@CapexAndChill

[El Economista @ElEconomista_]

🚀@CamiloCisera: "Hoy el Merval ronda US$ 2.000, apenas por encima de los máximos del gobierno de Macri, aunque todavía 20% por debajo de los picos de principios de 2025. No me sorprendería ver al Merval en un nuevo récord antes de fin de año"

https://t.co/qbFqSV8lNL

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

@Tomaslm_ Gracias Tomi!

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

@Rafiki_Mufasa_ Gracias por los elogios!

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

@pinkfloyd412 @ElRoberBCBA Buen punto, veo que la seguis de cerca!

Por suerte, recientemente eso cambió y se unificaron las diferentes clases.

Un punto a tener en cuenta es que $BEP funciona como un fondo gestionado por $BAM, quien le cobra regularmente un fee sobre su valor de mercado.

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022, las acciones relacionadas con la IA explican:

75% de los rendimientos del S&P 500.
80% del crecimiento de las ganancias.
90% del crecimiento del gasto de capital.

Servite un café, te invito a ver 10 gráficos para entender mejor qué está pasando en el mercado.

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Hay que sumar muchísima capacidad energética para alimentar los centros de datos que se están construyendo.

Pero en general cada proyecto se organiza y construye teniendo en cuenta como lograr el abastecimiento necesario de energía.

Un jugador clave acá es Brookfield ( $BN y $BAM) y su fondo de energías renovables $BEP.

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Dejo este gráfico del amigo @borrowed_ideas donde muestra como Meta mantuvo un ROIC en torno a 34% mientras expandía su capital invertido desde USD 51.500 millones a fines de 2019 hasta USD 195.400 millones en la actualidad.

Eso es poder de reinversión!

[Camilo Cisera @CamiloCisera]

Las empresas que más rinden en el mercado son aquellas que logran un alto retorno sobre el capital invertido y tienen amplias posibilidades de reinvertir sus ganancias a tasas igual de atractivas.

Muchas empresas tienen un negocio excepcional que presenta un alto retorno sobre el capital, pero cuentan con pocas oportunidades de reinvertir ganancias a tasas igual de atractivas. Varias de las grandes tecnológicas están (estaban?) en este campo, y la IA puede ser la oportunidad que estaban esperando.

Puede parecer sencillo, pero al final de cuentas, lo que hay que mirar es:

Crecimiento = retorno sobre el capital invertido (ROIC) x tasa de reinversión