CapExPredator

[CapExPredator @CapExPredator_]

@watoulsky Lo que me cuesta entender es que si los retornos que esperan son tan altos por qué no endeudarse? Por qué vender una acción que va a dar unos retornos brutales en lugar de pedir el dinero prestado a un 5-6%???

[Pedro Gutiérrez @GutierrezCap_]

Y otro dato sobre que el mejor argumento para indexarse es que el 4% de las compañías generan retornos por encima de las letras del tesoro.

Es todo lo contrario. De hecho, la mayoría de empresas es muy fácil saber que son malas compañías.

De hecho:

1) El 10% de las compañías cotizadas tiene caja neta positiva.
2) Alrededor del 40% de las compañías cotizadas generan pérdidas.

Supongo que ya os habréis dado cuenta de que solo el ~6% de las compañías cotizadas tienen caja neta positiva y beneficios.

Matemáticamente no es exacto porque habría que hacer exámenes de independencia estadística, pero es intuitivo.

A ese universo del 6% de las compañías cotizadas le aplicáis el filtro que creáis más conveniente (ROIC, EV/FCF, etc) y tenéis una alta probabilidad de batir al mercado.

[CapExPredator @CapExPredator_]

@invdente @LibertyDividend Evidentemente hay que ser más tolerante con Alphabet que con una small cap polaca… hablan de red flags como si nos hubieran colado un 30% de dilución a PER 15. No es ilusionante la jugada, pero tampoco es un drama.

[CapExPredator @CapExPredator_]

@LibertyDividend Y en cuanto a lo que ocurriría si lo hiciera una compañía aburrida... a ver... si lo hace una compañía sin tantas opcionalidades podría ser preocupante. Porque para qué quieres 80bn si no tienes ningún sitio donde invertirlos???

[CapExPredator @CapExPredator_]

A mí no me ha hecho especial gracia, pero no me parece que sea algo catastrófico. Realmente es de libro lo de recomprar barato y ampliar capital caro, el problema está en que quizás podría haber otras opciones para conseguir ese mismo capital que pudieran ser más rentables.

Yo ya reduje la posición por encima de las 30x, me parecía una valoración muy exigente, pero no me gusta que la compañía lance ese mensaje al mercado.

Para mí una red flag sería que lo hiciera Meta, por ejemplo, que el mercado anda más negativo con ella, en el caso de Google lo veo razonable aunque se pueda discutir. Si empieza a ser algo recurrente ya sería otra película.

Realmente siendo honestos han recomprado a precios y múltiplos muy inferiores durante mucho tiempo y hay empresas que diluyen ese mismo porcentaje con pagos en acciones y nadie se tira por la ventana.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Y cuando una empresa reparte dividendos pasa de tener x caja a tener x caja - dividendo. La empresa literalmente pierde valor respecto al día anterior a repartirlo, lo que no pierde valor es respecto al año anterior o respecto a antes de generar esa caja. El que no pierde valor es el accionista, que simplemente canjea ‘caja dentro de la empresa’ por ‘caja en su bolsillo’. Pero la caja de la empresa es suya en la misma proporción por lo que el valor que obtiene es el mismo. Los dividendos no generan valor nunca, son totalmente neutros o negativos en función de la tributación. Otra cosa es que en muchas situaciones compense hacer este tipo de asignación de capital porque las demás opciones son peores.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Claro que he dicho lo que escribes ahí textualmente, pero eso no significa que esté diciendo que cuando tienes una empresa no tengas que ponerte sueldo. Digo que hay gente que trata el dividendo como si fuera un sueldo de su propia empresa, y no es así.

Un dividendo es un reparto de caja excedente, no puede ser un decreto. Hacerlo correctamente es repartir la parte de la caja generada que la empresa ve que no necesita para seguir funcionando/creciendo/manteniéndose competitiva etc.

En un sueldo te pagan por tu trabajo, es un coste más, y ocultarlo sería falsear los márgenes reales de la compañía. Aunque un empresario podría reinvertir su sueldo en la empresa en lugar de recibirlo para que esta pueda crecer.

En cuanto a las posibilidades que tienes después… yo no pienso a la hora de invertir en si las empresas reparten dividendo o no, me da exactamente igual. Yo les pido una correcta asignación de capital en cada momento, y si esa correcta asignación de capital en algún momento implica ser dividendera genial. Para tener liquidez se puede vender, operar con opciones, recibir dividendos… hay muchas opciones. Lo sencillo obviamente son los dividendos, porque piensa la empresa por ti y te quita esa carga psicológica, pero habrá que ver en cada situación la mejor opción.

[CapExPredator @CapExPredator_]

No he dicho que el que tenga una empresa no tenga que ponerse un sueldo por su trabajo, he dicho que hay accionistas que quieren el dividendo como el que tiene una empresa se pone un sueldo.

Pero ahora que ya que hablas de tiempo y dinero… un empresario podría perfectamente sacar menos dinero de su propia empresa e incluso estar un tiempo sin cobrar si eso implica reinvertir en el negocio de cara a que le genere muchísimo más en el futuro.

Yo simplemente planteo que no tenemos que confundir lo mejor para nosotros con lo mejor para la empresa. O lo mejor para nuestra felicidad con la mejor decisión financiera. Son cosas diferentes, nada más.

[CapExPredator @CapExPredator_]

@SamiMou_ @ja_dechill @LocodlDividendo @LauraGuzmanV Porque hay accionistas que quieren su dividendo pase lo que pase y directivos que les hacen caso, como el que tiene una empresa y quiere ponerse un sueldo. Pero los dividendos en sí mismos no generan valor, lo correcto es repartirlos cuando no hay otra forma de generarlo.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Pero se supone que la directiva ya debería saber si las acciones están baratas o no, si te están dando dinero a ti para que seas tú el que ‘recompres’ están siendo ineficientes sin ningún tipo de necesidad. Al final están penalizando la correcta asignación de capital desde el punto de vista de la empresa para satisfacer un deseo de los accionistas. Y si eso ocurre tenemos que asumir que financieramente no es lo mejor.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Claro que no todo son excels, pero cuando queremos actuamos por una preferencia personal tenemos que ser plenamente conscientes de esto. Repartir dividendo no es perder valor como accionista, porque el accionista se queda igual (salvo por los impuestos), pero si es perder valor para la empresa por remunerar a sus accionistas. Una empresa que tiene 100 de caja vale objetivamente más que una que tiene 50 en igualdad de condiciones. Su ev tendrá que ser el mismo y por tanto el precio de la acción se tiene que ajustar para reflejarlo. Otra cosa es que veamos que ese dinero dentro de la empresa nos aporta menos que en nuestro bolsillo.

Todas las reinversiones no son buenas, hay inversiones que destruyen valor y otras que lo crean. Igual que hay veces que lo correcto es recortar el dividendo y reinvertir o hacer recompras. Pero el dividendo para la empresa nunca crea valor, simplemente devuelve capital a los accionistas.

Si prefieres dividendo a recompras es porque opinas que le vas a sacar más rentabilidad a ese dividendo que el valor que va a generar la empresa por reducir el número de acciones en circulación a ese precio.

Si prefieres dividendo a reinversión es porque opinas que tú eres capaz de reinvertir ese capital en otro lugar mejor que la propia directiva de la empresa.

Al final pedir dividendo es decirle a la empresa ‘dame el dinero a mí que lo voy a utilizar mejor que tú’.

[CapExPredator @CapExPredator_]

No he hablado de mi opinión en ningún momento. Simplemente he descrito lo que es objetivamente un dividendo. Si quieres recibir dividendo es porque o lo quieres gastar o porque piensas que lo puedes invertir de forma más eficiente en otro lugar. Con "invertir de forma más eficiente" me refiero a que prefieras otro tipo de inversión para tu situación personal, sea por el motivo que sea, no tiene porque ser buscar mayor rentabilidad, también puede ser reducir el riesgo, acumular liquidez para una futura inversión que lo requiera... lo que cada uno vea.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Esos beneficios si no los repartiera serían también parte de la empresa, y la directiva podría utilizar ese capital si lo viera necesario. La caja de la empresa también es parte de la empresa, si no el EV no existiría.

Otra cosa es que veas razonable repartir esa caja que vas generando de forma sostenible como dividendos. Pero al repartir dividendo la empresa pierde valor para dárselo al accionista. No digo que se pierda valor en global, simplemente pasa de la empresa al accionista, pero no se genera valor de ninguna forma. Tiene sentido? Dependerá de la situación.

El ejemplo del piso es análogo, si tienes pisos alquilados puedes asignar el capital de la misma manera: reinvertir lo cobrado en reformarlo para poder alquilarlo más caro en el futuro (capex), puedes comprar más pisos (m&a), puedes comprarle su parte a tu cuñado (recompras) o podéis quedaroslo (dividendo). El dividendo tendrá sentido si tú como accionista tienes otros sitios en los que invertir ese capital de forma más eficiente o si simplemente te lo quieres gastar.

[CapExPredator @CapExPredator_]

@LocodlDividendo Cada vez la comparativa en la calculadora de interés compuesto va a ser más bestia… ya pasamos los 50 años trabajando…

[CapExPredator @CapExPredator_]

@vela21265 @BonaInvestments Jamás aceptes un consejo de inversión de nadie que no piense exclusivamente en lo que es mejor para ti. Sea asesor financiero cualificado o no.

[CapExPredator @CapExPredator_]

@SeekingBagger @LocodlDividendo @Rasanadeco Lo han explicado varias veces, nunca exponen todo el capital a pesar de que el dinero disponible de la cuenta demo sea 1M. Suelen tener la inmensísima mayoría en liquidez.

[Howard Lerman @howard]

Everyone is obsessed with AI making a 10x engineer a 1000x engineer.

The recent reductions at CloudFlare and Click have me me realize the plot is equally about the inverse: AI amplifies the *negative* impacts of poor performers.

If a person with poor taste, who makes mediocore judgement calls, and doesn't properly build things customers love is able to produce 10x more work - does a company want that?

Hell no! Productivity isn't just about as many people as possible tokenmaxxing. AI is a double edged sword, especially when it's used to produce net new work.

If you give a bad artist a pen that can draw 100x as fast, you're going to pile up with a lot of junky artwork very quickly.

And since it happens so quickly leaders are now able to see quickly who is Picasso and who is not and adjust accordingly.

[CapExPredator @CapExPredator_]

Claro, pero no tiene mucho sentido proponer que cedan el activo y además financien a ese tipo de interés, no sé. Para eso que las compre el estado y las revenda, me parece igual de rara la situación. Acaba siendo equivalente a expropiarte un activo. Además que el 2% que calculas (no he echado los números) sería bruto, habría que descontar todos aquellos costes de los que tiene que hacerse cargo el propietario.

Vamos que veo más problemas que con una hipoteca al 100% con la entrada avalada por el estado.