Cesar Vazquez

eToro PRO Investor | Asesor CNV 2581 & Engineer
Mi portafolio real: cada compra, venta y su lógica 👇

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📊Distribución de cartera actualizada
Así está conformado el portafolio hoy 👇

Pueden auditar posiciones y seguir la estrategia acá:
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📅 WEEKLY UPDATE | 15 AGO 2026

📈 𝗠𝗔𝗥𝗞𝗘𝗧 𝗢𝗩𝗘𝗥𝗩𝗜𝗘𝗪

S&P 500 +0,36 % en la semana, tocó máximo histórico el jueves y cerró levemente abajo el viernes. Nasdaq 100 +1,09 %.

Datos macro: CPI julio +0,1 % m/m (3,4 % a/a), core +0,2 % (2,5 % a/a). PPI sin cambios. Retail sales -0,6 % m/m.
Inflación moderándose + señales de enfriamiento del consumidor: menor presión para un hike de la Fed en septiembre.

💼 𝗣𝗢𝗥𝗧𝗙𝗢𝗟𝗜𝗢

✅ 𝗕𝗨𝗬𝗦

• 𝗲𝗧𝗼𝗿𝗼 | $ETOR | 𝟬.𝟱𝟰%
▸ Amplío hasta ~1,75 % de la cartera. Beat de Q2 + rotación a equities compensan debilidad cripto. Múltiplos atractivos y construcción de infraestructura de largo plazo.

• 𝗧𝗚𝗦 | $TGS | 𝟬.𝟮𝟰%
▸ Ampliación. Resultados Q2 fuertes y FID del proyecto de NGLs (exportaciones ~1.200 M USD/año desde 2030, >90 % ya contratado). Mercado penaliza el capex; veo asimetría a 12-24 meses.

• 𝗦&𝗣 𝗚𝗹𝗼𝗯𝗮𝗹 | $SPGI | 𝟬.𝟯𝟳%
▸ Amplío. Compounder de alta calidad con descuento relevante vs fair value 505-517 USD. Mercado penaliza un trimestre sucio mientras fundamentals de fondo mejoran.

• 𝗡𝗲𝘀𝘁𝗹𝗲 | $NESN | 𝟬.𝟴𝟱%
▸ Amplío tras el retroceso. Valuación levemente infravalorada, foso ancho y plan de eficiencia en marcha. Debajo de 80 el perfil riesgo/beneficio es asimétrico.

• 𝗙𝗜𝗡𝗫 | $FINX | 𝟬.𝟮𝟯%
▸ Amplío en el sector fintech con valuaciones atractivas post-ajuste. El ETF permite capturar el re-rating sin riesgo single-name.

💰 𝗦𝗘𝗟𝗟𝗦

• 𝗔𝗱𝗼𝗯𝗲 | $ADBE | 𝟮𝟲𝟬.𝟭𝟲 𝗨𝗦𝗗 | +𝟮𝟭%
• 𝗦𝗮𝗹𝗲𝘀𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲 | $CRM | 𝟭𝟵𝟯.𝟯𝟱 𝗨𝗦𝗗 | +𝟮𝟯.𝟭𝟴%
• 𝗔𝘂𝘁𝗼𝗱𝗲𝘀𝗸 | $ADSK | 𝟮𝟰𝟳.𝟱𝟮 𝗨𝗦𝗗 | +𝟭𝟮.𝟱𝟲%
• 𝗔𝗰𝗰𝗲𝗻𝘁𝘂𝗿𝗲 | $ACN | 𝟭𝟳𝟰.𝟱𝟯 𝗨𝗦𝗗 | +𝟯𝟰.𝟯%
▸ Cierro tras el rally. Aunque las valuaciones siguen razonables, varios nombres en sobrecompra diaria. Priorizo tomar ganancias y rotar hacia mejores asimetrías manteniendo beta bajo.

• 𝗕𝗼𝗼𝗸𝗶𝗻𝗴 | $BKNG | 𝟮𝟭𝟮.𝟯𝟳 𝗨𝗦𝗗 | +𝟮𝟱%
▸ Cierro posición completa. Negocio de alta calidad, pero cotiza cerca del fair value (~217 USD). Margen de seguridad se estrecha; roto hacia mejores perfiles riesgo/beneficio.

➡️ 𝗢𝗨𝗧𝗟𝗢𝗢𝗞

• Minutas del FOMC (miércoles): tono de los disensos y pistas sobre el path de tasas hacia septiembre.
• Earnings de retail (Home Depot, Target, Lowe’s, TJX, Walmart): termómetro del consumidor tras el retail sales débil.

$GLD y $SLV: el oro rompió la tendencia bajista de corto plazo con un avance cercano al 8 % en las últimas dos semanas. La plata se comporta de forma similar, aunque más volátil, y le suma demanda industrial (solar, autos eléctricos, electrónica). Ambos con soporte de bancos centrales y déficits estructurales. Buscando ampliar.

Índices en máximos + complacencia + tasas reales elevadas.Prefiero mantener sesgo cauteloso, priorizando asimetrías claras y control de beta.

💭 𝗜𝗡𝗦𝗜𝗚𝗛𝗧𝗦

Para evaluar si una gestión activa tiene sentido, no alcanza con mirar el retorno bruto. Hay que ver con cuánto riesgo se generó y cuánto de ese rendimiento es genuino (alpha) frente a lo que el mercado “regaló” por beta.

Mido los ratios en los últimos dos años porque es el período desde que empecé a llevar esta estrategia de forma consistente en eToro. En ese lapso el portafolio generó un rendimiento superior al del S&P 500 con un beta de 0,68, un Sortino de 3,09 y un Jensen’s Alpha de 7,54.

• Sortino 3,09
Mide el retorno extra por cada unidad de riesgo solo negativo (las caídas).
Si dos carteras rinden igual, pero una baja mucho en los drawdowns y la otra apenas se mueve, la segunda tiene un Sortino más alto. Un 3,09 es elevado: indica que el rendimiento se obtuvo con poca exposición a las pérdidas grandes.

• Jensen’s Alpha 7,54
Mide el rendimiento extra por encima de lo que “deberías” haber ganado según el beta.
Con beta 0,68, en teoría el portafolio debería haber capturado solo el 68 % del movimiento del mercado. El alpha de 7,54 es el exceso anualizado que no se explica por el mercado, sino por la selección de activos y las rotaciones.

En resumen: se superó al índice con menos volatilidad bajista y con retorno genuino por encima del riesgo sistemático asumido. Ese es el verdadero objetivo de la estrategia.

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𝗜𝗻𝗴. 𝗖𝗲𝘀𝗮𝗿 𝗩𝗮𝘇𝗾𝘂𝗲𝘇 | 𝗟𝗶𝗰𝗲𝗻𝘀𝗲𝗱 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮𝗹 𝗔𝗱𝘃𝗶𝘀𝗼𝗿 | 𝗖𝗡𝗩 𝟮𝟱𝟴𝟭

⚠️ Este contenido es solo informativo. No constituye una oferta ni recomendación para comprar, mantener o vender ningún instrumento financiero. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

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📊 𝗣𝗢𝗥𝗧𝗙𝗢𝗟𝗜𝗢 𝗗𝗔𝗜𝗟𝗬 𝗥𝗘𝗖𝗔𝗣 | 𝗩𝗜𝗘𝗥𝗡𝗘𝗦 𝟭𝟰

✅ 𝗕𝗨𝗬𝗦

💹 𝗙𝗜𝗡𝗫 | $FINX | 𝟮𝟲.𝟴𝟳 𝗨𝗦𝗗 | 𝟬.𝟮𝟯% 💼

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Amplío exposición al ETF global de fintech. Escenario base contempla que el sector cotiza con valuaciones atractivas tras el reciente ajuste, y la vía del ETF permite capturar una eventual revalorización agregada sin el riesgo de selección individual de nombres. El perfil de riesgo/beneficio resulta asimétrico a mediano plazo

💰 𝗦𝗘𝗟𝗟𝗦

🚫 Sin ventas

⚠️ Registro personal y transparente de mi portafolio. No es recomendación de inversión.
Movimientos visibles en mi portafolio de eToro (link en perfil).

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$GLD | 𝗢𝗥𝗢 | Pullback limpio después de romper la tendencia bajista

Después de toda la tendencia bajista que arrastramos desde enero, el precio retrocedió justo por debajo del 61,8% de Fibonacci y se apoyó en una zona de acumulación clara.

El perfil de volumen lo confirma: hay un nodo de alto volumen justamente en estos niveles.

Además, rompió la línea de tendencia bajista al alza y ahora está haciendo un pullback típico. Desde lo técnico, es un setup bastante limpio.

🏦 ¿Qué hay del lado fundamental?

Los bancos centrales siguen siendo un soporte importante:

• En el segundo trimestre compraron 289 toneladas netas (un rebote fuerte y un nivel récord para un Q2).

• Polonia sigue liderando y apunta a los 700 toneladas.

• China aceleró y ya lleva 21 meses consecutivos comprando (en julio sumó 20 toneladas).

Según la última encuesta del World Gold Council, el 89% de los bancos centrales espera que las reservas globales de oro sigan subiendo en los próximos 12 meses, y un récord del 45% dice que va a aumentar las propias.

También se ve un cambio de perfil: varios bancos (sobre todo emergentes y de Asia) reducen peso relativo en bonos del Tesoro estadounidense y aumentan el del oro. Es un proceso lento, pero real.

Y por encima de todo está el viento de cola estructural: la degradación monetaria continua. Mientras los déficits fiscales y la creación de dinero sigan siendo la norma, los activos escasos (como el oro) tienen un soporte de largo plazo que no depende de un “crash” puntual.

Cómo se puede invertir:

El más conocido es el $GLD (SPDR Gold Shares), respaldado por oro físico.
En mi caso uso el $WGLD (WisdomTree Core Physical Gold) porque tiene comisiones más bajas: 0,12% vs el 0,40% del GLD.

🥈La plata

El setup técnico en la plata es muy similar. Es más volátil, sí, pero le suma la demanda industrial creciente (solar, autos eléctricos, electrónica) y el hecho de que el mercado viene acumulando déficits estructurales. Para 2026 se espera el sexto año consecutivo de déficit.

En resumen: técnico limpio + demanda de bancos centrales + degradación monetaria. El contexto es interesante.

Fuente de datos: World Gold Council (Gold Demand Trends Q2 2026 y Central Bank Gold Reserves Survey 2026), Silver Institute / World Silver Survey 2026.

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𝗜𝗻𝗴. 𝗖𝗲𝘀𝗮𝗿 𝗩𝗮𝘇𝗾𝘂𝗲𝘇 | 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮𝗹 𝗔𝗱𝘃𝗶𝘀𝗼𝗿 | 𝗖𝗡𝗩 𝟮𝟱𝟴𝟭

⚠️ Este contenido es solo para información. No constituye una oferta ni recomendación para comprar, mantener o vender ninguna inversión. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.

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Hace unas semanas analicé $ADYEN.
Me gustaba más que $PYPL y estaba esperando un mejor punto de entrada. Puse una orden en los 880 euros (la media de 30 sesiones). Nunca se ejecutó.

Al día siguiente la acción saltó más de un 15 %. y la miraba desde afuera. Cosas que pasan en el mercado.

¿Dónde sí entré?
En el ETF $FINX (Global X FinTech). El sector viene muy castigado y aparecieron dos señales claras. Adyen publicó números sólidos: volumen procesado +24 %, net revenue +21 % a tipo de cambio constante, subió la guidance de crecimiento 2026 a 21-23 % y, además, realizó sus primeras adquisiciones en 20 años (https://t.co/for18Xuq10 y Orb), ampliando la plataforma más allá de los pagos puros.

Por otro lado, $PYPL recibió una oferta de compra de Stripe + Advent a 60,50 dólares por acción (unos 53.000 millones). El board la consideró insuficiente, pero el solo hecho de que aparezca una oferta seria a esos niveles dice bastante sobre cómo estaba cotizando el sector.

En este tipo de empresas (fintech, pagos, tecnología disruptiva) en general me siento más cómodo con el ETF a las acciones individuales. La tecnología se disrumpe a sí misma y una compañía puede perder cuota de mercado o ver erosionada su ventaja competitiva en relativamente poco tiempo.

El caso de $FISV el año pasado es un buen recordatorio: en octubre de 2025 se desplomó cerca de un 44 % en un solo día después de un fuerte recorte de guidance y todavía no se recuperó del todo. Con el ETF diluyo ese riesgo single-name.

$FINX no es un ETF para tener de forma permanente. Tiene comisiones altas (0,68 %), está concentrado y el sector es volátil. Pero cuando llega a valuaciones claramente por debajo de lo que históricamente se ha pagado por estas empresas, la relación riesgo/beneficio de un trade táctico mejora. Por eso entré y estoy evaluando ampliar.

En resumen: el sector está castigado, hay señales de interés real (resultados de Adyen + oferta por PayPal) y el ETF permite participar con menos riesgo de empresa individual. No es una posición de “comprar y olvidarse”. Es una apuesta táctica en un sector que viene barato y con catalizadores concretos.

⚠️ Análisis a título informativo desde mi punto de vista. No es recomendación de inversión.

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📊 𝗣𝗢𝗥𝗧𝗙𝗢𝗟𝗜𝗢 𝗗𝗔𝗜𝗟𝗬 𝗥𝗘𝗖𝗔𝗣 | 𝗝𝗨𝗘𝗩𝗘𝗦 𝟭𝟯

✅ 𝗕𝗨𝗬𝗦

🚫 Sin compras

💰 𝗦𝗘𝗟𝗟𝗦

✈️ 𝗕𝗼𝗼𝗸𝗶𝗻𝗴 𝗛𝗼𝗹𝗱𝗶𝗻𝗴𝘀 | $BKNG | 𝟮𝟭𝟮.𝟯𝟳 𝗨𝗦𝗗 | 📈 +𝟮𝟱%

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Cierro la posición completa tras un avance cercano al 𝟮𝟱%. Booking sigue siendo un negocio de alta calidad con foso amplio (efectos de red, escala de 𝟰.𝟱 M de propiedades y >𝟲𝟬% de tráfico directo), y las preocupaciones por IA parecen exageradas dada su rol como merchant of record y barreras logísticas. Q2 mostró solidez (ingresos +𝟴%, EBITDA ajustado +𝟵%). Sin embargo, al cotizar cerca del fair value de referencia (~𝟮𝟭𝟳 𝗨𝗦𝗗) el margen de seguridad se estrecha y aumenta la probabilidad de volatilidad negativa. Priorizo rotar hacia asimetrías de riesgo/beneficio más atractivas, siguiendo la estrategia de vender cuando el precio se alinea con el valor intrínseco para preservar la estabilidad del portafolio.

⚠️ Registro personal y transparente de mi portafolio. No es recomendación de inversión.
Movimientos visibles en mi portafolio de eToro (link en perfil).

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$BKNG - Booking Holdings me parece un negocio de alta calidad. Su foso amplio se apoya en efectos de red y en una escala difícil de replicar: más de 4,5 millones de propiedades, con fuerte presencia en hoteles independientes de Europa y Asia, donde muchos no tienen capacidad propia de marketing. Más del 60 % del tráfico llega de forma directa y el programa de fidelidad genera más de la mitad de las noches reservadas. Eso genera una dependencia persistente de los hoteles hacia la plataforma.

Las preocupaciones del mercado sobre un desplazamiento por agentes de inteligencia artificial me parecen exageradas. Booking no solo agrega inventario: actúa como merchant of record, maneja más de 100 métodos de pago locales y tiene una base de datos verificada que los modelos de lenguaje necesitarán para ofrecer opciones reales. La logística transaccional y el servicio al cliente siguen siendo barreras relevantes.

En el segundo trimestre los ingresos crecieron 8 % (por encima de la guía) y el EBITDA ajustado subió 9 %, impulsados por un aumento del 5 % en noches reservadas. La compañía avanza en un plan de eficiencia que busca extraer 650 millones de dólares en costos hacia 2027 y proyecta expandir el margen operativo del 33 % actual hacia el 38 % en una década. El crecimiento de reservas se estima en torno al 7 % anual promedio a largo plazo.

Hoy cotiza cerca de los 212 dólares, con un fair value de referencia en 217 dólares. Está prácticamente en valor justo. Cuando una empresa de este perfil se acerca a su precio razonable, el margen de seguridad se estrecha y la probabilidad de volatilidad negativa aumenta.

Por eso, después de una ganancia cercana al 25 % en unos pocos meses, decidimos cerrar la posición. Sigo confiando en el negocio a largo plazo, pero prefiero rotar hacia otras opciones donde veo una asimetría de riesgo-beneficio más atractiva.
Este mecanismo de comprar cuando el relato se desvía de los fundamentales y vender cuando el precio se alinea con el valor intrínseco es, en mi experiencia, lo que ayuda a mantener el portafolio más estable.

🔎Fuente de datos: @fiscal_ai | MorningstarInc | Company filings

⚠️ Análisis a título informativo desde mi punto de vista. No es recomendación de inversión.

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Acá tienen el tutorial completo en detalle:
https://t.co/dTwhpdUgIZ

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Hace un tiempo elegí eToro para llevar mi portafolio público. Ahí compro generalmente los activos que analizo, porque me parece la forma más transparente de hablar de finanzas: tener de forma auditada lo que uno hace, compra y vende.

Para quienes todavía no conocen la plataforma o no saben bien cómo usarla, grabé un tutorial. En el video muestro el paso a paso:

• Cómo configurarla desde cero.
• El proceso para depositar fondos.
• El armado y ejecución de órdenes.
• Detalles prácticos para operar.

👇 Acceso al video en el primer comentario

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RT @eldaminato: Michael Burry compara el mercado de $NVDA con Enron como ejercicio alarmista para justificar su tesis short en todo lo vinc…

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📊 𝗣𝗢𝗥𝗧𝗙𝗢𝗟𝗜𝗢 𝗗𝗔𝗜𝗟𝗬 𝗥𝗘𝗖𝗔𝗣 | 𝗠𝗜𝗘𝗥𝗖𝗢𝗟𝗘𝗦 𝟭𝟮

✅ 𝗕𝗨𝗬𝗦

📊 𝗦&𝗣 𝗚𝗹𝗼𝗯𝗮𝗹 | $SPGI | 𝟰𝟬𝟴.𝟴𝟵 𝗨𝗦𝗗 | 𝟬.𝟯𝟳% 💼

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Escenario base contempla un compounder de alta calidad cotizando con descuento relevante frente a fair values de 𝟱𝟬𝟱-𝟱𝟭𝟳 𝗨𝗦𝗗. El mercado penaliza un trimestre “sucio” (reclasificaciones, debilidad en energy y guía firmwide sin alza), mientras los fundamentals de fondo mejoran: ingresos con CAGR ~𝟭𝟬% a 15 años (ya >𝟭𝟲.𝟬𝟬𝟬 M), margen operativo expandido hasta ~𝟰𝟰% y FCF margin estabilizado en 𝟯𝟰-𝟯𝟱%. Ratings (+𝟭𝟳%) e Indices (+𝟮𝟬%) mostraron solidez, las recompras se aceleraron post-spin de Mobility y el múltiplo se comprimió (P/E forward ~𝟮𝟭𝘅). El foso amplio y la asignación de capital disciplinada sostienen un perfil de riesgo/beneficio asimétrico a mediano plazo, con el ciclo de Ratings como principal variable a monitorear.

☕ 𝗡𝗲𝘀𝘁𝗹é 𝗦.𝗔. | $NESN | 𝟳𝟵.𝟮𝟯 𝗖𝗛𝗙 | 𝟬.𝟴𝟱% 💼

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Amplío posición tras el retroceso desde la zona de los 𝟴𝟳. Escenario base se apoya en valuación levemente infravalorada (P/FVE 𝟬.𝟵𝟮 vs fair value 𝟴𝟴 𝗖𝗛𝗙), foso económico ancho (marcas resilientes en nutrición, mascotas y café) e incertidumbre baja. El crecimiento orgánico aceleró a 𝟯.𝟳% en Q2 impulsado por RIG, mientras el plan de eficiencia (ahorros de 𝟯.𝟬𝟬𝟬 M 𝗖𝗛𝗙 hacia 𝟮𝟬𝟮𝟳) y mayor inversión en marketing sostienen el margen operativo objetivo de 𝟭𝟲.𝟴-𝟭𝟳.𝟬%. Debajo de 𝟴𝟬 el perfil de riesgo/beneficio resulta asimétrico a mediano plazo.

💰 𝗦𝗘𝗟𝗟𝗦

💻 𝗔𝗱𝗼𝗯𝗲 | $ADBE | 𝟮𝟲𝟬.𝟭𝟲 𝗨𝗦𝗗 | 📈 +𝟮𝟭%
💻 𝗦𝗮𝗹𝗲𝘀𝗳𝗼𝗿𝗰𝗲 | $CRM | 𝟭𝟵𝟯.𝟯𝟱 𝗨𝗦𝗗 | 📈 +𝟮𝟯.𝟭𝟴%
💻 𝗔𝘂𝘁𝗼𝗱𝗲𝘀𝗸 | $ADSK | 𝟮𝟰𝟳.𝟱𝟮 𝗨𝗦𝗗 | 📈 +𝟭𝟮.𝟱𝟲%
💻 𝗔𝗰𝗰𝗲𝗻𝘁𝘂𝗿𝗲 | $ACN | 𝟭𝟳𝟰.𝟱𝟯 𝗨𝗦𝗗 | 📈 +𝟯𝟰.𝟯%

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Cierro el basket de software y consultoría tras el último rally. Aunque las valuaciones permanecen atractivas y el RSI semanal se ubica en zona sana, en visión diaria varios nombres se encuentran en sobrecompra. Priorizo ser cauto dado que el relato y la incertidumbre continúan siendo negativos. Tomo ganancias (entradas a precios muy favorables) para rotar hacia mejores perfiles de riesgo/beneficio y preservar la estabilidad de la cartera. Soy consciente de que varias se ubican en zonas de resistencia técnica y una ruptura podría generar otro rally, pero la estrategia prioriza salir de estos puntos donde la volatilidad aumenta y la probabilidad de movimiento favorable es menor que la recorrida desde precios mucho más bajos, manteniendo el beta bajo y la estabilidad del portafolio.

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$HSY cotiza en la zona de los 183 dólares, con un descuento cercano al 12 % respecto del consensus price target de 206 dólares. Para un negocio con ventajas competitivas durables y un ROIC promedio de casi 20 % en los últimos cinco años, ese margen de seguridad me sigue pareciendo razonable. El dividendo aporta un colchón de renta mientras se acomoda la tesis.

Los precios del cacao rebotaron desde los mínimos de principios de año y el consumidor sigue cuidando el gasto. Eso genera presión en volúmenes, pero el cacao representa entre el 20 % y el 50 % del costo de bienes vendidos según el producto. No es un golpe estructural: es un problema de toda la industria y Hershey ya navegó ciclos similares en el pasado.

El gráfico trimestral muestra con claridad que el segundo trimestre de 2025 marcó el piso de márgenes operativos y EPS por el pico de costos. Desde entonces ambos vienen recuperando de forma sostenida, y el consenso espera que el EPS trimestral se mantenga por encima de los 2 dólares en los próximos períodos. Mantiene el liderazgo claro en el mercado de chocolate de Estados Unidos y un free cash flow margin del 18 % le da capacidad de absorber volatilidad de costos sin comprometer el dividendo, que viene creciendo a doble dígito.

En valuación, 19,8 veces beneficios forward y 12,9 veces EV/EBITDA NTM no resultan exigentes para la calidad del negocio. El balance se mantiene sólido, con cobertura de intereses de 10,9 veces y deuda neta manejable. Las variables a seguir son la trayectoria del cacao y la elasticidad de la demanda, pero el descuento actual ya incorpora buena parte del escenario más cauteloso.

🔎Fuente de datos: @fiscal_ai | Company filings

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$SPGI S&P Global cotiza alrededor de los 409 dólares. Varios fair values de referencia se ubican en la zona de 505-517 dólares, lo que deja un descuento relevante. El mercado está penalizando un trimestre algo “sucio” por reclasificaciones, debilidad en energy y una guía firmwide sin alza. Mientras tanto, los números de fondo siguen mejorando.

Mirando la trayectoria de largo plazo, los ingresos llevan un CAGR cercano al 10 % en 15 años y ya superan los 16.000 millones de dólares. El margen operativo se viene expandiendo desde cerca del 30 % hasta los 44 % actuales, y el margen de free cash flow se estabilizó en torno al 34-35 %. Esa combinación de expansión de márgenes y alta conversión a caja es lo que realmente mueve la aguja en un negocio de este tipo.

En el último trimestre Ratings creció 17 % e Indices 20 %. Después del spin de Mobility la compañía aceleró las recompras (más de 7.000 millones en 2026). El ROIC ronda el 17 % y el balance se ve sólido (Debt/Equity 0,4). El múltiplo se comprimió: el P/E trailing ronda las 25 veces y el forward se ubica cerca de 21, mientras los fundamentals mejoraban.

No es una ganga de liquidación. Es un compounder de alta calidad con un foso amplio que el mercado está mirando con lupa de corto plazo. El riesgo principal sigue siendo el ciclo de Ratings y que Market Intelligence no acelere el ritmo. Nada que, en mi lectura, rompa el negocio. A estos precios el margen de seguridad me parece decente y la asignación de capital sigue siendo muy disciplinada.

🔎Fuente de datos: @fiscal_ai | @MorningstarInc | Company filings

⚠️ Análisis a título informativo desde mi punto de vista. No es recomendación de inversión.

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📊 𝗣𝗢𝗥𝗧𝗙𝗢𝗟𝗜𝗢 𝗗𝗔𝗜𝗟𝗬 𝗥𝗘𝗖𝗔𝗣 | 𝗠𝗔𝗥𝗧𝗘𝗦 𝟭𝟭

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⛽ 𝗧𝗿𝗮𝗻𝘀𝗽𝗼𝗿𝘁𝗮𝗱𝗼𝗿𝗮 𝗱𝗲 𝗚𝗮𝘀 𝗱𝗲𝗹 𝗦𝘂𝗿 | $TGS | 𝟮𝟳.𝟲𝟯 𝗨𝗦𝗗 | 𝟬.𝟮𝟰% 💼

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Amplío posición. Escenario base se apoya en resultados Q2 sólidos (ganancia integral +𝟭𝟰𝟳% YoY e ingresos +𝟭𝟱%), con el segmento de líquidos ya como principal generador (~𝟰𝟱% del total) y fuerte expansión de EBITDA. El FID del proyecto integrado de NGLs por 𝟯.𝟬𝟬𝟬 M USD (exportaciones estimadas de ~𝟭.𝟮𝟬𝟬 M USD anuales desde 𝟮𝟬𝟯𝟬, con >𝟵𝟬% de capacidad ya contratada) y las mejoras de rating refuerzan el perfil de largo plazo. El mercado parece enfocado en el tamaño del capex y la debilidad relativa del transporte regulado, generando a mi criterio una asimetría de riesgo/beneficio a 12-24 meses.

📱 𝗲𝗧𝗼𝗿𝗼 𝗚𝗿𝗼𝘂𝗽 𝗟𝗧𝗗 | $ETOR | 𝟮𝟵.𝟵𝟵 𝗨𝗦𝗗 | 𝟬.𝟮𝟱% 💼

▸𝗜𝗱𝗲𝗮: Amplío posición hasta el 𝟭.𝟳𝟱% del portafolio. Escenario base se apoya en el beat de Q2 (Net Income +𝟳𝟳% YoY, cuentas fondeadas récord +𝟭𝟴% a 𝟰.𝟮𝟴 M y AUA +𝟭𝟬%) impulsado por rotación hacia equities que compensó la debilidad cripto. Las adquisiciones muestran construcción de infraestructura de largo plazo (EE.UU. + self-custody + Israel). El colapso de actividad cripto en julio y la caída secuencial de AUA representan el principal riesgo de corto plazo.

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$YPF y $VIST | esperando retrocesos más profundos

En general, quiero entrar con otra bajada del petróleo hacia la zona de los 70 dólares, algo que veo probable.

Las agencias (IEA y EIA) proyectan un superávit relevante de oferta en 2027 a medida que se normalice la producción del Golfo y la oferta no-OPEC siga creciendo, mientras la demanda avanza a un ritmo más moderado.

Ese escenario de sobreoferta podría empujar al Brent hacia zonas más atractivas.
YPF y Vista son dos de las mejores formas de jugar Vaca Muerta con escala y crecimiento real. Pero a estos precios prefiero paciencia y esperar mejores puntos de entrada.

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📉 ADRs argentinos operando en rojo

La mayoría del panel de ADRs cotiza con bajas importantes en la jornada de hoy.
Se destacan las caídas de $BBAR (-5,67%), $GGAL (-4,78%), $BMA (-4,67%), $TEO (-6,05%) y $TGS (-4,33%), mientras que Mercado Libre se despega con fuerza al alza (+5,18%).

Como siempre menciono, para aquellos que quieran estar posicionados en algunos papeles de Argentina, los momentos son cuando empiezan las caídas. Así se evita perseguir precios, porque el relato cambia de un día para el otro.

👇Abajo analizo algunos puntos interesantes de entrada.

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$PAM | zona de 80

Pampa está abajo de los 80 y se ve en buena zona. Si se va a los 76-77, ahí hay un soporte más claro y sería un nivel donde nos plantearíamos ampliar (ya la tenemos en cartera).

Del lado fundamental: en el segundo trimestre el EBITDA ajustado llegó a US$415 millones (+75% interanual), la producción de oil & gas marcó récord en 107,5 kboe/día (el crudo casi se triplicó por el ramp-up de Rincón de Aranda) y la generación eléctrica también mejoró márgenes con el nuevo marco regulatorio.
Sigue siendo una de las historias más completas del sector energético argentino.