Clara Leonard

Je migre sur 🦋 :

[Clara Leonard @Claraleoo]

Un résumé des grandes idées de ma thèse sur la dette publique française au XXe siècle

La conclusion : les modes de financement ne sont pas stables. Ils évoluent en fonction du contexte et des enjeux.

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

📖Nouvelle publication 📖

Quelles ont été les doctrines de la dette publique au XXe siècle ?

Comment ont été financées les grandes transformations ?

Une mise en perspective historique pour nous aider à mieux aborder l'enjeu actuel : le financement de la transition. 🧵

[Olivier Blanchard @ojblanchard1]

I typically avoid long interactionson X. But this issue of debt cancellation is important, conceptually and politically. So here it goes.

On something else before I answer.

I am sincerely happy to hear that you will help Venezuela discuss with its creditors. At this point, the Venezuelan government has no choice than to obey instructions from the US, has no bargaining power and the US adminstration is heavily on the side of creditors. Venezuela needs a break.

Now on the two issues you raise.

On Greece.
Thanks for bringing this up, as it allows me to state facts more clearly.

My conclusion that the fiscal multipliers were larger than had been assumed by the IMF and the commission was not an error on my part, but indeed an effort to modify the position of these two institutions and get more realistic and less painful adjustment programs. It was at least partly successful. Anybody who was involved in the episode will confirm.

My efforts to help Greece have been recognized by the Greeks, in particular through an honorary doctorate from the University of Athens. And, perhaps, if you think that endorsement by the elites or academics is not relevant, more importantly, by Varoufakis.

On debt and the ECB.

(I suspect I shall sound like a boring university professor, but trying to clarify things is what we do for a living)

Proceed in two steps. Assume for the sake of argument that France still has an autonomous central bank. (The fact that we have the ECB introduces distribution issues across countries, which strengthen the argument that French debt cancellation is a non-starter, but are of a different nature. To put it simply: Germany will not accept having the ECB cancel French debt. The end.)

Consider the relevant budget entity, i.e. the budget of the consolidated government, so putting the Treasury and the central bank together. (Let’s leave aside the considerations that may come from different perceptions of the two by investors. I come back to it.)

Let me state two propositions.

Any action which changes the claims between the Treasury and the central bank, but does not affect the claims of the investors on the consolidated government (that is the public debt held by the private sector plus the liabilities of the central bank) has no economic effect. This applies to debt cancellation of the holdings of the central bank, or whether central bank profits or losses are passed on to the Treasury (an issue raised by you and Dufrene). The argument is straightforward. If their claims are unchanged (no change in their net holdings of Treasury debt, no change in reserves at the central bank), why should private investors care?

In contrast, any action which changes the claims of private investors on the consolidated government is likely to have an effect. For example, purchases of long maturity bonds by the central bank financed by zero maturity interest paying reserves, what is known as QE, has an effect on the yield curve, and can decrease long rates. To get the private investors to accept the change in the nature of the claims they hold, interest rates will have to adjust.

In short, debt cancellation of the public debt of the central bank has no effect. Purchases or sales of bonds by the central bank do.

Are things that simple? No, there are all kinds of footnotes, psychological effects. If for example, debt cancellation leads private investors to expect changes in central bank reserve policies or interventions, then there can be effects. There may be psychological effects, which almost surely work in the direction of make the effects of debt cancellation worse. The attempt to cancel the debt held by the bank is likely to raise issues of fiscal dominance, of monetization of the debt (purchases of bonds by the central bank financed by non-interest paying money).

Going back to the ECB. If the ECB cancelled French debt, the loss associated with it would be shared by all euro members. They will not accept it, de jure or de facto. The end.

Let me end this long tweet, with a remark. The debt position of France is not by itself dramatic. Our deficit however is too large. We must reduce it if we want investors to stay. Proposing false solutions, raising false hopes, is, I believe, irresponsible.

[Clara Leonard @Claraleoo]

@ecallefipeco Joyeux anniversaire François !

[La Tribune @LaTribune]

📹 « 𝐆𝐞́𝐧𝐞́𝐫𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐓𝐫𝐢𝐛𝐮𝐧𝐞 », 𝐜'𝐞𝐬𝐭 𝐩𝐚𝐫𝐭𝐢 !

L’actualité nous le démontre tous les jours et ce lundi 8 septembre ne fera pas exception : l’économie a besoin d’être décryptée, expliquée, analysée. C’est tout le sens de notre nouveau projet vidéo « Génération Tribune ».

📅 Chaque semaine, tous les lundis, mercredis et vendredis, une équipe de jeunes économistes vous parlera, dans un format court, d’IA, de politiques publiques, de budget, de dette, d’industrie, de travail, de transition écologique, de croissance, de banques centrales, de migrations…

👥 15 économistes : 7 femmes, 8 hommes, qui vous transmettront tout ce dont vous avez besoin pour comprendre les enjeux économiques d’aujourd’hui et de demain.

Aujourd’hui, jour de vote de confiance au gouvernement Bayrou, c'est Clara Léonard (@Claraleoo) qui ouvre le bal !

[Ludovic Suttor-Sorel @Lsuttors]

❓What happens to democracy when a new government has no fiscal headroom to act?

In Germany, only 16% of the budget is discretionary — and projections show this could fall to zero by 2035.
That would leave future governments unable to act without new debt or taxes. 👉

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[La Tribune @LaTribune]

💶 « Faut-il s'inquiéter ? La France risque-t-elle de devenir la Grèce ? »

Lors de son dernier discours présentant le #budget 2026, le Premier ministre François @bayrou a tenu des propos alarmistes sur la #dette publique française. Il a estimé que le pays pourrait se retrouver dans une situation comparable à celle de la Grèce dans les années 2010.

Mais pour Clara Léonard (@Claraleoo), économiste et co-fondatrice de l’Institut @eco_avant_garde, il ne faut pas céder à la panique. Et elle explique pourquoi.

👉 #GénérationTribune : 𝑑𝑎𝑛𝑠 𝑐𝑒𝑡𝑡𝑒 𝑠𝑒́𝑟𝑖𝑒 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑑𝑒́𝑜𝑠, 𝑙𝑎 𝑛𝑜𝑢𝑣𝑒𝑙𝑙𝑒 𝑔𝑒́𝑛𝑒́𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑’𝑒́𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑖𝑠𝑡𝑒𝑠 𝑣𝑜𝑢𝑠 𝑑𝑜𝑛𝑛𝑒 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑒́𝑠 𝑝𝑜𝑢𝑟 𝑚𝑖𝑒𝑢𝑥 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑒𝑛𝑑𝑟𝑒 𝑙𝑒𝑠 𝑔𝑟𝑎𝑛𝑑𝑠 𝑒𝑛𝑗𝑒𝑢𝑥 𝑑’𝑎𝑢𝑗𝑜𝑢𝑟𝑑’ℎ𝑢𝑖 𝑒𝑡 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑚𝑎𝑖𝑛.

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

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[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

A quelques jours de l'inauguration de Donald Trump, comment expliquer la défaite des démocrates ?

Le hausse des prix depuis 2020 a souvent été pointée du doigt.

Ludovic Roussel (@EUI_EU) revient dans un article éclairant sur le lien entre inflation et résultats électoraux👇

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

🎊Meilleurs vœux !

Dans notre première lettre d'information de l'année, nous vous proposons de découvrir une rétrospective des moments marquants de l'année écoulée, et un aperçu de nos projets pour 2025.

👉 https://t.co/Uzp7IrN12V

[Clara Leonard @Claraleoo]

Quelle boîte à outils pour financer la transition écologique ?

Notre dernière tribune pour @AlterEco_ avec @MathildeViennot

https://t.co/XslfO3xDqi

[Clara Leonard @Claraleoo]

https://t.co/DONRJYO2SZ

[Clara Leonard @Claraleoo]

Une vidéo où @BatutCyprien résume les grandes conclusions du rapport qu’il a dirigé sur la dette climatique.

Pour lire le rapport ⬇️

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

Notre économiste @BatutCyprien a répondu aux questions de @Romain2nd pour l'@lopinion_fr sur la dette climatique.

C'est ici: https://t.co/bdGC0RCqkC

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

Notre économiste @BatutCyprien a répondu aux questions de @Romain2nd pour l'@lopinion_fr sur la dette climatique.

C'est ici: https://t.co/bdGC0RCqkC

[Clara Leonard @Claraleoo]

Notre analyse des tourments budgétaires actuels ⬇️

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

🗞️Les cercles de l’enfer budgétaire : saison 2

Dans notre dernière lettre d'information en 2024, nous revenons sur les consequences budgétaires de la motion de censure qui a renversé le gouvernement.

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

📚Nouvelle publication📚

L'analyse de soutenabilité de la dette à la base des règles budgétaires européennes sous-estime l'impact des consolidations budgétaires sur la croissance.

On revient dans une note sur les raisons de cette sous-estimation et ses conséquences.

Un 🧵:

[Ludovic Suttor-Sorel @Lsuttors]

Our French #EMPN member has published a note on how current EU fiscal rules and Debt Sustainability Analysis (DSA) underestimate the long-term effects of fiscal consolidations on economic potential.

[Institut Avant-garde @eco_avant_garde]

❗️ANNULATION❗️

Nous regrettons de vous informer que notre pot de demain doit être annulé. La vague des maladies saisonnières n'a pas épargné l'Institut. 🤒

Une nouvelle date est prévue en janvier.

Merci de votre compréhension. Plus d'informations à venir.

[Philippa Sigl-Glöckner @PhilippaSigl]

Friends, it’s happening! I am finally running for Parliament in the North of Munich. My big goal: Unscrew German fiscal policy.
In case you share that goal, it’s never been easier to contribute👇. Every penny counts!
Limits apply for donations from outside the EU /1

[Anna Hubert 🇪🇺 @AnnaHbrt]

🚨EU Commission's first 100 day's agenda is in @Contexte 🚨

👉 Competitiveness Compass : 15/01
👉 Clean industrial deal AND Omnibus simplification package : 26/02