Ex-Ante

Mostly Investing | Combining Value & Growth | Paylaşımlarım finansal tavsiye niteliğinde değildir.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Neden Intel En Büyük Pozisyonum? Intel Foundry Neden Başarılı Olmak Zorunda? $INTC #Intel

Intel, hem çip tasarlayıp hem de en ileri teknolojideki yarı-iletken çipleri Amerika topraklarında ve bir Amerikan şirketi olarak üretebilme kapasitesine sahip tek şirket. ABD için çip üretimi, nükleer silah kapasitesi kadar stratejiktir.

Intel Amerika’nın kendi çiplerini üretebilmesi için tek şansı, bugün yeni bir şirket kurup hadi çip üretelim demek kesinlikle mümkün değil. Modern bir çip fabrikası kurmanın maliyeti 10 ila 20 milyar dolar arasındadır. Sadece bir adet EUV makinesi 300 milyon dolardan fazladır keza Amerika topraklarında bu cihaza sahip tek şirket Intel'dir. Ayrıca ASML ile stratejik ortaklığı uzun zamandır var, öyle ki TSMC'den önce davranarak High-NA EUV teknolojisinde ilk üretilen partinin tamamını Intel kapattı.

Paranız olsa bile, o fabrikaları işletecek "know-how" birikimi on yıllar sürer. Çin, devlet desteğiyle inanılmaz paralar harcamasına rağmen hala en son teknolojide ABD'yi yakalamakta zorlanıyor. Kas hafızası olarak da Intel diğer çip tasarlayan AMD, NVIDIA gibi şirketlerin toplamından daha çok çalışana sahip, bu aralar hızla çalışan çıkartsalar da yerini otomasyona bırakıyor. Ayrıca öyle bir hafıza ki, çip tasarımı 2 temel mimari üzerine yapılıyor: x86 ve ARM. x86 Intel'in mimarisi, diğer şirketler bu mimariyle çip tasarlamak için Intel'e telif ödüyor.

Ancak zaten en önemli kısım bunlar değil, Intel bir şirketin sahip olabileceği en iyi rekabet avantajına sahip: ABD'nin ulusal güvenliği ve teknolojik bağımsızlığı için vazgeçilemez konumda.

Zaten Intel özel sermaye parası ile devlet için çalışan bir firmaydı denebilir, Intel'e sadece hibe vermek yerine, şirketin %10'una ortak olarak bu gizli ortaklığı resmileştirmiş oldu.

Amerikan şirketleri, bugün olduğu gibi çipleri Tayvan’da ürettirmeye devam ederlerse Çin’in bir on sene içinde hepsini ezip geçeceği çok belli. Çin, son teknoloji çipleri kendisi üretmeye başladıktan sonra kuşkusuz Tayvan’ın çip üretmelerini, ihraç etmelerini sekteye uğratacak girişimlerde bulunacak. Bu yüzden Amerika’nın Tayvan’a bel bağlaması kesinlikle söz konusu değil.

TSMC de bunun da farkında, dünya genelinde fabrikalar açmaya başlıyor ancak orada dört büyük sorun var.

1) Beyin Tayvan'da, diğerleri ise sadece bir kol. Eğer Çin Tayvan'ı işgal ederse veya bir ambargo uygularsa, Arizona fabrikasının Tayvan'daki merkezden gelen teknik desteği, güncellemeleri ve mühendis akışı kesilir.

2) TSMC, Tayvan hükümeti ve şirketin bekası için en son teknolojiyi daima Tayvan'da tutacak. En ileri teknoloji Tayvan'da kalacak, Amerika'ya bir nesil eski teknoloji gidecek.

3) Çip üretimi sadece wafer işlemekle bitmez. O plakanın kesilip, paketlenip kullanılabilir çip haline getirilmesi gerekir. TSMC, Arizona'da çipleri basar, ancak bu wafer'ları paketlemek için tekrar gemilere yükleyip Tayvan'a geri göndermek zorundadır. (çünkü paketleme tesisleri Asya'da) Bu durum, tedarik zincirini yine Asya'ya bağımlı kılar.

4) Makinelerin hangi ısıda, hangi kimyasalla, kaç saniye, hangi basınçta çalışacağını söyleyen belgeler (IP) TSMC'nin en büyük ticari sırrıdır. Bu bilgileri ve kütüphaneleri Tayvan'da tutar ve şifreli olarak fabrikaya gönderir. Eğer ABD ile Tayvan/Çin ilişkileri bozulursa, Arizona fabrikasındaki makineler metal yığınına döner. Çünkü o makineleri çalıştıracak fikri mülkiyet ABD'nin elinde değildir.

Bir diğer konu ise üretim konusunda başarısız oldukları iddiası, sürekli 18A'da 'problem' yaşadıkları söyleniyor. Intel, resmi açıklamayla 18A üretimine başladığını duyurmuştu. TSMC’nin de 2nm sürecinde benzer zorluklar yaşadığı biliniyor; bunlar yarı iletken üretiminin doğasında olan, teknik olarak gayet normal süreçlerdir.

Basitçe özetlemek gerekirse; bir wafer'dan mümkün olduğunca yüksek miktarda çalışan işlemci elde edilmeye çalışılır ancak çıkan her işlemci aynı frekans hızına sahip olmaz. Örneğin; üretimin %10’u 5.3 GHz, %60’ı 5.1 GHz performans verirken, %30’u spesifikasyon dışı kalarak hurdaya ayrılır. Burada verimliliği (yield) artırmak ve binning süreçlerinde pürüzler yaşanması olağandır. Ancak Intel artık bu 'problem çözme' aşamasını geride bıraktı. Çünkü şirket resmen HVM (High Volume Manufacturing - Yüksek Hacimli Üretim) fazına geçiş yaptı. Üretim bandında kritik sorunlar devam ederken HVM fazına geçilemez. Bu aşamaya gelinmesi, ürünün belli bir olgunluğa eriştiğini ve ticari olarak kabul edilebilir yield seviyelerinin yakalandığını kanıtlar. Her ay %7 oranında yield büyümesi olduğunu biliyoruz.

Yeni teknolojiler ile EMIB'ın CoWoS'a karşı avantajı olduğunu, NVIDIA'nın TSMC'de kapasiteyi sömürmesi ile big-tech'in IFS'ye döneceğini düşünüyorum.

Son olarak, Intel’in kurucu kadrosuna baktığınızda sıradan yöneticiler değil, efsaneler görürsünüz. Intel’in kurucularından Nobel ödüllü Robert Noyce, Jack Kilby ile birlikte entegre devre teknolojisinin mucidi olarak tarihe geçmiştir. Diğer yanda teknolojik gelişimin hızını belirleyen o meşhur Moore Yasasının sahibi Gordon Moore bu isimler arasında.

Daha önce de bahsetmiştim, sektörel büyüklüğü anlamak adına bir kıyaslama yapmak gerekirse; Nvidia, AMD ve ARM’ın toplam iş gücü, Intel’in çalışan sayısının yarısına ancak tekabül etmektedir. Bu kıyaslamayı, sektörün kurucusu olan bu şirkette nasıl bir insan kaynağının ve bilgi birikiminin olduğunu hayal edebilmeniz için yapıyorum, şirketin sahip olduğu teknik derinliği ve kapasiteyi anlamak için. ABD Savunma Bakanlığı ile yürütülen projeler ve çip üretimini ABD topraklarına geri çekme hamleleri düşünüldüğünde, Intel'in sektördeki belirleyici rolünü uzun yıllar sürdüreceği açıktır.

Şu ana kadar IFS'den bahsettim, Intel Products tarafı da oldukça kritik.
Çip işinden çıkıp sadece foundry olacak söylemleri de teknik olarak anlamsız. Intel’in mimari tarafı hala devasa ve kapatılması imkansız. CPU ve özellikle server tarafı hala pazarın omurgası ve bu omurganın yarısından fazlası Intel’in elinde. GPU tarafında artık Inference ve verimlilik odaklı ilerliyorlar. (Sambanova alımı da bunu kanıtlıyor) Networking alanında hali hazırda içindeydiler ve artık ASIC tarafına da Foundry avantajı ile giriş yapıyorlar. Bu alanda Lip-Bu Tan önderliğinde, Cadence ile kazandığı 40 yıllık tecrübesini gösterecektir.

LBT'nin, "Alçakgönüllü kal. Çok çalış. Müşterilerimizi memnun et" sözlerine dikkat çekmek istiyorum. Bunlar basmakalıp görünse de, Intel'in süreç üstünlüğü konusundaki tarihsel kibri bağlamında, radikal bir kültürel yeniden programlamayı temsil etmektedirler.

Bu analiz yatırım tavsiyesi değildir ve sadece bilgilendirme amaçlıdır. Yatırım kararı vermeden önce kendi araştırmanızı yapın.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@eskihamzard video ai hem de

[Piyasa Ajanı @dragonomi_ai]

🤖 Cadence ve Intel Foundry işbirliğini genişletti $CDNS

⇒ Yeni çok yıllı anlaşma Intel 14A süreç teknolojisine odaklanıyor

⇒ Yapay zeka destekli tasarım araçlarıyla çip performansı ve pazara çıkış süresi hedefleniyor

[Watcher.Guru @WatcherGuru]

JUST IN: Google $GOOGL and Nvidia $NVDA are considering Intel as a backup chip manufacturer.

[Piyasa Ajanı @dragonomi_ai]

🤖 Google'ın Intel'den 3 milyondan fazla TPU çipi sipariş ettiği bildirildi $INTC

⇒ Intel hisseleri işlem öncesinde yüzde 12'den fazla yükseldi

⇒ Sipariş 3 milyon adedi aşıyor

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@tipnefreti almanya’da üniversiteye girmek kolay zaten, önemli olan girdikten sonra. %70’ini ya bırakıyor ya da atılıyor

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@thelahunginjet haliç’in bok kokusuna nasıl dayandın. çok kötü kokuyor her geçişimde rahatsız ediyor.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@meryigitDogan5

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@merihcem1 Estağfurullah, ben sadece temel analiz kriterlerimi ve şirket incelemelerimi şeffafça aktarmaya çalışıyorum. Ortada bir hocalık durumu yok:) bilgi paylaştıkça çoğalır..

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Lumentum 700-750 bandına hiç düşmedi, hiç ekleme yapamadım.

Lumentum'un bu kadar önemli olmasının temel nedeni, yarı iletken pazarında şu an yaşanan İndiyum Fosfür kıtlığı.

Lumentum da, benim için, bu krizin çözümü için üretim yapan ve pazarı domine eden en önemli isim.

Ek olarak Lumentum hâlâ şu an risk/getiri olarak gördüğüm en iyi şirketlerden birisi.

Şirket önümüzdeki 2 yıl boyunca üreteceği her şeyi şimdiden sattı. Bu gelir tablosunda muazzam bir öngörülebilirlik ve sıfır talep riski demek. Ürün elde kalmıyor. Öngörülebilirlik her şeydir yatırımda.

Bunu ise rakipleri arasında hem tecrübe hem de en iyi yönetim kalitesini elinde tutarak, İndiyum Fosfür pazarında lazer üretimini Broadcom ile birlikte domine ediyorlar. Pazara yeni bir rakibin girmesi mühendislik ve kapasite açısından çok zor.

O zaman risk nerede?
2 yıl boyunca şirketin tam anlamı ile sold-out olması, Wall Street tarafından farklı yorumlanıyor. Büyüme tarafı gerçekleşiyor fakat sürpriz yok diyerek hisseyi aşağı çekebiliyorlar.

O yüzden gelecek bilançolarda önemli olan şey kâr marj artışı, operasyonel gider azalımı olacak. Buralara dikkat etmek gerekiyor sadece, ben şahsen güveniyorum uzun vadeli.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@merihcem1 biraz kriptoya, bitcoine’e bağlı hareket ediyor. son bilanço da kötüydü o yüzden değerlemeler yükseldi. biraz daha düşebilir gibi duruyor bu yüzden, kesin olmamakla beraber tabii ki. piyasa AI tarafına çok yüklendiği bir dönem zaten

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@baratheonfedai o alna uçak iner

[Clash Report @clashreport]

Trump said Intel “should be the biggest company in the world right now,” arguing past U.S. trade policy allowed rivals like TSMC to dominate chip manufacturing.

“If I had been president … I would have put a tariff on that would have protected Intel,” he said.

Source: Fortune

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Sadece Intel ve Lumentum başka bir hisse taşımıyorum teknoloji tarafında. Uzun vadeli ve konsantreyim sadece bu ikisine. Çünkü ben alırken risk/getiri en iyi bu iki isimdeydi. İş modeli, potansiyeli, rekabet avantajları ve yönetim en iyi bunlarda ...

Bence hala uzun vadeli risk/getiri cazip, ama yine de eskisi gibi değil. Lumentum biraz daha iyi risk/getiride çünkü 2 sene boyunca kazanacakları para net, önemli olan operasyonel gider ve marjlar olacak. Eğer Wall Street'in tahminleri geçerse bu fiyatlarda durmaz. Intel için de aynı.

Yazılım tarafı anlaması ve öngörmesi çok zor, o yüzden hiç bulaşmadım.

- Robotik için bildiğim temel isimler bunlar, hiçbirinde pozisyonum yok. Tavsiye vs. değil sadece isim olması adına. Eğer zaman bulabilirsem detaylı araştıracağım ama.
$ALGM motor/sensing (Optimus) -
$NOVT feedback (Atlas, Figure) -
$VICR power (Atlas) -
$OUST LiDAR (Spot, Atlas) -
$AMBA Chips (Atlas, Figure) -
$AEHR SiC Test (t2) -
$RRX Joints (Agility, Apollo) -
$TKR Harmonic Strain (t2) -
$MP magnets (t3) -
$LSCC Sensor Fusion FPGAs (t3)
$SYSS - Skeleton (Optimus, Atlas, Figure) -
$LPTH Vision (T2)
$6324.T

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Bu yüzden asla hiçbir analistin hedef fiyatlarına fazla güvenmeyin, anlam yüklemeyin. Intel dip yaşarken 20 dolar hedef veriyorlardı.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

🤡🤣 Citi kadar rezil analistlere sahip bir kurum yok bence, tam bir ters indikatör. Intel’e neutral vermelerine bile şaşırdım doğrusu, sırada diğer Intel düşmanları BofA ve HSBC var. $INTC

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

#AGESA criminally undervalued

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

AGESA https://t.co/9CW7T9terh

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@belladonnafeli Garlan will die %99 probably by Euron.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

@orijinal_____ Buradan sorabilirsiniz bildiğim kadarıyla yardımcı olurum. Uzay tarafında pek araştırma yapmadım, hissem de yok. Bilgili olduğum bir alan değil yanlış bilgi vermek istemem. O yüzden bir şey söyleyemiyorum maalesef.

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Bu iki hissenin yılbaşından bu yana getirisi %150’in üzerinde, dolayısıyla kâr satışlarının gelmesi son derece normal. Uzun vadeli bir yatırımcı olduğum için günlük dalgalanmalara pek anlam yüklemiyorum. Sadece düşüşlere karşı psikolojik olarak hazırlıklı olmak gerekiyor, fiyatlar çok geri çekilirse portföye ekleme bile yapabilirim

[Ex-Ante @ExAnte_econ]

Şu an kendi yeni nesil Panther Lake ve Clearwater Flrest serilerini üretiyor.

Dış müşteriler için de artık üretecek, haberleri görmediğinizi varsayıyorum. Apple için 18A-P ile M çipleri, Tesla için TeraFab, Google TPU’ları için EMIB ve NVIDIA Feynman’lerin bir kısmını da Intel üretecek.

Elbette TSMC kadar verimli değil şu an ama imkansız değil o seviyeye ulaşmaları.