د.فؤاد الخشرمي

| - مستشار مالي - |

[Abdullah Kurdi | عبدالله كردي @Abdullahkurdi]

🎥محاضرة بيتر لينش للاستثمار بسوق الاسهم مترجمة (ساعه)

ماذا ستتعلم في هذا الفيديو؟

كيفية اختيار الأسهم المربحة.
أسرار الاستثمار طويل الأجل.
نصائح لتجنب الخسائر وتحقيق النجاح.

[Abdullah Bin Sultan @a_al_sultan]

لماذا تحصل شركة لديها سيولة على قرض لا تنوي استخدامه؟

الأداة تسمى:
Revolving Credit Facility (RCF)
أو اختصارًا: Revolver

فكرتها تختلف عن القرض التقليدي.

في القرض العادي، البنك يحول للشركة مثلًا 100 مليون ريال، وتبدأ الشركة بدفع الفائدة على المبلغ.

أما في الـRevolver، البنك يقول للشركة: لديك حد ائتماني متاح حتى 100 مليون ريال، اسحبي منه عندما تحتاجين، سدديه عندما تتحسن السيولة، ثم يمكنك استخدامه مرة أخرى خلال مدة الاتفاقية.

مثال:
RCF Limit = 100 مليون ريال
Drawn = 0
Available = 100 مليون

الشركة لا تدفع فائدة على 100 مليون وكأنها اقترضتها بالكامل. عادة تدفع Commitment Fee على الجزء غير المستخدم مقابل التزام البنك بتوفير التمويل.

لنفترض:
Commitment Fee = 0.50%

إذا بقي كامل الحد غير مستخدم:
100 مليون × 0.50% = 500 ألف ريال سنويًا.

لماذا تدفع الشركة نصف مليون مقابل تمويل لم تستخدمه؟
لأنها تشتري Liquidity Insurance.

لنفترض أن الشركة تحتاج فجأة إلى 40 مليون ريال بسبب ارتفاع المخزون وتأخر تحصيل العملاء. فتسحب 40 مليون من الـRevolver.

إذا كان التسعير:
SAIBOR + 1.5%
وكان SAIBOR = 5%
تصبح تكلفة الفائدة 6.5%.

إذن الفائدة السنوية على الجزء المستخدم:
40 مليون × 6.5% = 2.6 مليون ريال.

بعد ثلاثة أشهر تتحسن التحصيلات وتدخل للشركة 30 مليون ريال، فيمكنها سداد 30 مليون من الـRevolver.

فيصبح:
Drawn = 10 مليون
Available = 90 مليون

وهنا تظهر فائدته الحقيقية.

الـRevolver غالبًا أداة لإدارة تقلبات السيولة قصيرة الأجل، وليس بالضرورة تمويلًا طويل الأجل لمصنع أو استحواذ.

وفي الشركات الكبيرة، وجود Revolver غير مستخدم يرفع Liquidity Headroom ويعطي الإدارة مساحة للتعامل مع الصدمات دون الحاجة للذهاب إلى سوق السندات أو البنوك في أسوأ توقيت ممكن.

لكن وجود Revolver لا يعني أن السيولة مضمونة بلا شروط. اتفاقية التمويل قد تحتوي على Financial Covenants وشروط أخرى تحدد متى تستطيع الشركة السحب.

وهناك نقطة مهمة عند تحليل ميزانية أي شركة:
لا تنظر فقط إلى Cash.
اسأل أيضًا عن Undrawn Committed Facilities.

مثال:
الشركة A لديها Cash = 80 مليون ولا توجد لديها خطوط تمويل ملتزم بها.

الشركة B لديها Cash = 50 مليون وUndrawn RCF = 100 مليون.

نظريًا الشركة A لديها Cash أعلى، لكن الشركة B قد تمتلك Liquidity Headroom أكبر بكثير.

لهذا عندما يقول CFO: «لدينا 150 مليون ريال من السيولة المتاحة» قد لا يعني أن لديه 150 مليون Cash في البنك.

قد يقصد:
50 مليون Cash
+
100 مليون Undrawn Revolver

ويجب التفريق بين الاثنين.

النقد موجود بالفعل في الميزانية. أما الـRevolver فهو قدرة تمويلية متاحة، وتبقى خاضعة لشروط الاتفاقية وتكلفتها.

لهذا الـRevolver بالنسبة للـCFO ليس مجرد قرض. هو خط دفاع للسيولة.

وقد تكون أفضل لحظة لترتيبه هي عندما لا تحتاج إليه أصلًا، لأن شروط التمويل عادة تكون أفضل عندما تكون الشركة قوية، وليس عندما تبدأ أزمة السيولة.

[Abdullah Bin Sultan @a_al_sultan]

أحيانًا يتفق البائع والمشتري على أن الشركة قيمتها 100 مليون ريال.

لكن المشكلة أن المشتري يقول:

أنا مستعد أدفع 70 مليون الآن، أما الـ30 مليون المتبقية فسأدفعها فقط إذا حققت الشركة الأداء الذي تتوقعه.

هنا ندخل في مفهوم مهم في صفقات الاستحواذ:

Earnout

وهو جزء من سعر الاستحواذ لا يُدفع للبائع مباشرة، بل يرتبط بتحقق شروط أو أهداف مستقبلية بعد إتمام الصفقة.

مثال:

شركة A تريد شراء شركة B.

البائع يرى أن قيمة شركته:

100 مليون ريال.

لكن المشتري يرى أن الأداء الحالي يبرر فقط:

70 مليون ريال.

أما الـ30 مليون المتبقية فهي مبنية على توقعات نمو لم تتحقق بعد.

بدل أن تنهار الصفقة بسبب اختلاف التقييم، يمكن الاتفاق على التالي:

70 مليون ريال تدفع عند إغلاق الصفقة.

و30 مليون ريال إضافية تدفع إذا حققت الشركة مثلًا:

EBITDA ≥ 20 مليون ريال

خلال السنتين التاليتين.

إذا تحقق الشرط، يحصل البائع على كامل الـ30 مليون.

إذا لم يتحقق، قد يحصل على مبلغ أقل أو لا يحصل عليه، حسب الاتفاق.

إذن:

Purchase Price

قد يكون ظاهريًا 100 مليون ريال.

لكن:

Upfront Consideration

هو 70 مليون ريال فقط.

والباقي:

Contingent Consideration

مرتبط بالأداء المستقبلي.

لماذا يستخدم الـEarnout؟

السبب الأساسي هو وجود:

Valuation Gap

أي فجوة في التقييم بين البائع والمشتري.

البائع قد يقول:

الشركة ستنمو 30% سنويًا، لذلك أريد سعرًا مرتفعًا.

المشتري قد يرد:

أنا لن أدفع اليوم مقابل نمو لم يحدث بعد.

الـEarnout يسمح للطرفين بتحويل هذا الخلاف من نقاش حول التوقعات إلى شرط قابل للقياس.

إذا تحقق الأداء، يحصل البائع على السعر الأعلى.

وإذا لم يتحقق، يكون المشتري قد تجنب دفع قيمة لم تظهر فعليًا.

لكن الـEarnout ليس خاليًا من المشاكل.

أكبر تحدٍ يظهر بعد إغلاق الصفقة.

لأن المشتري يصبح غالبًا هو المسيطر على الشركة، وبالتالي قد تؤثر قراراته التشغيلية على قدرة الشركة على تحقيق الهدف.

مثلًا إذا كان الـEarnout يعتمد على:

EBITDA

فقد يقرر المشتري زيادة المصاريف أو الاستثمارات أو تحميل الشركة تكاليف مشتركة، مما يخفض EBITDA ويؤثر على المبلغ المستحق للبائع.

ولهذا يجب أن يحدد عقد الصفقة بدقة:

ما هو المقياس المستخدم؟

Revenue؟

EBITDA؟

Net Income؟

عدد العملاء؟

أم هدف تشغيلي محدد؟

كذلك يجب تحديد:

فترة القياس.

طريقة احتساب المقياس.

السياسات المحاسبية المستخدمة.

كيفية التعامل مع المصاريف المشتركة.

وما إذا كان المشتري ملزمًا بإدارة الشركة بطريقة معينة خلال فترة الـEarnout.

وهناك نقطة مهمة في التقييم.

إذا كان هناك احتمال بنسبة 60% أن يحصل البائع على 30 مليون ريال إضافية، لا يعني ذلك بالضرورة أن القيمة الاقتصادية الحالية للـEarnout تساوي:

30 مليون ريال.

يجب النظر إلى الاحتمالية والتوقيت والقيمة الزمنية للنقود.

كمثال مبسط جدًا:

Expected Earnout

= 30 مليون × 60%

= 18 مليون ريال

ثم يمكن خصم هذه القيمة إلى اليوم إذا كان الدفع بعد عدة سنوات.

وهذا يعني أن السعر الاقتصادي المتوقع للصفقة قد يكون أقرب إلى:

70 + 18 = 88 مليون ريال

وليس بالضرورة 100 مليون ريال.

لهذا يستخدم الـEarnout كثيرًا في الصفقات التي يكون فيها عدم اليقين مرتفعًا، خصوصًا عندما تعتمد قيمة الشركة على نمو مستقبلي قوي أو نتائج لم تثبت بعد.

من منظور M&A، الـEarnout ليس مجرد طريقة دفع.

هو أداة لإدارة:

Valuation Risk

بحيث يتم توزيع المخاطر بين المشتري والبائع بدل أن يتحملها طرف واحد بالكامل.

البائع يقول:

إذا كنت محقًا بشأن نمو الشركة فسأحصل على السعر الأعلى.

والمشتري يقول:

سأدفع القيمة الإضافية عندما تتحقق فعليًا.

ولهذا يمكن للـEarnout أن يساعد على إغلاق صفقة كان من الممكن أن تفشل فقط بسبب اختلاف الطرفين حول قيمة المستقبل.

[د.فؤاد الخشرمي @F3000D]

#كلنا_الحزم وحدودنا بأرواحنا عنها نذود، وأرواحنا ترخص ولا توطى الحدود! 💚🇸🇦 #القوات_الجويه_الملكيه_السعوديه #شكرا_ابطال_الدفاع_الجوي

[النادي الأهلي السعودي @ALAHLI_FC]

الأهلي بطلًا لدوري أبطال آسيا للنخبة
"للمرة الثانيــــة على التوالـــي" 🏆💚

#الأهلي_ماتشيدا_زيلفيا | #دوري_أبطال_آسيا_للنخبة | #LetsGoWithAlAhli

[سلمان بن عبدالعزيز @KingSalman]

نحمد الله سبحانه وتعالى أن أكرمنا بإتمام صيام شهر رمضان المبارك وقيامه، ونسأل الله أن يديم علينا أمننا واستقرارنا، وأن يحفظ أبطالنا البواسل على الثغور والحدود في مختلف القطاعات العسكرية والمدنية.
وكل عام وأنتم بخير، وبلادنا في عز ورفعة.

[Karim Gahin @karimGahin1]

المنشار الذي أنقذ الأرجنتين ! 🇦🇷

🚨 صدق او لا تصدق

فى عامين فقط …. عامين فقطططط

من 211% تضخم إلى استقرار حقيقي..

خافيير ميلي يدخل التاريخ :

✅ شعبية قياسية (60%) في يناير 2026.

✅ الفقر يهبط من 53% إلى 31% في وقت قياسي.

✅ التضخم الشهري ينهار إلى أقل من 5%.

الأرجنتين لم تعد نموذجا للفشل بل أصبحت منارة للرأسمالية والحرية.

انتعاش القوة الشرائية:

أدى استقرار العملة إلى تحسن الدخل الحقيقي، مما قلص الفقر المدقع من 18% إلى 7%.

• استعادة ثقة الأسواق: قفزت السندات الأرجنتينية لأعلى مستوياتها، وانخفض "خطر الدولة" لأدنى مستوى منذ عقد، مما جذب استثمارات ضخمة في الطاقة والتعدين.

• تحرير القطاع الخاص: إلغاء 300 قانون معرقل دفع الناتج المحلي للنمو بنسبة 4% في 2025، بمحرك خاص بعيداً عن الإنفاق الحكومي.

الفيديو يظهر زلزال "الأصفر" في شوارع بوينس آيرس..

الشعب يعرف المخلصين ! 🟡🔥

[د.ناصر الحمدان @DrAlhamdan1]

يُمكن التلاعب بالأرباح،
لكن التدفقات النقدية لا يُمكن التلاعب بها،
عند تحليل أداء الشركة:
قارن بين صافي الربح والتدفقات النقدية
اقسم التدفقات النقدية الحرة على صافي الربح، ناتج بين 80%-100% جيد، يدل على: - جودة الأرباح - كفاءة تشغيلية

[إياد الحمود @Eyaaaad]

طبيبة متخصصة في جراحة الدماغ تقول بأن الجسم يعطي علامات تحذيرية قبل شهر من حدوث السكتة الدماغية، من بينها:

1 غثيان ودوخة
2 تعب شديد بلا سبب وصداع مستمر
3 تنميل في جانب واحد من الجسم
4 تغيرات مفاجئة في الرؤية

عند حدوث أحدها لا سمح الله اذهب للطبيب مباشرة

[محمد .. || اقتصاد || ‏ Economics @majhli99]

كيف ينمو الاقتصاد السعودي نمو جيد بينما سوق الأسهم يهبط إلى قيعان تاريخية؟
مشهد يبدو متناقضاً لكن وراءه تفسير اقتصادي واضح: وهو أن النمو الحالي وتسارع المشاريع يستنزف السيولة بدل أن يغذيها

في الاقتصادات المنتجة واللي سوق العمل فيها يعتمد على عمالة وطنية فالنمو يعني توسع الإنتاج والدخل وزيادة دوران الأموال محلياً
لكن عندنا مضاعف الانفاق في الاقتصاد منخفض المشاريع الكبرى تعتمد بقوة على:
استيراد مواد ومعدات وتقنيات من الخارج
استقدام عمالة أجنبية

وهذا يعني أن جزء كبير من الإنفاق يخرج للخارج بدل أن يعيد تدوير السيولة داخلياً
بالتالي: النمو = خروج أموال وليس زيادة سيولة

النمو هنا وإن كان يتسبب بتسرب جزء كبير من الأموال للخارج إلا أنه يبني أصولًا ثابتة ويعزز الطاقة الإنتاجية للاقتصاد على المدى الطويل
لكن هذا الأثر بعيد لا يظهر اليوم بينما الضغط على السيولة حالي وفوري

بالتالي: النمو = خروج أموال في المدى القصير مع تراكم أصول منتجة في المدى البعيد
وبرزن شح السيولة ليس فقط لارتفاع الانفاق على المشاريع بل لها علاقة بانخفاض تدفق دولارات النفط بسبب انخفاض اسعار النفط دون توقف في تسارع المشاريع

لو رجعنا لدورات النفط السابقة:
2004–2014: النفط مرتفع > توسع إنفاق ومشاريع بسهولة بدون ضغط على السيولة
2015–2017: النفط منخفض > خفض الإنفاق لتفادي أزمة سيولة

أما اليوم: أسعار النفط متراجعة نسبياً لكن الإنفاق الرأسمالي يتسارع (رؤية 2030 + مشاريع PIF)
ولأول مرة نشهد هذا التزامن: مشاريع عملاقة + تدفقات نفطية أقل = ضغط غير مسبوق على السيولة

هنا تظهر مزاحمة السيولة:
الحكومة عندما تتوسع في الإنفاق والاقتراض وكذلك شركات صندوق الاستثمارات والشركات الكبرى تسحب سيولة من السوق عبر الاقتراض البنكي وإصدار السندات والصكوك
فينقص ما يتبقى للاستثمار في الأسهم

ولا ننسى دور الفائدة
الفائدة عندنا صحيح أنها مرتبطة بالفيدرالي لكن شح السيولة جعل البنوك ترفع العوائد أكثر لجذب الودائع
فأصبحت الفائدة:
قناة تجذب السيولة بعيداً عن الأسهم
وترفع تكاليف التمويل على الشركات > فتضغط على ربحيتها

فأثر الفائدة على الشركات المدرجة في السوق عامل ضغط مزدوج على السوق والشركات

في السعودية اليوم:
وديعة 3 أشهر تعطي أكثر من 5%
بينما في الإمارات أو قطر أو الكويت أو البحرين بالكاد تصل الفائدة 4% سنوياً
بالرغم أن عملاتها مرتبطة بالدولار مثلنا

السبب؟
ضغط السيولة في السعودية أشد من بقية الخليج لأن حجم المشاريع الحكومية والخاصة أكبر بكثير من التدفقات النفطية الحالية

وهكذا تتجه السيولة إلى:
الودائع مرتفعة العائد
الصكوك والسندات
بدلاً من الاستثمار في الأسهم فتضغط على أسعار الأسهم

وهذه فرصة قد لا تتكرر لكننا لن ندركها إلا على المدى الطويل
فالنفط لن يبقى منخفضاً وأثر المشاريع الإيجابي سيبدأ بالظهور على المدى الطويل وتسارع الإنفاق سينخفض مع اكتمال البنية الأساسية
ومع زيادة المحتوى المحلي وجهود التوطين في سوق العمل سيرتفع مضاعف الإنفاق مستقبلاً ويصبح أثر كل ريال يصرف أعمق في الاقتصاد

الاقتصاد السعودي متين وقوي… وأعتقد أن سوق الأسهم السعودية جذابة جداً اليوم

[فوائد صورة ومقطع @mm36996]

بدر ال زيدان :
بعلمكم سر علمته ودربت عليه مايفوق ٥٠٠ شخص والله إن هذا التكنيك جعلهم خارقين في الحديث أمام الجمهور والكاميرات ولا يتضح بأنهم متوترين...

[د.فؤاد الخشرمي @F3000D]

تتخيل 8 شهور تدريب عملي مع ناس خبرة، يعلّمونك من الواقع مو من الكتب؟
هذا بالضبط اللي تقدمه شركة @MedgulfSaudi في برنامجها لتطوير الخريجين

الفرصة مفتوحة لخريجي:
📌 تخصصات التقنية (مثل تقنية المعلومات والأمن السيبراني)
📌 التخصصات المالية والتحليلية (زي العلوم الاكتوارية والتأمين)
📌 وإدارة الأعمال للي عندهم شغف بالقيادة والتنظيم

جاهز تبدأ صح؟ قدم وخليك من شباب المستقبل

رابط التسجيل:
https://t.co/p8LQhnIwgz

[Salman N. AlKassar 🇸🇦 @SalmanAlkassar]

مقطع رهيب ترجمته لكم بالعربي يشرح لك ببساطة ووضوح كيف تحلل قائمة التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) بطريقة تساعدك تفهم وضع الشركة الحقيقي.

التحليل يشمل:
- التدفق التشغيلي: هل الشركة تولّد كاش من نشاطها الأساسي؟
- التدفق الاستثماري: هل قاعدة تتوسّع أو تحرق كاش؟
- التدفق التمويلي: قاعدة تستدين أو توزّع؟

[سعيد الكلباني @smalkalbani]

🚀 هل تستخدم ChatGPT أو تبني وكلاء ذكاء اصطناعي (AI Agents)؟

معظم التوجيهات (prompts) التي تراها… سطحية

لكن هذه ١١ تقنية متقدمة تُستخدم في أقوى شركات الذكاء الاصطناعي (مثل YC startups) ستنقلك لمستوى مختلف تمامًا 👇🏻

[سلمان بن عبدالعزيز @KingSalman]

نحمد المولى سبحانه وتعالى أن أنعم علينا وشرّفنا بخدمة الحرمين الشريفين، داعين الله سبحانه أن يتقبل من حجاج بيته حجهم ونسكهم وطاعاتهم، وأن يحمل عيد الأضحى المبارك الخير والسلام والمحبة لأمتنا والعالم أجمع.
وكل عام وأنتم بخير.

[Mr.Wolf 🐺🎋 @Mr_WolfST]

قبل خمس سنوات، قدّم راي داليو قراءة عميقة للوضع بين الصين وأمريكا

اليوم، تبدو الحرب التجارية وكأنها تمشي على خارطة توقّعاته حرفيًا

[د.فؤاد الخشرمي @F3000D]

💚💚💚

[محمد @mta__4]

إذا تجاوزت الخامسة والعشرين من عمرك ولم تشاهد هذه الأفلام بعد، فأنت تفوت الكثير.

إليك عشرة أفلام ستُعلّمك عن التمويل أكثر من شهادة جامعية بقيمة 99,000 دولار:

مواضيع المال

[Ahmed Jamal @Ahmedj_py]

Bagging مو سحر، ولا مجرد تكرار.
هو طريقة تخلي النموذج يتعلم بشكل أكثر واقعية، كأنه يواجه عدة نسخ من الحقيقة.
وشلون تسوي هالحيلة؟ وليه تقلّل الخطأ؟
هالثريد يشرح لك بمنتهى البساطة والعمق. 👇