Guccy Lan

[Guccy Lan @Guccylan]

@Cato_KT 失业率4.2%高于预期的4.1% 非农2.9万，低于预期的9万。资本市场庆祝美联储10月份不会加息了🤣

[Guccy Lan @Guccylan]

@PhyrexNi 太认同了！具体到个体上的人和人的差别太大了。貌似都在做投资，都在关注宏观，都是金融行业，完全不同的世界。更甚的是，你很诚恳地尝试分享，你在海外的这些，对方觉得你P都不懂，没法和你深聊，进而推荐了一个6位代码给你，让你好好考虑。😂

[Cato_KT @Cato_KT]

其实不只是美国不想加息，全球都是如此，目前的人工智能可以说是世界经济的核心命脉

当政府债台高筑，人工增长转为负值，没有更多的人口就无法消耗更得的债务，泡沫越吹越大，此时的全球经济都在绷着一根弦，但是全球发达国家都不想成为让这根弦崩掉

前面特朗普误判中东局势，让能源大幅涨价造成通胀冲击，全球各国央行被逼无奈只能通过加息来暂时抑制通胀，但是谁都不想让加息周期真正回归

结果同步加息之后，全球债市收益率上涨，风险资产尤其是股市承压，如果此时还是过度强硬，无疑是拉着大家集体暴雷，

所以就在美联储理事削弱10月加息后，欧洲央行、英国央行、德国央行纷纷做出调整，目前交易员已经逐渐削弱了欧洲各国2027年加息的幅度与预期

目前全球各国央行唯一能做的就是拖延加息预期，不要让加息成为连续性的政策，其次就是希望特朗普可以尽快搞定伊朗，不管是武力征服，还是寻求谈判，能源价格不能再维持太长时间的高位，否则能源带来的二次通胀将会逼着全球不得不继续加息，届时，美国可能暂时无碍，但是欧洲个别国家金融与经济体系是扛不住压力的！

[投资TALK君 @TJ_Research]

在美联储没加息时，我告诉大家要加息了
在美联储加息后，我告诉大家不用太担心加息
在市场定价75%10月份还要加息后，John Williams出来前，我告诉大家我不认为会加息，周三的PCE调整后更增加了不加息的概率
在半导体情绪面高的6月，我告诉大家要减仓
在半导体低迷的8月，我摁着你们的手去加仓半导体
现在债券市场非常低迷，单边走势，我仍然坚持财政部会干预，直到贝森特告诉我能接受现在的10年期。利率现在就像一个弹簧一样被压缩（单方面上涨,无买盘），也压制了很多价值股板块，一旦利率下跌，美股会全面上涨。
以上

[陈剑Jason @jason_chen998]

卧槽我刚才可能遇到朝鲜黑客了！就在今天上午，一个两年没有联系的朋友突然在TG上给我发消息，说他想和我聊聊正在做的项目，并且还“装模作样”的和我寒暄了一下，为什么说装模作样呢，因为现在回想他很明显结合之前的聊天记录硬找了几个话题，然后给我发了一个Calendar让我约他的时间，我打开之后看到这是正常的网站，于是约了下午4点的，然后时间到了后我看邮件里没有会议链接，我就TG问他说在哪开会呢，他给我发了一个链接说让我抓紧进去他们等我好久了，这时候我心头一紧，我和对方虽然很久没联系，但是也算挺熟悉的，为什么不直接TG给我打语音而搞的这么正式，其次那个会议链接的域名不是常见的谷歌和腾讯等会议软件，而是一个叫teamlive什么的我没见过的，我结合这种种疑点，大概率判定对方肯定不是本人，没准就是传说中的朝鲜黑客！

于是我给他发了一句“你说一句金正恩大傻逼”。

就在我乐呵呵的等着对方回应时，突然我和他的TG对话框全部被清空了，因为TG有单方面清除双方所有聊天记录的功能，所以对方非但不敢说这句话，直接把包含这句话的所有聊天记录全部清空了，并且还删除了我的好友。

因为一切发生的太快了，我根本来不及截图，只留下了一个对方发给我的预约邮件。

太险了，记住不论什么时候，长时间不联系的朋友见面互相打招呼第一句先对暗号“金正恩大傻逼”

[qinbafrank @qinbafrank]

也聊聊美光的财报，为何财报很爆股价波澜不惊？1、先看下财报要点：
1）财报依然很强劲，营收和利润规模已进入全新量级，毛利率达到传统半导体难以想象的水平，SCA+押金大幅提升业绩可见度。对下一季的指引也很乐观（营收、EPS大幅超预期）。

DRAM出货量环比增长中个位数，均价（ASP）环比上涨高teen%。
NAND位元出货环比约+10%，价格环比增长约+30%。量价齐升，当然价还是远远跑过量的。

2）长期业绩确定性
未履约订单1500亿美金（上季度1000亿美金）；
累计签26份SCA（长协），覆盖至2030年约35%以上收入（目标仍约50%）；客户财务承诺约 320亿美元（绝大部分为现金押金），超过 75% 的2027年出货已承诺；
客户讨论已转向2028年，部分协议延长至2031年；
即使按地板价，毛利率也显著高于以往周期峰值

2、怎么看财报和市场的反应
1）回到8月中对存储的判断，当时认为“空存性价比不高，向上还有空间，但走势不会那么丝滑，更像是大科技/英伟达的走势”，现在回看过去一个半月存储基本就是这么走的、慢慢往上挪。

就是大家也都清楚存储现在还在短缺卡脖子，二季度财报AI商业化也在加速，那就意味着存储需求没有减弱。未来扩产后需求是不是能保持大家依然还有怀疑。导致了现在美光、海力士等基本上都是依托盈利驱动、估值基本没动过。

2）但为什么股价没有大动？
周一跟朋友有聊过“美光财报会很好，但对市场不是决定性的。因为他是受益方、不是支出方、不是商业化最下游”（下图一）

这里的逻辑在于
（1）美光财报很好、但是它是产业链上游，它把通过长协把这种受益做成了合同和押金，通过押金、多年协议把未来业绩的可见度进一步打开，实质上就是把波动率往下压、把利润持续性往上抬。业绩走高是当下股价的安全基石和驱动。

（2）但它验证不了商业化的强弱。最终AI商业化可需求的开关仍在云厂商和应用变现手里。所以美光财报能提振情绪和板块叙事，但决定不了AI交易的主矛盾。其实半导体产业链上的业绩扩张现在更像产业温度计，不是行情发动机。

（3）钱有没有从训练/推理花出去之后赚回来？这是市场一直在追问的问题（当然个人角度认为未来是能赚回来的）
美光再强也回答不了这个问题。所以它很难单独成为“AI交易是否成立”的决定性验证。如果明天微软或Meta砍 capex、或者推理侧商业化数据难看，美光再好的指引也会被一起杀估值。反过来，只要支出方还在加码，美光这种供给刚性标的就会继续享受定价权。

3、什么情况下、美光、海力士等会迎来估值扩张？
1）当下市场自然还是有部分担心，担心高毛利不可持续、担心需求未来会走弱、担心扩产后价格回落。核心市场的关注点已从“能高到哪”转到“能维持多久”。

当代美光股价1065美金上下，
FY2026 Non-GAAP EPS 75.52 → 约14倍当年盈利
预期FY2027 EPS约 160 → 约 6.5–7倍 远期盈利
看很多投行分析师给的最新目标价中枢大约 1500 附近，隐含逻辑仍然是“盈利上修”，不是“倍数大幅打开”

2）什么情景下美光才会估值扩张？
（1）下游商业化数据好到让市场愿意给存储更高倍数，商业化进展超预期而且让市场确认持续性很强，这是最有力的支撑、能支撑需求。

（2）供给比现在预期更紧
今天在财报电话会议上，美光管理层认为2027、2028年存储供需将比2026年更紧，看不到平衡时点。但貌似市场还没那么接受。

供给比预期更紧、要么是需求爆发更强、要么是扩产新厂爬坡慢于市场害怕的速度（管理层已经在说：出片后还要几个季度才有实质影响）

还是在8月初提到的3个思考（下图二）：
1）周期顶部会不会比市场预期更晚？
只要AI服务器、HBM、服务器DRAM和企业级SSD需求持续增长，2027年未必就是盈利终点。

2）下一轮周期底部是不是会显著高于过去？
LTA、预付款、价格底线和低库存，会降低过去那种“价格暴跌—库存爆仓—巨额亏损”的概率。

3）估值逻辑需要从峰值利润转向正常化利润
未来会长时间维持正常会利润率（而非峰值利润），那么意味着营收利润的体量能稳步向上。

这三点被确认，估值扩张也就来了。当然即使没有估值扩张，单纯盈利增长也能把股价慢慢往上推，只是说估值扩张才会带来暴力行情。8月初关于存储的思考推文：
https://t.co/0T6uwtpCc2

本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易

[qinbafrank @qinbafrank]

经过宏观压制和基本面强劲的9月，如何看10月？之前一直聊9月宏观的核心是油价，油价走高-推动通胀预期-推动长债收益率走高，当然并不是说油价走高是长债收益率走高的唯一因素，但是长债收益率走高三个因素中唯一能有变化的，之前这里https://t.co/q1UZkAkB5V有聊过，财政赤字和AI大科技发债不可逆，能做文章的就是只有油价。整个9月油价基本上一路走高，十年美债收益率最高也摸到了5.2%多，高长端收益率压制下，之前这里https://t.co/NryaVctrRh也有聊过是AI和大型科技扛住指数，标普500等权、罗素2000小盘和道琼斯指数传统行业承受高利率压力持续走弱。

1、先复盘9月份的行情，
1）最早在8月底提到一个“秋衣渐凉”的框架核心逻辑是：十年美债收益率越往上，市场就进入了估值摩擦区，市场进入震荡，难有大行情。9月上半个月里，美股所有板块都是受到压制，AI和大科技也是受到宏观的压制陷入震荡；

2）9月15号这里https://t.co/41UUKiplmA有一个复盘聊到: “油价，是宏观的阵眼。AI基本面没有任何问题、有问题的是宏观。宏观逆风过去，会有大级别行情”；

3）一直到9月16号https://t.co/D0AzM1aO8G中国入局斡旋市场才开始认为对美伊博弈真正有影响力的力量入场AI和科技股才摆脱震荡，开始9月后半个月的强势上行；
9月17号这里https://t.co/udEHZoGAFK这里也有聊到“未来一周局势平静自然油价回落，利好资产上行”；

4）另外一个维度，AI产业
9月初，GPT astra的发布，带来的模型能力的突破而不仅仅是提升， 这里有聊到https://t.co/tJv8Bkyj5u；
9月中，Meta mus发布表现突出，用户数增真快https://t.co/hiyJMCE3Ww
到前天9月底，OpenAI又发布自己的agent dots,同时被曝出最新的年化ARR也快速飙升到了700亿美金。 这些都意味着AI的发展还在快速演进，并没有停滞。

所以也是基本面的强劲，才让AI和大科技在9月前半月宏观压制的时候能抗住只是震荡，9与后半月压制稍有放缓的时候就能快速向上弹。

2、那么十月应该怎么看？
还是回到影响市场的核心几个驱动因素上
1）油价
当下油价依然是阵眼，美伊博弈的态势影响油价的走势。但近期相比9月最大的变量是：沙特、阿联酋、卡特尔等国家用接驳油轮在美军的护航下集中时间段通过霍尔木兹海峡南部航道，到阿曼湾再转移到远洋油轮上。已经恢复了战争之前至少六成的原油运输量。

相当于说伊朗用快艇、水雷和岸基火力维持全面封闭的能力，已经被美军的护航窗口、南线改道和持续打击压下去大半了，油能够成批出来。当然伊朗应该还还保有把某一批船打停、把保险和船东吓退、让流量再掉一截的能力。

但对于市场来说，边际变化是最关键。如果护航持续进行，那么对于油价来说向上的动力就会越来越弱，而下行趋势可能会显现出来。

2）长债收益率
今天十年美债收益率已经到了5.33%，在过去二十年里这对股市绝对是致命性的，最近的一次是23年10月十年美债收益率到5.1%左右，标普和纳指都是十几个点中级别的跌幅，这次不一样的核心还是之前说的AI基本面强劲。

换一个角度，收益率大幅回升改变了债券的风险收益结构。根据彭博汇编的数据，如果以当前水平买入10年期美债，未来一年收益率需要升至约6%，价格损失才会抵消债券获得的收益。所以当前这个位置上应该会有一批债市资金开始重新逐步买入长债，因为性价比开始显现了。例如Bianco Research创始人吉姆·比安科（Jim Bianco）时隔六年重新看多美国国债。

如果之后油价能持续回落，带动长债收益率也能往下走，当然长债收益率很难大幅回落，毕竟财政赤字国债超发，AI大科技发债潮都是结构性的，但股票市场真正怕的是收益率持续加速上行：
（1）快速往上飙升，小盘股、价值股还得继续泄，AI和大科技也会被压制；
（2）5.3%的收益率当然高，但如果5.2~5.3%开始成为新的均衡水平，只要能小幅回落，估值受到的边际压力会明显减弱。
10年美债收益率可能进入高位稳定阶段。

3）9月非农、cpi和10月fomc
从对市场的影响权重来看，
现在非农对市场影响的重要性是低于通胀cpi的 ,
cpi是低于油价的（油价是先行指标）。
明晚的9月非农应该是符合预期或者略高于预期（对市场影响没那么大），9月的cpi应该也不弱。 核心还是看油价以及长债收益率的走势：
cpi之前油价回落，cpi对市场的影响就没那么大了；
油价没回落，那么cpi在弱市场还是会有担心的。

4）美国经济韧性很强 消费者韧性仍在。
过去一年市场反复交易美国消费走弱，但到目前为止，还没有弱到足以打断盈利周期。 美国经济还是比市场预期更强。就业、消费和商业活动没有出现明显断裂。只要名义GDP保持较高增速，企业收入和盈利就有支撑。

5）AI基本面仍然强劲，这是一直在强调的
前面已经聊到9月AI产业层面出现的几个大的进展，这些都是AI在快速演进的证明。
十月最大的驱动力可能是中旬开始的三季度财报季，个人角度最核心最关键就是几家云厂商的财报，这是衡量AI商业化的核心指标，倾向于三季度的财报季会很爆（一是本来指引就很强，二是趋势还在加速非coding场景和个人agent又能带动一波）。

所以10月整体思路：
1）如果us10Y不能稳定下来，那还是继续蹲在AI半导体和大科技里，逻辑最硬的标的上，碰到有波动调整逢低买。
2）如果US10Y能稳定甚至小幅回落，油价回落，那么资金可能开始从少数半导体、AI科技龙头向银行、周期和部分中小盘扩散。
再叠加10月下旬大科技的三季度财报陆续出来，市场应该会看到AI商业化进程还是元超预期的。

还有一个点，经过三季度的AI、Momentum和利率敏感资产调整，市场拥挤程度在下降，四季度应该会有一个季节性改善。

[qinbafrank @qinbafrank]

这一次PCE数据低于预期，不是数据变好了而是统计方法改变了，7月初有聊过美国经济分析局（BEA）会在9月30日调整PCE价格指数的统计方法，历史数据追溯调整至2021年。这次调整主要涉及三个项目：计算机软件、法律服务和投资组合管理（投资咨询服务）。当时市场预计这些调整会使核心PCE同比增速下修约0.1–0.2个百分点（例如高盛预计2026年5月核心PCE可能从3.4%下修至3.2%）。

[Phyrex @PhyrexNi]

留言区里有位 @PixelDrifter0 的小伙伴也做了一个版本，他这个版本是我之前考虑过的，直接在 YouTube 的视频上直接显示的，为什么我不这么做呢，有的原因有以下几个：

1. 多数小伙伴对于视频的需求并不高，更多的是需要知道在说什么，所以实时性的提高和翻译的准确程度高于画面，毕竟画面来说就是那么几个人。

2. 中英文全部开启其实意义不大，对于多数小伙伴来说看中文足够了，而且如果是在 YouTube 上的字幕是不能朗读的，而我这个版本接下来更新的就是朗读。

也就是说小伙伴们完全可以在做别的任何事情的情况下，不需要看美联储的直播，而是直接听中文的朗读就可以，这样节省了观看，重点内容"听"就可以。

PS：最新的版本已经更新了朗读。

3. 对于部分喜欢分享的小伙伴来说，美联储的内容是非常好的分享来源，尤其是能加上自己解释的话，所以每一段我都加了复制，可以直接将讲话的内容变成文字，然后复制粘贴，非常便于输出。

4. 延迟的问题确实是挺重要的，下个版本的时候我在看看有没有优化的方式。

5. 还有一个更重要的是，很多小伙伴在 X 上有蓝V 就意味着是 Grok 的会员，但未必有 ChatGPT 的会员，所以我的更新版本是同时兼容了 ChatGPT ，Grok 和 Google 的 Gemini，这样让小伙伴们更加方便的使用。

PS：最新的版本已经更新了三个不同AI的选项。

Github下载地址（同时支持 windows 和 mac）：https://t.co/Wr78hkCzzi

简易发布：https://t.co/byHmsf58Zq

一个 @Gate ，交易更多市场

[OmniTools @OmniTools_AI]

全网最全，刷爆全网的白宫 “超级智能（SI）”午宴合照，我标出来了！！

白宫首届“超级智能实验班”合影留念，存图慢慢看。不过后排最右边那位，实在没认出来是谁😂
有认识的朋评论区帮忙补一下：

前排（从左到右）
达里奥·阿莫迪｜Anthropic联合创始人兼首席执行官
陈福阳｜博通总裁兼首席执行官
理查德·沃尔特斯｜白宫副办公厅主任
布拉德·格斯特纳｜Altimeter创始人兼首席执行官
马克·扎克伯格｜Meta创始人、董事长兼首席执行官
黄仁勋｜英伟达联合创始人兼首席执行官
唐纳德·特朗普｜美国总统
埃隆·马斯克｜特斯拉及SpaceX首席执行官
桑达尔·皮查伊｜Alphabet及谷歌首席执行官
杰伊·克莱顿｜美国国家情报总监
桑杰·梅赫罗特拉｜美光科技董事长兼首席执行官
贾里德·艾萨克曼｜美国国家航空航天局（NASA）局长

后排（从左到右）
亚历克斯·卡普｜Palantir联合创始人兼首席执行官
布兰登·丹尼尔斯｜Exiger首席执行官
杰夫·贝佐斯｜亚马逊创始人兼执行董事长
苏西·威尔斯｜白宫办公厅主任
查马斯·帕里哈皮蒂亚｜Social Capital创始人
霍华德·卢特尼克｜美国商务部长
萨提亚·纳德拉｜微软董事长兼首席执行官
格雷格·布罗克曼｜OpenAI联合创始人兼总裁
迈克·约翰逊｜美国众议院议长
苏姿丰｜AMD董事长兼首席执行官
尼科什·阿罗拉｜Palo Alto Networks董事长兼首席执行官
斯科特·贝森特｜美国财政部长
汤姆·布朗｜Anthropic联合创始人兼首席算力官
迈克尔·克拉齐奥斯｜白宫科技政策办公室主任
安德鲁·弗格森｜美国联邦贸易委员会（FTC）主席
肖恩·凯恩克罗斯｜美国国家网络安全总监
比尔·麦克德莫特｜ServiceNow董事长兼首席执行官

[xilo @xilo2991]

https://t.co/loAKjljtVn

[Guccy Lan @Guccylan]

@kingluffywang 我听过另外一个老罗的投资人的podcast，我感觉可能老罗确实是有些问题。

[Phyrex @PhyrexNi]

Youtube 视频直播翻译工具（尤其是美联储议息会议）

美联储议息会议的重要性想来不用我多说了，但 Youtube 的直播都是英语的，必然也没有中文字幕，即便是有部分工具能翻译，收费很贵不说，而且还很难理解美联储主席用的金融词汇，翻译的内容一半还是要靠猜。

所以我写了一个小工具，主要是用来翻译美联储议息会议的，其中加入了专门用于美联储的词汇翻译，做成了 Chrome 的插件，目前这个版本还是要使用你自己的 Chatgpt 接入，翻译效果我做了一个视频，小伙伴可以看看。

能实现的功能，首先就是翻译，其次可以设置省流版或者是精细版，然后支持按不同的时间分段，分段可以理解为延迟，每一个段落都可以复制粘贴，虽然可以用于在任何平台的分享。

当然还有完整的内容导出功能。如果还有什么需要小伙伴可以和我说，我会添加上。

对于没有 Chatgpt 的小伙伴我还在找解决方案，解决好了会更新的。最近 Token 用的飞起，我想做的东西始终都希望可以免费的服务给所有的小伙伴，是小伙伴们真实需要的。

目前这个测试版本我放在我的 Github 了，有兴趣的小伙伴可以去自取。任何测试的意见都可以反馈给我，完成测试我就会上架 Chrome 。

Github 下载地址：https://t.co/i18VyDtzNG

一个 @Gate ，交易更多市场

[Guccy Lan @Guccylan]

@PhyrexNi 谢谢倪大的福利！👍

[Guccy Lan @Guccylan]

@kingluffywang @wangwatchworld 哈哈哈，看出来了，是Rachel的粉丝

[qinbafrank @qinbafrank]

一个市值300亿美金上市公司的CEO竟然辞职跑去Meta负责新成立的企业平台业务，看来小扎是决心要进军企业级市场了。小扎宣布MongoDB的CEO Chirantan “CJ” Desai加入Meta，担任首席企业平台官，负责全新成立的Meta Enterprise Platform，直接向扎克伯格汇报。

Meta Enterprise Platform的目标是将Meta已有的AI模型、智能体、基础设施和工具打包输出给企业和开发者，初期产品包括Muse智能体、Meta Business Agent、Muse API、Muse Code等。

Desai的职业生涯贯穿企业软件、AI基础设施和云服务。在加入MongoDB之前，他曾担任Cloudflare产品与工程负责人，并在ServiceNow任职近8年，历任总裁、首席运营官，拥有深厚的企业客户关系和产品商业化经验。

看起来是Desai是被Meta Enterprise Platform具备的战略地位、企业级AI赛道的巨大想象空间所吸引，Desai自己的履历也与这一岗位需求的高度契合。

Desai的加入：
从Meta角度看是为企业AI业务引入了一位“老兵”；
从Desai个人角度看，则是获得了在消费级AI巨头内部打造企业级业务的稀缺机会。

企业级平台业务应该是之后这meta新的业务增长点，看Meta什么时候在财报里把企业级平台业务给单列出来，意味着企业级平台业务的量级就上来了。

这就延伸出另一个问题：
因为Desai的辞职，MongoDB今天大跌20个点，是不是被错杀了？
毕竟MongoDB的收入核心是Atlas托管数据库，客户切换数据库平台的迁移成本较高，因此CEO变动本身通常不足以直接触发大规模客户流失。而为MDB也很快宣布了一位老将接任CEO。

[Guccy Lan @Guccylan]

@PhyrexNi 完全认同

[Guccy Lan @Guccylan]

@Cato_KT 认同，现在美债利率一直居高不下，我今天看到两个访谈和播客里面几个投资银行的老板们都提到AI在抢钱，这种情况也会导致美债的利率很难降。

[Guccy Lan @Guccylan]

@PhyrexNi 我也有些担心高利率的对于目前美股，哪怕是AI标的负面影响，仅仅是现在还没有体现到

[168X @168X_Fortune]

⚡️追踪 168X @168X_Fortune，准时收听 168X 战情室🚨
@qinbafrank 三上 168X，把年底前的三个阶段、两个交叉点、一个建仓窗口，一次讲清楚
AI 需求仍旺盛，压着市场的只是宏观：中期选举一过，年底行情才开场！ https://t.co/qPKpbEddkF