HC Andersen Capital

For Investors: News, Research and Events on Scandinavian equities.

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

https://t.co/oyiuA7W2ms

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

EVENT I UGE 30: Embla Medical: H1 2026 Interim Report (ENG)

Tirsdag d. 21. juli
Kl. 10.30 - 11.00

Embla Medical offentliggør sin delårsrapport for første halvår 2026 den 21. juli 2026. Kl. 10:30 CET vil CEO Sveinn Solvason præsentere resultaterne, kommentere på de vigtigste udviklinger og give en opdatering på selskabets forventninger til resten af 2026, efterfulgt af en live online Q&A-session. Eventet vil foregå på engelsk.

Tilmeld dig her:
https://t.co/r3sn66ICPQ

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Embla Medical for en Corporate Visibility/Digital IR aftale. /Michael Friis, 16.04 17/07-2026.

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

https://t.co/40wwfvCrSL

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

https://t.co/5BFbGKxIGf

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 16.07.2026 https://t.co/pbRG10346R

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 15.07.2026 https://t.co/B1TOdwULRm

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

DENNE UGES EVENTS: INVISIO

INVISIO ventes at offentliggøre sit regnskab for 2. kvartal 2026 - fredag d. 17. juli 2026.

Samme dag kl. 12.00 har vi så fornøjelsen at invitere til en præsentation af kvartalsregnskabet og en snak om den seneste udvikling med CEO Lars Højgård Hansen, der også vil svare på spørgsmål fra publikum.

Tilmeld dig eventet her:
https://t.co/iBM8s5rnL8

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra INVISIO for en Digital IR abonnementsaftale. /Rasmus Køjborg, CFA kl. 09.29 d. 14/07-2026.

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 14.07.2026 https://t.co/2TGm9jIbdg

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 13.07.2026 https://t.co/zkPZZJ6fHW

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 13.07.2026 https://t.co/wa9viV171a

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 13.07.2026 https://t.co/PgKc3S61LQ

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 13.07.2026 https://t.co/exJ27PH46P

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

GreenMobility - Presentation of the H1 2026 Interim Report https://t.co/FjvyADnIDW

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

GomSpace – Management Q&A - 10.07.2026 https://t.co/4kysWQF1ef

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 10.07.2026 https://t.co/9jpFiBSNgk

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 09.07.2026 https://t.co/0JAcgwSkp6

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

MORGENBØRS - DIN DAGLIGE AKTIEOPDATERING - 08.07.2026 https://t.co/mAOmRn4t1Y

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

B&O (investment case): From reset to delivery, self-help over tailwind

I forbindelse med B&O's årsrapport for 2025/26 har vi opdateret vores investeringscase.

Det netop aflagte Fy 2025/26 årsregnskab landede i tråd med den justerede guidance på omsætningen (DKK 2.468m, -1,6% i lokale valutaer), men bedre end konsensus på indtjeningen (EBIT før særlige poster på DKK -13m mod konsensus DKK -63m) og på det frie cash flow (DKK -141m mod guidet DKK -150m til -200m).

Samtidig har selskabet udmeldt sin første positive guidance efter to nedjusteringer: omsætningsvækst på 1-5% i lokale valutaer, EBIT-margin før særlige poster på 1-3% og et frit cash flow på DKK 25-100m.

Q4 bekræftede samtidig, at luksustransformationen virker, hvor eksekveringen er under selskabets egen kontrol. Like-for-like sell-out voksede 11% på koncernniveau og 13% i Branded Channels, Win Cities leverede 18% sell-out-vækst som det ottende kvartal i træk med tocifret vækst, og bruttomarginen nåede rekordhøje 58,2% for året. Omvendt var sell-in fortsat negativ, drevet af lagernedbringelse hos partnere og tilbageholdenhed i monobrand-kanalen. Det gab skal lukkes i løbet af 2026/27, hvis investortålmodigheden skal bevares.

Det centrale skifte i investeringscasen er, at indtjeningsvendingen i 2026/27 i mindre grad afhænger af høj vækst og makromedvind. Den kommercielle reset, som omfatter go-to-market-modellen, produktudviklingsmodellen og omkostningsbasen, blev gennemført i andet halvår af 2025/26, og omkostningstiltagene slår igennem fra årets start, mens kapacitetsomkostningerne ventes fladt udviklende. Kombineret med den rekordhøje bruttomargin betyder det, at den guidede marginfremgang primært drives af selskabets egne tiltag (self-help).

Omsætningsintervallet afhænger derimod af en back-end loaded lanceringskalender med nye produkter ventet tidligst i Q4, og det er her, eksekveringsrisikoen ligger.

På værdiansættelsen betyder det meget lave absolutte indtjeningsniveau og de fortsat tilbagetrukne mellemsigtede ambitioner, at værdiansættelse baseret på multipler fortsat er mindre anvendelig.

Målt på EV/EBIT 2026/27E handler B&O med en betydelig præmie til peers, hvilket dog delvist trækkes af den lave absolutte indtjening. På 2027/28E-estimaterne vender billedet til en mindre rabat til/på niveau med peers, hvilket illustrerer, hvor hurtigt multiplerne normaliseres, hvis bruttomarginerne omsættes til indtjening via omsætningsvækst. På EV/Sales handler B&O fortsat med en betydelig rabat til samtlige peer-grupper. Den permanente CEO, som ventes offentliggjort i Q1 2026/27, kan genforankre den langsigtede retning og de finansielle ambitioner og dermed give markedet et fastere grundlag for værdiansættelsen ud over guidance-året.

Som supplerende værdiansættelsesperspektiv vurderer vi i en simplificeret DCF på licensforretningen (Brand Partnering & Other Activities) en stand-alone-værdi på DKK 11,5-20,1 per aktie, hvilket kan udgøre et værdiansættelsesgulv. Vi hælder mod den lave ende af intervallet, indtil TCL-samarbejdets optrapning har vist sig at kunne opveje bortfaldet af HP-partnerskabet.

Blandt hovedrisiciene fremhæver vi gabet mellem positiv sell-out og negativ sell-in, eksponeringen mod forbrugertillid og makroudviklingen (mest synligt i Nord- og Centraleuropa), den back-end loadede lanceringskalender samt den begrænsede tilgængelige likviditet (DKK 94m), hvor investeringerne i brand building og teknologi fortsat er kapitalintensive på længere sigt.

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Bang & Olufsen for en Corporate Visibility/Digital IR-abonnementsaftale. Michael Friis, d. 07.07.2026 kl. 15:18.
$BO

[HC Andersen Capital @HCA_Capital]

Swiss Properties Invest (Investment case): Safe-haven Swiss property compounding at a discount to NAV and peer valuations

Swiss Properties Invest (ticker: SWISS) is a Copenhagen-headquartered real estate company, listed on Nasdaq First North Growth Market Copenhagen since 2022, that owns and leases commercial property in Switzerland through a wholly owned Swiss subsidiary. At the end of 2025 the group held nine commercial properties for office, logistics and storage, valued at DKK 776.8m across five cantons in German-speaking Switzerland, generating DKK 37.9m of annual rent with no single property above around 17% of revenue. The case rests on a proven compounding model: collect recurring, inflation-resilient Swiss rent, reinvest free cash flow, and acquire further properties at attractive yields, financed by a balanced mix of mortgage debt and equity, lifting net asset value per share steadily rather than through one-off events, from DKK 110 in 2023 to DKK 147.5 in 2025.

For a property company the right lens is NAV and recurring rental cash flow rather than reported profit. In 2025 rental income rose to DKK 37.9m and recurring earnings before value adjustments (EBITVA) reached DKK 24.8m, while reported profit after tax fell to DKK 25.4m from DKK 57.7m purely because 2024 carried a much larger property revaluation (a DKK 11.4m fair-value gain in 2025 versus DKK 60.5m in 2024), not because the underlying business weakened. Notably, SWISS is already operating well ahead of its own plan, with portfolio value and equity sitting above the levels it projected for 2034 and NAV up 51% since the 2022 IPO, leaving the model running nearly a decade ahead of schedule.

The key investment reasons center on quality Swiss property at a low price. Swiss commercial real estate offers safe-haven characteristics, low vacancy, hard-currency cash flows and a stable, highly regulated backdrop, supported by tight planning that limits the supply of well-located space, plus exposure to a historically strong CHF and management's track record of value-adding initiatives such as solar installations that cut costs and add rental income. Yet at 0.67x P/B on 2025 book value, SWISS trades below its Danish-listed peers (around 0.74x) and well below Swiss-listed peers (around 1.23x) holding the same type of assets. The balance sheet supports continued expansion, with LTV down to around 56% from 62.5% in 2023, a 43% solvency ratio, and additional capital secured in March 2026.

The key risks are typical of a small, asset-heavy property company. Reported earnings swing with revaluations, and both valuations and financing costs are sensitive to Swiss rates, with a 1 percentage point rise in the required return cutting property value by roughly DKK 147m. There is concentration risk from only nine properties in a thinly traded micro-cap, where losing a major tenant or a key person would be material, and growth depends on repeated equity raises that can dilute below NAV, while CHF assets reported in DKK add currency volatility.

From a valuation perspective, the discount to NAV is hard to square with fundamentals. The P/B multiple has compressed from 0.93x in 2023 to 0.67x in 2025 even as NAV per share has risen, the cheapest level in its listed history. A re-rating to the Danish-listed median (around 0.74x) implies roughly DKK 109 per share, and convergence toward Swiss-listed levels (around 1.23x) roughly DKK 181, before any further NAV growth. We view SWISS as a safe-haven compounding case priced at the widest discount to NAV in its listed history, where closing the gap requires continued execution, balance-sheet discipline and broader investor reach under the new Denmark-based CEO.

Read the full investment case here: https://t.co/hC4bFf28NY

Disclaimer: HC Andersen Capital receives payment from Swiss Properties Invest for a Digital IR subscription agreement. /William Jørck & Rasmus Køjborg, CFA 15:15 07/07/2026
$SWISS