Jung Kael

Senior Portfolio Manager @Vc32bip;
Bitcoin & Ethereum ecosystems | Long-term conviction investing

[Ash Crypto @AshCrypto]

HYPE pumped +23% in the last 24 hours, adding $2 BILLION to its market cap.

Why it's pumping:

- Coinbase just became the official USDC deployer on Hyperliquid
- The $5 billion in USDC on Hyperliquid earns 3.5-4% yield. That's around $200M a year.
- That increases Hyperliquid's annual revenue by 25%
- 99% of revenue is used to buy back $HYPE

Fundamental altcoins are crushing it.

[Ash Crypto @AshCrypto]

The biggest crypto bill in US history just advanced to the Senate.

Stocks just hit a new historic high.

And $BTC still can't break $83K.

Can someone explain this?

[Bongbongcrypto @bongbongcrypto]

1. 한순간에 하락장이 만들어 지듯, 시드 퀀텀점프는 시장을 꾸준히 관찰한 관찰자에게만 발생하는 이벤트임. 21-22년도 베어 사이클에 발생한 루나 이벤트는 단돈 200만원으로 적게는 수천만원, 많게는 수십억을 만들 수 있었음.

2. 그러므로 시장은 떠나지 말아야 함. 말라 비틀어지는 유동성과 VC들의 탈출자작극에는 '시장의 가격불균형'이라는 감동이 있음. 이 기회를 잘 줏어먹는게 불사이클을 놓친 리테일들의 퀀텀점프 기회임. 다른거 할거 하면서도 관찰은 꾸준히 해야한다.

3. 이 기회를 위해서는 하락장에서도 액티브하게 자금을 굴려야함. (어느정도 시드가 되는 고래들에게는 적용되지 않을듯) 원금보존이 가능한 방법으로 에어드랍에 접근하여 알파값을 늘리고, 점진적으로 수익은 추구하되 유동성 회수의 가능성은 항상 열어놔야함.

4. 여전히 예측시장은 매력적임. '17년도 크립토 태동기'와 같이, 무구한 기회들이 쏟아져 나올 예정임. 물론 그게 조금 더 단단하고 압축된 형태로, 조금 더 빠르게.

5. 반드시 생존하라 기회는 생존하는 자들에게만 온다.

[Ki Young Ju @ki_young_ju]

Every Bitcoin analyst is now bearish.

[ACEIN @Acein01]

노리밋님은 계속 하방을 바라보고 시장도 때마침 내려가고 있습니다.

1년안에 써야될 돈으로 투자하거나 레버리지를 과하게 쓴 분들은 매도를 심각하게 고려해야겠지만 현금흐름이 있는 일반 직장인은 사팔하면 대부분 실패합니다. 한번에 올인하지 말고 내려갈때 마다 좋은 자산을 꾸준히 매수하는게 승리하는 방법입니다.

중간 선거해의 변동성은 모두가 예상했습니다. 하락장은 길어봐야 1년이라고 생각합니다.

노리밋님의 새로 올라온 포스팅을 요약해서 공유합니다.

***************

내부자들이 주식을 대량으로 매도하고 있습니다.

매도 매수 비율이 4:1에 도달했습니다.
이는 2021년 이후 처음 보는 수준입니다.
한 달 동안 약 1000명의 내부자들이 현금화했습니다.

문제는 매도 규모가 아니라 매수자가 거의 없다는 점입니다.

내부자는 가치가 보일 때만 매수합니다.
지금은 그 신뢰가 사라졌습니다.

그들은 대중이 볼 수 없는 실제 숫자와 마진을 알고 있으며, 주식이 아닌 현금을 선택하고 있습니다.

신호는 분명합니다.
큰 조정을 예상하고 있습니다.

[Pavel Durov @durov]

French police is currently raiding X’s office in Paris. France is the only country in the world that is criminally persecuting all social networks that give people some degree of freedom (Telegram, X, TikTok…). Don’t be mistaken: this is not a free country.

[Arkham @arkham]

ETH WHALE DOWN $400 MILLION - CAPITULATION?

Jack Yi’s Trend Research is down $400 Million on-chain. In the past day, Trend Research has sent $183.99M ETH to Binance. Their ETH exposure is down to $1.33B from almost $2 BILLION last month.

Trend Research’s ETH position is twice as large as the Hyperunit Whale [linked to Garrett Jin] - who was liquidated yesterday.

[젤크 (옵션러) @JellyCrypto]

설명 들어갈게. 4만풋이 주문이 좀 비정상적으로 들어오고 있음.

비트코인이 꼭 $4만불 아래로 간다는건 아님.

풋계약을 팔기위해 필요한 담보금은 현재 가격만큼인데,

예를 들어 $7만불에 풋옵션을 팔고 싶다 = 1계약당 7만불의 담보금이 필요함.

하지만 본인이 $4만 풋옵션을 보유하고 있다? 해당 기간까지 필요한 풋옵션 증거금은 반으로 줄게됨.

따라서 저 계약은, 레버러지를 활용하기 위한 계약일 가능성을 배제 못함.

이것 때문에 올라간다 내려간다 말은 못하겠는게,

1. 풋옵션을 대량으로 팔고 싶어하는 주체는 바닥을 예상하는 것일수도 있음. (현재는 모르지)

2. 이 계약들 기반으로 나올 물량들이 아직 안나옴

3. 혹시 아냐 진짜 베팅한걸지

[Roan @RohOnChain]

This is the exact optimization loop behind serious Polymarket arbitrage bots like gabagool22

Adaptive Frank Wolfe for tractability
Bregman projection for guaranteed profit

If you understand this you're ahead of 99% of the noise, full system explained in article below

Note: Work on Part 2 has begun. It builds directly on this foundation. For any suggestions, thoughtful collaborations DMs are open.

[ACEIN @Acein01]

이분은 꽤 유명하신 분이라 공유해 봅니다. 요즘 현금화 하는 분들이 많아지던데 진짜 지변님의 시간이 다가 오는 건가요?

그럼에도 불구하고 일반인은 "Time in the market beats timing the market"이라고 생각합니다.

******************
요약
1. 시장 자산의 95%를 현금화했음
(단, 2013–2015년부터 보유한 장기 BTC, 금/은, 부동산은 매도하지 않음)

2. 내일 당장 폭락한다는 뜻은 아니지만 시장 고점에 매우 근접해 있으며 15–20% 조정 가능성이 크다고 판단

이유
1. 스마트 머니(내부자)들의 집단 탈출
SpaceX
OpenAI
Databricks
Anthropic
→ 이들 모두 2026년 IPO를 목표로 하고 있으며
→ 총 4조 달러 밸류에이션을 노리고 있음
→ 자금이 필요해서가 아니라 고점을 인식했기 때문에 매도

2. 과거와 똑같은 패턴
2000년 닷컴 버블
2021년 SPAC 광풍
→ 내부자들이 100배 매출 같은 비정상적 밸류에서 물량을 넘김

3. AI 버블
AI 설비 투자(Capex): 약 4,000억 달러
현재 AI 매출 기여: 약 200억 달러
이를 정당화하려면 2030년까지 2조 달러 신규 매출 필요
→ 이는 투자가 아니라 버블

4. 워런 버핏
Warren Buffett는 3,000억 달러 이상의 현금 보유
랠리 중 공격적으로 매도
“조정 매수”가 아니라 폭락 생존을 선택

5. 2026년 부채 만기 벽
저금리 덕에 살아남은 좀비 기업들
올해부터 고금리로 수천억 달러 재융자 필요
상당수는 버티지 못할 것

결론
과거 3번의 주요 고점·저점을 맞췄고 다시 매수할 시점이 오면 공개적으로 알리겠음

[vitalik.eth @VitalikButerin]

How I would do creator coins

We've seen about 10 years of people trying to do content incentivization in crypto, from early-stage platforms like Bihu and Steemit, to BitClout in 2021, to Zora, to tipping features inside of decentralized social, and more. So far, I think we have not been very successful, and I think this is because the problem is fundamentally hard.

First, my view of what the problem is. A major difference between doing "creator incentives" in the 00s vs doing them today, is that in the 00s, a primary problem was having not enough content at all. In the 20s, there's plenty of content, AI can generate an entire metaverse full of it for like $10. The problem is quality. And so your goal is not *incentivizing content*, it's *surfacing good content*.

Personally, I think that the most successful example of creator incentives we've seen is Substack. To see why, take a look at the top 10:

https://t.co/duaCaGNYXp
https://t.co/y1F9Td0Y52
https://t.co/xEMt8pIK74

Now, you may disagree with many of these authors. But I have no doubt that:

1. They are on the whole high quality, and contribute positively to the discussion
2. They are mostly people who would not have been elevated without Substack's presence

So Substack is genuinely surfacing high quality and pluralism.

Now, we can compare to creator coin projects. I don't want to pick on a single one, because I think there's a failure mode of the entire category.

For example:

Top Zora creator coins: https://t.co/238cqf2bX1

BitClout: https://t.co/0jVmotkpFw

Basically, the top 10 are people who already have very high social status, and who are often impressive but primarily for reasons other than the content they create.

At the core, Substack is a simple subscription service: you pay $N per month, and you get to see the person's articles. But a big part of Substack's success is that they did not just set the mechanism and forget. Their launch process was very hands-on, deliberately seeding the platform with high-quality creators, based on a very particular vision of what kind of high-quality intellectual environment they wanted to foster, including giving selected people revenue guarantees.

So now, let's get to one idea that I think could work (of course, coming up with new ideas is inherently a more speculative project than criticizing existing ones, and more prone to error).

Create a DAO, that is *not* token-based. Instead, the inspiration should be Protocol Guild: there are N members, and they can (anonymously) vote new members in and out. If N gets above ~200, consider auto-splitting it.

Importantly, do _not_ try to make the DAO universal or even industry-wide. Instead, embrace the opinionatedness. Be okay with having a dominant type of content (long-form writing, music, short-form video, long-form video, fiction, educational...), and be okay with having a dominant style (eg. country or region of origin, political viewpoint, if within crypto which projects you're most friendly to...). Hand-pick the initial membership set, in order to maximize its alignment with the desired style.

The goal is to have a group that is larger than one creator and can accumulate a public brand and collectively bargain to seek revenue opportunities, but at the same time small enough that internal governance is tractable.

Now, here is where the tokens come in. In general, one of my hypotheses this decade is that a large portion of effective governance mechanisms will all have the form factor of "large number of people and bots participating in a prediction market, with the output oracle being a diverse set of people optimized for mission alignment and capture resistance". In this case, what we do is: anyone can become a creator and create a creator coin, and then, if they get admitted to a creator DAO, a portion of their proceeds from the DAO are used to burn their creator coins.

This way, the token speculators are NOT participating in a recursive-speculation attention game backed only by itself. Instead, they are specifically being predictors of what new creators the high-value creator DAOs will be willing to accept. At the same time, they also provide a valuable service to the creator DAOs: they are helping surface promising creators for the DAOs to choose from.

So the ultimate decider of who rises and falls is not speculators, but high-value content creators (we make the assumption that good creators are also good judges of quality, which seems often true). Individual speculators can stay in the game and thrive to the extent that they do a good job of predicting the creator DAOs' actions.

[Ki Young Ju @ki_young_ju]

Bitcoin is dropping as selling pressure persists, with no fresh capital coming in.

Realized Cap has flatlined, meaning no fresh capital. When market cap falls in that environment, it's not a bull market.

Early holders are sitting on big unrealized gains thanks to ETFs and MSTR buying. They've been taking profits since early last year, but strong inflows kept Bitcoin near 100K. Now those inflows have dried up.

MSTR was a major driver of this rally. Unless Saylor significantly dumps his stack, we won't see a -70% crash like previous cycles.

Selling pressure is still ongoing, so the bottom isn't clear yet, but this bear market will likely form a wide-ranging sideways consolidation.

[Arkham @arkham]

HYPERLIQUIDATED: HYPERUNIT WHALE [GARRETT JIN]

The Hyperunit whale, linked to Garrett Jin, has just sold HIS ENTIRE ETH POSITION, realizing a COMPLETE loss of $250 MILLION.

He has $53 left in his Hyperliquid account.

[CZ 🔶 BNB @cz_binance]

This can happen with even a physical asset, like gold and silver, with thousands years of history.

Bitcoin is a 17 years old technology, heavily suppressed in most of its existence. Most other crypto are younger.

We are still early.

[MLM @mlmabc]

Garret Bullish (@GarrettBullish) just got fully liquidated for more than $700M and is now down ~$270M over the past two weeks on Hyperliquid.

He’s also down more than $128M in all-time PnL since he started trading on this account in early October.

https://t.co/ZeuGr2XvsM

[Jonborica @jonborica]

글로벌 유동성이 올라가는데 비트코인과 알트가 연저점을 찍는 이 괴리는 저는 이상하다고 보지 않습니다.

M2는 늘어도 그 돈이 바로 리스크 자산으로 흘러들어오는 건 별개이기 때문입니다.

돈이 풀리면 무조건 비트코인과 알트로 들어온다는 단순한 논리는 시장에 통하지 않습니다.

미국만 봐도 M2 많이 올라와 있는 건 맞지만, 이게 곧바로 크립토로 직행한다는 뜻은 아닙니다.

이건 이미 지금의 크립토 가격을 보면 검증된 결과이고, 제 의견을 사실로 뒷받침합니다.

지금 시장은 유동성의 양보다 유동성의 속도와 분배가 더 중요하고, 그 과정에서 크립토는 가장 먼저 기대가 꺾이고 레버리지가 청산되는 쪽으로 흔들리기 쉽습니다.

제가 볼 때 지금은 크립토 시장은 펀더멘털 vs 가격의 싸움이 아니라, 레버리지와 포지션 정리의 싸움입니다.

그래서 바닥은 호재가 찍는 게 아니라, 고통이 끝나는 순간에 찍힐 확률이 높습니다.

$BTC $ETH

[jeff.hl @chameleon_jeff]

Hyperliquid has quietly achieved an important milestone of becoming the most liquid venue for crypto price discovery in the world. See below for side by side comparison of BTC perps on Binance (left) and Hyperliquid (right).

With HIP-3 teams leading the way, Hyperliquid has also grown to become the most liquid venue for perps on tradfi assets. Thank you to everyone's hard work as we upgrade the financial system and house all of finance.

[Jonborica @jonborica]

지금 비트코인과 이더리움의 느낌이 꽤 좋습니다. $BTC $ETH

왜냐하면 고래들 적극적으로 매수하고 있는데, 리테일(개미)들은 매우 소극적이라는 게 가장 핵심입니다.

게다가 목요일 이벤트를 타겟으로 한 고래들의 움직임도 포착됩니다.

그리고 여러 시그널들이 곧 변동성이 폭발할 것이라는 시그널을 주고 있습니다.

더 자세한 내용은 구독자 채널에 정리해 두었습니다.

관심 있으신 분들은 시간이 되실 때 한 번 살펴보셔도 좋을 것 같습니다.

[Ki Young Ju @ki_young_ju]

Bitcoin tourists are cutting losses.

[Evergreen @talkevergreen]

코인베이스 vs. 서클: Clarity Act 마크업에서 '갈등' 보였는데 버뮤다 프로젝트로 다시 '협력' 증명 하나? 🤝

이번 암호화폐 시장구조 법안 (CLARITY Act) 마크업 단계에서 스테이블코인 보상 제한을 두고 코인베이스가 지지 철회하고 서클은 상대적으로 중립/지지 입장으로 보이면서 업계 '분열' 우려가 나왔습니다.

하지만 2026 WEF에서 발표된 버뮤다 온체인 경제 프로젝트에서 둘의 긴밀한 협업이 드러나며, "서로 갈라서나 했는데 그렇지 않다"는 신호를 줍니다.

세계 첫 '완전 온체인' 국가 경제 도전
버뮤다 정부가 코인베이스·서클과 손잡고 블록체인 기반 디지털 자산을 국가 경제 인프라로 통합. 소규모 섬 국가의 전통 결제 비용·제한 문제를 해결하며, USDC 스테이블코인과 토큰화 기술 활용.

2018년부터 디지털 자산 규제 선구자였던 버뮤다가 2025년 포럼 경험 바탕으로 2026년 스케일업. 비독점적·자발적 채택으로 주민·기업 혜택 강조.

버뮤다 정부 역할: 주도자 & 규제 기반 제공
- 프로젝트 리더: 정부 부처에서 스테이블코인 결제 시범, 금융 기관 토큰화 지원.
- 경제 혁신: 거래 비용 절감, 글로벌 접근성 향상으로 지역 가치 순환 촉진.
- 교육·포럼: 전국 디지털 금융 교육 프로그램 운영, 2026년 5월 포럼(11~14일) 통해 기업·소비자 참여 확대.
- 배경: 2018 Digital Asset Business Act로 서클·코인베이스 라이선스 부여, 소규모 경제의 결제 마진 압박 해결 전략.

코인베이스 $COIN 역할: 인프라 & 교육 공급자
- 기술 제공: 디지털 자산 인프라·기업 도구 배포, Base 블록체인 네트워크 활용 (CEO Brian Armstrong X 포스트 직접 언급: "USDC and @base 사용").
- 온보딩 지원: 전국 디지털 금융 교육·기술 도입, 커스텀 스테이블코인 제품으로 브랜드화 촉진 (2025 스테이블코인 거래량 9조 달러 기반).
- 비즈니스 영향: USDC 파트너십 통해 안정적 수익 모델 유지, Clarity Act 보상 제한에도 불구하고 글로벌 확장 증명.

써클 $CRCL 역할: USDC 중심 채택 촉진자
- 인프라 배포: USDC 스테이블코인 기반 저비용·빠른 달러 결제 솔루션 제공.
- 기업 지원: 지역 상인 USDC 채택 확대, 기존 사례 기반으로 비용 절감 (온쇼어 프로세서 제한 극복).
- 경제 기여: 토큰화 도구와 결합해 포괄적 금융 시스템 구축, 2025 포럼 USDC 에어드랍 경험 활용.

이 협업은 Clarity Act '분쟁' 속에서도 코인베이스·서클이 USDC 생태계에서 여전히 시너지를 내는 걸 보여줍니다.

이제 크립토가 이제 국가 차원 채택이 되고 있다는 점에서 실제 움직임은 더 확장하고 있습니다.
반면 지금 코인 투자자들은 코인이 망했다 생각하고 포기하고 비관적인 상태라는 점이 매우 흥미롭습니다.

우리는 어느 '방향'을 보며 가야 할까요?