Kevo

Siempre especulando | Finanzas

[Ale Prieto @aleprietoo_]

Acá tienen un resumen de cómo el Subsecretario de Política Publica que entra a las 10am, sale a las 14hs y el único CV que tiró lo hizo en Word a los 18 años como vos tenes que laburar y bajo que regulaciones.

[Damian Brik @eldaminato]

$MELI baja 4.7% en el after (llegó a estar 10% abajo unos minutos gracias a los bots) después de presentar resultados del 2Q26 por encima del consenso y creciendo a toda velocidad.

Me parece importante no caer en el lugar común de asumir que el balance decepcionó al mercado ni mucho menos. Y menos aún sacar conclusiones por lo que pasa en el after.

Cada vez vemos mayor nivel de volatilidad de corto plazo donde se esperan swings del +-10% post earnings en compañías de mediana y larga capitalización como si fuera algo normal. Y en realidad no es normal, pero es parte del paisaje al que nos tendremos que acostumbrar.

Pequeño recordatorio: el 7 de mayo cuando presentó resultados del 1Q26 costaba $ 1.870. El negocio creció al 49% interanual mostrando compresión de márgenes con caída de la ganancia operativo y EPS que activaron el sell off, en particular cuando el management aclaró que no saben cuanto tiempo durarán esos márgenes mas comprimidos pero que no les preocupa porque priorizan el crecimiento del negocio. Luego del sell off la acción llegó a tocar los $ 1495 unos días después. Desde ahí hasta el cierre de hoy rebotó 28.5% , quedando incluso 2.7% arriba de los valores que tenía previo a informar el balance del trimestre pasado. Volvió a los mismos valores pero en el medio "pasaron cosas".

La compresión de márgenes puede ser una excelente excusa para vender o tomar ganancias después de un rebote de casi el 30% en pocas semanas. Mas aún cuando el movimiento de la cotización resulta algo mas probable, al menos de super corto plazo, en el sentido de que luego de los últimos balances el mercado la castiga y vienen los downgrades de ciertos analistas que la cubren (hasta que un trimestre no ocurre eso y se da vuelta, matando consensos).

Miremos rápidamente algunos números que no dejan de sorprender:

Los ingresos totales crecieron al 50% interanual pero el costo de ventas viajó al 62%, en gran parte por el impacto del free shipping y eso pega en el margen bruto, por eso se comprime.

Nuevamente la provisión por cobro dudoso (ya comentamos varias veces cómo es el cálculo que hace la compañía producto del crecimiento en el otorgamiento de los créditos y cómo impacta contablemente) es relevante para dañar la foto. La provisión fue de USD 1.27B en el trimestre, 85% mas alta que un año atrás y acumula USD 2.5B en el semestre. Quiere decir que el 13% de los ingresos o el 37% del total de costos operativos se fueron en provisiones. No es dinero tirado, es un mecanismo contable para prever posibles pérdidas. Es el problema de crecer créditos muy rápido en un portafolio que ahora es de mas de USD 16B. Hace un año era de USD 9.3B. Por eso le cuesta crecer al margen operativo y al margen neto, mientras el negocio de crédito se sigue expandiendo al 75% interanual. El NIMAL incluso mejoró, saltó al 20.7% cuando hace 3 meses era del 17.8%. El portafolio de créditos aumentó en casi USD 2B en 3 meses y la compañía mejoró en casi 3 puntos el margen neto para el cobro de esos préstamos. Y la morosidad se redujo del 8% al 7% en 3 meses para las deudas vencidas entre 15 y 90 días. De nuevo, mas clientes, un portafolio de créditos mas grande (que implica mas provisiones) en el que se cobra mejor y hay menos mora. Todo eso pasó en los últimos 3 meses.

Veo una compañía que acaba de marcar record de ingresos netos trimestrales con crecimiento del 50% interanual y +15% en 3 meses, con récord de clientes usando su ecosistema. Los compradores únicos crecieron 25% interanual. Los usuarios activos en Mercado Pago aumentaron 29%. La compañía vendió 44% mas de ítems que un año atrás y +43% en GMV. En todo ese contexto las inversiones tampoco desaceleraron: el Capex creció 54%.

El negocio en Brasil, producto de la campaña de free shipping que impacta en los márgenes, está creciendo revenue total al 59% interanual (GMV al 57%). El trimestre pasado crecía al 55%. Un año atrás crecía al 25%. Eso es un auto que pasó de viajar a 90 km/h por el carril del medio, a acelerar por el carril rápido en una larga recta a 190km/h. Y si, va a consumir mas combustible que yendo a 90, lógico.

México creció ingresos totales al 55% interanual cuando un año atrás era del 25% y ahora es un negocio mucho mas grande.

Argentina estuvo mas floja, creció ingresos al 20% pero el GMV aumentó 13% interanual cuando en el 1Q26 era del 5%, del -1% en el 4Q25 y del 2% en el 3Q25, con lo cual ahí hay una buena recuperación.

La ultima vez que el negocio creció a esa velocidad fue hace 4 años atrás, en la salida de la Pandemia, con la diferencia que ahora genera 4x mas de ingresos.

Que logre un margen operativo del 6.7% y un margen neto del 4.6% no es deterioro del negocio. Es el costo que está dispuesto a pagar el management en el corto plazo para crecer mas rápido, para ampliar su ecosistema y seguir liderando el mercado. Mas adelante habrá tiempo para priorizar los márgenes (como hizo Amazon por ej.), con el negocio seguramente mucho mas grande.

Sigo convencido que esa estrategia en el largo plazo compensará la espera.

En lo personal sigo manteniendo mi posición core en $MELI (es mi principal tenencia) y si el mercado prioriza la foto del corto plazo y castiga mas la cotización, estoy interesado en volver a aumentarla. No es recomendación de nada, solo comparto mi visión. Cada uno debería hacer su propio análisis antes de invertir.

Perdón por lo extenso, seguiré profundizando mas adelante.

[Marc Zell - מארק צל @GOPIsrael]

Last March I suggested that the Trump Administration should reconsider US policy on the Falklands/Malvinas in light of Argentina's readiness to stand with America - while Britain refused to do the same in the Strait of Hormuz.

Last night, Argentina beat England 2-1 in a stunning World Cup comeback. And after the final whistle, their players unfurled a banner on the pitch: "Las Malvinas son Argentinas."

FIFA may fine them. The British press is outraged. But Argentina has been a steadfast friend of the United States and of Israel - and friends deserve to be heard.

I stand by every word I wrote in March. The Malvinas question deserves a serious answer from Washington. 🇦🇷🇺🇸🇮🇱

[Quimey Herrera @QuimeyHerrera01]

“Argentina no es racista”

el 5 de Argentina recuperando la pelota:

[Alvaro Berro @alvarofberro]

🚨 #ULTIMAHORA preocupación por el estado de salud mental de Edward Norton. Se le ha visto desorientado hablando solo durante el USA-Turquía en el estadio de los Ángeles.

[Godafe @godafeok]

EL ZUCHO ES VULGARIDAD
DIJO Y ME EJERCIO

[Kevo @Kevin_Marmino]

@FedexSTi y pasó el jueguito ya, quien pudiera a esa hora meter un treino...

[Carlos Maslatón @CarlosMaslaton]

Es correcto, las modernas oficinas de personal solo generan internas y traen el caos a las empresas. Arrancan con definiciones ridículas sobre las funciones de cada empleado, mandan a hacer evaluaciones que no encajan en la realidad del negocio, imponen cursos inspirados en lo peor de la mentalidad gringa, atacan a los que más trabajan y condenan a los que ellos arbitrariamente decretan que tienen multi-función. Profesan ideologías de izquierda y son anti capitalistas. Te arman eventos de recreación, gastando plata inútil, que no tienen ninguna gracia. Los "recursos humanos" deben ser derogados en todas las empresas del mundo libre.

[litquidity @litcapital]

Goldman Sachs when institutional asset managers ask them to provide support for SpaceX’s $2 trillion valuation

[Federico Machado @fede_machado_b]

Perdón Gabriel, omití todos los episodios de los últimos veinte años donde se sostuvo el TCR más alto sin salto inflacionario, acá van:

[Hvygens @Hvygens]

La Argentina ya tiene un nivel de gasto previsional muy alto relativo a la proporción de mayores de 65 años en la población y una edad legal de jubilación que, si tomamos el promedio simple de hombres y mujeres (62,5), ya es 2,6 años menor que el promedio de la OCDE (65,1). Los únicos miembros de la OCDE con una edad jubilatoria más baja son Colombia y Turquía, mientras que Chile y Polonia tienen las mismas edades de jubilación.

Tener una edad jubilatoria distinta para hombres y mujeres también es algo muy poco común hoy en día, y en vías de extinción. Como las mujeres viven, en promedio, bastante más que los hombres, también resulta muy difícil de justificar prima facie. En la OCDE, los casos vigentes de edades distintas son Austria, Colombia, Israel, Polonia, Suiza y Turquía. Y Austria y Suiza ya están en proceso de unificación. Chile es un caso particular: mantiene 65/60 en las AFP, pero la pensión estatal exige 65 para ambos sexos.

El argumento de Grabois es que la automatización y la inteligencia artificial van a producir un fuerte aumento en el crecimiento económico. Puede ser. Pero es una apuesta sumamente incierta. Si va a haber un salto en el crecimiento, la mejor manera de ajustarse a eso es adoptando un sistema de cuentas nocionales de contribución definida, como en Suecia (lo que también aseguraría la solvencia en caso de un crecimiento más bajo), y sistemas de capitalización que puedan ayudar a proveer el capital necesario y participar de las ganancias.

En ese contexto, bajar la edad jubilatoria es legislar beneficios permanentes basándose en un escenario optimista —en un país con un historial fiscal desastroso, un gasto previsional muy alto y una población que va a empezar a envejecer rápidamente— y cargar el costo del escenario alternativo sobre el fisco.

En realidad, no es más que el mismo populismo barato de siempre, que terminaría en otra crisis fiscal y, por ende, en un retorno al régimen inflacionario previo a 2024.

Edades de jubilación:

Alemania: 66 años y 4 meses (67 en 2031)
Australia (pensión estatal): 67
Austria: 65 para hombres y 61 años y 6 meses para mujeres (65 en 2033)
Bélgica: 66 (67 en 2030)
Canadá: 65
Chequia: 65 (67 en 2056)
Chile: 65 en la pensión estatal; 65 para hombres y 60 para mujeres en AFP
Colombia: 62 para hombres, 57 para mujeres
Corea: 63 (65 en 2033)
Costa Rica: 65
Dinamarca: 67 (70 en 2040, indexada a la esperanza de vida)
Eslovaquia: 64
Eslovenia: 65
España: 66 años y 10 meses (67 en 2027, 65 para alguien con 38 años y 3 meses o más de aportes)
Estados Unidos: 67
Estonia: 65 (indexada a la esperanza de vida)
Finlandia: 65 (indexada a la esperanza de vida para nacidos desde 1965)
Francia: 62 años y 9 meses (64 en 2033)
Grecia: 67 (indexada a la esperanza de vida)
Hungría: 65
Irlanda: 66
Islandia: 67
Israel: 67 para hombres y 63 años y 3 meses para mujeres (65 en 2035)
Italia: 67 (indexada a la esperanza de vida)
Japón: 65
Letonia: 65
Lituania: 65
Luxemburgo: 65
México: 65
Noruega: 67
Nueva Zelanda: 65
Países Bajos: 67 (indexada a la esperanza de vida)
Polonia: 65 para hombres y 60 para mujeres
Portugal: 66 años y 9 meses (indexada a la esperanza de vida)
Reino Unido: 66 (67 en 2028, luego 68)
Suecia: 67 (indexada a la esperanza de vida)
Suiza: 65 para hombres y 64 años y 6 meses para mujeres (unificación en 2028)
Turquía: 60 para hombres y 58 para mujeres

Si la Argentina siguiera el enfoque danés, indexando la edad jubilatoria para garantizar 14,5 años esperados de jubilación según la esperanza de vida a los 60 años, la edad jubilatoria ya estaría avanzando hacia los 67 años. Con un ajuste prospectivo como el usado por los daneses, el objetivo estaría más cerca de los 68 años.

[Fabrizio Romano @FabrizioRomano]

🔴⚪️ River Plate have reached 105 consecutive sold-out matches, with more than 85.000 fans in attendance at the Mâs Monumental.

This was the team’s reception at the latest Superclásico against Boca Juniors. ⤵️🎥

[Nicolás Promanzio @nicpromanzio]

Los británicos salieron todos a putear a Estados Unidos en manada. Lo mejor que nos podía pasar. Se van a poner en contra a todo el aparato estatal estadounidense, no solamente a Trump y Rubio.

Mientras tanto Argentina sale con este comunicado. ESPECTACULAR. Madurez y criterio.

[Javier Milei @JMilei]

LAS MALVINAS FUERON, SON Y SIEMPRE SERÁN ARGENTINAS.
VLLC!

[Kevo @Kevin_Marmino]

@fede_machado_b @TMAPenvivo La paciencia que tenes Fede, de admirar lo tuyo!

[Not Jerome Powell @alifarhat79]

The S&P is at all time highs

Me and the boys:

[JPM @juanpablomigani]

¿No entendés nada cuando sale el resultado de una licitación del Tesoro? Armé una página que agarra los datos oficiales y te los explica como si fueras bostero. Gráficos, calendario y análisis automático.
https://t.co/9sR5EtvGOB

[Dr. Parik Patel, BA, CFA, ACCA Esq. @ParikPatelCFA]

As the great Warren Buffett once said:

“The best investment is not in yourself. It’s in a bankrupt shoe retailer that pivots to AI datacenter operations.”