孔乙观察

复旦经济学博士｜前百亿私募投资总监

拆解宏观经济周期｜解读资产逻辑配置

美A股加密大宗长期追踪｜AI深度研究

全网200万粉丝｜X平台2万粉后公示

[孔乙观察 @KongYiGC]

美债爆增背后的全球通胀格局与财富应对：

美债昨夜正式突破40万亿美元，全球新一轮大通胀已然临近。

当下只剩两大悬念：美债何时彻底扛不住？中国会不会被卷入这场风波？

无论结局如何，普通人的财富都会遭受巨大冲击。

2024年1月，美债规模仅34万亿，短短31个月暴增6万亿，增速高达17.65%。

对比国内货币增速，同期我国M2从297万亿涨到356万亿，31个月增加59万亿，涨幅19.85%。

两者最大的区别在于：美债利息刚性兑付、绝不允许违约，一旦违约，全球金融体系会直接崩盘。

近期30年期美债利率触及5.25%，美国正大规模发行高息新债，置换过往的低息旧债。

新增的巨额利息，最终只能依靠继续发债兜底，这也是美债发行速度越来越快的核心原因。

美国财政早已入不敷出。

按2027年数据测算，美国财政收入约5.9万亿美元，仅国防预算（1.5万亿）+美债利息（1万亿）就占2.5万亿。

再叠加固定刚性支出：社保1.8万亿、联邦医保1.4万亿、各类救助及退伍福利约1万亿，总支出高达6.67万亿美元，远超财政总收入。

这还未包含基建、科研、政府薪资、AI产业投入等开销。

如今的美国财政，早已在悬崖边缘行走。一旦遭遇危机，类似2020年风波或未来AI泡沫破裂，美联储必然重启放水救市，美债规模很快会突破50万亿。

美国不会直白赖账，美债违约从来不是“还不上钱”，而是用通胀稀释债务。

通过印钞货币化还债，让全球所有持有美元、美元资产、现金的人，共同为美国的巨额债务买单，这是温水煮青蛙式的隐性违约。

对各国而言，化解债务的核心从不是偿还本金，而是稳住利息。只要利息能兑付，债务就能无限滚动。

而美国根本没有缩减开支的可能：福利绑定选民选票，两党无人敢动，

军费支撑美元霸权，美债利息维系全球金融根基，二者都是美国的核心命脉，绝无削减、违约的空间。

同时美国无法对富人加税，资本自由流动的规则下，高额征税只会导致资本快速外流。

排除所有路径后，美国只剩唯一解法：债务货币化，持续印钞还债。

这不会出现2008年式的一夜崩盘，取而代之的是未来5-10年持续性、温和但不可逆的全球大通胀。

你的存款、工资、理财账面数字或许不变甚至上涨，但购买力会每年持续缩水。财富不是被直接没收，而是被通胀悄悄稀释。

基于此，黄金、贵金属、能源、核心城市房产等硬资产，会进入长期上涨通道，这一趋势从2022年美联储放水后就已开启，未来只会加速。

作为美债最大海外持有国之一，我国持有约7500亿美元美债。

面对通胀风险，国内早已开始主动布局：持续减持美债、增持黄金。

看似高额的美债利息，在通胀面前大概率是负收益。普通人抵御风险的最优解，就是配置贵金属、优质矿业、核心科技龙头等硬资产组合，远离现金躺平。

很多人疑惑：全球都在通胀，为何唯独我国长期通缩？

过去数年，国内PPI连续41个月负增长，核心源于产能过剩、行业内卷、消费疲软三重压力。

我国依靠超强的制造业产能，以极致低价出口商品，相当于独自输出通缩、压制全球通胀。

但代价极其沉重：中下游企业利润被极致压缩，大量中小企业濒临亏损，行业内卷严重，居民收入和消费持续低迷，制造业利润率甚至低至1%-2%。

持续内卷只会引发企业倒闭、失业增加、消费进一步萎缩的恶性循环。

正因如此，国内去年7月正式开启“反内卷”战略。过去我们牺牲自身利润、对内内卷，变相为美国和全球输血。

反观美国，背负40万亿巨债，非但不节流还债，反而持续扩债、加息、高福利、高军费，靠印钞收割全球，这就是美元霸权的本质。

只要国内持续通缩，我们就始终在为美国打工。想要打破这套规则，适度通胀是唯一出路。

适度通胀，既能摆脱被动输血的局面，又能修复地方债务、化解地产坏账、增厚企业利润、推动产业升级，彻底激活经济活力。

目前国内通胀苗头已经显现，CPI连续多月突破1%。

生活中的隐性通胀随处可见：洗车、家电维修、家政服务等民生消费价格全面上涨，这是主动调控的结果。

总结来说，美国靠印钞稀释债务，中国靠适度通胀修复经济，是当下两大经济体别无选择的必经之路。

面对这场全球性宏观变局，普通人的自保方式只有一个：

抛售闲置现金，全面配置能跑赢通胀的硬资产组合。

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@ChrisJay420 是A股

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亲历2015股灾：现在的科技股，最恐怖的从来不是第一波下跌！

作为亲身完整经历过2015年A股灾的老股民，现在看着2026年科技股的这一轮调整，我的内心一直保持着别人没有的警惕和恐惧。

很多新股民、新进场的投资者，只看到当下跌了很多，觉得风险已经释放得差不多了，最坏的时候已经过去了。

但只有我们经历过2015年的人才清楚：真正毁灭账户、摧毁心态、让人彻底绝望的，从来不是第一轮急跌，而是反弹之后的第二轮绝杀。

我把当年最真实的市场体感，完整对照现在的科技行情讲一遍。

2015年第一轮杀跌下来的时候，市场根本不是所谓的“回吐利润”，绝大多数高位进场的人，第一轮暴跌就已经大幅亏掉本金了。

那一波急速、猛烈、毫无喘息空间的下跌，直接把无数人的账户直接打废。重仓题材、高位追涨的交易者，不需要等到第二轮下跌，在第一波杀跌里就已经深度被套、大幅亏损。

但恰恰就是这一轮极端惨烈的下跌，给整个市场埋下了最大的隐患。

因为所有人都亏怕了，也所有人都默认一件事：跌成这个样子，已经杀到极限了。

当时整个市场的主流情绪非常统一。大家一致认为，短期利空出尽，恐慌彻底释放，空头力量已经透支。市场几乎所有人都在期待、笃定，接下来一定会迎来一波像样的、修复性的超级反弹。

甚至当时很多人的观点更乐观：这只是牛市中途的深度洗盘，调整结束稳住之后，市场还会开启第二波更大、更猛的主升行情。

就在这种全网一致看多、人心回暖、所有人重燃希望的氛围里，第一轮超跌反弹如期来了。

这一波反弹，不只是简单的小修复，它实实在在地修复了盘面的悲观情绪。

之前深套本金的人，账户开始回血，亏损开始缩小，原本绝望的心态，瞬间被救活了。

原本不敢看盘、彻底悲观的人，重新燃起了回本、甚至赚钱的希望。

场内被套的人不再恐慌割肉，开始坚定死扛；场外观望的人，看到企稳回暖，开始大胆进场抄底、加仓博弈第二波行情。

整个市场，在一轮反弹之后，完全忘记了刚刚经历的惨烈暴跌。

所有人的预期，全部拉满：底部确认、调整结束、二波主升即将开启。

可就是在所有人信心最足、仓位最敢打、对未来行情最憧憬的时刻，毫无预兆的第二轮大幅下杀，突然降临。

这一轮下跌，才是2015年真正的噩梦。

第一轮下跌，是猝不及防的暴跌，虽然亏钱快，但人是清醒的、是警惕的、是有所防备的。

而第二轮下跌，是在你满怀希望、相信见底、期待翻身、甚至加仓博弈新高的情况下，被直接闷杀。

这种下跌，摧毁的不再是账户的数字，而是所有的信仰、所有的期待、所有翻盘的希望。

第一波亏的是本金，第二波亏的是心态。

第一波让人难受，第二波让人彻底绝望。

很多人第一轮大跌扛住了，没有割肉；

很多人第一轮大亏忍住了，心存期待；

却最终死在了反弹之后的第二轮极致杀跌里。

这一段刻骨铭心的经历，放在2026年的科技股身上，简直是一模一样的剧本。

今年AI、半导体、存储、算力一路抱团大涨，无数人高位进场。

本轮科技股第一轮极端杀跌下来，绝大多数追高进场的人，早已不是回吐利润，而是实打实的深度本金亏损。

现在市场的情绪，已经开始慢慢复刻2015年的样子。

跌了这么久、跌幅这么大，越来越多人开始喊：科技杀到位了、空头衰竭了、超跌严重了。

所有人都在等待一波强势反弹，所有人都在默认：只要反弹稳住，科技的二波主升行情，很快就会再来。

我不否认科技的长期产业逻辑，我也承认这一轮调整确实充分。

但我以2015年过来人的血泪经验提醒一句：千万不要在现在的乐观预期里放松警惕。

一旦后面科技走出一波像样的强势反弹，把所有人的情绪救活、把所有人的希望点燃、让市场一致认定底部确立、二波行情开启的时候。

那个时刻，就是第二轮最大级别杀跌，最容易降临的时候。

历史永远不会简单重复，但历史永远押着相同的人性轮回。

第一轮下跌，杀的是贪婪。

反弹行情，养的是侥幸。

第二轮杀跌，灭的是希望。

没有经历过2015的人，只会看跌幅、看位置、看超跌。

经历过2015的人，看的是情绪、看的是预期、看的是人性。

记住这句话：

股市里最致命的风险，从来不是大跌时的恐慌，而是反弹之后，你重新燃起的、不该有的希望。

当下所有持有科技股的人，务必高度警惕，谨防反弹之后，那一波让人彻底绝望的二次屠盘。

[孔乙观察 @KongYiGC]

@liu19681024 你已经跑赢绝大多数人

[孔乙观察 @KongYiGC]

世人只知合肥压中了长鑫，却不知福建早年就已下了重注。

奈何时也命也，福建晋华倒在黎明前，而长鑫彻底封神。

今天为你翻开国产DRAM双雄的前世今生！ https://t.co/JgHp6hM0dD

[孔乙观察 @KongYiGC]

在这次历史最大的化债行动里，

普通人应该何去何从？ https://t.co/QgEVhwnoTO

[孔乙观察 @KongYiGC]

@yaoguaibnb 这种新闻少看

[孔乙观察 @KongYiGC]

说下近期市场的感想：

美联储走钢丝，降息即将到来

我预感科技牛，将要切换

2026年7月，在一曲放飞梦想的华尔兹下

全球硬科技奏响股灾进行曲

一个时代的结束，伴随着下个时代的开始

半导体，存储，芯片等

本轮下跌的原因没有别的，就是涨价过于离谱

三天两头的涨价，不仅损害了下游云厂商的利益，更是埋下了扩产的隐患

群众只相信眼睛看到的，用最美的涨价故事，吸引了太多的小白投资者

普通人的叙事逻辑，
扩产=业绩
涨价=供不应求

职业投资者的叙事逻辑
扩产=未来价格战
连续涨价=下游寻找替代

当扩产+持续涨价
绝大多数投资者，都无法拒绝PE美梦
讲最美的故事，杀最多的人

科技牛是不是就此结束了？

答案当然不是

一个时代的结束，孕育着下一个时代

下半年美联储降息新的故事就会开讲

人工智能，只有把价格打下来，才能真的走进千家万户

硬件故事讲完了，但是人工智能还未走进生活

所以，还会有新的故事推动人工智能补短板

最重要的是，美联储……

美联储会不会加息？是大家最关心的问题

这里我可以明确说，不会

凯文沃什从未表态过会进行加息操作

甚至一直在表态通胀已经被控制

有关加息的表态都是市场根据油价推断通胀飙升，

带来加息

实际上投资者担忧通胀带来加息

但是美联储现在决策因子，通胀只能排在后面

排在前面的有，就业，大选，债务

只要通胀只是短期刺激引发，根本不会触发加息核按钮

加息只是市场焦虑而已

硬件科技的牛结束，人工智能的其他产业自然会填补市场的焦点

最终都是都是推动着人工智能时代的到来

只有耐心资本才会笑到最后

短炒多是亏损！

[孔乙观察 @KongYiGC]

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