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OTC Markets ($OTCM) possède littéralement le marché boursier sur lequel elle est cotée : elle-même est listée sur l'OTCQX, son propre compartiment premium. Et c'est l'une des rentes les plus rentables et les plus ignorées du marché américain 🇺🇸 Le métier : elle opère les marchés hors-cote US (OTCQX, OTCQB, OTCID) où se négocient plus de 12 000 titres 📑 Elle connecte courtiers, émetteurs et abonnés data, et facture les trois. 79 % de revenus récurrents d'abonnement 🔄 Le moat : sa filiale OTC Link est l'une des rares entités habilitées par la SEC, via la Rule 15c2-11, à valider l'éligibilité d'un titre à la cotation 🏛️ Tout courtier qui affiche un prix en dépend. Ce n'est pas une part de marché, c'est une franchise quasi-réglementaire que personne ne peut répliquer 🛡️ Les chiffres FY2025 : 125 M$ de revenus (+13 %), marge nette 26 %, ROIC 75 %, 48 M$ de free cash flow pour un capex quasi nul, trésorerie nette 💰 Un premier trimestre 2026 record (+14 % de revenus, BPA +18 %) 📈 Le piège que presque tout le monde rate : le segment trading (21 % du CA) est cyclique 🎢 Il a explosé en 2021 avec la frénésie retail post-COVID, puis s'est effondré. Résultat, le BPA paraît plat sur 5 ans et l'action ne bouge pas. Mais sous la surface, les 79 % récurrents (données + services aux émetteurs) ont composé tranquillement ⚓ Le marché confond le cyclique avec l'absence de croissance. Ma thèse : au cours actuel, on achète une rente de qualité à 19x les bénéfices et 8 % de FCF yield, qui compose à environ 6 %/an et redistribue près de 5 %. Le rendement annualisé attendu ressort autour de 10-11 % si la rente tient 🔑 Ce n'est pas un pari de re-rating, c'est un compounder qu'on est payé pour détenir. La valorisation est le vrai débat. Le DCF dit 110 $ (il capitalise la rente perpétuelle), le PER dit 43 $ (il regarde les bénéfices) 📊 Le marché, à 52 $, price les bénéfices et ignore la rente. Ni soldé, ni cher : correctement payé pour la qualité. Mon positionnement : je démarre l'accumulation 🛒 À 52 $, je suis à ma juste valeur (le cours bat le coût des fonds propres, le dividende ~5 % vient en bonus), soit ~11 % de rendement total attendu, ce qui franchit mon seuil pour un compounder. Attention, le titre est très illiquide (environ 10 % du flottant échangé par an) et peu volatil : il se brade rarement. Je prends donc une première fraction au cours actuel et je réserve l'essentiel pour un repli vers 47 $, puis 44 $ en achat fort, en sachant qu'attendre un creux profond a aussi un coût d'opportunité. Penser long, investir juste.

$LaThese_'s tweet photo. OTC Markets ($OTCM) possède littéralement le marché boursier sur lequel elle est cotée : elle-même est listée sur l'OTCQX, son propre compartiment premium. Et c'est l'une des rentes les plus rentables et les plus ignorées du marché américain 🇺🇸 Le métier : elle opère les marchés hors-cote US (OTCQX, OTCQB, OTCID) où se négocient plus de 12 000 titres 📑 Elle connecte courtiers, émetteurs et abonnés data, et facture les trois. 79 % de revenus récurrents d'abonnement 🔄 Le moat : sa filiale OTC Link est l'une des rares entités habilitées par la SEC, via la Rule 15c2-11, à valider l'éligibilité d'un titre à la cotation 🏛️ Tout courtier qui affiche un prix en dépend. Ce n'est pas une part de marché, c'est une franchise quasi-réglementaire que personne ne peut répliquer 🛡️ Les chiffres FY2025 : 125 M$ de revenus (+13 %), marge nette 26 %, ROIC 75 %, 48 M$ de free cash flow pour un capex quasi nul, trésorerie nette 💰 Un premier trimestre 2026 record (+14 % de revenus, BPA +18 %) 📈 Le piège que presque tout le monde rate : le segment trading (21 % du CA) est cyclique 🎢 Il a explosé en 2021 avec la frénésie retail post-COVID, puis s'est effondré. Résultat, le BPA paraît plat sur 5 ans et l'action ne bouge pas. Mais sous la surface, les 79 % récurrents (données + services aux émetteurs) ont composé tranquillement ⚓ Le marché confond le cyclique avec l'absence de croissance. Ma thèse : au cours actuel, on achète une rente de qualité à 19x les bénéfices et 8 % de FCF yield, qui compose à environ 6 %/an et redistribue près de 5 %. Le rendement annualisé attendu ressort autour de 10-11 % si la rente tient 🔑 Ce n'est pas un pari de re-rating, c'est un compounder qu'on est payé pour détenir. La valorisation est le vrai débat. Le DCF dit 110 $ (il capitalise la rente perpétuelle), le PER dit 43 $ (il regarde les bénéfices) 📊 Le marché, à 52 $, price les bénéfices et ignore la rente. Ni soldé, ni cher : correctement payé pour la qualité. Mon positionnement : je démarre l'accumulation 🛒 À 52 $, je suis à ma juste valeur (le cours bat le coût des fonds propres, le dividende ~5 % vient en bonus), soit ~11 % de rendement total attendu, ce qui franchit mon seuil pour un compounder. Attention, le titre est très illiquide (environ 10 % du flottant échangé par an) et peu volatil : il se brade rarement. Je prends donc une première fraction au cours actuel et je réserve l'essentiel pour un repli vers 47 $, puis 44 $ en achat fort, en sachant qu'attendre un creux profond a aussi un coût d'opportunité. Penser long, investir juste.$

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