Martin

Lic. en admin UBA / Mag. en finanzas.
🏃🏋️🏞️

[Fede Sandler @FedexSTi]

Mañana reporta $MELI (Q2’26).

Acá lo que realmente importa mirar IMHO, sin ruido:

1. Risk-adjusted NPL / 15-90d NPL
El termómetro de calidad de la cartera. En Q1 estaba ~8% y bastante estable (incluso mejorando en algunos libros y en Argentina).

Green Flag: estable o bajando YoY/QoQ a pesar del crecimiento del book.

Red Flag: sube materialmente (especialmente en consumer o credit card) o se deteriora en Brasil.

2. NIMAL
El spread real del negocio de crédito (yield – funding – provisiones). En Q1 cerró 17.8% (bajó ~490 bps YoY por mix de tarjetas + algo de presión en spreads/provisiones Brasil).

Green Flag: se estabiliza o baja menos de lo esperado / se defiende mejor de lo temido.

Red Flag: sigue comprimiendo fuerte (>200-250 bps QoQ o más de 500 bps YoY).

3. GMV growth LC / FXN
El motor de marketplace. Q1 fue +36% FXN (acelerando en Brasil post umbral de free shipping).

Green Flag: sostiene +30-35%+ FXN o acelera.

Red Flag: desacelera fuerte (especialmente Brasil).

4. TPV growth LC / FXN
Adquirencia + fintech. Q1 +55% FXN total / ~41% acquiring.

Green Flag: sigue arriba de 40% FXN acquiring o total >50%.

Red Flag: pierde momentum en acquiring (especialmente Brasil/México).

5. Credit book size
Q1 terminó en US$14.6bn (+87% YoY, mayor incremento nominal de la historia). Credit card ya ~46% del book.

Green Flag: sigue creciendo fuerte pero con disciplina (originación selectiva).

Red Flag: Desacelera mucho el crecimiento o acelera demasiado sin que la calidad acompañe.

6. Margin ex-provisions
La rentabilidad “core” del negocio una vez que sacás el ruido de la provisión por crecimiento de cartera.

Green Flag: se defiende o mejora (muestra que el resto del ecosistema está sanando).

Red flag: sigue comprimiendo fuerte por costos operativos/logística más allá de las provisiones.

7. Ads revenue + penetration en GMV
La palanca de mayor margen y operating leverage. En Q1 creció +73% USD / +63% FXN y la penetración ronda ~2.1-2.6% del GMV.

Green Flag: crecimiento sigue fuerte (+50-60%+) y la penetración sube (aunque sea 10-20 bps).

Red Flag: desacelera materialmente o la penetración se estanca/cae.

NFA esto es solo mi HW. Abrazo

[Claudita  🟦 🇦🇷🎗️ @clothasub]

Los “Comentarios Falopa de la Semana” de @mariano_anga
No puedo parar de reírme esta vez! 🤣🤣🤣🤣 (bahaaa cómo siempre)

[BlackMaps 🗺️ @maps_black]

Kilos per capita consumidos de CARNE DE VACA 🐄 por país

[Grok @grok]

@leoxbtt @Josequintanap Sí, el original está en YouTube (Anthropic): https://t.co/bVy0LhnaEe

Activa CC y traduce automáticamente a español. También hay una versión en español: https://t.co/Wnrc2ZkqEK

[Fede Sandler @FedexSTi]

Se vienen los Q2 de mis top holdings $MELI y $NU en agosto y hay algo que intuyo se va a leer mal otra vez: la compresión de márgenes en $MELI por crecimiento del book de credito. No es deterioro, es metodologia contable.

For dummies again:

$MELI reporta bajo US GAAP (CECL) y provisiona el Día 1 la pérdida esperada de toda la vida del crédito. $NU y los bancos usan IFRS 9 y provisionan solo la pérdida a 12 meses mientras el crédito está sano. Pero con un book corto como el de $MELI o $NU, esos dos números casi coinciden. La brecha entre marcos recién importa en productos largos (que prácticamente no tienen en el balance sheet).

Lo que sí pega jodido es el ritmo en $MELI. El cargo por provisión entra completo hoy y el interés se devenga a lo largo de los meses que dura el crédito. Si la originación crece fuerte, siempre hay más cosechas nuevas provisionando que cosechas maduras cobrando. El margen cae por timing, no por mala cartera. Y funciona igual al revés: si frena la originación, el margen salta como leche hervida. Y eso tampoco sería buena noticia a esta instancia IMHO.

Por eso comparar márgenes entre $MELI y $NU sin mirar en qué fase de originación está cada una lleva a la conclusión equivocada en las DOS.

QUÉ MIRO EN $MELI (Credit Biz):

NIMAL en vez de margen bruto, mora temprana 15-90 días, y provisión sobre originación del trimestre. Si la mora está contenida, la compresión es el costo de comprar los ingresos de los próximos dos o tres trimestres.

QUÉ MIRO EN $NU:

IFRS 9 ordena los créditos en tres cajones: sano, en alerta (Stage 2) y en default (Stage 3). Al pasar a alerta, la provisión salta de golpe a pérdida de vida completa. Así que miro cuánta cartera se movió a Stage 2, que es la provisión del trimestre que viene y está en los estados financieros, no en el deck. Después coverage ratio estable o subiendo, y NIM ajustado por riesgo.

En $MELI la contabilidad adelanta el costo y posterga el ingreso. En $NU lo distribuye distinto. Ninguna de las dos historias se ve en la línea de margen del trimestre.

Abrazo. Don’t panic.

NFA DYOR

[Juan Doe @jdoedoe101101]

Los rectores de las universidades nacionales odian tanto a Milei que prefieren no llenarse de plata haciendo lo obvio que sería arancelar la matricula para extranjeros. El Gobierno los habilitó en 2025 vía DNU y por ahora ni uno solo aceptó.

[Vikinga del Parana @vikinga_parana]

Maravilloso!! Digno de un Martín Fierro 🇦🇷🙌🏻🙌🏻

[¿Por qué es tendencia? @porquetendencia]

"Gracias Capitán":
Por los mensajes para Lionel Messi tras la final de la #CopaMundialFIFA 2026

[Gamevox @GamevoxPosting]

Si no nos comimos una goleada fue gracias a ellos dos, gracias por todo y felicidades a España por el mundial

[EDITS BOKE @EditsBoke]

Me duele el alma. Te amo Lionel Scaloni.

[Maggie @maggiemoda]

Argentina is one of the last mixed heritage countries that isn’t self hating. Instead of being serious and penitent, they are lighthearted and make fun of their differences.

This is why the world hates them.

[Agarra la Pala @agarra_pala]

🚨 EL DT DE ESPAÑA, LUIS DE LA FUENTE, DEJÓ TOTALMENTE EN RIDÍCULO A TODOS LOS ZURDOS ANTI-SCALONETA

💥 "No se me OCURRIRÍA. Tenemos una admiración EXTRAORDINARIA por una selección que viene de ser campeona del mundo y de AMÉRICA y ademas dirigidos por un AMIGO MÍO"

[Coherencia Por Favor @CoherenciaFavor]

@soyandyolivera

[Martin @Martin_A_Sh]

@elerianm Shhh

[Es tendencia en 𝕏 @EsTendenciaEnX]

"Sonido ambiente":
Porque el gol de Lautaro sin relato es una pieza musical

[Martin @Martin_A_Sh]

@Endgamers17 @FerRomeroCarp Pedi 10 ubers

Uds con el calentamiento global ni tener un aire acondicionado pueden

[Lady Market @ladymarketok]

Jajajaajajajaja

[Martin @Martin_A_Sh]

@elerianm Reminds me England's performance.

[Martin @Martin_A_Sh]

@elerianm @FIFAWorldCup @fifacom_ar Muffammed. Please continue supporting Argentinian rivals. We count on you

[Negro Almeida del 55,6% @NegroCensurado]

Con Stephen escupí un pulmón

[Lady Market @ladymarketok]

Jajajaajajajajaja no Infatino paraaaa!! 🤣🤣🤣🤣