Max - MaxCryptoSpace 🕵️

2019 入圈，用鏈上數據＋創投視角拆解幣圈商業模式
「這代幣到底值不值得投？還是在騙我錢？🥹」

投資加密貨幣就是投資新創 — 找幣圈的下一個 🍎
完整研究在 Substack 👇

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嗨嗨各位，我是 Max ✌️

突然發現從來沒在 X 好好介紹過自己
所以這篇文就出現了！

先謝謝每一位跟我互動過、看過我內容的你
（不管你是從 YouTube、IG、電子報，還是某篇研究報告中認識我 ）

▍關於我
我是 Max，定居美國加州，平日是航太工程師，晚上跟週末是幣圈研究員＋YouTuber

2019 年進圈，最初買比特幣時是 8000 美元、以太幣是 200 美元（顯然買的不夠多，所以還沒有財富自由）

2020 看到華語幣圈沒有科普內容，就自己跳下來做 YouTube（頻道名稱：Max的區塊鏈空間）

沒想到大家很喜歡，直接開啟了我的 Web3 創作者生活

我在投資過程中跌過坑，虧過錢，但也學到很多事情，讓我歸納整理成一套適合自己的投資框架

我擅長用鏈上數據、創投視角去解析幣圈項目的基本面，看看它值不值得投資，並給予估值（目前為止都算準確）

終極目標是：找到 Web3 產業的下個「蘋果 🍎」或「特斯拉 🚗」！

其實投資 Crypto 就是投資「新創公司」，95% 最後都會失敗，而我想要做的就是用我的框架找到剩下的那個 5%（獨角獸公司）

我在經營的「MaxCryptoSpace 電子報」記錄的就是這個過程

投資方面，我不喜歡短線操作

我認為 Crypto 是能長久存在的藍海市場，長遠投資的策略更適合我（當然有時也會根據熱度做短期套利，有機會再聊）

▍你會在哪裡看到我？
📬 電子報 ➜ 深度研究報告＋產業前瞻佈局
📺 YouTube ➜ 區塊鏈知識＋新手入門
📷 Instagram ➜ 短影片＋有時 Story 吃瓜
🐦 X ➜ 研究碎片＋觀察筆記＋吃瓜地點

▍我現在專注做的事
1. 針對 Web3 熱門敘事（DeFi、AI、L1、RWA 等）進行項目基本面研究
2. 產出調研報告與影片
3. 分享我自己的觀察、佈局思路與投資組合

我的內容沒有 B.S，就是用數據＋基本面視角解析項目

如果你也想真正「看懂自己買的幣」，了解它的商業模型、市場優勢、代幣經濟模型

那歡迎你訂閱我的電子報（Link in Bio），陪我走過這段旅程

期待與大家的未來交流～🚀

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記錄一下體感：幣圈人應該快要投降了

06/04/2026
- bitcoin:native $61,351
- ethereum:native $1,717

DeFi 項目一個個 sundown
礦場轉型去做 AI（MARA）
Bankless 出售 ethereum:native
通膨高漲、FED 預計要縮表（Warsh）
公開群組快沒人講話

現在只剩大型 DAT 公司（Bitmine、微策略）還在籌錢苦苦支撐

What will happen next？

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@sobernoble2017 🔥

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

這禮拜達成了 5000 電子報訂閱，趁這機會分享一些比較內心的話

在 Crypto 這個圈子做創作也 6 年了，還是在全職工作的情況下做到的 — 白天上班，晚上寫稿、週末拍影片已經變成我的日常

忙的時候一週有 ~100 小時都在 work（幾乎是兩份全職），都快記不得上一次整個週末完全沒行程是什麼感覺了

現在已經轉變成只要拿到電腦就會有些事情想要做，像是做研究、讀報告、寫內容，或是單純在 X／Threads 上發文做 Marketing，反正總有事情能做、總是忙不完

老實說我自己也很意外，到底是什麼力量堅持我走了這麼久（反正不會是錢，因為我如果用這時間去開 Uber 一定還賺比較多😂）

想來想去，我覺得是兩件事情：

1. 不甘心看華語幣圈充滿一些垃圾內容（pump and dump、喊單、割來割去）

2. 我想要變厲害，而 Crypto 是一個極佳的載具，能快速推著我學習各大領域有趣的事物

前者就不多講，幣圈跟錢太近，而有錢的地方就有壞人，幣圈變成專殺新手小白的地方也不足為怪 - 遇到這種 KOL 不往來就好。

關於後者，我之前跟明恩錄過一個訪談，聊到了 Crypto 對他的意義，他說：「Crypto 就像是一個帶領我持續前進的光，乘著它，我認識了總經、見識了 AI、學會了金融」

我很認可這一段話，因為這也是 Crypto 對我的意義 — 透過 Crypto，我學到了前沿科技、政治角力、經濟系統，甚至從一個平凡人變成內容創作者，結識了產業厲害的 Builder，還有一群願意支持我輸出的觀眾、讀者們

一直都不覺得自己多厲害，但如果跟 6 年前的自己比，在產業理解、項目篩選、總經影響...等等方面還是有很多進步的

「Fake it till you make it」，這是我給 6 年前給自己的話，終於有慢慢實現的感覺

With that said，謝謝大家的 5000 訂閱支持，我的目標依然是用基本面、價值投資的視角挖掘真正能改變世界的應用，並陪著大家看 BTC 上 $200K、$1M

繼續為華語幣圈注入不一樣的內容形式：不 FOMO、腳踏實地

Next stop：10K！

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@zohanlin 感謝佐哥😎

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

Tom Lee，第二基金會？

https://t.co/qu3rrKRqVw

[蓝狐 @lanhubiji]

从视频看，Tom Lee回应了vitalik之前关于以太坊基金会专注于核心CROPS的帖子，他表示：

“以太坊DAT财库公司，包括 Bitmine 和 Sharplink 在内的财库——现在拥有 7% 的以太坊供应量……财库股票本质上是永久从生态系统中移除的供应量，但我们也拥有收益。收益大约为 3%，因此如今这些公共财库正在产生约 5 亿美元的奖励，这就是我们可以用来资助和资助加密生态系统的东西。”

简单来说，以太坊生态以后不用只靠基金会发钱了，现在这些DAT财库公司，可以拿出钱来支持项目、开发者、基础设施。

主要几点：

1. DAT财库公司已经囤了很多 ETH
像 Bitmine（Tom Lee ）和 SharpLink 等上市公司，现在合计持有全网约 7% 的以太坊。这些公司把 ETH 当成“公司财库”长期持有。

2. 他们靠 staking 每年赚不少。把 ETH 质押到以太坊网络上帮忙维护安全，每年能赚约 3% 的收益。目前这些公司加起来，一年能拿到 约 5 亿美元 的以太坊奖励。

3. Tom Lee 认为，这些钱不要全留着，可以拿出一部分来资助以太坊生态（发 grant、支持项目、开发者、L2 等）。
以前主要靠 以太坊基金会（EF） 出钱，现在这些“DAT财库”也可以自己出钱了。

4. Tom Lee 认为以太坊基金会把重点缩小到最核心的事（CROPS：抗审查、开放、隐私、安全）是正确的决定。

因为以太坊现在已经很大了：
• 市值约 2400 亿美元
• 运行 11 年零宕机
• 全球 89 个国家、11500 个节点
• 15000 个开发者

一个基金会管不过来，未来更多事情要靠私营公司去做。

因为这代表以太坊生态的资金模式在进化：从“靠基金会财库”转向“靠市场化的大持有者自己赚钱反哺”。

这才是实现正向循环该做的事情。

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

以太坊現在應該要做的事情

1. 成立第二基金會 — Make sure ETH Value Aligned

開始進行更 GTM 的生態建設、地方性的生態宣傳及應用開發。EF 自己說了要放權，那 ETH 的市場推廣、機構 BD、生態成長這些事誰來做？

需要一個獨立的實體

2. 成立 Treasury — 由第二基金會管理

錢從哪來？看第三點

3. L2 排序器費用回流 L1

現在 L2 排序器收入幾乎全部留在自己手上。付給 Ethereum 的只有 blob data 費用 — 跟排序器收入比微不足道

找方法讓 L2 排序器費用回歸 L1 主網，並依據 L2 的去中心化 Stage 做激勵：

Stage 0/1 → 上交比例高
Stage 2/3 → 上交比例低，留更多給自己

去中心化程度越高，你留得越多。讓去中心化變得有利可圖

4. Scale L1 主網 — 為未來的 Agent Economy 做準備

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

一些關於 ethereum:native ／以太坊的思考：

1. L2 策略沒有錯：當初要是 Ethreum 不做 Layer 2，市場份額可能早被 Solana 分走了，不會有今天的龍頭地位

2. 要是 EF 不追求中立＋縮小自己的權利，那大型機構不會這麼容易就優先選擇進駐以太坊

3. CROPS 恰恰是 Ethreum 最強 BD 手段：只要在混亂的時間保持中立＋安全，錢就會來

4. 以太坊 L1 要解決收租、價值捕獲問題，那就先從整頓 L2 做起。太多 L2 虛有其名，只是成立起來收排序器費用

5. L2 搞定後，再來就是 Layer1 的效率擴展

最後，也是最重要的，需要一個類似 EF 的單位來領導、幫助 ETH 的價值捕獲

（不要覺得 ethereum:native 幣價不重要，要是繼續跌那 L1 安全性、生態成長飛輪該怎麼辦？）

我認為 Uniswap、Aave、Lidos 等等的 DeFi 龍頭需要聚集起來，名字都想好了，就叫做 EU（Ethereum United）或是 SF（Second Foundation）

Some actions are needed 👊

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

Consensus Joseph Lubin

https://t.co/uixRl4Ra7F

[Joseph Lubin @ethereumJoseph]

Very thoughtful piece from a man who’s been on the inside of TradFi for decades and has brought his wisdom and perspective to the intersection of TradFi and Ethereum at Sharplink.  He is a voice of reason and a steady hand.  He’s built an outstanding team that can weather the lulls and capitalize on the surges.

The institutional group at Consensys is doing the work: bringing Ethereum to major global financial market infrastructure hubs and major financial institutions.

TradFi keeps choosing Ethereum, but TradFi doesn't announce that they're going to announce something. TradFi comprehensively covers the bases and then launches.

So Joseph's steadfast outlook is very well informed. The surge is coming.

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

第一支持者：Sharplink 進場

https://t.co/bttjLvDQhq

[Joseph Chalom @joechalom]

https://t.co/CEhi4vF5rL

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

一些關於 ethereum:native ／以太坊的思考：

1. L2 策略沒有錯：當初要是 Ethreum 不做 Layer 2，市場份額可能早被 Solana 分走了，不會有今天的龍頭地位

2. 要是 EF 不追求中立＋縮小自己的權利，那大型機構不會這麼容易就優先選擇進駐以太坊

3. CROPS 恰恰是 Ethreum 最強 BD 手段：只要在混亂的時間保持中立＋安全，錢就會來

4. 以太坊 L1 要解決收租、價值捕獲問題，那就先從整頓 L2 做起。太多 L2 虛有其名，只是成立起來收排序器費用

5. L2 搞定後，再來就是 Layer1 的效率擴展

最後，也是最重要的，需要一個類似 EF 的單位來領導、幫助 ETH 的價值捕獲

（不要覺得 ethereum:native 幣價不重要，要是繼續跌那 L1 安全性、生態成長飛輪該怎麼辦？）

我認為 Uniswap、Aave、Lidos 等等的 DeFi 龍頭需要聚集起來，名字都想好了，就叫做 EU（Ethereum United）或是 SF（Second Foundation）

Some actions are needed 👊

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@chouyouandme 讓位！！

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

一些關於 ethereum:native ／以太坊的思考：

1. L2 策略沒有錯：當初要是 Ethreum 不做 Layer 2，市場份額可能早被 Solana 分走了，不會有今天的龍頭地位

2. 要是 EF 不追求中立＋縮小自己的權利，那大型機構不會這麼容易就優先選擇進駐以太坊

3. CROPS 恰恰是 Ethreum 最強 BD 手段：只要在混亂的時間保持中立＋安全，錢就會來

4. 以太坊 L1 要解決收租、價值捕獲問題，那就先從整頓 L2 做起。太多 L2 虛有其名，只是成立起來收排序器費用

5. L2 搞定後，再來就是 Layer1 的效率擴展

最後，也是最重要的，需要一個類似 EF 的單位來領導、幫助 ETH 的價值捕獲

（不要覺得 ethereum:native 幣價不重要，要是繼續跌那 L1 安全性、生態成長飛輪該怎麼辦？）

我認為 Uniswap、Aave、Lidos 等等的 DeFi 龍頭需要聚集起來，名字都想好了，就叫做 EU（Ethereum United）或是 SF（Second Foundation）

Some actions are needed 👊

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

紀念一下 5/22/2026，ETH 士氣最低的一個日子

一年後對照一下 ethereum:native 幣價

🔶
只要銀行持續印錢，BTC 就會繼續漲
只要有抗審查金融需求，ETH 就會存在

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

企業方：Metamask、Sky、Eigen、Ethena
機構方：Bitmine、Sharplink

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

最近的穩定幣思考：我認為 Tether 與 Circle 的地位短時間（3 年內）很難撼動，因為先行者優勢太過巨大

除了 Circle、Tether 自己耍笨以外，要撼動他們只有兩條路：

1. 賺更多錢的穩定幣

新競爭者 allocate 行銷預算，給更高的穩定幣利息（像是持有 $USD1 給更高存款 APY），但這個留不下忠實客戶，其他人也能做，甚至長期來看降低利潤

2. 更萬用的穩定幣

藉由與大型分發管道合作，讓用戶能用此穩定幣做更多的使用空間（像是 Paypal USD 可以做商家支付），這樣做還可以把用戶綁在自己的生態空間裡

因此「優秀的分發管道」將會被穩定幣發行商轟搶（或者說已經在搶了）

Circle 每年付 Coinbase 50% 分潤不是因為慷慨 — 是因為 Coinbase 這個分發管道太強了，甚至直對 Crypto 用戶。沒有 Coinbase， $USDC 就失去最大的入口

Paxos 成立 $USDG 搶到 Kraken、OKX（借由 Global Dollar Network，承諾 100% 利潤返還）； $PYUSD 自己有 Paypal；甚至 SoFi 也在今天發了自家穩定幣 $SoFiD

接下來要看的不是誰的利率高，是誰拿到了分發商的獨家：

• Coinbase → USDC（已鎖定，AQAv2 連 Hyperliquid 都拿下了）
• Telegram → 支持誰？TON 生態目前用 USDT
• LINE → 支持誰？日本市場巨大
• X 會自己發 X Money（推測也能做穩定幣）
• Apple Pay / iPhone → 支持誰？Apple 會自己進場嗎？

Just some thoughts

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

@chenmo Agreed，去除 Infra，其實有很多值得 explore 的應用

Crypto AI、能源、機器人、Gaming...

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最近的穩定幣思考：我認為 Tether 與 Circle 的地位短時間（3 年內）很難撼動，因為先行者優勢太過巨大

除了 Circle、Tether 自己耍笨以外，要撼動他們只有兩條路：

1. 賺更多錢的穩定幣

新競爭者 allocate 行銷預算，給更高的穩定幣利息（像是持有 $USD1 給更高存款 APY），但這個留不下忠實客戶，其他人也能做，甚至長期來看降低利潤

2. 更萬用的穩定幣

藉由與大型分發管道合作，讓用戶能用此穩定幣做更多的使用空間（像是 Paypal USD 可以做商家支付），這樣做還可以把用戶綁在自己的生態空間裡

因此「優秀的分發管道」將會被穩定幣發行商轟搶（或者說已經在搶了）

Circle 每年付 Coinbase 50% 分潤不是因為慷慨 — 是因為 Coinbase 這個分發管道太強了，甚至直對 Crypto 用戶。沒有 Coinbase， $USDC 就失去最大的入口

Paxos 成立 $USDG 搶到 Kraken、OKX（借由 Global Dollar Network，承諾 100% 利潤返還）； $PYUSD 自己有 Paypal；甚至 SoFi 也在今天發了自家穩定幣 $SoFiD

接下來要看的不是誰的利率高，是誰拿到了分發商的獨家：

• Coinbase → USDC（已鎖定，AQAv2 連 Hyperliquid 都拿下了）
• Telegram → 支持誰？TON 生態目前用 USDT
• LINE → 支持誰？日本市場巨大
• X 會自己發 X Money（推測也能做穩定幣）
• Apple Pay / iPhone → 支持誰？Apple 會自己進場嗎？

Just some thoughts

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@kabar12177 的確，但同時 ETH 價格也很重要，不然安全性、生態都會受到影響

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問了 YT 大家對於 ETH 的想法

- 58% 的人認為是「底部訊號」
- 42% 的人認為是「不再看好」

看來底部還沒到？

（也有可能我的觀眾都是死忠支持者）

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

紀念一下 5/22/2026，ETH 士氣最低的一個日子

一年後對照一下 ethereum:native 幣價

🔶
只要銀行持續印錢，BTC 就會繼續漲
只要有抗審查金融需求，ETH 就會存在

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@ThN2N7oq3O69615 我蠻很認可 Ethereum 的 CROPS mandate，總是需要一個公共結算層

[Max - MaxCryptoSpace 🕵️ @MaxCryptoSpace]

都說幣圈前兩輪牛熊是來歷練的，第三輪才能賺錢

但我第三輪遇到一個「合規牛市」，跟以前純 FOMO 形式完全不一樣，照著以前的攻略反而會走偏

總結了一些這輪學到的東西，做思考整理：

1. 低估了機構「想自建」的慾望

這些大資金進場才發現：「完蛋，現成的基礎設施跟我沒半點關係 — 與其用別人的鏈，不如自己造」

所以 Stripe + Paradigm 孵化了 Tempo
JPMorgan 做 Kinexys
Robinhood 上自己的 L2

把客戶、通路、監管關係全圈進自己 entity

2. 然後這種新鏈就直接吸血 Crypto 本土公鏈

ethereum:native 就是最好的例子 — 就算有 Bitmine 這種公司掃進接近 5% 流通量，市佔還是從 61% 掉到 52%

公鏈大哥都守不住，後面那些「以太坊殺手」更不用說（像是 SOL、ADA）

3. 唯一沒事的是 bitcoin:native

因為機構自建再多鏈，也不會去碰「數位黃金」這個敘事 — 其他 L1（智能合約平台、DeFi 基礎設施）才是正面對上機構私有方案的

華爾街進場，等於變相承認了 BTC 的地位

4. 山寨季沒來，套舊劇本的人被教訓（包括我）

雖然有想過合規牛市的錢會留在券商管道（ETF），不會像以前沿著漏斗回流到 alts

但出於對歷史的尊重，還是照老劇本在中期把一部分 bitcoin:native 換成看好的山寨 — 結果當然是空等（還好有壓中 TAO、FLUID，加上 Kaito 的空投，回了一些血）

5. 市場開始獎勵有 PMF 的產品

HYPE 犧牲了去中心化，把交易做到極致，是這輪最猛的項目，也代表多數人要的是「好不好用」，只有極少數人願意為「去中心化」掏錢

下一個我最想搞懂的 — 市場到底願不願意為「絕對中立、抗審查」付費？這直接決定了 ETH 的估值

這篇其實寫了 10 點，還有聊到穩定幣戰爭、隱私賽道抬頭、Clarity Act ，完整文章放留言