穆迪 Moody's Chinese

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政府支持已经缓解了处于财务困境的地方政府和城投公司当前的再融资压力，但这些领域的挑战依然存在。经济增长放缓、房地产业规模持续缩减以及中央政府有选择性的支持令地方政府支持城投公司的能力承压。部分地区和较低级别城市的流动性环境依然严峻。https://t.co/qRpauAiRZO

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穆迪对 2024 年中国地方政府的展望为负面，原因是在经济增长放缓及房地产业低迷的 情况下，地方政府的财政收入依然承受压力。为了支持经济，地方政府的债务负担将 进一步加重。政府间接支持受困城投公司的能力和意愿受到考验。https://t.co/iUgtOkRN6i

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国家发改委近日出台了煤电容量电价新机制，新规将于 2024年1月1日起实施。煤电实行两部制电价的新规对中国煤电业具有正面信用影响，原因是在可再生能源推广导致售电量下降的背景下，新机制将降低高能效、低排放发电机组的收入波动性，并增加其成本回收的确定性。 https://t.co/m7vexr3Ws2

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2023年中国房地产市场低迷加剧. 这是由于中国经济从疫情中缓慢复苏的过程中，消费者和投资者的信心被削弱，大型民营开发商遭遇重重信用压力，避险情绪升温。房地产开发商正面临日益严峻的再融资挑战，其需在销售下滑和储备流动性以确保项目交付和竣工之间取得平衡。https://t.co/AVCnOPoR1G

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近日，国家金融监督管理总局发布了关于金融租赁公司的新规，加强了对公司治理、内控和租赁物管理的监督。 监管收紧有助于加强公司治理和风险控制，因此对金融租赁公司的信用状况具有长期正面影响。此外，新规要求租赁物具备经济价值并且所有权可转移。https://t.co/HAfzNOw0rH

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自2019年出台监管新规以来，中国一直在发展完善金融控股公司 (金控公司) 的监管框架，反映了监管机构采取系统性的标准方法对持有金融机构大量股权的非金融企业进行管理。上述监管规定旨在规范金控公司内的各种风险传输渠道，从而维持金融系统的稳定性，因此具有正面信用影响。https://t.co/V3NEAerxrI

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2023年9月全国合约销售额持续下降但降幅有所放缓。9月份全国合约销售额同比下降 14.2%，较8月份18.3%的同比降幅有所收窄。下降幅度放缓表明近期实施的扶持政策效果显现。但是，由于中国经济复苏仍面临挑战，政策刺激措施对房地产销售的影响可能在几个月后减退。https://t.co/UNN31LVegu

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穆迪认为，由于流动性更佳且融资渠道更为顺畅，中国国有开发商的表现将会继续优于整体市场。另一方面，因财务资源有限且融资渠道受限，许多民营开发商将继续面临压力。https://t.co/3nALY7DY9g

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继过去一两年信用质量有所恶化后，未来12-18个月疲弱的行业基本面将令中国房地产开发商信用质量进一步承压。具体而言，房地产合约销售额回升的不确定性使受评开发商难以在同期将财务状况恢复至与之评级相称的水平。 https://t.co/3nALY7DY9g

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加大对房地产行业的资金支持力度可能会在短期内导致部分影子信贷有所增长，但影子银行作为实体经济信贷提供方的作用将继续萎缩。2023年第二季度，其占名义GDP的比例从2022年底的41.6%降至39.2%。https://t.co/WAIddjGukh

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尽管复苏的早期迹象出现表明货币和财政刺激措施正在发挥作用，中国8月信贷增长情况喜忧参半。政策支持力度的加大可能为影子信贷扩张提供一定空间，但未来几个月的总信贷需求将主要由银行信贷支持。 https://t.co/WAIddjGukh

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信贷增长将会被市场视为中国人民银行鼓励放贷相关措施成效的信号，而新增信贷供应继续由常规银行业拉动。 https://t.co/WAIddjGukh

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新能源汽车渗透率的迅速提高正在减缓成品油需求的增长。穆迪预计汽油需求将在未来 3-5年内触顶，因为传统燃油车的保有量可能在2028年前后趋于平稳。国有石油公司即将面临中度产能过剩和竞争加剧的担忧。同时，市场上已经涌现了新的竞争对手，一批运营效率较高的民营炼油和石化企业已投入运营。

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若执行得当，这一转变有望令2023-2030年中国的年均经济增速处于4.2%左右，这构成了我们的中期基础情景。https://t.co/rCp9LRZYUJ

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人口老龄化、生产率增长放缓和资本效率下降等结构性挑战将抑制中国未来3-7年的经济增长。随着城镇化、资本投资和出口等先前增长引擎的见顶，中国转向高科技发展和增加国内消费，以及正在推进的提高生产率的改革应能克服上述障碍。https://t.co/rCp9LRZYUJ

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人口老龄化、生产率增长放缓和资本效率下降等结构性挑战将抑制中国未来3-7年的经济增长。随着城镇化、资本投资和出口等先前增长引擎的见顶，中国转向高科技发展和增加国内消费，以及正在推进的提高生产率的改革应能克服上述障碍。https://t.co/rCp9LRZYUJ

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但是，中融信托的逾期兑付可能会削弱投资者对信托产品本已薄弱的投资意愿，导致提前赎回和信托计划的融资风险。逾期兑付可能给信托公司造成声誉和不当销售风险。如果情况恶化，这些因素将导致信托行业和房地产市场面临信用压力和流动性风险。https://t.co/1oXqXP90Jf

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在8月14日至18日期间，3家中国上市公司发布公告称，从中融信托购买的信托产品未能按期收回本金和收益。该事件对穆迪受评中国金融机构的直接影响可能有限，因为受评银行、保险公司和其他非银行金融机构对信托业的直接敞口规模不大。https://t.co/1oXqXP90Jf

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预计地方政府之间对人口流动的竞争将会加剧，总体支出负担将会加重。地区之间的经济差异将给地方政府预算带来更大压力，导致地方层面财政和债务状况加剧分化。

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如果中国的政策措施未能成功提高生育率，通过科技进步提升生产力，并调整产业战略以缓解结构性供需失衡，那么人口老龄化将会削弱中国长期的经济增长潜力。劳动力减少还可能削弱国内储蓄，导致利率上升，并使投资和资本存量作为经济增长的驱动力的作用减弱。

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随着卫生健康和社会保障支出增加，人口老龄化和劳动力减少会对地方政府造成压力。同时，住房等行业将面临需求下降的情况，而医疗保健等行业可能受益。