北冥有鱼

在深圳的律师 ｜ AI ｜ 资本市场

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

丈夫，父亲和儿子。红圈所资本市场律师，主导\参与了一些你很可能听说过的境内外IPO项目，熟悉法律、公司和资本化运作。常驻深圳，欢迎线上、线下沟通交流。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

做事真的最怕想法多，执行少。
想法多，就觉得老牛逼了。不执行，永远看不到差距。然后沉浸在自己的想象里。

[响马 @xicilion]

我是在不明白，一个只有想法，既不会动手，又不懂运营的人，你们和他共情啥？你们很喜欢和这种人共事吗？

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

K3上线以后，把之前做的历史沿革生成器系统更新了，我的体感是：

1.好用，跟2.7不是一个级别。同样的股权变更分类+映射问题，之前就是搞不好，K3直接重构，把原来混杂的提取、区分和输出分成三个逻辑，体验一下就上去了

比较复杂的股权结构展示，需要从最新结构倒推每一次变更的情况，2.7之前搞不定，好几轮以后还是不太行。K3做了一轮研究，四十分钟搞定了。

2.贵。前两天还是99入门版，几乎一轮问题，4小时额度就没了，每周额度去到20%。几乎四五轮复杂问题，周额度就干光了。
昨晚升级到199，好多了，每轮次大概20%的4小时额度。应该能支持我的需要。

3.还没体会到前端的强。都说前端强大，但我做出来的网页特别朴素、简单，我甚至要求K3照着月之暗面的官网抄，炒出来也不像。这两天我要研究下发挥前端性能。

4.很省事儿，只要我说清楚，就能一次性把任务干完，然后部署到阿里云和GitHub。挺爽的。

说实话，K3能满足95%以上的境内需求了，还有更强需求的，自然会去用Claude或者其他模型。但这种生态、支付和商业支持的匹配度，境外服务永远赶不上，我也不用担心被封号、管控或者cyber security。

工具就是工具。好用、方便的工具就会胜出。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

@sooo2096 @PandaTalk8 直接上kimi web，比cli体感好很多，还支持看历史对话

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

是ICP网址备案吧，而不是《增值电信经营许可证》。这俩容易搞混。ICP备案很简单。增值电信就麻烦了，是做电子商务（售卖第三方产品，卖自己的不用），或者公共平台的信息传送聊天/视频播放（类似于微信/贴吧/B站）？一般从业者很少触碰到增值电信业务的。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

学习了

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

港股上市失败，比较可靠的标志是招股书的财务数据超过六个月期限。

披露易并没有公开小红书的招股书，要么小红书没递交A1，要么以保密方式提交。公开信息根本无法验证任何一种情形。
所以，现在宣称小红书上市失败，纯属扯淡。

即使网传信息是真的，说明这次举报的人确实抓住了要点，背后一定有专业的投行/律师指点。

但是，小红书的承销商和律师，可不是吃干饭的，内部肯定已经在做系列应对措施。

小红书背后有大量极具影响力的投资人，上市对他们来讲也是好事，所以会用最大的力量应对这次举报。

另外，小红书采用VIE结构，在证监会国际部审批收紧的情况下，本来就是个重点事项，原则上要取得工信部同意，即使没有举报的事，小红书这样估值高、社会影响力大的项目，监管机构、联交所、发行人和中介也需要大量的时间、精力沟通。

这次的举报，无非是让VIE结构面临更大的挑战，本来已经收紧的口子，会不会因为这次举报和舆论彻底关掉？会不会要求小红书拆掉VIE结构后再上市？小马智行就是拆了再上的。

所以，目前的问题不是有人举报，上市就失败了。

而是小红书这艘引人瞩目的巨轮，撞上了本就风雨飘零的VIE结构冰山，监管机构、联交所、发行人和投资人多方角力，每一方都有自己的利益和考量。

资本市场也正是因此才变得精彩。

[Tinyfool @tinyfool]

而网上正在流传的一套刺激的说法：小红书为了上市裁掉有原始股权的员工、员工劳动仲裁、小红书法务以“期权由境外公司发放、与境内公司无关”抗辩、港交所因此认为 VIE 架构崩塌并导致上市失败。

我认真查了，目前为止，上市失败不存在，但是确实有举报，也确实有审查。确实可能会延缓小红书的上市

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

深圳很有意思的一件事：50分钟、20多公里的路程，前15分钟晴转阴；中间20分钟毛毛雨变大，又逐渐稀疏；最后15分钟阴天转晴，过了某个隧道，阳光灿烂。
车开过了云，云带来雨，雨慢慢消失，挺有意思。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

字节前员工美股自由，然后还准备接住这波流量做自媒体？

前段时间才处罚了富途、长桥和老虎三家证券，紧接着八部门联合发文严查违规开展境外投资，正愁没自然人的反面案例呢，老哥自己就冲上去了？

真以为，人在新加坡这事儿就结束了嘛？之前Manus的创始人也是都到新加坡了，后来呢？

都自由了，干点啥都可以。但现在这个节骨眼，还引导境内居民冲美股，铁拳真的会来。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

https://t.co/aRYvlZwgN8

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

已经搞定了一个localhost到阿里云的工具雏形，部署真的很麻烦。解决非诉律师的结构化文档问题，一个特别细的领域。给几十个人分发了网址，结果一个真正反馈想法的都没有。

正在写第二个小产品的代码，心里一直犹豫，觉得哪里不对劲。

你这句话让我打了个冷颤：真想出产品这种想法，很恐怖。

[Xiaowen @ixiaowenz]

@NekoStranding 停在 localhost 是获得流量性价比的方式，绝对不能再进一步真想出产品了。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

做A股IPO真的比港股IPO难太多了。

年初以为能申报3个，到头来只能报上去1个。同样的人力和时间，港股申报六七个不是问题，而且大部分能成，能收到律师费。A股看命，不可控因素太多。

作为律师，A股高投入、高回报、高风险，科创板发行成功，收一千万律师费的也不少。港股则是短平快，收入稳定，不可控因素少。这两年A股律师叫苦不迭，港股律师赚得盆满钵满。前东家不少团队赚麻了。连前几年萎缩的外所，都趁着港股火热升了不少合伙人和顾问。再看A股，呵呵。

作为发行人，港股流动性差，估值低；A股高估值，换手率高。能上A股的，都会冲一冲；需要上市地位的，必选港股。投资人，特别是国资，回购可不是开玩笑。

律师干IPO有点像屠龙技，除了这个，干不了其他的。我甚至听到过某猎头吐槽，有些IPO律师跳槽到甲方竟然还想涨薪，啥都不会，不降薪就不错了。市场对于IPO律师的态度可见一斑。

所以干这行必须独立，找境内外项目，投融资常法也都要会，否则案源太单一，就是靠天吃饭。

现在嘛，就是学手艺，报几个A股IPO出去，在证监会也留个“案底”。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

很多人看不上泡泡玛特股票，我能理解，市场上好标的太多了。

但在每个商圈都有巨大的店铺，什么时候去都有很多人逛，买单要排队的消费品，我真没见过太多。

连PDD的收入都下降，泡泡玛特作为非必需品还在开店、扩张。

作为消费品，真的太厉害了。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

中午在便利店看到冰柜里的啤酒，差点拿了一瓶。最后还是拿了瓶百事的生可乐，平常都喝无糖的。今天想着一定喝原味、有糖的。
结帐，打开，喝了一口，妈的，还是无糖的，只是包装换了。
想起来最近听的Acquired播客-可口可乐，讲到1960年代，可口可乐内部就做了双盲测试，结论是百事全方位获胜，绝大部分参与者都选了百事。可口可乐CEO下令：决不允许公开测试消息，也绝不能再做双盲测试。
但1970年代的Pepsi Challenge 还是横扫全美，活动就是请社区居民做盲测，大部分人都选了百事，这个活动一度让百事横扫全美，也是广告史上最成功的活动之一。当时百事CEO声名大噪，很多人来挖他，最终选择跟着乔布斯去了百废待兴的苹果，乔布斯问他：你想改变世界，还是想一辈子卖可乐？
之前也听Acquired，但都是碎片时间。最近开车来客户公司，往返要两个小时，还堵，特别适合听播客。三四次通勤就能听完三个小时的博客。
昨天恰好听完可口可乐这集，不过瘾，趁着小孩跟姥姥姥爷玩，就拿出了毛选，又看了一次湖南农民运动考察报告。两三年前通读过，只觉得有道理，但没任何共鸣或感触。昨天再读，先是觉得文笔真好，表达简洁，分析递进，读起来极通畅。再是觉得思路好，开篇先点主题，搞革命，先要弄清谁是敌人，谁是朋友。这两年经历了许多酸甜苦辣，再读这句，感触良多，很多事情都如此。
33岁了，不年轻了，成就谈不上。缺点倒不少。我向来不喜欢过生日，因为没什么好庆祝的，这两年更是如此，因为可能有许多错误的选择。都过去了，只能如此安慰自己。
往者不可谏。
也有一些好消息、好兆头，要把握住。做好当下的事，给未来种下因果。
来者犹可追。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

罚没加起来18.5亿，金额挺高了。

The CSRC proposes to order the Related Companies to rectify or cease such activities, confiscate illegal gains, and impose fines, with the total proposed penalty amounting to approximately RMB1.85 billion (approximately USD271 million). In addition, the CSRC proposes to impose a personal fine of RMB1.25 million (approximately USD 183,575) on Mr. LI Hua, the founder and CEO of the Company.

[外汇交易员 @fxtrader]

富途控股：中国证监会拟对富途合计罚款18.5亿元人民币（合2.71亿美元）。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

证监会对富途、老虎和长桥的处罚比较严厉，简单分析下：

1.处罚依据。主要是《证券法》第二百零二条，违法经营证券业务，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款。
证监会明确了没收全部违法所得，依法严厉处罚，那大概率是5-10倍这个区间，不排除顶格处罚的可能性。

2.违法行为。注意，三家证券公司【境内外相关主体在境内非法经营证券业务】，会处罚香港公司和境内运营主体，毕竟跨境证券业务，境内、境外主体都跑不掉。

3.处罚金额。没收违法所得，不是没收营业收入。面向境内居民开展境外证券服务，构成非法经营，对应收入全部罚没。
我判断，主要是利用境内身份开户的全部收入，比如手续费、居间费等。
很多人用三家证券公司的营业额预估罚没金额，不对。三家都有合法合规业务的，不能把全部收入等同于违法所得。会差很多。

4. 处罚结果。注意，目前只披露了罚没收入+严厉处罚，《证券法》二百零二条规定的法律责任，就是罚款，不涉及责令停止经营、取缔。
只有非法设立证券公司的，才会予以取缔，富途，老虎和长桥是依据香港法律设立，这次的违法行为是非法经营，因此我判断不会取缔，就是大额罚款。敲山震虎。
一方面表现中央整治非法金融业务的决心，防止脱实向虚。也是对散户的敲打，要小心你的账户，好自为之。

5.以后境内投资者还能通过这三家投资么？
估计要新老划断。处罚作出前的存量用户，券商内部缩减规模，监管摸排情况，税务征收跟上。处罚作出后，门槛估计会迅速拉高，境外居民才能开户。

实操角度，清退太难了，资金都在炒股还好些，不炒股去哪？清退怕是真的乱了。
真清退，10万以下的不用慌，会给合理过渡期，大不了转回境内。
10万美金以上的，你应该会有其他途径炒股了吧？这个金额值得想想办法了。

如果证监会出了行政处罚，估计其他部门不会有行政处罚了。但是，会不会有刑事责任？金融犯罪有单位犯罪和自然人犯罪，说不定要抓几个人进去的。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

还是忍不住聊聊瓜迪奥拉。

曼城接下来会很困难，即使重建基本完成，拿到了足总杯和联赛杯，前场、中场人员储备和踢法也成熟了，但Pep毕竟离任了。

1.马雷斯卡会不会继续现有体系？曼城的4231已经很成熟了，换了怎么踢？
2.中场方面，安德森会来么？罗德里会不会去皇马了。后腰靠科瓦契奇+冈萨雷斯，多线作战就会崩。或者把福登彻底改造为后腰？
3.哈兰德合同还长，以他为核心，多库和塞门约左右两侧，切尔基10号位，这一套能不能延续？
4.后场格瓦迪奥尔如果走了，格伊+鲁本+胡桑诺夫三中位轮转，能否支撑多线作战？
5.更衣室管理，引援，教练团队，这都是马雷斯卡要关注的问题。

下赛季，管理层和球迷肯定奔着联赛冠军+欧冠决赛去，Pep已经重建一年了，26/27赛季必须有追求。

下赛季，欧冠八强+联赛前二是能接受的。其他真的很难接受了。

[Fabrizio Romano @FabrizioRomano]

👋🏼🎶 Man City fans: “One more year, one more year, Pep Guardiola”.

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

我真有一个朋友。福建人，双一流法学研究生毕业，在深圳做了几年律师，去了某央企福州分公司，今年因为老婆考上省厅公务员，申请调去长春分公司了。

去了俩月，买了市中心大平层，250平米，230万，每天四五点下班回家吃饭，周末钓鱼、出游。在单位也很舒服，因为学历好、业务能力强，最重要的项目都让他负责，领导对他也不错。

就是很舒服的生活，不需要懂存储、Claude、芯片、炒股、开卡、OPC这些推特上最热门的话题。

人还是找到最适合自己的生活方式。

[郡主Christine (✱,✱) @0xsexybanana]

有时候很羡慕生活在小县城的老家朋友们，他们赚多少花多少，没事喝喝高GI的蜜雪冰城。

对AI 半导体和美股完全没有感知，也不需要活在错过时代财富的焦虑里。日子过的纯粹，简单又快乐。

[北冥有鱼 @NorthOceanFish]

看到篇公众号文章，主题是资本逃离腾讯，开头竟然用Claude来举例，说明AI占据了原本属于微信的屏幕使用时间。我真的笑出来了，这也太蠢了。

微信日活10亿以上，Claude国内封禁，全球日活2000万左右，差了50倍，是怎么想到用CC举例的？除了显示优越感和前沿性以外，想不到任何理由。哪怕举例豆包，我都觉得文章切题了。

对顶级模型的优越感，会屏蔽你对真实市场的感知，错把能用Claude的人当成目标客户。很多人赚不到AI的钱，就是用户画像错了。都会用Claude，凭啥买你的服务，凭啥？你是比御三家都厉害？

真实世界不是如此，做出好看的PPT、把传统业务流程转换为SOP、帮助实体业务上线、解决制图、客服、交付、文档整理这些最基础的需求，才是最丰富的市场。

你用最先进的模型，搞了几个应用，自诩技术高手，结果一个客户都没有，token费用都覆盖不了，还不如别人上门装龙虾挣得多，更别提那些深耕抖音、闲鱼、淘宝和央国企的套壳公司。

这也是提醒我自己。不要总盯着前沿、尖端，总觉得别人只会用豆包就落后，盯着最大的市场，找合理的机会，不要陷入AI军备竞赛。

进入你熟悉的领域，发现问题，找到客户的需求，想办法解决问题，把方案结构化为知识，把知识系统整理为产品，再把产品升级为品牌和IP。踏踏实实走这条路，赢面更大。