ぬこマルタ

ほぼ無敵の人

[ぬこマルタ @PARJI65]

こりゃやばいな

[ゆきママ @yukimamax]

40％www 完全に壊れたな。この国。

[ぬこマルタ @PARJI65]

AI設備向け需要が強すぎて既存のラインが押し出し押し出しされた結果、結構な種類の製造能力が足りてない。来年買うものもなる早で教えてくれないと、いくら故意にしてても物理的に枠を確保できないとか並行世界で言われた気がする。

[ぬこマルタ @PARJI65]

ちょるこさんの本買ってシコって寝るか…

[ぬこマルタ @PARJI65]

キオクシア握れてないしフィジカルAIも乗れてないクソど下手くそに成り下がってしまった。

[ぬこマルタ @PARJI65]

いやぁキオクシアにぎれてねぇー

[ぬこマルタ @PARJI65]

草

[増井 @miraclemasui]

村田のポスト消された
うっほー

[ぬこマルタ @PARJI65]

ちょるこさんの下の玉を握るという発言に過剰に反応する株クラ大丈夫か

[しあん @syan893581]

【神回】ウイルスが大暴れ、うんこちゃんマジギレ【2015/11/19】 https://t.co/MM2XEwFfeR @YouTubeより

[ぬこマルタ @PARJI65]

会話のキャッチボールが多くなってトークン消費して終わるの厳しいって

[ぬこマルタ @PARJI65]

なんかクロードコードアホになってるよね

[ぬこマルタ @PARJI65]

まあハイグロースばっか持ってるのでたまにはね

[ぬこマルタ @PARJI65]

じゃあ結論どこが構造的に優位なんだよという話だけど、個人的には8952 ジャパンリアルエステイト、8951 日本ビルファンド、8954 オリックス不動産の順で面白そうだなとなった

[ぬこマルタ @PARJI65]

後注意するべきは賃料アップサイドがある構造になっているか。例えば森ヒルズリートは、賃貸面積上位テナントとして森ビルが6割を占めてる。収益安定性は高い一方、賃料上昇期の恩恵を受けにくい

[ぬこマルタ @PARJI65]

この視点を入れると、NAVプレミアムで取引される大型優良REITは、増資による外部成長の選択肢を持っていると言える

[ぬこマルタ @PARJI65]

このとき、NAV倍率が重要で、NAV倍率が1倍超えてれば高く資金調達でき、外部成長しやすい。一方で1倍未満なら希薄化しやすく、外部成長が難しい

[ぬこマルタ @PARJI65]

さらに、J-REITには増資希薄化という構造問題がある。J-REITは導管性要件で配当性向90%超が必要だから、内部留保で成長できない。そうなると物件取得は基本的に株クラのきらいな公募増資が必要になる。
つまり「成長性高いREIT」ほど、定期的に増資して既存投資主が希薄化する。

[ぬこマルタ @PARJI65]

じゃあ東京の優良不動産なら何でもいいのかと言われるとそうでもなくて、インフレのある世界に入ったわけだし金利上昇の影響もちゃんと見ないといけない。
例えば借入金利上昇は支払利息が増え、DPUを削る
キャップレート上昇は鑑定価格・NAVを下げる方向に働く

[ぬこマルタ @PARJI65]

んで最近面白いのが東京の優良不動産は、土地制約・建築費高騰・新規供給制約によって再調達困難性が高まっている。加えてオフィス賃料上昇が続けば、NOI/DPU成長とNAV再評価が期待できる。