青云投研笔记

美股科技与 AI 产业链基本面研究｜前瞻识别：提前 2-4 季度挖掘 AI 产业链黑马标的｜跟踪 CAPEX、CoWoS 供需与周期拐点｜深度研报与周期看板 👇

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@xuejoker168 主要是手机里的陌生人会夸我帅，对面的亲戚只会问我‘月薪多少’和‘对象找了没’😂

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@Kor295cc 是的，互动有用，美好的一天从互动和串门开始

欢迎串门，主页AI黑马挖掘中，纳指定投，AI医疗，稳定币陆续会连载

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@Kor295cc 所以美股长盛不衰

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@CryptoBlockABC 加油兄弟

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@CryptoBlockABC 这个逻辑牛

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@XintingLiang 互浇，欢迎串门，主页AI黑马挖掘中，纳指定投，AI医疗，稳定币陆续会连载，

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@mbit1989 早上好，看来我们关注的领域比较接近，欢迎串门，主页AI黑马挖掘中，纳指定投，AI医疗，稳定币陆续会连载，

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@bobbycn20 确实啊，反者道之动，要翻身前看起来都是坑，反而一开始就非常顺利需要警惕

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@Moneyp9j2 托你吉言，周五又是猛猛肝

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@Moneyp9j2 牛兄弟，分享下经验，向你学习

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@gshota666 能看到兄弟，加油，就是有起伏的，感觉像是有周期性，哈哈

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@MeetDali 周五，又是猛猛肝的一天，坚持

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@MeetDali 可以，多互动串门

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黑马挖掘：拿着十年最差毛利率，生意暂时见顶，高通却站在AI To C爆发前夜。

利润早在22Q3见顶后连降，营收也已走平，股价滞后冲高后回落30%+。市场拿手机周期惩罚它，它手里握着的却是眼镜、可穿戴端侧推理的NPU卖铲机会。这种错位，才是真正的赔率。

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@U2egN 爆发前先想办法埋下发财的种子，哈哈

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拿着十年来最烂的毛利率，高通却站在了 AI 硬件爆发的前夜。这是市场最大的定价分歧。

很多人看高通（$QCOM）跌了超 30%（从 251 砸到现在的 173），就觉得它不行了。

但如果你把它的营收、营业利润和股价拉在一起看，这简直是一堂经典的“财报周期传导课”：

📉 生意先见顶，价格后见顶：

营业利润在 23Q3 就摸顶了（12.4B），一路降到现在的 10.2B（暴降 18%）。

但股价呢？硬生生滞后了一整年！在 24Q2 季末才摸到 199，甚至在次年冲高到 251。

市场不是跟着财报走，是跟着“预期的惯性”走。等利润连续几个季度确认下滑，价格才轰然倒塌。

⚠️ 最扎心的读数：赚钱能力掉了底裤看高通现在的估值分位（跟自己过去 10 年比）：
PE 19.6x / PS 4.1x ➔ 估值在 40-50% 分位的中间地带。 毛利率 (TTM) 54.2% ➔ 位于十年最低的 2% 分位！

这不是“被低估的便宜货”，而是“正在下坡路上的正常价格”。因为 PE 已经在十年中位数附近（无松动空间），未来价格涨跌的钥匙，100% 握在“盈利（EPS）”手里。

💡 独家爆款视角：AI To C 爆发前夜，高通的底牌到底是什么？既然盈利在下坡，为什么还有人愿意赌？

因为这是一场“旧伤疤与新风口”的生死置换。

旧伤疤（存量盘）：智能手机换机周期拉长，高通在手机端陷入杀价战，这就是把毛利率拖到 2% 分位的元凶。

新风口（增量盘）：看看 Meta 最近发布的 Muse / Orion 智能眼镜！AI To C 硬件（AR/穿戴设备）正处于爆发前夜。在这个新世代里，任何端侧大模型（SLM）的推理，都绝对离不开高通 NPU 极度强悍的低功耗、高能效比算力。

高通是下一代 AI 硬件最核心的“卖水/卖铲人”。当你觉得它跌入深渊时，不妨想想：如果 Meta 的 Muse 掀起新一轮 AI 革命换机潮，高通现在那跌到 2% 分位的毛利率，不正是绝佳的反转弹簧吗？

(数据源自 Sharadar 基本面，10 年滚动窗口 TTM 口径，截至 2026-10-14。本文为估值诊断读数，不构成投资建议。)

#美股 #高通 #QCOM #AI硬件 #MetaMuse #投资策略 #科技股

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@Xiaoyzi_Web3 感谢道友串门

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@CXL0789 @SpaceX 而且最好都像机器人一样劳作，并且保持活人感

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@huanxianzhong 是看恋爱脑剧长大的阿姨吗

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@laowugogogo 活跃，欢迎串门，主页AI黑马挖掘中，纳指定投，AI医疗，稳定币陆续会连载，

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@PrimaryImpress 太牛了，这个帖子曝光率赶上我最高记录了，哈哈

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@PrimaryImpress 欢迎串门，主页AI黑马挖掘中，纳指定投，AI医疗，稳定币陆续会连载，