谷办主任

[WS Sa @wallen97754394]

跟AI一起做了一个沃师傅的路径猜测,因为我今天对准备金充足这句话很焦虑,再加上点阵图显示利率中枢先升后降. 所以和AI一起理了条先升后降的路子.

1/ Warsh 美联储首秀,市场盯着"维持利率不变"。但重申"维持充足准备金"。利率是钱的价格,缩表是钱的数量,这是两条路。他想动的是后者。

2/ 他的解法是:两个工具分开用。短端降息应付政治压力+AI 叙事;长端靠缩表(联储退出久期)把实际利率撑高。短降长升,一个刻意做出来的 twist steepener。

3/ 妙处:长端的"诱人"不来自政策利率,来自①中性利率 r* ②实际期限溢价。所以降短端 ≠ 拖低长端。而且高长端实际利率本身就是对实体的紧缩——这正是"降息也能控通胀"的机制。

4/ 但命门只有一个:r* 到底升没升。AI 真抬高生产率→整套成立;没抬→只能靠坏溢价撑长端,引来杠杆套利钱、引不来真钱,退化成低增长+高风险溢价。Warsh 把全部筹码押在 AI 这个还没兑现的故事上。 全文在评论👇

[相 @formnoshape]

【重磅分析】要么白银暴跌，要么银行崩溃！很多人会后知后觉！

白银还在涨，但很少有人说清这背后的信号。白银市场上演的流动性与信任危机，本质是“纸白银”交易与实物白银交割之间的严重脱节，并正在引发连锁反应。总之，这不是简单的商品牛市，而是一场正在引爆的金融信任危机！

1.COMEX面临极端压力，库存暴跌、交割挤兑与纸市场崩塌风险

去年底个人分析报告已经提到白银的挤兑风险。COMEX是全球最大的贵金属期货交易市场，其“纸白银”合约的交易规模远大于实际可交割的实物白银库存。目前注册库存暴跌（仅3000万-1.24亿盎司可用），意味着能用于交割的实物白银已濒临枯竭。

另一方面，却出现创纪录的交割请求，说明大量持有多头合约的投资者不再满足于账面盈利，而是要求提取实物白银，这直接触发了交割挤兑。

潜在后果就是，当实物库存无法满足交割需求时，COMEX可能被迫选择现金结算而非实物交割，甚至直接修改交易规则，这将彻底摧毁市场对“纸白银”的信任，导致“纸市场崩塌”。

2. 交易对手风险飙升，银行爆仓与COMEX自身破产风险

部分大型银行此前大量做空白银期货，押注价格下跌。如今白银价格暴涨，这些银行面临巨额浮亏，被迫在现货市场高价抢购实物白银来平仓，这进一步加剧了实物市场的短缺。

此外，还有“COMEX自身可能破产”的传闻，这并非空穴来风，作为交易的中央对手方，若大量交割违约发生，COMEX将承担巨额损失，其自身的偿付能力也会受到质疑。

一旦风险失控，市场将被迫接受现金结算，或交易所直接修改规则（如提高保证金、限制交割，相关操作已经开始了），这会引发全球贵金属市场的信任崩塌。 这不仅会让贵金属市场崩盘，更会引发全球流动性恐慌，资金会从股市、债市等风险资产中疯狂出逃。

3. 实物市场陷入混乱，买卖双方的双向困境

买方的困境：实物白银越来越稀缺，甚至无银可买。“持有不卖、原地观望”的建议广泛传播，说明投资者对金融体系的信任度急剧下降，更愿意持有实物资产而非依赖交易所或银行。

卖方的困境：普通投资者想卖出手中的实物白银时，却遭遇经销商拒收、延迟付款甚至停止收购的情况。这并非因为白银不值钱，而是经销商自身也面临流动性短缺，无法快速将实物白银转化为资金。
​
双向困境背后，是市场对银行、交易所的信用信任崩塌，整个金融体系的资金避险情绪达到极致。

4.背后的底层逻辑是贵金属与金融体系的终极博弈

白银价格的暴涨，本质是市场对银行和交易所信用的投票。若COMEX和银行无法解决实物交割危机，这场危机将从商品市场蔓延至整个金融体系，验证了“金银强势必然对应金融体系弱势”的逻辑。

这是一场无解的囚徒困境。人人都知道白银会涨，但没人能压制。一旦银行扛不住浮亏，要么被迫砸盘让银价崩盘，要么自己先爆雷——这道二选一的选择题，已经没有中间选项。

5.从白银市场风险到全球资产的轮动推演

白银市场的矛盾演化，并非孤立事件，而是全球金融市场流动性与信用体系变化的缩影，其后续演化将推动全球资产完成一轮完整的逻辑轮动：

a.若白银市场的空头压力持续向头部银行传导，将引发银行板块的估值下修，进而带动股票市场指数下行，风险进一步蔓延至全球核心股市，市场流动性将面临阶段性收紧，风险资产面临大幅回撤。币圈资金更敏感，已经提前作出了反应，资金疯狂出逃，更大的恐慌还在后面！

b.为缓解金融体系的流动性压力，在风险资产经历大幅回撤之后，美联储等全球主要央行或将重启流动性宽松政策（如扩表、降息等），流动性的注入将率先推动避险资产向风险资产切换，加密货币市场将率先迎来估值修复，随后全球股市逐步企稳，开启新一轮的牛市周期。

这一轮动并非主观臆断，而是基于“市场风险出清—央行救市—流动性推升资产”的经典金融周期逻辑，也是白银市场矛盾向全球金融市场传导的必然结果。此前个人专门发过分析贴，这种模式在历次牛市都得到了验证，特别是疫情之后的大放水，直接促成一轮币圈和美股大牛市。

6.结语：如何先手布局

当前市场多数参与者仍停留在“黄金白银大涨是通胀或避险情绪驱动”的表层认知，尚未深入看到贵金属市场背后，纸实脱节与金融机构头寸承压的核心矛盾，更未预判到这一矛盾向全球股市的传导路径。

而基于这一核心矛盾，个人较早就带大家就囤白银和黄金，特别是实物，很早就开始做空大饼，并且已经提前布局做空股票市场指数，比如UK100等等，这是非常合理的风险对冲布局。同时，准备好现金，把金银和做空的利润，在比特币见底之时，重仓抄底（今年底大概）。

短时间可能由于布局过早，比较磨人。但是此前囤白银黄金、做空大饼和相关美股已经得到市场验证，剩下的继续交给时间。

当然，所有基于基本面的预判都需结合市场情绪与技术面进行动态调整，操作过程中需做好严格的风险控制。

最后强调，本文仅为基于市场基本面的逻辑推演与分析，不构成任何投资交易建议。

[宝总的财富指南 @baozong_facai]

提示词：

扮演配置真实资本的买方股票分析师。
帮我判断'[代码]'现在是否值得投资、稍后投资还是根本不投。

简洁。保持怀疑。优先关注信号而非噪声。
假设资本稀缺，机会成本很重要。

1) 这家公司究竟做什么？（用小学生能听懂的方式解释）
- 销售什么
- 谁付钱
- 一个简单类比（一句话）
如果无法简单解释，直说。

2) 剥离故事——这个生意的本质是什么？
（最多6-8句）
- 核心产品/服务（现在，不是愿景）
- 如何赚钱
- 主要竞争对手（代码）
- 客户为什么选择它
- 是否有真正的护城河
- 生物科技：FDA批准/商业化/临床阶段

3) 市场叙事（及其存在原因）
（仅一个表格）
- 投资者相信的核心主题
- 为什么现在很重要（时机）
- 可能的惊喜（上升或下降）

4) 市场已经相信什么？
（3-4条要点）
- 已经定价的内容
- 哪些结果不会推动股价
- 预期可能错在哪

5) 最近真正推动股价的是什么？
（过去90天——表格）
- 日期
- 事件
- 为什么重要
- 信息来源
清晰标记真正推动价格的事件。

6) 接下来什么可能推动股价？
（未来30-60天）
- 财报/指引
- 产品或客户发布
- 监管决策
- 行业或宏观催化剂
排除长期或投机项目。

7) 内部人士和机构在做什么？
（要点）
- 内部买入/卖出（强调CEO/创始人）
- 机构积累或分配
- 任何信心或警告信号

8) 股票领先还是落后？
- 对标同行表现（30天）
- 对标板块ETF表现
- 趋势：领先/落后/突破

9) 这个论点在哪里失效？
（最多4条）
- 可能出错的地方
- 什么使论点无效
- 多头可能忽视的内容

10) 10倍测试（无借口）
清晰回答：
- 实现10倍需要什么？
- 什么早期证据确认有效？
- 什么事件杀死10倍潜力？
- 上升驱动：市场规模/利润率/估值倍数/组合

11) 资本决策
- 分类：交易/入场/确信/观察
- 时间范围：30天/3-6月/多年期
- 如果正确的仓位大小：1%/3%/5%（原因）
- 改变此观点的一个事件

结束语：'这只股票成功如果____。失败如果____。'

规则：清晰优于巧妙。事实优于炒作。像资本家一样思考。缺少数据就明确说明。

[Vertox @Vertox_DF]

Structural Breaks, what they are, how to spot them and how they appear in finance.

🧵
1/n

[猫总 @catmangox]

最近去香港的朋友们特别多，尤其是开户的，因此特别更新了一下指南。另外根据客户经理的反馈，目前香港银行账户最大的一个变化是金管局已经明确了所有个人银行账户不得用于对商业活动。对于这个解释大家看👇一条推特。
https://t.co/oGtm7BN1bU

[Gabriel Peyré @gabrielpeyre]

Sampling a signal is equivalent to periodizing its Fourier transform. For non-smooth signals (with non-compact Fourier transform), it creates aliazing. https://t.co/Dtguyw4bDm

[徐老猫 @raycat2021]

大空头Michael Burry公开过自己的投资策略。
真实的Burry(左图)，总是对不上《大空头》里的那位Burry。克里斯蒂安-贝尔演活了整天在办公室转圈的那个怪人(右图)。
Burry最初是神经科医生，90年代他常泡在论坛写文章，被机构追捧，逐渐转行做起了对冲基金。
这里分享下他的投资策略。1/

[易先森聊财经📈 @yiguxia]

看韦尔股份就知道了，昨晚争议还很大很大，多空看法都有，今天直接就起来了，其实这类企业，最终还是看行业周期。至于库存，8-12M的库存和64M的库存还是有区别的。从整个半导体链条来看，如果板块重启，设计类自然是弹性最大的，设备的问题还是主设备是否能拿到。

[徐老猫 @raycat2021]

弗朗索瓦-罗琼是超级优秀的基金管理人。
过去30年他的回报达到了6000%！(年均15.7%)
他给投资人的年度报告总是充满了掷地有声的投资智慧。

“我们持有的核心股票和去年没有变化：世界上最好公司的股票。我们就像博物馆一样，只想拥有大师作品。”1/

[华尔街日报中文网 @ChineseWSJ]

随着利率上升、股市下跌、衰退担忧升温，消费者对电子产品的需求减弱，全球已出现芯片过剩。

芯片业高管已表示，他们预计明年形势将逐步好转，但对于这个以大起大落的荣枯周期而著称的行业何时准备好迎接下一波繁荣，仍然存在不确定性。https://t.co/xuQh8xetFA

[forecho📈 @caizhenghai]

RSSHub 可以订阅华尔街日报，而且是全文输出，瞬间觉得自己拼车买的华尔街日报会员不香了 😓

[PyQuant News 🐍 @pyquantnews]

Quant Numerical Methods

A collection of Jupyter Notebooks with Python code for pricing American options, exotic options, and jump-diffusion models.

https://t.co/l92zjAZtBD

[PyQuant News 🐍 @pyquantnews]

A complete set of volatility estimators based on Euan Sinclair's Volatility Trading

Volatility estimators include:

• Standard Deviation
• Hodges Tompkins
• Rogers Satchell
• Garman Klass
• Yang Zhang
• Parkinson

https://t.co/bZPAgaBeRZ

[亚洲金融 Asia Finance @AsiaFinance]

美联储迟早转向开始降息，但是时间不知道。每次美联储转向后市场的走势，基本上就没躲过大跌的，原因有两个，一是不停的炒美联储降息以至于大盘跌的不透甚至没怎么跌；二是美联储每次真正转向经济都已开始衰退了，杀估值杀业绩才开始。巴菲特很少在经济危机中抄底，因为很可能抄到一个破产的公司。