Ray

Ex US-IPO IBD | Trader
正在找工作…… Crypto IPO & VC
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正式加入蓝V大本营⛺️

[Ray @Ray_AIxC]

@CoinWZH 这冲锋衣有点帅啊，想要！

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@thankUcrypto @Keyshotvv 我缺钱

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@RXu107 上次已经被Kraken坑过一次了

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@hj667737550 我跑了，看戏吧，看谁活到最后

一般他们都会有套保

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@Gin96123 已经做多AMD了

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@xding777 还要必须跟投，又骗钱又骗人

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一级市场投资人的打工现状

现在一级市场很多投资经理，拿不到 Carry，只拿一份工资。项目后续怎么退出、能不能退出，都是几年以后的事。那时候推项目的人还在不在创投，还在不在这家机构，都不好说。所以拥抱共识项目，是眼下很实际的选择。

一级市场的反馈周期很长，一笔投资对不对，通常要几年才见分晓。这几年的时间，足够你成长、升职加薪，也足够跳槽去新平台。当然，很多人两三年后已经不在这行干了。

在这个时间尺度里，投资经理要交差的，是今年有没有项目过会，账面估值有没有涨起来。不是十年后的退出。

第一，共识项目更容易过会。

你推动风口上大家都在看的项目，这是工作成果。忙一年，一个都没投出去，等于白忙。你要是推非共识，投委会上怎么解释，过会的概率还低，忙前忙后值不值得，本身就要打个问号。后面要是黄了，理由也不好看。共识项目最起码大多数人都看好、都在投，黄了也不是你一个人看错。

第二，共识项目估值也涨得快。

你们投了，最起码不用那么担心下一轮融不到，企业几年内不容易死掉。这短暂几年里估值翻了几倍，也可以拿来升职加薪。至于几年后怎么退出，你操心不了那么多。你只是打工的，过几年可能就换平台了。除非你自己掏钱跟投了，或者你想在一家机构待很久，真能拿到 Carry。

投资经理优化的，不是基金十年后能分到多少钱，是自己这两三年的过会率和账面成绩。共识项目两头都占。

估值贵不贵、该不该投、该投多少，最终是投委会和老板的决策。投资经理要做的，是找项目、整理材料、参与尽调。你要是合伙人，还可以在会上硬气争一下；投资经理基本没这个位置。个人意见没有那么重要。

所以千万别在一个冷门赛道里坐冷板凳，也别高估自己的耐心，除非你真热爱这个赛道，能深耕七八年以上。现在换赛道很频繁，去年看 AI，今年看核聚变，明年可能就去看量子计算。你可以说他们不专注，但他们确实投出了项目，也确实升职加薪了。这些前沿项目，哪怕投错了，也要好多年以后才验证，那时候人已经是投资总监，甚至 VP 了。

大多数人的行业认知没有那么深，都是临时抱佛脚恶补出来的。现在一级市场很追求共识，找项目也像在套同一套模板：钱多的投第一梯队，钱少的不甘心，就去投更早的初创公司。

[Ray @Ray_AIxC]

@handz18 玩不下去了啊。浪费青春，都是国家队的项目了

[Ray @Ray_AIxC]

@Da7_Tech 老外为了流量也张口就来。

现在训练几乎全是合成语料，一边还提“用几百万本书”，这要么是不懂，要么是故意装不懂。把那封邮件和实验室名字直接贴出来。只拿“一家中国公司问过”就上升到打全体中国AI，又死活不肯出示原文，还拿“会惹麻烦”当挡箭牌——如果真是事实，为什么不敢公开？

[Ray @Ray_AIxC]

老外为了流量也张口就来。

现在训练几乎全是合成语料，一边还提“用几百万本书”，这要么是不懂，要么是故意装不懂。把那封邮件和实验室名字直接贴出来。只拿“一家中国公司问过”就上升到打全体中国AI，又死活不肯出示原文，还拿“会惹麻烦”当挡箭牌——如果真是事实，为什么不敢公开？

[Da7em @Da7_Tech]

A big Chinese lab reached out to me asking for help distilling Fable into their model. I said no.

I told them to use the millions of books that have no copyright instead. Offered to help pick them and to help train the model a different way. They only wanted distillation, which tells you a lot about the mindset there.

I've worked deep in this field and distillation is real. I wasn't convinced at one point. What I saw changed my mind completely.

I'm the biggest supporter of open source. I'm for releasing weights and for the freedom to research and build, because humanity only grows when knowledge gets shared. But let's be logical.

Nobody will convince me that labs shipping a model every month or less, each one a big leap, now can't ship a better one after three months.

Kimi K3.1 Pro isn't a big leap over Kimi K3 and it's been about 100 days.

DeepSeek still can't put out a respectable Pro model.

Zai used to release their strongest model in under two months. It's been three with nothing.

All I hear about Qwen 4 Max is that it's a letdown.

Kimi K3.1 Pro and DeepSeek Flash both show traces of Astra distillation. The leak showed Moonshot used it, and so did DeepSeek.

If this isn't the effect of Anthropic blocking distillation then what is it?

Chinese labs need to get serious about using the talented researchers they have and give their models an identity. Right now their models at their best are a cheaper alternative. I want them out of that box. I want to see what makes them different.

Anthropic has crossed lines too, no argument there. They destroyed millions of books, human knowledge that was in people's hands, and kept it for themselves. I'll never forgive them for that.

But Chinese labs rely on distillation more than they rely on better data.

I didn't work with them. Transparency and honesty matter to me, like you've known since I started here.

[Ray @Ray_AIxC]

这两天热闹了，有说字节也要裁

[Ray @Ray_AIxC]

@EmberCN @yingbinance 能稳定挖到“猪脚饭”的，还是图文、直播、聊天室里真有产出的人。

[Ray @Ray_AIxC]

@XXAntiWar 全部平仓锁了 410 万美元，再拿也许能到 500 万，但今年合约利润快 1000 万，差几十万也不凑整，因为以前一凑整就吃大回撤。

[Ray @Ray_AIxC]

@JobberTheGuru 这莫多人才10万U吗？

[Ray @Ray_AIxC]

@LeslieLi92210 @0xphilo @Saccc_c 我也想加微信哈哈

[Ray @Ray_AIxC]

@wwl1625471 @Backpack 还招人吗？

[Ray @Ray_AIxC]

@Valley101_Qian Jensen 应该不会离职

[Ray @Ray_AIxC]

@seals007vx 底层股票拆股是确定的，代币侧不是统一操作。

[Ray @Ray_AIxC]

美股拆股的话手上对应的加密货币代币是价格变小数量变多吗？

美股拆股本身，不会把你的总持仓市值变掉。但你看到的，不一定是“价格变成原来的 1/10，数量变成 10 倍”。是数量变多、价格变小，还是数量不变、只改对应价值，得看发行商和交易所怎么处理。

底层真实股票这边很清楚。以 1 拆 10 为例，单价变成原来的 1/10，股数变成 10 倍。代币化股票走的是另一套账本，常见就三种。

1）第一种，中心化交易所托管，按快照增发。早期 FTX、币安的股票代币，还有部分合规平台，基本是这个路子。股权登记日做快照，先暂停交易和充提，再按拆股比例往账户里加代币。1 拆 10，持仓从 1 变成 10，等于再给你发 9 份。恢复交易后，报价按美股拆股后的新价格开盘。总值对得上。

2）第二种，链上 RWA，像 Backed @Backed 、Ondo @Ondo 。智能合约和 ERC-20 有限制，通常就两条路。一条是合约层更新乘数，钱包和前端读到这个系数，显示你持有的数量变成 N 倍，单价同比例缩小，看起来跟拆股一样。另一条是不迁合约、也不重置链上余额，直接改映射：原来 1 枚代币代表 1 股，拆完变成代表 10 股。这时候你手里的代币数量不变，链上单价也不会断崖式暴跌，它继续代表 10 股的合并价值。

第三种是合成资产和链上衍生品，比如 Synthetix @Synthetix、Mirror @Mirror。背后没有真实股票托管，只是追踪价格指数的差价合约。拆股瞬间，预言机喂价会跳空除权。要是协议不提前处理，借贷池或清算机制可能把这次“跌价”当成暴跌，误触发清算。所以通常会提前升级合约，或者重设基础指数，再把仓位按拆股比例放大。

在实操上需要注意的是，权日前后，发行方或交易所通常会短暂停铸造、销毁或充提，就是怕链上链下结算时间差被搬砖。另外，要是把代币化股票放进了 DEX 流动性池，遇到还没适配的直接喂价跳水，可能先吃一截无常损失，严重的还会被套利挤兑。拆股日前最好看项目方公告，没适配就先把流动性撤出来。

[Ray @Ray_AIxC]

@leisu559327 普通加密代币本身没有“拆股”机制，不会因为美股拆股就自动改数量和价格。但代币化股票跟踪的是底层股份，发行商或交易所一般会在除权日按规则处理：有的快照增发，有的只改映射比例，合成类还要重设预言机。总值通常应对齐，具体怎么记账，还是看该产品的公告。

[Ray @Ray_AIxC]

@medoyia 中国人或者是韩国人