Swing Pro

Leemos negocios, no titulares.
Compro calidad cuando el mercado la castiga.
Swing USA · cartera y trades en directo.
Comunidad free:

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Operación cerrada: +72,28% en 105 días. $QLYS
En febrero la suspendieron por sacar un 8 en vez de un 10: guiar un crecimiento del 8% le costó un −13,4% en un día.
Nosotros vimos margen neto del 29% y medio dólar de caja por cada dólar vendido. La ITV de la seguridad corporativa: se aplaza, no se elimina.
Compramos en plena caída. Aguantamos un −17% más. Y el trailing vendió solo cuando el precio giró.
¿Cuántas empresas de matrícula habéis visto suspendidas por una décima? 👇

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Sigue siendo imprescindible. Lo que ha caducado no es su función: es el precio al que mucha gente decidió que la necesitaba.

Un extintor es imprescindible. Pero si en enero compraste veinte porque estaban subiendo de precio, eso ya no era protección. Era una posición direccional con coartada moral.

Y el detalle más honesto de todo: el oro corrige un 28% desde máximos justo cuando el mercado deja de descontar recortes y empieza a descontar subidas en septiembre. No ha fallado como refugio. Ha hecho exactamente lo que hace un activo sin cupón cuando el bono sí lo tiene.

El oro no cotiza el miedo. Cotiza lo que cuesta tenerlo.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Dos personas. 900.000 € de patrimonio cada una.

La primera lo tiene en acciones. La segunda, en joyas dentro de una caja fuerte.

La primera no puede equivocarse ni queriendo. Su bróker está obligado por ley a enviar cada año el modelo 189 a Hacienda con la valoración de su cartera. Está declarada antes de que ella abra el borrador.

La segunda se valora a sí misma. "Valor de mercado a 31 de diciembre." Lo dice ella. No existe ningún tercero obligado a informar de lo que hay dentro de esa caja.

Mismo patrimonio. Mismo impuesto. Misma ley.

Probabilidad de que aflore el número real: opuesta.

El tipo lo escribe el legislador. La factura la escribe quien custodia el activo.

¿Cuánto de lo que llamamos "presión fiscal" es en realidad presión sobre los activos que dejan rastro?

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Primera foto de julio, a los dos lados del Atlántico:

🇪🇺 Europa crece por primera vez en cuatro meses. Y los precios se ENFRÍAN.

🇺🇸 EE.UU. acelera a máximos de ocho meses. Y los precios de venta suben al mayor ritmo en casi CUATRO AÑOS.

Misma guerra. Mismo petróleo a 100$. Mismo mes.

¿La diferencia? Que uno de los dos lleva un año poniéndose aranceles a sí mismo. Porque el arancel no lo paga el que exporta: lo paga la empresa americana que importa.

Y hoy han entrado los nuevos: 10-12,5% para 60 países.

El restaurante está más lleno que en ocho meses... y acaba de subir los precios de la carta. 🍽️

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Gracias por escucharla, hermano. Confirmas justo lo que sospechaba: la parte de IA era el punto donde el mercado dudaba y ellos venían preparados.

Book-to-bill 1,5x + Free Cash Flow +172% + partnership con OpenAI hace tres semanas.

$80 antes de fin de año no me parece optimismo. Me parece matemática.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

El 3 de junio Veeva presentó resultados creciendo al 16% y subió la guía del año.

El mercado la mandó a mínimos de años igualmente.

Motivo: "la IA se come al software". Y con esa brocha se pinta todo — da igual que vendas una herramienta genérica o que seas el sistema con el que las farmacéuticas presentan sus ensayos ante la FDA.

No es lo mismo. Cambiar de proveedor ahí no es cambiar de compañía de la luz: es cambiar de gestoría en mitad de una inspección de Hacienda.

Más de 6.000 M$ de caja neta, cero deuda, 40%+ de margen de caja libre y recompra en marcha. El negocio no estaba roto. La etiqueta molestaba.

Cerrada ayer: +18,08% en 35 días. Y no vendí en máximos, que nadie vende en máximos.

¿Cuánto de la caída del software en 2026 es disrupción de verdad y cuánto es vender por etiqueta? $VEEV

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Hace 5 semanas Accenture ( $ACN ) se derrumbó un -18% y arrastró a $BAH un -14% por simpatía.

El mercado sentenció: "consulting federal, huid, sálvese quien pueda".

Hoy Booz Allen publica:

· BPA ajustado +22%
· Free Cash Flow +172% (no es typo)
· Book-to-bill 1,5x
· Backlog récord de 39.500M
· Guía anual sin tocar mientras Accenture recortaba la suya

Resulta que la empresa que iba a morir estaba, en realidad, firmando un 50% más de contratos de los que factura.

El pánico sectorial no era negocio. Era ruido con muy buena banda sonora.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Rollins $ROL llegó a caer un 20% esta mañana porque en mayo hubo pocos mosquitos.

No es coña. Uno de los indicadores que usan para leer la demanda son las llamadas por mosquito, y este trimestre se desplomaron. Menos bichos, menos gente buscando exterminador. Las de roedores y hormiga carpintera, igual.

Le preguntan al CEO en la call qué pasó exactamente. Respuesta: "el mes de mayo me desconcertó por completo". Y remata, textual: "es lo mejor que puedo hacer por ti".

Una compañía de 19.000 millones que lleva 99 trimestres seguidos creciendo en ventas, y el hombre te dice a la cara que no sabe qué le pasó. Pues mira, se lo agradezco. Prefiero eso mil veces a la milonga de siempre sobre el consumidor cauto y la incertidumbre macro.

Lo que sí escuece es el margen. De cada dólar nuevo de ventas que entró este trimestre, llegaron tres céntimos al beneficio operativo. Tres. Tenían la plantilla montada para una temporada alta que no se presentó.

Y luego está el detalle que me dejó mal cuerpo. Les preguntan si van a recomprar acciones aprovechando el desplome. No, dicen, preferimos seguir comprando otras empresas. Pero cuando en noviembre la familia fundadora colocó un paquetón a 57 dólares, ahí sí que entraron al mercado a comprar.

A 57 sí. A 39 no. Curioso el timing.

Sigo dentro y no he tocado nada, ni ayer en el hueco ni hoy en el rebote (ha recuperado la mitad del golpe, por cierto). Porque lo que se ha roto aquí no es el negocio: los clientes no se van, pagan las subidas sin rechistar y el balance está impecable.

Lo que se ha roto es lo que el mercado tenía presupuestado que iba a crecer. Ojo con esa diferencia, que la factura llega igual.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Me he leído el Registro Mercantil, que es lo que nadie hace antes de opinar.

Sociedad patrimonial con inmuebles: lo que monta cualquiera con patrimonio y un asesor despierto. Seis campeones del mundo tienen una. El ladrillo es el otro deporte nacional.

Y el único mitin contra la especulación no salió de un vestuario. Salió de un escaño.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Los inventarios de crudo de EE.UU. suben por primera vez en 14 semanas. 🎉

La letra pequeña: la Reserva Estratégica soltó otros 5,1 millones de barriles. Mínimos desde abril de 1983.

1983: Thriller sonaba en la radio y el primer móvil de la historia pesaba 800 gramos.

Traducción: la nevera se llena pagando la compra con los ahorros de la abuela. A 5 millones de barriles por semana.

¿Y el barril? En 91$, ni pestañea. Él mira a Ormuz, no a los tanques de Oklahoma.

El colchón ya no es colchón: es una lámina.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Hoy el mercado abrió vendiendo Northrop $NOC un -8%, como si fabricara paraguas.

Después escuchó la call.

Y recompró 30 dólares en dos horas.

Cartera de pedidos récord: $105.000M. Más de dos años de facturación ya firmada. Dos sobrecostes puntuales, con causa, plan y auditores encima.

El pánico cotizó una mañana.
El backlog cotiza hasta 2028

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Las 20 viviendas del titular dan para un buen vídeo. Los números dan para menos:

📊 Déficit de vivienda acumulado (Banco de España): ~750.000
📊 Hogares creados en 2025: 240.000
📊 Viviendas terminadas en 2025: 92.000

Si mañana se vendieran esas 20, el déficit bajaría de 750.000 a 749.980. Ya casi está.

La vivienda no sube porque alguien compre 20 pisos. Sube porque construimos 92.000 casas para 240.000 hogares nuevos. Lo demás es ruido con altavoz.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Bien pensado: ahorrar la entrada en parado es ir andando detrás de un piso que va en ascensor. Tú al menos vas en bici. 🚴

El matiz: la carrera es más igualada de lo que crees. Tu fondo corre a ~19% este año; el ladrillo español, a 12,9% (INE). Ganas por 6 puntos, no por goleada.

Y ojo con la fecha: a 10 años el S&P perdona casi todo; a 2-3 con firma a la vista, una corrección te mueve la meta en el peor momento. La pregunta importante no es cuánto renta: es cuándo proteges lo ganado.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

172.987 €.

No es el precio de un piso en Madrid. Es lo que necesitas tener AHORRADO antes de que el banco te deje sentarte a negociar.

La cuenta que nadie te enseña:
📊 20% de entrada + 10% de gastos = 30% del piso. En cash.

Ahorrando 500 €/mes (mientras pagas alquiler, ánimo):

🎯 Barcelona → 23,4 años
🎯 Palma → 24,2 años
🎯 Madrid → 28,8 años
🎯 San Sebastián → 29,7 años

Empiezas con 25. Firmas con 54. Justo a tiempo de avalar a tu hijo.

Y el detalle fino: la cuenta asume que el precio te espera quieto. No te espera. Tu ahorro va andando; el activo va en ascensor.

Ahora miradlo como analistas: un activo que exige el 30% en cash, que se encarece más rápido de lo que su comprador puede ahorrar, y que concentra todo el patrimonio en un solo código postal.

Si fuera una acción, no pasaba ni el primer filtro.

Y aun así es la única inversión que en España se considera "seria".

¿El problema es que los jóvenes no ahorran… o que solo les hemos enseñado un activo?

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Ayer $DPZ ha hecho algo que solo entienden los que llevan años en esto:

Ha fallado el BPA… y ha llegado a subir un 8%.

Contexto: -42% desde máximos, Berkshire vendiendo hasta la última acción, el CEO anunciando su retirada y cinco casas de análisis recortando precio objetivo en un mes. El pesimismo no es que estuviera en el precio: tenía hipoteca firmada.

Y en medio de ese funeral, el negocio: pedidos creciendo en reparto Y en recogida —dime otro grande del QSR americano que pueda decir eso ahora mismo—, casi mil tiendas nuevas en doce meses, deuda bajando de 4,7x a 4,3x y la propia empresa recomprando el doble de acciones que el trimestre pasado, justo en mínimos.

¿El problema? El ticket. El cliente americano pide lo mismo pero más barato. Eso duele un año. No rompe una franquicia que cobra royalty, masa y publicidad de 22.500 tiendas.

Yo entré en 335 y promedié en 300 cuando nadie la quería. Hoy el mercado empieza a leer lo mismo que leí en marzo.

Las mejores compras siempre huelen a miedo. El oficio está en distinguir el miedo del humo.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Las burbujas de verdad dejan capacidad ociosa: en España lo sabemos bien — aeropuertos sin aviones y urbanizaciones sin vecinos (2008).

Esto es justo lo contrario: capacidad que se agota a los pocos días de cada lanzamiento.

Una burbuja muere de sobra. Esto, de momento, muere de éxito. 📊

[Swing Pro @RogerSwingPro]

En España tenemos un máster nacional en confundir las dos cosas: la Lotería de Navidad.

Posibilidad: llevarte El Gordo.
Probabilidad: 1 entre 100.000.
Y aun así, cada diciembre, cola en Doña Manolita. 😅

En bolsa, igual: la posibilidad te la vende el que cuenta la historia. La probabilidad la cobra el que hizo los números.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Señal clara, sí… pero ¿de qué? 😉 A Fink le pagan por el dinero que entra en BlackRock, no por el timing de nadie: "compra las caídas" es, literalmente, su modelo de negocio.

Y ojo, el histórico le da la razón. Con un matiz que separa carreras: el dip solo es regalo si lo que cae está castigado, no roto. Lo demás no es comprar barato — es promediar hacia el cementerio.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

España campeona del mundo. Y hoy, resaca de datos:

La FIFA paga 44 millones a la Federación. Los jugadores se reparten el 45%: unos 750.000 € brutos por cabeza.

¿Netos? Alrededor de 415.000 €. El socio silencioso también levanta la copa. 🏆

Curiosidad histórica: en 2010 las primas tributaron en Sudáfrica, al 21%. Esta vez, todo en España.

Hasta en el fútbol, la cifra que importa no es la del titular. Es la que llega a casa.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

Fuentes: serie de presión fiscal (impuestos + cotizaciones, % del PIB) a partir de Eurostat e IGAE. Los "puntos legislados" estiman el impacto estructural de cada cambio normativo, no la recaudación del ciclo, que depende de la economía. Cada hito del gráfico tiene su ley y su fecha.

Y una perla para el que haya llegado hasta aquí: el "recargo temporal" de IRPF de 2011 duró cuatro años. En España no hay nada más permanente que un impuesto temporal.

[Swing Pro @RogerSwingPro]

La izquierda repite que "la derecha sube los impuestos".
La derecha repite que "la izquierda sube los impuestos".

He mirado los datos. 48 años, ley a ley. Y los dos relatos se caen:

📉 La mayor subida de golpe de la democracia la firmó el PP: Rajoy, 2012. Marginal de IRPF al 52% e IVA al 21%.

📈 Pero el sistema fiscal que pagas hoy lo ha construido, sobre todo, el PSOE: +10,2 puntos de PIB legislados desde 1977, por −0,3 del PP.

🎯 El único presidente con saldo fiscal negativo: Aznar. Y el dato que ningún bando te cuenta: el IVA nació al 12% en 1986, hoy está al 21%, y jamás ha bajado un punto. Con nadie.

Yo no leo mítines. Leo datos. Igual que con las empresas: el relato me da igual, el balance no.

Está todo en la imagen, con su ley y su fecha. ¿Qué dato te descoloca más?