Lucas Rozatti

[Sergio Goldenstein @sgoldenstein]

O debate econômico no Brasil deveria estar centrado em dois pontos: 1) como equilibrar as contas públicas, criando condições para uma queda sustentada dos juros; e 2) como aumentar a produtividade da economia.

No entanto, vemos agora a busca por fórmulas mágicas e atalhos extremamente perigosos, que poderiam provocar uma escalada inflacionária, perda expressiva de reservas internacionais e enormes dificuldades para refinanciar a dívida pública.

Vou me ater aqui mais à gestão da dívida pública, até por ser uma área que acompanho com profundidade há quase 30 anos.

Suponha uma situação em que a Selic fosse reduzida artificialmente, situando-se abaixo da taxa neutra em uma economia que opera próxima de seu potencial e apresenta inflação acima da meta. Quais seriam as consequências para a gestão da dívida?

1) Títulos prefixados

A percepção de leniência na condução da política monetária tenderia a provocar uma forte inclinação da curva de juros, diante das expectativas de inflação mais elevada, necessidade de aperto monetário futuro e aumento dos prêmios de risco.

Nesse cenário, seria muito custoso ao Tesouro emitir títulos prefixados de médio e longo prazo. Restaria a alternativa de concentrar as emissões em vencimentos mais curtos, aumentando o risco de refinanciamento da dívida e, consequentemente, os prêmios exigidos pelos investidores.

Assim, a Selic mais baixa poderia acabar elevando o custo de financiamento do Tesouro nos prazos mais longos.

2) LFT

O governo obteria uma economia fiscal imediata sobre o estoque de LFT, cuja remuneração acompanha a Selic. Entretanto, se a taxa básica passasse a proporcionar juros reais muito baixos, a demanda por esses títulos poderia cair significativamente.

Suponha uma Selic de 7,5% e uma inflação esperada de 6%. Mantidas essas taxas, o rendimento real esperado seria de apenas 1,4% ao ano, inferior até mesmo ao oferecido por títulos indexados à inflação nos EUA. Uma TIPS americana de cinco anos, por exemplo, oferece um juro real próximo de 2,3%.

Embora os títulos não sejam diretamente comparáveis, qual o sentido de um país com riscos fiscais, inflacionários e cambiais muito maiores oferecer uma remuneração real inferior à dos EUA?

Além de estimular a migração para outros ativos e a saída de capitais, essa política poderia provocar uma forte retração da demanda por LFT, como ocorreu durante a pandemia, quando a Selic foi reduzida a níveis muito baixos.

Os investidores poderiam passar a exigir deságios maiores para adquirir esses títulos. A elevação dos deságios provocaria perdas de marcação a mercado, o que, somado aos baixos rendimentos, tenderia a desencadear resgates em fundos de renda fixa, vendas de títulos no mercado secundário e pressão adicional sobre os deságios, numa espiral negativa.

As LFT perderiam parte de sua característica histórica de baixa volatilidade. Os investidores ficariam expostos tanto a uma remuneração insuficiente para compensar a inflação quanto a variações expressivas dos deságios.

Para o Tesouro, os deságios maiores nas novas emissões contrabalançariam parcialmente a economia obtida com a Selic mais baixa.

Na prática, o governo poderia enfrentar enormes dificuldades para continuar financiando uma parcela relevante de suas necessidades por meio de LFT. Vale lembrar que, ao longo de 2026, esses títulos responderam por mais da metade das emissões do Tesouro.

3) NTN-B

Com a baixa atratividade das LFT, parte dos investidores poderia migrar para títulos indexados à inflação, as NTN-B.

Entretanto, não há razão para supor que o Tesouro conseguiria emitir esses papéis a taxas reais reduzidas. A piora da percepção de risco fiscal e a perda de credibilidade da política monetária tenderiam a pressionar as taxas reais, principalmente nos vencimentos mais longos.

Além disso, o mercado teria capacidade limitada para absorver grandes volumes de DV01 desses títulos. Uma concentração das emissões em NTN-B poderia pressionar ainda mais as taxas reais.

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[Leo Siqueira @leosiqueirabr]

"Ninguém chamava Alckmin ou Serra de Fascista."

É o que andam repetindo, como se o PT só agora tivesse recorrido a esse tipo de acusação.

Será mesmo? Vamos relembrar então todos os momentos.

Segue o fio. Quero ver o malabarismo da vez.

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

Se fossem contra uma ditadura mesmo, esse cara teria sido eleito

[Ciro Gomes @cirogomes]

Manifesto ao povo cearense.

Muito obrigado, antes de mais nada, aos 2.498.890 cidadãos cearenses que me deram seu voto nas eleições deste último domingo. Não foram suficientes para vencer a mais poderosa e desonesta máquina de corrupção, fraude e manipulação judicial da história do Ceará. Faltaram 376.682, ou, vocês entenderão, apenas metade disto, ou seja 188.341 para vencermos. Isto representa pouco mais de 3% dos votos.

Lutei para mudar o Ceará e quero documentar aqui o que a maioria não quis ou não pode ouvir:

1.) 4.200.000 é a quantidade de gente cearense que tem que sobreviver com menos de R$ 600 por mês! Isto é quase metade de nossa população, depois de décadas deste casamento macabro de corrupção com incompetência que nos governa;

2.) Neste universo, 890.000 cearenses estão na extrema pobreza, sobrevivendo com menos de R$ 260,0 por mês. Aos aloprados petistas lembro que uma cesta básica custa mais de R$ 757,0.

3.) O Ceará registou 12.233 assassinatos nos últimos 4 anos. Rezo para que a evolução deste número macabro não alcance mais outro tanto de inocentes desprotegidos por um governo cúmplice das facções criminosas que dominam 80% do território cearense.

4.) 86 municípios do interior registraram retrocesso no seu esforço de alfabetização na idade certa. É a primeira vez que isto acontece em 20 anos! A causa é flagrante, segundo os especialistas, aparelhamento partidário das estruturas de direção da Secretaria da Educação pelo PT.

5.) Pela primeira vez em 32 anos (!) O Ceará está em déficit em suas contas.

6.) 63.000 cearenses estão na fila da regulação que também foi apropriada criminosamente pelos políticos do PT aguardando, com riscos crescentes de morte, por um mero exame ou consulta com especialista ou uma cirurgia.

Não cumprimentei o candidato vitorioso. Ele não ganhou, ele e sua organização criminosa tomaram as eleições!

Já ganhei e perdi eleições, nunca repudiei o resultado das urnas, mas meu sentimento, pela primeira vez na vida, é de que fomos roubados.

Por isto, consultado pelo jurídico de nossa campanha, concordei que fosse feita uma reclamação à justiça – digo logo que não acredito nela neste país apodrecido – mas vale documentar que sigo lutando!

Toffoli, ex-advogado do PT e ministro do STF nomeado por Lula, fora da condição de membro do TSE, foi o responsável pela fraude final contra nós. Ele autorizou mais de 900 comerciais de Elmano com Lula e seus senadores durante a sexta e o sábado quando a lei, muito clara, veda a propaganda nestes dois dias que antecedem ao pleito. Quantos cearenses aderiram ao PT por causa desta inédita bateria de propaganda? (eram até três comerciais por intervalo).

Agradeço novamente a todas e a todos meus irmãos e irmãs cearenses que me apoiaram nesta luta. Abram o olho: nosso estado foi transformado num quintal do PT e isto está destruindo nosso futuro. A república brasileira apodreceu com um STF com membros tais como estes que nos assaltaram no domingo.

Ciro Gomes

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

@cronicaalvinegr @dbpagano

[Daniel @DanielPecanka]

Ontem alguém da área de crédito comentou comigo que a inadimplência está subindo muito nos últimos meses.

Apesar de ser outro contexto, fiquei pensando se isso poderia ter alguma relação com o "Crédito do Trabalhador".

Fui olhar os dados e tem um paralelo interessante.

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[Ouriço de cartola @cegadede]

Esse governo está criando o maior sistema de transferência de renda dos pobres para os ricos da história do Brasil.

Se o ungulado tivesse criado esse programa ele seria queimado em praça pública mas como é o governo do Deus Sol você não vai ouvir a gritaria

[NOVO 30 @partidonovo30]

Segundo Boulos, Janones não poderia ser cassado por “ausência de justa causa”.

Agora, Janones confessou corrupção. E continuará deputado federal graças ao Boulos.

Ninguém solta a mão de ninguém. 🤝

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

Isso aqui não é desinformação. É mau caratismo mesmo. Triste demais saber que a política é sempre baseada em mentiras, verdade distorcidas é em quem grita mais alto.

[Guilherme Boulos @GuilhermeBoulos]

Descubra o que a turma da Faria Lima esconde de você.

[João Amoêdo @joaodamoedo]

Quem realmente extorque o povo brasileiro é o governo, com altos impostos e inflação elevada.

O governo Lula precisa trabalhar para reduzir suas despesas, em vez de perder tempo com falas inúteis e sem sentido como essa.

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

Eu fico abismado que ainda parece pessoas dizendo que isso é ser um bom presidente

[Metrópoles @Metropoles]

Lula defende ‘processo educacional’ da população sobre preço dos alimentos e sugere compra de “similares”.

“Eu não posso comprar aquilo que eu
acho que está sendo exagerado o preço. Eu compro amanhã, eu compro outra coisa, eu compro similar”, afirmou o presidente em entrevista à rádios da Bahia.

🎥 Lula/YouTube/Reprodução

[The Investor @leiatheinvestor]

COMO CHEGAMOS ATÉ AQUI.

Faltando 14 dias para o final de 2024, o IBOV acumula uma queda de -9% e o dólar sobe +30% no ano.

Para resumir um dos anos mais frustrantes para o mercado, o The Investor preparou uma retrospectiva trapalhona de um ano supostamente promissor.

🧶

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

@dimitrisanders_ @and

[Leo Siqueira @leosiqueirabr]

Por que o dólar caiu de R$ 6,10 pra R$ 6,00?

- Haddad, o dólar bateu R$ 6,10.
- Deve ter sido erro do google de novo.
- Não, está certo! Foi pelo seu pronunciamento. Mas já caiu pra R$ 6,00.
- Por que?
- Porque o Arthur Lira, presidente da câmara, disse que as suas medidas não devem avançar.

Esse é o governo atual. Se anuncia uma medida, o dólar sobe. Se as pessoas veem que suas medidas não vão avançar, o dólar cai.

[Leo Siqueira @leosiqueirabr]

O DÓLAR BATEU R$ 6,00. E dessa vez não foi erro do google.

Foi o resultado de um anúncio atrapalhado do Ministério da Fazenda.

O governo teria causado menos danos se tivesse ficado em silêncio. Mas preferiu falar. E ao fazer isso deixou uma coisa clara:
- O governo parece não aprender com o passado.
- Faz política fiscal como se estivesse na Dinamarca, mas governa um país tão pobre quanto Gabão.
- Mostra que o arcabouço fiscal já nasceu morto... Segue 🧵

[Visegrád 24 @visegrad24]

This is Nayib Bukele.

He became the youngest president in El Salvador’s history at 37 and achieved what many thought was impossible.

In 4 years, he transformed one of the world’s most dangerous countries into one of the safest

Here’s how he did it 🧵

[João Amoêdo @joaodamoedo]

Como nascem PECs como a "4x3":

- O brasileiro trabalha 150 dias por ano para pagar impostos devido à alta carga tributária.
- As taxas de juros são elevadíssimas em razão da irresponsabilidade fiscal do setor público.
- A produtividade brasileira é 1/4 da americana.
- Há um enorme desperdício de dinheiro público com emendas parlamentares, fundos para partidos políticos e inúmeros subsídios.

A solução dessas e outras questões, fundamentais para melhorar a vida do brasileiro, não é prioridade para boa parte dos parlamentares. Afinal, resolvê-las dá trabalho. Muitos querem continuar sendo reeleitos, mas com o menor esforço possível.

É mais fácil aumentar as emendas parlamentares, dificultar a renovação política e propor alguma medida populista sem se preocupar com os seus resultados efetivos.

Nesse ambiente, nascem PECs como a "4x3".

Os políticos que apoiam a PEC dizem querer garantir ao cidadão o direito de trabalhar menos, mas sem avisá-lo de que terá uma remuneração menor por produzir menos ou que os preços dos produtos e serviços que utiliza subirão se a remuneração atual for mantida. Ou seja, de uma forma ou de outra, o seu poder de compra será menor.

Obviamente, é muito bom que uma pessoa possa trabalhar menos e ter mais tempo livre para fazer o que desejar. Mas isso não será obtido com uma PEC ou qualquer outra legislação. Isso acontecerá com o aumento da produtividade, através da qualificação dos trabalhadores, com reformas estruturais e com menor intervenção estatal na economia.

Ao adotar uma solução simplista como essa, o país só irá se distanciar desse objetivo.

Qualquer político racional, que tenha o mínimo de noção de como funciona a economia, será contra a PEC. Mas os populistas, que não têm compromisso com os resultados e a realidade, serão a favor.

Teremos mais um debate vazio, onde a intenção valerá mais do que os resultados. O primeiro grupo será xingado e o segundo elogiado. E assim, seguimos rumo ao atraso.

[Walter Teodoro @walterteodoro1]

Bolsonaro não joga no mesmo time de Trump, Milei e Bukele.

Os 3 últimos tem carreira fora da política, são determinados a cumprir o que prometem, são homens de verdade. Bolsonaro é um parasita profissional, vive de ceder aos inimigos, um covarde.

Apostar em Bolsonaro é um ERRO.

[Lucas Rozatti @RozattiLucas]

RT @leosiqueirabr: Dólar não tá mais 5,87. Mas acima dos 6,00.

Eis o que o Banco Central vai fazer. E o que o governo NÃO vai fazer. http…