Ken Sobajima｜米国IPOの目論見書を読む人

傍島健友。S-1ジャーナル編集長。日本の大手通信会社で25年、2015年からはシリコンバレーで活動。新規事業とスタートアップ投資をやってきました（GCV Top 50 Emerging Leader 2021）。毎朝EDGARでS-1を原文で読んで、気になったことをコメントしています。値動き予想・投資助言はしません。

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S-1を読んで解説を書いたら、その後どうなったかを、各社 $1,000 ずつ買った想定で毎日記録しています。2026年までに上場した11社は、合計 $11,000 が $11,674。同じ日に S&P500 に入れていれば $11,676 でした。負けています（8月28日終値時点）。 当たった話だけを書かないための表です。

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毎朝更新している株価のスコアボード（無料）はこちらです。
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2020〜2025年に米国で上場し株価が取れた 965銘柄を、2026年7月中旬時点の株価で調べました。1年以内に一度でも株価が2倍に達したのは 195銘柄（約20%）。3年以内に10倍に達したのは 18銘柄（約2%）。伸びる会社は、はっきりと例外でした。

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Google を上場初日の終値で $1,000 買っていたら、9月18日終値時点で $139,117。ただし同じ表には Snowflake もいます。2020年の上場初日の終値から、$1,000 は $1,309 で、S&P500 の $2,260 に届いていません。同じ「注目のIPO」から、両方が出ます。

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S-1ジャーナルで解説した上場済み17社を、上場初日の終値で $1,000 ずつ買っていたら、を毎日記録しています。当たりも外れも同じ表に並べます。予測ではなく、検証です。
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上場した会社には、経営陣や既存株主が原則として株を売れない期間（ロックアップ）があります。多くは180日で、途中から段階的に解除する会社もあります。その期限が明けると売れる株が増え、需給が動きます。その期間の目安は、上場前のS-1に書かれています。

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SB Energy の S-1（2026年9月1日提出）の募集の項には「日本と英国での公募を含む」「日本や英国の取引所に上場する予定は現時点でない」とあります。日本の証券会社経由の申込の扱いまでは、書かれていません。 https://t.co/us2pZLisJD

[りゆう@ポイ活とカメが大好きな最北投資 @kame_iland]

SBエナジー

✅SBI証券もIPO参加可能
・ハイパー預金10万円以上で確率10倍

SBIは前回同様、事前に米ドルですよね？PayPay、楽天優先かな╰(╰ 'ω')╯

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@BTC_Bomber SpaceX の 424B4（2026年6月12日）のロックアップ解除の日程表を開きました。8月上旬から9月10日にかけて大口がすでに解けており、そのうえで9月24日・10月9日・10月24日に最大3億2,840万株ずつ（180日ロックアップ対象の7%）が続きます。Rule 144 の制限は別途かかります。

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SB Energy の S-1（9月1日提出）の残存価値保証の箇所を読みました。NVIDIA の保証は当初の約4.25GW-IT・総額1,050億ドルまでで、発動は入居者の倒産か未治癒の金銭債務不履行に限られます。残る3.78GW-IT を期日までに保証しなければ、OpenAI が S&P の A−（またはムーディーズ同等）以上の代替保証人を立てる、と書かれています。

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「3年以内に株価5倍以上」は 54銘柄ありました。2026年7月中旬時点で、うち 26銘柄は初日終値の1.5倍を下回り、22銘柄は3倍以上の水準にあり、残る 6銘柄はその中間です。同じ「5倍」でも行き先はまるで違います。その差は、上場時のS-1に表れていたのでしょうか。

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@sbi_stock_team S-1 の事業の章を開きました。発電は 2026 年 6 月末で約 2.2 GW が稼働しています。データセンターは契約済みが 8.8 GW-IT（IT 負荷ベース）ある一方、稼働しているものはまだ 1 つも無く、最初の家賃が入るのは 2026 年の終盤の見込みだと書かれています。

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@nixtusyan S-1 の同時私募の章（p.282〜）を開きました。NVIDIA の 15 億ドルは 2026 年 8 月 17 日に払い込み済みで、上場の完了時に公開価格の 90% で議決権のない Class N 株として決済されます。さらに同額 15 億ドルを、同じく上場の完了を条件に公開価格で買う予定で、合計 30 億ドルです。

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@yutai_yarou SB Energy の S-1（2026 年 8 月 31 日付・9 月 1 日提出）は原文で通しで読みました。引受は 19 社で、日系はみずほ、MUFG、SMBC 日興、大和の 4 社が名を連ねています。

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Google を上場初日の終値で $1,000 買っていたら、9月15日終値時点で $137,913。ただし同じ表には Snowflake もいます。2020年の上場初日の終値から、$1,000 は $1,272 で、S&P500 の $2,241 に届いていません。同じ「注目のIPO」から、両方が出ます。

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S-1ジャーナルで解説した上場済み17社を、上場初日の終値で $1,000 ずつ買っていたら、を毎日記録しています。当たりも外れも同じ表に並べます。予測ではなく、検証です。
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@shikihojp Oura の S-1（9月3日提出）の財務分析の項を開きました。2026年6月30日までの9か月の売上は、指輪などのハードウェアが80%、会員料金が20%です。前年同期は84%と16%でした。

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SB Energy の S-1（8月31日付）の概要にある「最近の動き」を開きました。NVIDIA は IPO の完了と同時に、公開価格で15億ドル分の議決権のない株を買う契約を結んでいます。これとは別に8月17日に親会社側の Energy Global へ15億ドルを前払い済みで（資金は SB Energy に拠出）、こちらは公開価格の90%で株を受け取ります。合計30億ドルです。

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S-1 のリスク要因のうち、顧客集中の項を開きました。2026年上半期の売上（スワップ決済を除く）は最大の顧客が約27%、2番目が約24%で、財務諸表の注記ではどちらも発電事業（Standalone Power）部門の顧客です。データセンターの契約済み容量は SoftBank と OpenAI の2社だけで、まだ稼働していません。会社は、データセンター事業が売上を生み始めると集中はさらに高まる見込みだと書いています。

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@K2Holdings SpaceX の S-1 の市場規模（TAM）の項を開きました。外部推計に基づく申告値は28.5兆ドルで、うち AI 系4セクターが約26.5兆ドル、全体の93%を占めます。宇宙・通信の3セクターは約7%でした。

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@polymarketjapan SB Energy の EDGAR の提出一覧を読みました。目論見書の本文は9月1日提出の S-1 が最新で、9月4日の改訂版は添付書類だけの提出ですね。公開価格の欄は空欄のままです（9月14日時点）。