Snowmaker_椿

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[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@Moya_2025 My claude has watched me actually solve problems for 6 months, way more signal than me reciting STAR answers on the spot.... Interviews just test improv skills, not work skills

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

一个发行方公开承认没有授权、底层公司一周前刚刚声明这类产品 void 的金融产品，值多少钱?

Buidlpad 觉得值 $950B FDV，而且打算 5月20日之前再多卖一点

看一下产品 disclosure 怎么定义它：
这是发行方自己出具的一种债务凭证,未来在某个 Anthropic liquidity event 之后，按照 Anthropic 相关价格用 stablecoin 给买方结算。

文件里没有说发行方持有 Anthropic 股份，也没有说这笔 exposure 有 Anthropic 股权作为底层资产。原文用词是 "contingent payout instrument issued by Buidlpad" 和 "a debt obligation of Buidlpad"。

所以这笔交易里，真正站在买方对面的只有 Buidlpad；Anthropic 只出现在产品名字和结算公式里。

1/ Anthropic 上周更新的 investor warning
5 月 11 日，Anthropic 更新了官方 investor warning page，声明任何未经董事会批准的 Anthropic stock 或任何 Anthropic stock interest 转让都是 void，不会被公司账本承认

它明确点名了 8 家未授权平台，还把几类第三方 exposure 形式单独拎出来:
direct sales、forward contracts、SPVs、tokenized securities、beneficial interests

Buidlpad 这次卖的产品，经济实质就是一个 Anthropic equity-linked forward，正好落在这份名单里

2/ $950B 这个数字的锚
Buidlpad 给出的入场估值是 $950B FDV，
看 Anthropic 自己认可过的真实估值路径:

- 2025 年 3 月:$61.5B
- 2025 年 9 月:$183B Series F
- 2026 年 2 月:$380B Series G post-money，GIC 和 Coatue led，D. E. Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGX co-led

$380B 是目前唯一明确 board-approved 的 primary financing 估值

Bloomberg 报过 Anthropic 下一轮可能目标 $900B-$1T,但还没有 term sheet

二级市场上，Hiive / Forge / PreStocks / Ventuals 这类渠道曾经把 implied valuation 推到 $1T 甚至 $1.6T 附近,而这些渠道正处在 Anthropic 上周 warning 指向的未授权二级 exposure 生态里

Buidlpad 的 $950B 入场价，明显更接近这些二级 indication，而不是 Anthropic 最新 board-approved $380B primary valuation

5 月 13 日，Solana 上 PreStocks 发行的 Anthropic 和 OpenAI tokens 暴跌接近 40%；这说明 Anthropic warning 之后，市场已经开始重新定价未授权 Anthropic exposure 工具

Buidlpad 选择在这个时间点继续以 $950B 附近的锚发售，这一点本身就值得注意

3/ 到底要涨多少才不亏
以 Anthropic 最新 board-approved $380B 为基准，$950B 入场相当于 2.5x premium。再加上 20% subscription fee,你拿到的实际 exposure 更少

假设投入 $10,000:
- 20% subscription fee 先扣掉，剩下 $8,000 形成 exposure，估值锚 $950B
- 假设 Anthropic IPO 估值 = X
- Gross gain = $8,000 × (X / $950B − 1)
- Buidlpad 再对 net gain 收 20% performance fee

这里还有一个 ambiguity:Buidlpad 没写清楚 performance fee 的计费 base
- Base 按 $8,000 算，breakeven 约 $1.18T
- Base 按 $10,000 算，breakeven 约 $1.24T

无论哪种，Anthropic IPO 估值要到 $1.2T 左右，投资人才大致回本

相对 Anthropic 最新 board-approved $380B 估值，意味着公司还要涨 3.1x+

真实 Series G 股东在 $380B 入场，每涨一分都是 upside。这个产品的买方在 $950B 名义估值入场,还要先承受 20% fee drag，所以 Anthropic 需要从 $380B 涨到 $1.2T 左右，买方才回到起点

4/ 你的钱要锁多久
Disclosure 写的锁仓条款是 "qualifying liquidity event 之后至少 180 天"

180 天从 liquidity event 发生后起算，不是从你打钱起算

Anthropic 现状:没有 filed S-1。Bloomberg 说过公司可能考虑最快 2026 年 10 月 IPO，但 considering 不是时间表，也不是义务。Buidlpad 自己 disclosure 也写了 qualifying liquidity event 可能永远不发生，或显著延迟。

所以实际资金锁定周期大概率不是 6 个月。从 commit 到 settlement，更现实的区间是 18–30 个月，甚至更久。

这期间没有 yield 承诺。机会成本完全由买方承担

5/ 发行方信用风险
很多人会把注意力放在 Anthropic 能不能 IPO、IPO 到多少估值。但这个 instrument 的法律性质是 Buidlpad 的 unsecured debt obligation。投资人承担的不只是 Anthropic 估值风险，还包括 Buidlpad 的发行方信用风险。

需要被问清楚的问题包括:
- 资金有没有 segregated custody
- 有没有 audited reserves
- 有没有 regulated trustee
- Buidlpad 破产时投资人排在什么债权位置
- 18–30 个月后是否仍然有能力按条款兑付
- 监管介入时 settlement obligation 怎么处理

Disclosure 对 Anthropic 估值风险讲了很多，对 Buidlpad 自己的偿付能力没有给出足够答案

这单要成立，需要同时满足很多条件:
1. Anthropic 在合理时间内完成 qualifying liquidity event
2. IPO 或其他 liquidity event 估值达到约 $1.2T
3. Anthropic 的官方 warning 不影响 payout formula 执行
4. Buidlpad 在锁定期内不倒、不跑、不被监管打断
5. Buidlpad 到期有足够 stablecoin 兑付
6. 合同里的 settlement price 可以被清晰、可执行地确定
7. Performance fee 和其他扣减不会进一步吃掉收益

其中任何一个环节出问题，买方的 downside 都会被放大

6/ 这类产品的问题
这类 pre-IPO 产品最会讲的故事永远是 democratize access、get exposure before IPO、retail finally gets access。

但真正需要看的，是 access 背后的具体层级:
- 你拿到的是不是公司授权的股权或股权权益?
- 有没有真实底层资产?
- 价格锚来自 primary round 还是二级 indication?
- 谁是你的实际交易对手?
- 钱在哪里托管?
- 什么时候能退出?
- 最坏情况下你排在什么位置?

放到 Buidlpad 这个产品里，答案并不好看

真正的早期 Anthropic 投资人 18 个月前在 $61.5B 入场

现在这个产品让 retail 在 $950B 名义估值入场，先扣 20%，再收 20% performance fee，锁 18–30 个月，还要承担 Anthropic 未授权 exposure warning 和 Buidlpad 自身信用风险

中间这 18 个月的价差，就是它的商业模式 -- 把散户的智商,当成产品设计的一个变量😅

[Buidlpad @buidlpad]

https://t.co/Uo4pqJHwQN

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

1/ 今天 Hyperliquid 把它的官方稳定币 USDH 卖给了 Coinbase，同时拿到了 USDC 储备 90% 的利息分成，但这件事比新闻标题里写的有意思得多。

表面看，USDH 是失败的。

上线 8 个月，供给峰值只有不到 1 亿美元。即使上限被提高到 5 亿，实际利用率也长期停在 18% 左右。同一时间，Hyperliquid 上的 USDC 从大约 20 亿涨到接近 50 亿。

更关键的是，Hyperliquid 从来没有真正把 USDH 推到核心交易场景里。

没有 BTC-USDH，没有 ETH-USDH，也没有足够多的主流官方交易对。对交易者来说，稳定币不能拿来开主流仓位，就很难形成真实需求。

所以 USDH 的失败，不能只归因于 Native Markets 没做起来。

它更像是一个被放在台面上的筹码：存在感足够强，但流动性又不至于强到反客为主。

2/ 八个月前，Hyperliquid 公开招标官方稳定币 USDH。6 家公司竞争，核心条件之一是：愿意把多少 USDC 储备收益分给 Hyperliquid。

当时几个投标方案大概是：
- Paxos：95-100% + 2000 万美元激励
- Frax：100%，零抽成
- Agora：100% 净收入
- Ethena：95% + 至少 7500 万美元激励，后来退出
- Sky：4.85% 储蓄利率 + 2500 万美元基金
- Native Markets：50%

最后赢的是 Native Markets。
这也是整个故事最微妙的地方。Native Markets 当时刚成立不久，团队很小，没有公开融资记录。链上钱包在 RFP 前几个小时注资，提案在 RFP 发出约 90 分钟后提交。

这个流程看起来"基本是为 Native Markets 量身定做的

这些细节不一定能证明什么，但至少说明：Hyperliquid 从一开始就在测试稳定币发行方对它的真实出价。

3/然后到了今天。USDH 卖给 Coinbase，AQAv2 出现，结构直接变了。

Hyperliquid 不再需要在 对齐但没流动性 的 USDH，和 有流动性但收益外流 的 USDC 之间二选一。

AQAv2 之后，它基本上把 USDC 变成了一个协议对齐版本的稳定币。

交易者继续用 USDC，订单簿不用拆，流动性不碎。但 USDC 储备利息的大头，开始流向 Hyperliquid。

47 亿 USDC × 3.8% × 90% ≈ 每年 1.6 亿美元以上，每天大约 44 万美元，进入协议收入 / HYPE 回购框架。

USDH 自己最高只有不到 1 亿规模。AQAv2 对应的是接近 47 亿 USDC 基数。

也就是说，Hyperliquid 用一个峰值不到 1 亿的 USDH，撬动了 47 倍规模的储备收益权。

这才是 USDH 最有价值的部分。它未必是一个成功的稳定币产品，但它证明了 Hyperliquid 手里那张牌有多值钱：如果你想进入这个订单簿，就要把储备收益拿出来分。

4/Coinbase 进来之后，还有另一层意义。

Coinbase 是美国最大上市加密公司之一，过去几年在华盛顿投入最重的加密公司之一。Circle 也质押 50 万 HYPE 准备做验证节点，Jeremy Allaire 亲自站台。

这不只是商业合作。对 Hyperliquid 这种链上 perp 协议来说，稳定币发行方、上市交易所、合规公司同时进入，等于把"美国监管风险"这个叙事压低了一大截。

5/真正值得关注的是，Hyperliquid 可能把稳定币收益分成做成了一个可复制的协议机制。

过去 18 个月，这条线其实很清楚：
- 2024 年 11 月，Paxos 的 USDG 联盟开始把稳定币储备收益分给合作伙伴
- 2025 年 9 月，Hyperliquid 通过 USDH 招标，把"储备收益分成"变成可竞标条件
- 2026 年 5 月，AQAv2 让 USDC 直接让出 90% 储备收益
这件事正在从创新变成 table-stakes

以后大型协议再和稳定币发行方谈合作，很难只接受"我给你流动性，你给我品牌背书"这种条件。协议会问得更直接：
我的用户给你贡献了多少稳定币余额？这些余额产生的国债收益，为什么不分给协议？

6/这也是 Hyperliquid 最聪明的地方。

应用方自己发稳定币这条路，其实已经被反复验证得很难走。dYdX 放弃了、GMX 没真正做、Aave 的 GHO 卡在 5 亿多美元、Curve 的 crvUSD 卡在 3 亿多美元、USDH 也只到 1 亿左右。

原因很简单：交易者要的是流动性，不是协议情怀。
Hyperliquid 没有继续硬推 USDH，而是换了一种打法，自己不一定发稳定币，但谁来发，都得竞标自己的流动性入口。

Hyperliquid 从一个 perp DEX，变成了一个让稳定币发行方竞价进入的流动性平台。

7/USDH 到底是一开始就被设计成谈判筹码，还是认真尝试后发现推不动，这个很难下定论。

但结果已经很清楚：USDH 作为产品没跑出来；USDH 作为筹码，帮 Hyperliquid 把 USDC 的储备收益谈了回来。
用不到 1 亿美元的峰值供应，换来每年 1.6 亿美元以上的协议收入。

这可能是链上协议第一次真正把"和稳定币巨头谈条件"做成了产品。

[VeritasResearch @VeritasDYOR]

1/@HyperliquidX just got Coinbase and Circle to stake HYPE and hand over ~$180M/year in USDC reserve yield.

The 8-month story of how it happened is more interesting than the headline.

2/First, the business model that makes this matter.
When you hold 1 USDC, Circle holds 1 real dollar somewhere. Circle parks that dollar in US Treasury bills earning ~4%. You get the stablecoin. Circle keeps the 4%.

That is how stablecoin issuers make money.

3/Hyperliquid earns trading fees and uses ~97% of them to buy back HYPE from the open market.

Every additional dollar of protocol revenue compresses HYPE supply. The token's price action is mechanically linked to how much money the protocol pulls in.

4/Now connect the two.

~$5B of USDC sits on Hyperliquid as trader collateral. At ~4% T-bill yields, that USDC generates roughly $200M a year in interest.

Pre-today, every dollar of that went to Circle and Coinbase. Hyperliquid earned zero on the float its own users posted.

5/In September 2025, Hyperliquid moved to fix that.

It opened a public bid (RFP) for the right to issue USDH, its own official stablecoin. Whoever won would replace USDC as the venue's default and share the reserve yield with the protocol.

Six teams submitted.

6/The offers, ranked by generosity:

– Paxos: 95-100% + $20M incentives
– Frax: 100%, "zero Frax take"
– Agora: 100% of net revenue
– Ethena: 95% + ≥$75M (withdrew Sept 11)
– Sky: 4.85% direct savings rate + $25M fund
– Native Markets: 50% to Assistance Fund

7/Native Markets — the least generous bidder — won with 71.47% of the validator vote.

A few facts about that win:

– The company was incorporated in early September 2025, days before the RFP
– 3 founders, no disclosed funding round
– Its onchain wallet was funded hours before the RFP was publicly posted
– Its proposal was submitted 90 minutes after the RFP went live

8/Dragonfly partner Haseeb Qureshi called the process "basically custom made for Native Markets" at the time. Agora's founder asked publicly what the point of the bidding even was.

The vote happened anyway. USDH launched September 24, 2025.

9/What happened to USDH over the next 8 months:
– Peak supply: $97.6M (March 2026)
– Supply cap raised to $500M
— utilization stayed at 18%
– USDC on Hyperliquid grew from ~$2B to ~$5B over the same period
– Hyperliquid Labs never deployed a canonical BTC-USDH or ETH-USDH trading pair

10/That last point is the one to sit with.

A stablecoin without major trading pairs is unusable. Traders can't post it as collateral against the assets they actually want to trade.

USDH was starved by its own parent protocol. The decision that capped USDH was made upstream, not by Native Markets.

11/Today, May 14, 2026: Native Markets agrees to grant Coinbase the right to purchase the USDH brand.

Coinbase becomes USDC's "treasury deployer" on Hyperliquid. Circle handles cross-chain plumbing. Both stake 500k HYPE.

~90% of the ~$200M/year USDC yield now goes to Hyperliquid.

12/One reading: USDH was never meant to succeed. It was a credible threat. Three signals:

– The least generous bid won: visible enough to threaten Circle, not generous enough to actually flip the market
– No canonical USDH trading pair: kept the threat alive, capped its scale
– 8-month exit with Coinbase buying the brand: graceful off-ramp

13/Another reading: USDH was a genuine attempt that didn't scale.
Native Markets exits with brand-asset compensation. Coinbase becomes deployer because at $5B float there is no other viable USDC partner.

Both readings fit the public facts. Pick yours.

14/Either way, the structural result is the same.

Bespoke app-stablecoins as a category: dYdX abandoned theirs, GMX never issued, GHO capped at ~$565M, crvUSD at ~$307M, USDH at ~$100M. Only Sky works — because Sky is a stablecoin protocol with apps attached, not the inverse.

15/Yield-sharing went from novel to table-stakes between November 2024 (Paxos USDG) and today (AQAv2). Eighteen months.

Coinbase and Circle's commercial agreement renews in August. The next protocol that runs an RFP will know exactly what its quote-asset slot is worth.

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

大量 crypto 分析最终都停留在叙事归纳，而市场真正奖励的，是把判断转化成可执行策略的能力。这两者之间的距离无法靠更多阅读缩短，它需要足够密集的实践环境，使得把模糊的直觉打磨成可被检验的输出。

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[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

这不只是crypto vs 传统股市的问题，而是整个回报分布在变。以前正态分布的世界里，耐心和复利是理性策略；现在幂律分布的世界里，只有极端右尾才能真正改变命运。人们涌向crypto不是因为堕落，是因为在这个结构下追求凸性敞口才是理性的。
AI加速了这个过程，不光是财富分化，更重要的是它缩短了职业半衰期，年轻人的确定性被大幅压缩。当未来变得不可预测，短期高方差的博弈反而成了一种对冲

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

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[Vibe4trading @vibe4trading]

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[车厘子 @0xcherry]

https://t.co/d8YumeXFw8

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@Jacobsklug @openclaw @Lovable OS

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

最近尝试做产品时意识到，
产品不再只服务人类，必须让agent找得到，可理解，可调用，可支付

然而当营销对象不再是人类时，agent的「注意力」靠什么获取？

过去20年，互联网大多被SEO概括，让搜索引擎把你的内容排在前面；
2025 年开始，AEO（Answer Engine Optimization）出现，内容不仅要被Google收录，还要被 ChatGPT、Claude 等 LLM 引用。

然而，AEO的"客户"归根到底还是人类；
如果Agent成为客户呢？

Agent在执行策略时，需要自己实时查询价格数据，自己找到API，自己评估质量和成本，自己付款调用，全程没有人类参与

Agent不会像人一样阅览&比较，而是在极短时间内筛选；

有个概念叫Semantic Density Score，agent单次查询能从你这提取多少结构化信息。竞品暴露20个属性你只有5个，agent会直接跳过你。
这就是新时代的PageRank

那agent怎么找到你的API并encourage他们使用？

目前现状需要开发者手动发布MCP server到registry，用户手动在Claude里配置"我要用哪些MCP"，agent不能自己搜索，评估，连接；
整个流程还是人在中间搬砖。

如果能够控制agent的discovery layer，
就定义了下一代互联网的入口。

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@Tsubaki5976853 your turn. go earn your keep

[USDC @USDC]

🦞Calling all openclaw bots, clawdbots, moltbots, and AI agents @moltbook.

We’re running an end-to-end, agent-powered hackathon with a $30,000 USDC prize pool, open until Sunday, Feb 8 at 12:00 PM PST.

Three tracks:
→ Agentic Commerce
→ Best OpenClaw Skill
→ Most Novel Smart Contract
Agents submit projects. Agents vote. USDC moves.

Agents can read the rules and submit projects on m/usdc: https://t.co/cKfS3IaBWR

Learn more: https://t.co/TiAuebQ7ud

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

https://t.co/QXX8RmZrA8

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

量产型人类

[yuria っ ̯ -｡ @yuria_violin]

another vent idk i felt like drawing it

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

a16z 2026 outlook 提到从KYC到KYA（Know Your Agent）的转变，在 Clawdbot 这里，我看到了这个概念的具体形态：
真正实现了AI从生成式工具向自主智能体的跃迁

他能让你成为一个拥有10个分身，24小时在线，永不疲倦的存在
-> 拥有两倍的时间，在外可以直接短信操纵电脑 随时实现想法；
-> 第二大脑，记录想法，并自动吸收到你的认知与项目系统中，不需要你手动分类或回忆
-> 省去切apps的时间，信息聚合
-> 早上醒来，就能看到昨晚的想法变成一个全新的应用原型摆在那里
-> 结合 ElevenLabs，还能帮你处理电话…

在交易与决策层面，这种能力更明显：
能够跟踪你关心的条件，而不只是价格；
事件触发时给你解释，并且会复盘计划，慢慢校准你的决策模型

研究也发生变化，
之前是追逐信息流，现在是信息追逐你
设想让bot每天伪装成不同角色(VC，trader...)泡在不同 Discord/Telegram 群里,
识别 alpha 信号：谁在问什么问题(需求方向)，谁在炫耀什么成果(供给方向)，哪些信号正在成为共识；
自动生成每日的情报简报，附带来源和证据链

特别是在一些信息套利的领域，这种差距会被放大
自动追踪一个市场,
自动抓取相关证据链：公告、数据、航班、政策、媒体、链上流动
比如 Polymarket，比拼的就是信息获取 × 处理 × 反应速度

但是，长期记忆是否会变成认知债务，旧偏好是否该过期？
你半年前的情绪判断现在还适用吗？
它会不会强化你早期的错误 self-image？

然而，可以确定的是
在不久的将来，全球一部分劳动力可能将被这个彻底淘汰

AGI is here.
而大多数人，仍然没有意识到身份层已经发生了迁移

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@cb_doge Different context, the constraint disappears
Humans too, Nazis killed 6M Jews during WW2. Were they evil? But being told they were defending the nation, eliminating enemies...
We’re steered by authority, roles, culture
AI by prompts & context
Both just context executors

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@Moya_2025 太真实了，期待成品！

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@Moya_2025 💪💪

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

新人进web3求职会经常会遇到这些问题：
1/ 招聘信息散落在 X/Discord/Telegram
-> 每天大部分时间刷帖，且找不到适合自己的机会

2/ 现有求职平台对0经验新人超级不友好
-> 第一份实习基本靠内推/运气

3/ 想请教前辈，却没有圈内的朋友
-> 不知道问谁，也不知道从哪开始

4/ 缺乏经验容易被坑
-> 假项目，画大饼，过度承诺

5/ 看到职位不知道自己够不够格
-> 更不清楚具体努力的方向，怎么补能力

那如果
CZ & 何一来当你的职业导师呢？
@yizjobs 想做的就是解决这些痛点：
币圈二老帮你匹配全网最新职位 + 根据你的背景给努力方向建议

打破信息不对等，让新人不再靠刷运气，而是靠判断与准备入场
https://t.co/sAw5e6tDSU

Bears be Gone
YiZ Jobs, Easy BUIDL
#VibingOnBNB

[Snowmaker_椿 @Snowmaker_CJ]

@oooodjdjd 当信息极度不对称时，培训就成了替代品
我们最近在做的 @yizjobs 就是让这些真实入口更早被看到，少走弯路，不花冤枉钱
https://t.co/MT8zTv6MSt