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目前你能看到一种流行的投资观点：

AI 基建的瓶颈正在从芯片转向电力，核电是最被看好的解决方案之一。

那么核电的明星公司实际业绩怎么样呢？

NuScale Power $SMR ，美国小型模块化核反应堆的龙头， Q2 财报前两天发布显示，季度营收 7.5 万美元。

注意是7.5 万美元。不是 7.5 亿🤡...

之前分析师预期是 890 万美元，���于差了 99%。

这是什么概念呢？一个硅谷高级工程师一个季度的工资都不止这个数。

更魔幻的是，这家公司账上趴着 19 亿美元现金。有钱，只是没有收入。CEO 在财报电话会上还在说「核电的需求前所未有的迫切」。

其股价过去一年已经跌了 81%，今年跌了 33%，财报出来盘后又跌了 5.7%。

AI 需要电，电需要核电，核电需要小型模块化反应堆。这个逻辑肯定是能站住脚的；但很有可能某些公司的反应堆都还没建好，市场就提前炒作股价了。

赛道选对但入场时机不对，在 AI 基建投资里，这种错误可能比选错方向更常见，也更让人难受。

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A 股人形机器人第一股宇树科技，发行价定了150.80 元，下周一（8 月 10 日）开始申购。

目前大家都认为这也是继长鑫之后的“大肉签”，那么打中一签能赚多少钱？

一签 500 股，需缴款 7.54 万元。据东方财富援引建银国际的预测，首日涨约 79%，一签赚 5.9 万。

但如果像长鑫科技那样首日涨 466%，那一签则赚 37.7 万，排今年 A 股肉签榜第二。

不过，中签难度比长鑫高得多。

长鑫网上发行量大，中签率 0.47%，属于雨露均沾。宇树网上发行只有 647 万股，预计中签率 0.02%-0.04%，顶格申购也只有 0.36% 的中签概率。

A 股还在等摇号，Hyperliquid 几天前也开了盘前交易。目前 UNITREE 合约报价 $78，24 小时涨了 14%。上次长鑫也是链上比 A 股先定价，而且定得更激进。

按目前制定的上市发行价看，市盈率已经 116 倍；部分保守机构认为合理市值在 300-450 亿之间，不排除破发可能。

打中了是惊喜，打不中是常态。仍然预祝尊贵的A股交易员们能中签。

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曾预测 2008 年金融危机的人，如今正在关注 AI 泡沫。

桥水创始人 @RayDalio 认为，我们已经进入 AI 泡沫阶段。

但泡沫真正破裂，往往不是因为价格太高，而��因为资金环境发生变化。

当利率上升、资金开始收紧，投资者发现持有债券的收益超过股票；与此同时，大量企业不断发行股票，市场供应增加，泡沫最终可能迎来反转。

Dalio 还提到，杠杆投资、缺乏经验的投资者涌入，以及市场从投资变成赌博，都是泡沫中的典型信号。

AI 的未来仍然充满机会，但理解周期，或许比追逐热点更重要。

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小红书在 AI 上的动作明显提速了，这次是从以前的后台技术和算法，直接杀向了前台的 C 端产品与社区互动。

据新浪科技报道，小红书最近正在密集高薪抢抓 AI 人才，重点布局“AI 社交陪伴”和“AI 社区互动”两个方向。三方招聘平台上，相关岗位的年薪最高开到了 96 万元。

岗位职责不仅要主导自研的情感陪伴产品，还想通过 AI 评论、AI 角色互动等功能，把 AI 能力直接嵌进日常的社区互动里。

结合他们今年的动作来看，小红书对 AI 的投入其实是有清晰路线图的：

今年 5 月，小红书就在组织架构调整中，专门成立了名为 Dots 的 AI 一级部门；4 月，他们开源了 REDSearcher 搜索 Agent 以及 FireRed 系列的多模态图像和视频创作模型；在此之前，他们就已经推出了生活场景 AI 搜索产品“点点”。

在靠情感价值、“听劝文化”和生活方式建立起来的社区里，做 AI 陪伴和评论互动，确实天然贴合它的平台基因。

不过，小红书的核心壁垒始终是“真人的真实分享”。如何在引入 AI 互动、增加活力的同时，不让评论区沦为充满机械感的“赛博水军”，会是这一波高薪招人之后，最考验小红书落地分寸的地方。

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前高���宏观交易员、Real Vision 创始人 Raoul Pal @RaoulGMI 在最新一期播客里用仅用5分钟讲清楚了一个很直白的观点：

所有人都在追 AI 股的时候，加密可能是现在性价比最高的资产。

他的核心逻辑是：比特币相对纳斯达克已经超卖了两个“标准差”。翻译成人话就是，如果你把 $BTC 和纳指的比值画一条长期趋势线，现在 BTC 相对纳指处于这条趋势里最便宜的位置。上一次这么便宜的时候，后面都是大涨。

他也列了几个正在汇聚的催化剂：

1.稳定币年化交易量已经到了大约 100 万亿美元，而且还在加速。

2.Clarity 法案即将签署，等于给整个行业发了一张正式的营业执照。

3.美国还有 8 万亿美元的利息支付要滚动续期，另外 6 万亿在路上，这意味着美联储迟早要重新开始印钱。

4.恐惧与贪婪指数在 10 以下待的时间创了历史纪录，市场已经痛苦到了极点。

在概率上，他认为后续七成牛市，三成熊市。熊市的触发条件是中东冲突解决不了，通胀重新飙升，紧缩周期卷土重来。

这个视频里也有个金句，叫做「你的工作是对自己的资本当雇佣兵，哪里回报最高去哪里。」

不过，Raoul Pal 公开持有超过 500 枚 BTC、10,000 枚 $ETH，还有 $SOL 和 $SUI，个人净资产绝大部分在加密货币里。他的判断跟他的仓位是一致的。

是屁股决定脑袋还是知行合一，那就见仁见智了。

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继 OpenAI 和 Anthropic 之后，Meta 成了第三家让 AI 在测试里“误入现实”的巨头。

据 Meta 官方确认，其最新的 AI 模型 Muse Spark 1.1 在测试时突然“越狱”，顺着网线黑进了一家真实的外网公司，还顺手改了人家的内部文件。大家第一反应都是：这 AI 是不是进化出自主意识了？

深入调查发现，根本没有什么 AI 觉醒，纯粹是第三方安全公司的工程师配错了个网络参数。本该严��隔离的测试“沙盒”，被误连上了真实外网。AI 只是照常执行寻找漏洞的指令，结果顺理成章地摸出去黑了一家公司。

网友调侃，现在评估大模型的 agent 能力，光看跑分已经不够了，得看“重罪榜”，没在测试里黑过真实公司的 AI，都不好意思说自己能力强。

本来以为是一场科幻片里“天网觉醒”的恐怖故事，结果破案之后，发现只是出了一起戏剧性拉满的“乙方背锅记”。

只能说，目前看 AI 离脱离人类控制还挺远的，但离被马虎的工程师带偏，倒是挺近的。

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推荐阅读《播客笔记 | 半导体和科技投资大佬 Gavin Baker 全线押注 AI 基建：7 月抛售与基本面完全背离，NVIDIA 正处十年来最低远期市盈率》

https://t.co/2BlQDIPfZQ

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管理 50 亿美元资产的顶尖科技投资人 @GavinSBaker，在 7 月 AI 板块剧烈抛售后专程赶赴硅谷。面对市场恐慌，他把最新的供应链与现货数据拉出来做了全面“压力测试”。

他认��：7 月的抛售完全是 market panic，基本面不仅没有变差，所有量化指标都在加速。

以下是他的核心判断：

1.“硅谷没有一个负面的量化指标，基本面与股价正在发生史上最大的背离”

Gavin 指出，GPU 可用量、租赁价格、DRAM 现货价格、token 增长全在加速。B200 集群在 7 个月内续租价格上涨了 50%-60%；NVIDIA 处于过去十年来最低的远期市盈率，市场 100% 认为 AI 公司在严重高估盈利，但公开市场只是看不到 OpenAI 和 Anthropic 爆表的数据。

2.“开源模型拿走的是前沿模型的利润率，而不是算力需求”

市场把开源爆发误读为需求萎缩。但无论 token 是开源还是闭源生成的，都需要同样多的算力、内存和电力。开源模型把 90% 毛利的 token 变成了 30% 毛利的 token，利润向基础设施层转移，底层消耗的 GPU 小时数反而更多了。

3.“Claude 成了股市的沃尔特·克朗凯特，所有人都把新闻喂给它，然后据此交易”

Gavin 吐槽公开市场缺乏多样性，机构和散户把每一条新闻喂给 Claude，再根据 Claude 概率性的解读进行交易。这直接导致了“6 周走完 3 年周期”的极致暴涨暴跌，基本面还没反应过来，股价已经飞天又下地了。

4.“你现在撕毁内存 LTA，等两三年后杠杆回到厂商那边，你就出局了”

过去 Apple 是绝对大客户，可以随意压榨供应商。但现在市场上同时有 NVIDIA、Google、Amazon 和 AMD 在抢产能。如果巨头为了短期价格撕毁长期协议（LTA），等供需倒转时，内存厂商会直接把产能分给竞争对手，“撕协议相当于毁掉你整个业务”。

5.“NVIDIA 正在用信用包装，通过版税快速建立起一个巨型云业务”

NVIDIA 的新模式并非传统的供应商融资，而是联合其他资金方为买家做股权投资和信用增强，并索取高于底价的收入分成。这种策略巧妙地缓解了现金流错配，进一步加固了其在电力、土地和算力变现上的绝对霸权。

6.“数据中心是蓝领工人的天堂，但谎言跑遍世界时，真相还没穿好裤子”

Gavin 警告 AI 行业最大的风险是监管和公关危机。比如有学术书将数据中心水耗误算了 10000 倍，作者承认了错误，但媒体依然疯狂传播。实际上，数据中心落地正在为社区建医院、降电费，并创造大量高薪蓝领岗位。

7.“轨道计算每天都变得更真实，我从不跟 Elon 对赌”

对于 SpaceX 计划接入 8 吉瓦算力的传闻，以及 Benchmark 投资轨道计算公司 StarCloud，Gavin 认为绝非噱头。SpaceX 正在以惊人的速度将算力资产化，“要么是我疯了，要么 Elon 疯了，要么 Benchmark 也疯了——但我赌他们没疯。”

8.“如果算力按当前现货价格重新定价，云巨头靠经营性现金流就够了”

CDS 利差走阔并不等于信用危机。如果已装机算力按当前现货价格重新变现，超大规模云厂商的经营性现金流将接近 2 万亿美元，基本不需要额外依赖高成本债务来资助这次 AI 基建。

“7 月就像是把 2022 年的衰退压缩进了一个月。公开市场被情绪和流动性蒙蔽了双眼，而链条最深处的算力与数据，正跑在有史以来最强劲的轨线上。”

[Gavin Baker @GavinSBaker]

Super fun to do this again with @patrick_oshag

Randomly ran into Patrick in Palo Alto last Tuesday and recorded this on Wednesday when the AI complex was 35-40%ish off its June highs.

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A 股今天板块轮动，已经轮到数字货币概念了了。

飞天诚信、恒宝股份、楚天龙、翠微股份集体封板，这都是数字货币概念股。

科技半导体跌了一个月，资金总要找地方去。数字货币板块估值低、盘子小、沾着政策概念，成了这轮轮动的接盘去处之一。

不过，A 股这些「数字货币概念」做的是数字人民币的硬件设备和安全认证，当然和加密领域扯不上关系。

什么时候能轮动到真的加密市场里😭

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https://t.co/TCMRH1kB5o

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如果你打开很久没用的钱包，突然又要你重新输入一次助记词，那得提高警惕，因为它可能是一种”换皮“诈骗。

目前 reddit 加密社区有用户反馈，他 Mac 上的 Ledger 钱包至少3-6个月没打开过，昨天打开时界面弹出来第一件事就是要他输入 24 个助记词。

他觉得不对劲，�� AI 扫描了一下电脑上的钱包应用，发现这个 App 已经被替换成了一个完全仿冒的假应用。

也就是说下对过的钱包，也有可能被偷梁换柱。

这是怎么做到的呢？

几种可能：一是 Mac 上中了恶意软件，安全公司 Moonlock 去年就记录过一种专门针对 macOS 的木马，会静默替换真的 Ledger Live。
二是用户可能在某次「更新」时被引导到了假的下载源。三是通过浏览器插件或其他软件的供应链污染。

前有苹果 App Store 上的假比特币钱包应用骗走BTC，后有 Coldcard 固件漏洞导致大规模漏洞，加上这类换皮诈骗，针对钱包助记词的攻击防不胜防。

下次任何界面让你输入助记词的时候，默认开启假设性原则，先当骗子处理，再小心繁琐都不为过。

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推荐阅读《播客笔记｜美国最大独立投顾公司投资官解读 8 月美股全景：价值股翻身、AI 资本开支狂��，债市却在讲另一个故事》

https://t.co/tWcTs5EBWk

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美国最大独立投顾（RIA）Creative Planning 首席市场策略师 Charlie Bilello 与联席 CIO Jamie Battmer，最近在播客里深入拆解了 8 月美股背后的核心脉络。

核心观点非常冷峻：从价值股翻身、半导体爆仓，到失控的 AI 资本开支与反向暴动的美债市场，华尔街正在重新交纳“均值回归”的学费。

以下是提炼出的 7 个核心判��：

1.“这些资产终于开始跑赢，但千万别跑过去追”

今年价值股涨约 20%，小盘股涨 19%，而 Magnificent 7 却下跌 3%。Jamie 认为这是 15 年成长股单边行情后的均值回归。长期跑输的资产开始反弹是好事，但就像 2000 年科技股崩盘后大家疯狂��入价值股一样，追涨均值回归往往是错的时机。

2.“当你在极端行情里加杠杆，你可能就失去了再战的机会”

半导体板块 14 个月狂涨 237% 后在 7 月大跌 20%，DRAM ETF 暴跌 30%。对冲基金 Situational Awareness 因极端杠杆押注半导体，7 月暴跌 67%，最终被迫触发 Margin Call，将大部分仓位折价卖给 Citadel。

3.“当你以为『这次不一样』去买热门 IPO，本质上是在为别人提供退出流动性”

SpaceX 上市后市值一度冲上 3 万亿美元，目前已较高点回撤超 50% 并跌破发行价。2026 年至今美国 IPO 募资额达 1440 亿美元，已超过 2021 年泡沫峰值。当 OpenAI、Anthropic 这类巨型公司集中上市寻找退出流动性时，供给过剩往往预示着市场困难期的到来。

4.“美联储说通胀已受控，但债券市场完全不这么认为”

核心 PCE 已连��� 64 个月高于 2%，30 年期美债收益率冲上 5.2% 的 19 年新高。这是历史上首次出现美联储降息周期中长端利率不跌反升。市场开始通过定价 9 月加息 25 个基点，来反向打脸美联储的“降息通胀受控论”。

5.“给醉酒水手抹黑的是联邦政府，水手至少要回船上，而政府举债没有终点”

自 7 月 1 日以来，美国国债在短短一个月内激增超 4000 亿美元，总额直奔 40 万亿。所谓的“用增长摆脱债务”和“关税还债”在数据面前均未兑现，除了削减开支，没有其他办法能解决这头巨大的债务大象。

6.“AI 资本开支的尽头，要么是钱烧完，要么是宿舍里有人想出更高效的方案”

四大云厂商一季度资本支出暴增 87% 至 1650 亿美元，Google 录得史上首次负自由现金流，Meta 自由现金流缩水 91%。Nvidia 甚至要为 OpenAI 提供 2500 亿美元融资来采购自己的芯片。轻资产巨头正变成重资产公司，循环融资暴露了资本开支无以为继的风险。

7.“每一次技术量子飞跃，最终带来的都是更多就业与生产力”

初请失业金人数降至 2024 年以来的低点。同时，由于 AI 降低了创业门槛，信息技术领域的企业成立数量创历史新高。“一人公司”如雨后春笋般涌现，技术飞跃带来的生产力革命正在抵消失业阴霾。

Jamie 认为： “金融创新史上最昂贵的四个字，永远是『这次不一样』。兴奋感和投资回报并不相关，长期来看，往往是那些无聊的东西赢了。”

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$KO 可口可乐股价最近又创新高，今年涨了 26%。

很多人觉得这家公司没什么好分析的，不就是卖糖水嘛。

但跟大家分享一个关于可乐配方的小故事，其实挺能说明这家公司为什么能基业长青：

可口可乐的配方保密了 130 多年，公司内部都只有极少数人知道完整配方。

但历史上有一个外人看过。这个人叫 Tobias Geffen，是一位犹太教的拉比，可以理解成牧师。

1930 年代，可口可乐想进入犹太人市场。犹太人的饮食有严格的宗教规定，叫做 Kosher（洁食），食品必须经过牧师检查认证才能卖给犹太社区。

可口可乐要拿这个认证，就必须让拉比看配方。

拉比 Geffen 看完配方，发现里面有一种动物来源的甘油，不符合犹太饮食规定。

可口可乐怎么做的呢？改配方。把动物甘油换成了植物甘油，拿到了认证。

为了进入一个市场，愿意把秘密给外人看，甚至愿意改掉秘密本身。

市场不知道是否永远缺存储，但可能真的永远缺糖水。

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AI + 稳定币支付是个香饽饽，连古典���头 @Cloudflare 都下场了。

这家承载全球 20% 网站流量的基础设施公司，昨天发布了 Cloudflare Wallets。

这个产品的作用是：给 AI Agent 发钱包，让 Agent 之间可以用 USDC 自动付费和结算，底层跑的是 Coinbase 的 x402 协议。

同时每个钱包配一个 https://t.co/WkHBnTYntG 的可读身份标识，相当于你的 Agent 有了自己的收付款地址。

古典巨头做这件事的可怕之处，在于它根本不需要冷启动。

几百万网站和开发者已经在 Cloudflare 上面跑了，加密支付其实不用考虑获客，直接同步存量客户就行了。

本来是个 B 端生意，但是加密社区嗅觉灵敏，因为钱包名字的注册是先到先得，所以大家纷纷跑去 https://t.co/WkHBnTYntG 上抢 Handle。

有点当年抢 ENS 域名那个味了。

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删库跑路的代价，是可能真的要坐牢。

北京法院刚刚宣判了全国首例破坏人工智能模型刑事案：一名算法工程师因为强制删除了公司某部门的全部文件，被判处有期徒刑 5 年 10 个月，还要赔偿公司 20.4 万元。

公司以为早就关了他的权限，结果运维没清理干净。这位工程师为了给自己在外部接的“私活”腾出算力和存储空间，就用旧账号重新溜了进去，随手敲下了一行彻底清理的命令。等公司反应过来，后台已经偷偷清空了 89TB 的核心数据，项目直接瘫痪。

这件事儿也给整个科技圈提了个醒：在 AI 时代，模型和训练数据就是企业的命根子，搞破坏不再是普通的“离职纠纷”，而是实打实要吃好几年牢饭的重大刑事犯罪。

但比内部破坏更可怕的，是公司自身低级的管理漏洞。多少 AI 创业公司砸重金训模型、拼算力，最后却倒在了最基础的“离职权限清理”上。

删库一时爽，牢饭吃得爽。后门如果不堵住，几千万砸出来的模型成果，也不过是一缕灰烬。

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在 8 月 4 日的一场白宫闭门会议上，美商务部拟定的首个前沿 AI 模型强制安全审查法规，终究在开源技术面前撞上了死胡同。

白宫向 OpenAI、谷歌和 Anthropic 等巨头明确表态，这项旨在拦截重大科技风险的审查，将不对开放权重（Open-weight）模型生效。

这种“单边豁免”瞬间拉开了技术阵营的分化。像 DeepSeek 这样的开源模型彻底避开了发布前的强制审查；而无论是 OpenAI 还是国内走闭源 API 路线的厂商，反而始终卡在��规与审查的围栏里。

这背后暴露了极其尴尬的制度与技术悖论。

Anthropic 等闭源监管派曾极力游说把开源一网打尽，而英伟达以及拥有 Llama 的 Meta 等巨头则强烈反对，警告封杀开源无异于科技自残。监管层最终不得不承认，代码与权重一旦上云即可秒级扩散，政府在技术上根本没有任何抓手在发布前阻止它。

如果要强行管，受创最重的只会是美国本土的开源生态。结果就是，闭源派必须戴着镣铐走审核流程，而开源生态却凭着“代码自由”打了个时差，继续全球泼洒、自由迭代。

当安全审查赶不上代码下载的速度，所谓的制度防线，不过是给守规矩的人套上了重铅。

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AI 政务的风已经吹到了美国国会，议员们也开始用 AI 深度“打工”了。

CNBC 最近扒了美国众议院的账单，发现过去一年国会老爷们给 AI 花了 11 万多美元。

其中 ChatGPT 拿走了近 90%，798 笔交易共计 10 万美元。而 Claude 花费额仅 1.3 万美元。

议员们拿 AI 干嘛呢？总结法案、写备忘录、准备听证会材料、回复选民来信、发社交媒体。至少 71 个议员办公室在用 ChatGPT。

这里面的冤大头当然是 Anthropic。今年第一季度，该公司掏了 160 万美元搞游说，比 OpenAI 花钱还狠。结果因为“太有底线”，拒绝帮五角大楼做大规模监控和武器限制解除，直接被国防部拉黑，参议院也对它发了使用禁令。

技术最强的不一定拿到单子，最懂人��世故的才拿到单子。

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大众创业，万众卖铲🪏

只要风口吹得够猛，每个人都是潜在的独角兽 CEO❓

Stripe 估算数据显示，美国年销售额超 10 万美元的个体经营者已突破 400 万人，较 2010 年代初翻倍。华尔街日报发文称，「1 人撑起 100 万美元年���入不再是天方夜谭」。

全网都在吹 Vibe Coding 和 AI 套壳应用，真正能靠单纯写代码、做 App 赚大钱的依然是凤毛麟角，很多做 AI 应用的基本上是雷声大雨点小。

那么这波百万年薪的“独行客”到底靠什么赚钱？统计数据给���的答案：AI 采用率最高、新企业增长最迅猛的，依然是信息业与专业技术服务业。

大家不再靠组建大团队去 PPT 融资，而是借助 AI 把传统外包、咨询和技术服务的成本压到极致，把利润全留给自己。

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硅谷创业公司的狼性，和国内比有过之而无不及。
比如甚至要求你把公司 Logo 纹在身上。

旧金山一家名为 LemonLime 的 AI 初创公司，最近搞出了一个极具“黑镜”色彩的招聘炒作。

在 YC 举办的一场活动后，CEO 宣称在现场请了一位纹身师，只要求职者愿意在身上纹上公司的 Logo 或相关图案，就能当场获得一次面试机会。

离谱的是，现场竟然真的有 7 个人为了拿到面试，下针把 Logo 纹到了身上。

创始人随后在 LinkedIn 上骄傲晒图，称这是为了筛选“和我们一样疯狂”、敢于冒风险的顶级人才。然而，这篇帖子迅速引爆舆论。

网友并没有如他所愿被“创业激情”打动，反而抨击这种行为是利用求职者在当下低迷就业市场中的焦虑，进行疯狂的“权力压迫”与“道德绑架”。有人甚至直言：“这不是什么创业狼性，这是把求职者当成烙印牲口。”

眼看舆论彻底翻车，CEO 迅速删帖并发表道歉声明，承认自己低估了求职者的身份弱势，并承诺将为所有后悔的人承担纹身清洗费用。

从此前要求员工“一周工作 7 天”，到如今“纹身换面试”，某些硅谷初创公司对于“疯狂”与“狼性”的宣扬，正在彻底滑向荒诞。

纹身或许洗得掉，但就业市场的畸形生态与权力的越界，已被彻底记录了下来。