The Cook Capital

每周定期分享来自 The Cook Capital 关于数字货币期权市场的市场观点。

[The Cook Capital @TheCookCapital1]

【The Cook Capital 市场观点】
BTC：近期BTC RV约30%，1M ATM IV上升至37%，适量增加6月底卖权，保持正theta敞口，同时买入7月OTM期权进行保护。

ETH：ETH远期IV下行，中远期期权IV相对于近期溢价继续缩小，但依旧存在，继续保持卖远买近的组合，等待溢价继续收敛。

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【The Cook Capital 市场观点】
BTC：BTC IV继续下行，接近1年低点��保持低仓位观望。
ETH：ETH IV继续下行，中远期期权IV相对于近期溢价有所缩小，但依旧存在，继续保持卖远买近的组合，等待溢价继续收敛。

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【The Cook Capital 市场观点】
BTC：BTC IV继续下行，接近近1年低点，保持低仓位观望
ETH：ETH IV继续下行，中远期期权IV相对于近期依旧存在明显溢价，卖出7-9月期权，买入5月底期权进行gamma保护，保持gamma中性

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【The Cook Capital 市场观点】

BTC：RV跌破30%，同时带动IV下行，建议降低仓位观望

ETH：ETH中远期期权IV依旧存在溢价，建议卖出7-9月期权，买入5月期权进行gamma保护，保持gamma中性。

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【The Cook Capital 市场观点】

BTC：近期IV已跌破1m RV值，建议将卖权平仓止盈

ETH：ETH中远期期权IV依旧存在溢价，卖出6月期权，买入周期权进行gamma保护，保持gamma中性

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【The Cook Capital 市场观点】

BTC：6月IV已经跌破41%，处于历史低位，目前主要策略为买入6月底期权��多Vega，卖出少量12月底期权对冲，保持Vega中性

ETH：暂无

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由于 ETH 结构近期有比较明显的近期 IV 更低的现象，我们建议可以保留住月底的卖权，买近期的期权做 Gamma 上的保护。BTC 上则可适当对之前持有的卖权进行减仓。

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【The Cook Capital 市场观点】

本周 IV 相比上周下降不少，BTC ATM IV 下降至 45%，ETH ATM IV 下降至 66%左右。BTC RV 1W 38%，1M 43%；ETH RV 1M 58%。当前 RV 比 IV 略低，但并不是很有利可图。

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ETH 的 skew 更平稳，近期 IV 比远期低。因此，我们建议可以卖出 4 月底期权的同时，买入本周或者次周的期权作 gamma 上的保护，以及买入 6 月份的期权作 Vega 上的保护。

另，可关注本周五非农数据。

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【The Cook Capital 市场观点】

BTC 过去一周 RV 40% 左右，短期 IV 50% 左右。

当前 BTC 结构的机会主要来自于两个：
1. IV 倒挂，近期比远期更高
2. skew 偏斜严重

因此，当前策略建议是卖出次周或两周的 OTM Put，买入 5、6 月的 OTM Call，以及极虚的 Put 作为保护。

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同时，我们认为接下来市场的大跌概率在降低。因此接下来的操作中，我们建议可以略带 Delta 多头，有两种做法：

1. 卖ATM Put+买OTM Put，保持正theta

2. 做一个比例价差。上方 Call IV 较低，可以买两周或者月底的OTM Call，卖偏平值的 OTM的 Call。

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【The Cook Capital 市场观点】

几个观察：

1. 远期 IV 下降：过去24小时BTC远期IV下降不少，6月份ATM IV下降了0.87%，5月份下降1.4%。

2. 远期IV下降可能是因为特朗普宣布伊朗战争取得阶段性胜利，将减少战争影响导致的。

3. 当前几乎不存在 IV RV 之间的差带来的交易机会。

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因此建议加强中远期保护，谨慎空近期。

ETH 的策略思路和 BTC 相似，周级别期权 IV 上升比较明显，但是中远期的 FWD IV 并没有上升太多。因此，建议可以卖出当周或者次周的 ATM 期权，买过量 3 月或 4 月的 OTM 期权作保护。如果行情进一步下跌，3 月或 4 月 IV 可能会进一步上升。

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【The Cook Capital 市场观点】
过去一个月整体波动都比较大，RV 长周期来看呈现倒挂，长周期较低而短期内较高。3M/6M RV 都在 47%上下，2M 及以内则已经在 50%+。

从宏观形势上看，美股波动幅度较大，且美国对伊朗的冲突悬而未决。因此短期 IV 下降难度较大，相反中远期 IV 还可能会进一步上翘。

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【The Cook Capital 市场观点】

过去一周整体市场波动非常剧烈，BTC RV 93%，ETH RV 120%。

整体IV下降不少，且存在倒挂现象，近期 IV 比 RV 略低些。目前建议保持谨慎，想要尝试赌方向的朋友可以在 ETH 和 BTC 上交易比例价差，卖一份 3 或 4 月的 ATM 期权，买 1.5 或 2 份OTM。

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ETH 过去波动非常大，价格振幅达到 30%。然而相较而言 IV 上涨并不多，且近期和远期的 IV 倒挂明显。

我们建议可以把之前部分 Short Vega 仓位适当减仓，卖近期的合约把 Theta 调平，同时继续保持观望，等 RV 下降再进一步寻找交易机会。

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【The Cook Capital 市场观���】
RV：1d/1w/1m/2m/3m/6m 分别为 58.25%/56.35%/42.31%/41.03%/44.64%/41%
过去一天和一周的 RV 上涨得不少，目前全线 RV 都已超过 40%。

IV：1w/1m/2m/3m/6m 分别为 47.64%/43%/42.81%/43%/45%、

目前从 IV RV 差来看仍旧没太多交易机会。

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从各渠道信息看，ETH 多头清算价格在 $1900 左右，若进行清算，价格可能进一步下滑，因此下方保护仍需做足。从交易结构看，我们建议谨慎空 Vega，可以 Short 近期 1 周的合约，Long 2 月底做保护（比例在 1:2 左右）。

[The Cook Capital @TheCookCapital1]

ETH 上周 RV 超过 60%，比近期 IV 要高，因��现在以卖为主风险比较高。

之前策略我们推荐买 2/6 的合约，卖 2 月底或者 3 月的 long gamma、short vega 结构，现在由于 2 月底 IV 只剩 52%，可以继续保持买近期合约，但同时逐渐把 2 月底的卖权移到 3 月和 6 月去。

[The Cook Capital @TheCookCapital1]

【The Cook Capital 市场观点】

BTC RV 近期都较高，过去 1D/1W/1M 分别是 39%/43%/35.36%，而 2M 和 3M RV 都在 40%以上。

3M IV 则在 40%以内，2M 38%，1M 36%。从 IV 上看并不存在显式的结构性机会。

[The Cook Capital @TheCookCapital1]

从 skew 偏斜角度看，明显下行定价比上行的定价更高。0.25 Delta 分位 2 月、3 月、6 月的 Put 比 Call 都高上 3% 左右的 IV 差。

因此，也可以考虑空 2 月 Put，Long 2 月上方的 Call，配合 Short 期货结构做 skew 上的偏斜结���。