Toshi

Poker/ Finance/ Hedge fund / My role is to consult asset allocation regarding the institutional investors. Mine are NOT official my belonging's opinions.

[Toshi @ToshiMasa1987]

@kount84 インデックスに追従させるの結構難しいんです。
オルカンも資金フローで追従がしきれない時があります。
コストが低いってことは、それだけ厳密には運営できない（人件費もインデックス使用料などあるのに）ので、追従率は相応に下がりやすい。
信報以上にずれてたらどうなのかなーと言う思い。

[深作ヘスス| 国民民主党 @FukasakuKj]

ただいまウクライナ国境を超え出国。
ポーランドに入国しました。

これから12時間のポーランド日程では元外務副大臣、国防省、日・ポーランド友好議連関係議員、シンクタンクなどとの日程を経て帰路につきます。

写真:ウクルインフォルム社（ウクライナメディア）提供

[本石町日記 @hongokucho]

なぜショックを起こしたのかの本質がお分かりになっていないようですね。

[Toshi @ToshiMasa1987]

私はPMではないものの、この辺りは複数ヘッジファンドを機関投資家に説明している立場なので、是非お力になれたらと思うところです。

[服部孝洋（東京大学） @hattori0819]

ヘッジファンドの分類に関するメモ：マルチマネージャー https://t.co/w8E6EPnMzI

[Toshi @ToshiMasa1987]

@gaku_btn お祓いです

[Toshi @ToshiMasa1987]

@gaku_btn グロい…

[DF @dfinvestment]

「海外の投資家は、日本国債を買っている。その金利はまだ低く（為替ヘッジすれば）利益を見込めるからだ。」

を見かけて、昔、JGB ASW もベーシススワップも実際にリスク取ってトレードもしてたのでコメントしようかな？思ったけど、

①このおっさん何も分かってない
②おっさん分かっててインプ稼ぎ

どちらにしても時間の無駄で、

③なぜかおっさんにブロックされてるので、俺w

以上の理由で取り上げませんw

#あとは分かるな

[長さん @jtc_ojisan2]

どうせ、AIにやらせるだけだ。

1/10

[ブル@外資アセマネ営業 @Asemane_bull]

特定のマイホームを買い換えたときの特例、国税庁の例がバブルで笑った

[Toshi @ToshiMasa1987]

非常に丁寧なご説明です…
藤巻さんに憧れてた学生時代を持つ身としては、なかなかに堪えるものがあります。

[ABCトレーダー @ABC87791035]

藤巻さん、そこがまさに論点の違いです。

私は「日本の金利が低いから外国人がJGBを買う」と言っているのではありません。

ドル投資家にとって重要なのはJGBの表面利回りだけではなく、ドル調達→円転→JGB購入→為替ヘッジまで含めたドルベースの総合的な収益性です。

概念的には、JGB利回りだけでなく、為替ヘッジやクロスカレンシー・ベーシス、ドル調達コスト、さらにBSコストまで含めて採算を判断します。

「日本の金利が上がればJGB価格が下がる」というのはデュレーションの話であって、クロスカレンシー取引の採算性とは別の論点です。

また、ジャパンプレミアムとクロスカレンシー・ベーシスも同じ概念ではありません。

重要なのは、CIP（カバー付き金利平価）が現実には常に完全成立するわけではないことです。BISも、GFC以降クロスカレンシー・ベーシスが持続してきた背景として、銀行のBS制約、規制コスト、ヘッジ需要などを論じています。

つまり理論上の裁定機会が存在しても、銀行のバランスシートは無料ではないため、裁定によってベーシスが完全に消えるとは限らない。

むしろ藤巻さんの「少額の利益のためにバランスシートを使うなと怒られた」という経験談は、この説明と整合的ではないでしょうか。

「裁定機会がない」のではなく、「裁定収益がBSコスト等に見合うか」が問題なのです。

したがって、ここで「日本の金利が上がれば債券価格が下がる」という話に戻してしまうと、やはり議論している論点が違うと思います。

[ABCトレーダー @ABC87791035]

藤巻さん、そこがまさに論点の違いです。

私は「日本の金利が低いから外国人がJGBを買う」と言っているのではありません。

ドル投資家にとって重要なのはJGBの表面利回りだけではなく、ドル調達→円転→JGB購入→為替ヘッジまで含めたドルベースの総合的な収益性です。

概念的には、JGB利回りだけでなく、為替ヘッジやクロスカレンシー・ベーシス、ドル調達コスト、さらにBSコストまで含めて採算を判断します。

「日本の金利が上がればJGB価格が下がる」というのはデュレーションの話であって、クロスカレンシー取引の採算性とは別の論点です。

また、ジャパンプレミアムとクロスカレンシー・ベーシスも同じ概念ではありません。

重要なのは、CIP（カバー付き金利平価）が現実には常に完全成立するわけではないことです。BISも、GFC以降クロスカレンシー・ベーシスが持続してきた背景として、銀行のBS制約、規制コスト、ヘッジ需要などを論じています。

つまり理論上の裁定機会が存在しても、銀行のバランスシートは無料ではないため、裁定によってベーシスが完全に消えるとは限らない。

むしろ藤巻さんの「少額の利益のためにバランスシートを使うなと怒られた」という経験談は、この説明と整合的ではないでしょうか。

「裁定機会がない」のではなく、「裁定収益がBSコスト等に見合うか」が問題なのです。

したがって、ここで「日本の金利が上がれば債券価格が下がる」という話に戻してしまうと、やはり議論している論点が違うと思います。

[ぷろっぷ @PropTrader88]

あるはずが無いと言われても、これとってもメジャーなトレードだから、LINEできる後輩いたら早めに聞いた方がいいですよ。特にHFはよく店頭にきていたはずだから30秒で確認取れる話。銀行が2年債買ってるレベルの雑談ですね。ご存じだと思いますけど、23年のTbillの海外勢のシェアは60％以上が海外勢。80兆円以上は海外が持っている。全部がそうとは言わないけど、全体でもノーショナルでかなり大きいというのは想像つく。0.3％とかピックアップできればHFなら全然やるでしょう。米銀だけが取引主体で無いことはわかりますよね？

[Toshi @ToshiMasa1987]

日本5年国債2.28%＋（ドル短期3.75%−円短期1.00%）＝4.98%

米国5年債の生債が4.72%くらい。
どう考えてもヘッジ後利回り高いと思うんですよねぇ。

これくらいは為替やられてる方でも周知なトレードと思ってました。

[藤巻健史 @fujimaki_takesi]

意味ド不明。早く削除されたほうがよろしい。ど素人丸出し。

[Toshi @ToshiMasa1987]

非常に納得感あるお話でした。
需給とその背景を追っかけなさいと教えてくれた上司の背中を思い出しました。

[DF @dfinvestment]

超絶ゆるゆる相場雑感オブ雑感
2026年9月6日｜DF

円安構造でも、為替介入じゃない扉が開いちゃうと - 円金利、ドル円

久しぶりの俺の為替感想文。ほんとに読みたい人だけ読んでね。

#あとは分かるな
@dfinvestment https://t.co/0vUFqqed3O

[Toshi @ToshiMasa1987]

左の子、知ってる子だわ。
職歴もさることながら、最後はガッツではないかと個人的には思う次第。（昭和的ですかね）

[Reiko @reikoreiko199]

MARCHからTopティアPEに行けないと言われているが、職歴次第でどうにもなるからな。青学、立教、ICUなど全然私文でも可能性はあるからね。東大首席でもメーカー畑で5年もいたら、PEは無理。

職歴>>>学歴

だからこそ就活はガチれ。方向性を間違えないようにするのがキャリア形成の第一歩。

[Toshi @ToshiMasa1987]

@ericokko 引っ越すのですか？！

[ゆな先生 @JapanTank]

火事現場で、ベッセント財務長官と片山財務大臣が消火活動をしている。
その隣には、火元のガス管を閉めようとする植田総裁を羽交締めにし、火にガソリンを注ぎ込んで「ほくほく」と笑っている総理大臣がいる。

[シラカワスキー @shirakawa_love]

そりゃあ植田さんも入院するわ→「高市早苗首相が5月に日銀の植田和男総裁と会談した際、長期金利の上昇を抑えるため必要に応じて国債の買い入れを求めていたことがわかった」

外為17時　円相場、3日ぶり反落　日米協調介入の反動で持ち高調整 - 日本経済新聞 https://t.co/MSZLCcBLDG

[ぷろっぷ @PropTrader88]

展望レポートにグロ画像あった。

「エネルギー減税などの特殊要因を除いた物価上昇率」