USAGI

加密貨幣社群：烏薩奇加密貨幣小窩 YT:薩奇哥說幣

[USAGI @Usagi_btc]

‼️恭喜中獎者 ‼️
請私訊我的推特@Usagi_btc領票
告知我能否到場
若無法到場的也私訊我領票
地點：台北京站威秀影城
時間：7/19 （六）14:30
（電影開始時間15:00）
‼️注意‼️
7/18 22:00以前
沒有私訊我 即失去資格

[鸟哥 | 蓝鸟会🕊️ @NFTCPS]

Polymarket预测市场最强工具集，用了以下工具你的收益会超过90%，建议收藏！

2026年是预测市场爆发的一年，如果没有参与预测市场就相当于错过了2026年的加密红利，目前已经有头部用户通过Polymarket获得数百万���金的回报，如果用了以下工具你的收益会超过90%。同时Polymarket也是今年最大的币圈空投，刷起来！

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[UNICORN⚡️🦄 @UnicornBitcoin]

身价5000亿美元的世界首富说，比特币未来可能会成为唯一的货币和金钱

比特币是建立在能源基础之上的

它是真正的货币，是基于物理规律运转的

$BTC

[看不懂的SOL @DtDt666]

如果你对 BTC还处于迷茫阶段建议看看微策略老板赛勒最新的专访！

这次深度专访，主持人把网上能搜到的所有抹黑比特币的说法，全给赛勒怼了过去，他全部回应了一遍。

看完这期专访，我敢打包票，不管之前多看不惯比特币的人，多少都会开始琢磨琢磨自己原来的看法。

给大家整理了一下时间点：
00:00 比特币跌得凶、市场情绪差，迈克尔·赛勒怎么看？
8:37 那些科技巨头，当年不也被骂得狗血淋头？最后呢？
10:22 都说要涨上天，比特币咋就没到那个价？
16:57 要是拿住了不放，到底能赚多少？
23:12 上一波那么猛，怎么散户都没捞着好？
33:55 那个STRC代币，现在到底啥情况？
56:49 碰上质疑的人，还有市场这么上蹿下跳的，咋整？
1:13:54 量子计算这玩意儿，真能把比特币干趴下？
1:33:47 骂比特币的人，说得最在理的是哪一句？
1:35:53 你的比特币是多少钱买的，这事儿重要吗？
1:43:30 爱泼斯坦那堆文件里，还提到了比特币？

[0x鸣人 @LuBtc888]

为什么30年前有1万块就是暴发户，到今天这1万块连个县城的厕所都买不到？

钱到底去哪了？又为什么就通��了？

这段全网最透彻的科普视频(孟岩制作)，把“印钞机”和“通货膨胀”的底层逻辑讲得一清二楚。

这个世界最残酷的规则就是：流通货币的增速，永远大于生产力下蛋的增速。

只要你还在靠死工资攒钱，你手里的购买力就注定要被稀释成废纸。

普通人跨越阶层的唯一解法，是把手里的法币，换成“优质资产的所有权”。

不尽早看破这个局，你这辈子注定是别人的燃料。

给自己半个小时，上一堂极度清醒的财富通识课👇

[Kira @kirakira1888]

https://t.co/ooR1dZskum

[霍舟 @realhoimusk]

我发现了2026年的第一个搞钱风口

昨晚和一个做跨境电商的朋友喝酒，酒过三巡，他透了个底：上个月流水做到了100多万。

我当时第一反应是，他还是个大学生，刚做电商没几个月，这怎么可能？这得养多少剪辑师？得铺多少人力？

结果他笑我还在用旧时代的思维看电商。他现在整个核心工作流，其实就靠一个工具：NemoVideo。

听完他��演示，我后背发凉。

这哪里是工具，这简直是针对传统劳动密集型电商的一场屠杀。

我们还在苦哈哈地招人、培训剪辑、甚至还要担心员工离职带走技术，而NemoVideo已经把TikTok、ChatGPT、Gemini、Agent Skill和CapCut全部缝合在了一起。

你只要把爆款样片喂给它，它就能自动拆解爆款逻辑，然后全自动剪辑出成百上千条同类型的视频，同时还可以直接通过对话剪辑视频。就算没有样片，NemoVideo也会根据产品和视频风格，从灵感中心智能匹配对应的爆款思路，少走很多弯路。

更恐怖的是什么？是它马上要接入Seedance 2.0。

很多人还没意识到这意味着什么。这意味着“直播切片”这个曾经需要精细化运营的赛道，即将被“工业化流水线”彻底碾压。

以前做切片，你得懂梗、懂节奏、懂运镜。

而现在只需要把一个成熟的切片账号丢给NemoVideo，它就能像素级复刻那个账号的剪辑手法。

想象一下，你还在那儿一帧一帧地抠，别人直接开了100个号，用AI 24小时不间断地批量生产、批量分发。
这中间的效率差，绝对不是靠勤奋能弥补的。

传统电商��来就没有太高的技术壁垒，拼的就是人力和效率。现在NemoVideo把人力成本降到了几乎为零，效率拉到了无限大。

这个工具的应用场景远远不会局限于电商这个领域。

对于掌握这个工具的人来说，这是泼天的富贵；对于还蒙在鼓里的人来说，这就是降维打击。

不要等大家都反应过来了再去抢残羹冷炙。风口刚开的时候，才是进场的最佳时机。

趁着Seedance 2.0还没全面铺开，赶紧试一试，抢先一步。

https://t.co/WMMgZBFS0S

[USAGI @Usagi_btc]

@MaplestoryU Yes

[Benson Sun @BensonTWN]

如果有一天黃金被擠兌，結果投資人發現紙黃金根本換不到實體黃金。

只要發生這麼一次，比特幣就會暴漲。

為什麼？

因為大多數人買的「紙黃金」，不管是 ETF、期貨、還是銀行的黃金帳戶，法律上根本沒有兌換實體的強制義務。

到期的時候，他們可以直接用現金結算，不給你黃金。

你以為你買的是黃金，其實你買的是一個價格追蹤工具。

這個系統能運���，是因為絕大多數人根本不想要實體，只想要價格曝險。

到期前就平倉或轉倉了，真正要求交割的人不到 1%。

但如果哪天大家真的想換成實體呢？

2011 年，對沖基金經理 Kyle Bass 在研究 COMEX 的時候發現，當時未平倉合約大約 800 億美元，但倉庫裡可交割的黃金只有 27 億美元。

他問交割部門主管：「如果 4% 的人要求交割怎麼辦？」
對方回答：「這從來不會發生，我們很少超過 1%。」
Kyle Bass 追問：「但如果真的發生呢？」
對方說：「價格會解決一切。」
Kyle Bass 說：「謝了，把黃金給我。」

然後他真的幫德州大學基金會提領了 10 億美元的實體黃金。

因為他知道，紙上的權利和真正拿到手是兩回事。

這件事最近又被炒起來了。

2025 年 2 月，Elon Musk 在 X 上質疑美國 Fort Knox 的黃金儲備是否還在。

���人告訴他，上一次完整的公開審計是 1950 年代，1974 年之後就沒有了。

Musk 說想做一個直播走訪：「這是美國人民的黃金，美國人民有權利看到自己的黃金。」

參議員 Rand Paul 回應：「我試了十年都進不去，來吧。」

連美國政府的金庫都有人質疑真實性。
那些 ETF 和期貨背後的黃金，你覺得有多可靠？

隨著貴金屬進入超級週期，加上這個世道越來越亂，用戶對實體黃金的需求只會越來越強。

總有一天，會有人戳破這層窗戶紙。

而當全世界發現那些「代表黃金」的金融商品，根本沒有足額的黃金在後面。

信任一旦崩塌，就回不去了。

2100 萬顆，鏈上可驗證，沒有人可以憑空印出更多。

你持有的就是你持有的，沒有槓桿，沒有紙合約。

可能在未來 5 年，也可能是 10 年。但我相信我們一定會看到這個場景。

到時候，才是比特幣真正的超級週期。

[老李来了 @lxrcr1201]

这是一轮迟到的牛市，
我们不在牛末熊初，
我们在超级大牛市前夕！

前些天很多兄弟看我跌破82000开始抄底，也跟着抄了一些，最近被问到最多的一个问题就是“反弹到哪里卖？”

我自己其实也在思考这个问题，是98000？还是108000？有没有另一种可能，也许根本不需要卖了？

这几天整合了一下当前市场的大部分信息，得出了一个逆天的逻辑：
比特币减半后一年的这个牛市，事实上被鲍威尔人为推迟了。比特币也许从来都没有什么四年周期，一切都是流动性周期恰好对应了四年，而我们都是农场主养的火鸡。

最大的共识���最多的猪，在大家都认为减半后一年的Q4会有加速行情山寨季时，一场1011血洗加上-35%的跌幅，把大多数人打的措手不及。而明年传统意义上的四年周期的熊市年，会反其道而行上涨，甚至疯狂上涨吗？
我认为——是的。

明年流动性恢复甚至泛滥的理由如下：
1⃣这两年比特币上涨的主要推手：现货ETF + 币股公司，在ETF流入减少，微策略等���币公司遇到溢价修复瓶颈，大部分人或许会认为到头了。

但是真正要屯币大户其实一个子都还没动，那就是 国家主权基金 。美国的战略储备+稳定币法案实行都在明年落地，紧随其后的就是 其他国家政府跟进、养老金、各国继续赋能（之前聊过可能用于化债的bit-bonds，链接下方），这个买家比现货ETF + 币股公司不知道强多少倍。
https://t.co/EBSUROQO8B

2⃣停止QT，这个很多人聊过了，就不讲述了，QT、利率和比特币走势关联图放在下面。

3⃣持续降息，换帅美联储主席之后只会更加肆无忌惮的降息，在美国政府如此高债务之下也可能允许通胀高于2%的存在，方便美元贬值。

4⃣我引用文章的SLR改革，我称之为金融史册上“悄无声息”的大事，��兴趣的可以去读一下SLR的改革史和比特币走势关系。这里总结一下大概就是因为08金融危机创造了SLR，又因新冠原因取消管制，加上QE导致市场流动性泛滥，造就了比特币69000的辉煌。

5⃣美联储潜在的QE可能性，SLR改革之后还有个美债超级买家就是美联储，美国为什么需要那么多钱？川子前几天签署的“创世纪计划”，称其高度比肩“曼哈顿计划”。第一颗原子弹问世的花费有多少自己去查，关乎美国国运的投入将会是天量的钱。

综上，流动性周期来讲超级牛市正在路上，2026-2027将是流动性超级泛滥的一年，而不是四年周期的熊市年。

我选择为自己的认知买单，梭了。

[USAGI @Usagi_btc]

Digging for GODL on https://t.co/tCvkPujkkH ⚒️ Join me.

[區塊先生 🐡 ⚠️ (rock #58) @mrblock]

1⃣比特幣從 12.6 萬美元高點跌掉快 30%，全市場蒸發 1.2 兆美元，現在到底是熊市還是回檔？

2⃣ 半夏木最新觀點

- 80,500 美元基本可以確定是本輪重要低點，甚至就是最低點
- 這是一場「橫向熊市」，不會大崩盤，只會磨人
- 熊市已跑 3 個月，還可能再磨 3–4 個月就結束
- 原因：美股 AI 泡沫＋聯準會 12 月停止縮表＋2026 年大放水，會把熊市週期大幅壓縮
- 結論：現貨可以穩穩買、抱到下輪牛市結束

連結-> https://t.co/P7lFDIuTVJ

3⃣ 歐美交易員怎麼看？

- Rekt Capital：目前在宏觀下降三角形底部（82K）掙扎，若月線收復 90–100K 下降趨勢線＝重回牛市；���則熊市加速

- Philakone（老熊市獵人）：100% 確認熊市，第一波反彈 77–80K 會到，但之後會再創新低，目標 35–40K（-78%～-86%）

- Crypto Rover：四年週期已經翻熊，RSI 跟 2022 年底部一模一樣，雲層若失守就徹底確認

- Jason Pizzino：極度恐懼連續 8 天很正常，但 80K 若守住還有翻多機會，現在還不到絕望時刻

- 其他極端悲觀派（如 ChartingProdigy）：BTC 15–20K、ETH 1–1.5K、SOL 60–80 美元，95% 山寨歸零

4⃣ 目前市場共識與分歧：

- 共識 熊市已開啟（週期、技術、宏觀三重確認）
- 老山寨爆拉＝牛市結束經典訊號
- 恐懼貪婪指數極度恐懼＝往往是底部區域

分歧

- 深度：淺熊 20–50% (半夏木路線) vs 深熊 80%+ (其他路線)

- 時間：3–6 個月結束（半夏木） vs 持續到 2026 年底（傳統週期派）

催化劑：2026 年聯準會大放水＋AI 泡沫＝提前結束 vs 像 2022 一樣先跌到大家全部投降

5⃣ 我的感覺（純個人觀點）：這一輪沒有 2021 那種瘋狂 blow-off top，代表資產已經成熟，跌幅大概率比上輪小。

7萬大概率是最低點之一，感覺如果是長期持有現貨分批進場算划算。

- 山寨幣只留前 25 名，其他全部當 meme/shit coins 處理，除非有特定的narrative 和 convictions

年底看這篇 -> https://t.co/38JV3uYz7x

短期會很磨（橫盤＋假反彈），但 2026 年流動性一開，可能會比大家想像的更快回到 10萬

AI泡泡看這篇 -> https://t.co/4xDFN928s3

現階段最重要的事：保命第一，別槓桿、別梭哈

TP 部分可以看這篇 -> https://t.co/7ULNHZhLND

6/ 最後一句話：
每一輪熊市���在淘汰沒耐心的、沒現金的、沒信仰的人。

Survive!!

[qinbafrank @qinbafrank]

流动性的临界点上，未来联储重启购债扩表可能性有多大？7号纽约联储主席威廉姆斯突然说预计很快重启扩表，以满足市场流动性。当然他也说这是常规操作，不能理解成宽松。但是达里奥https://t.co/VhWgox32gG则说，不管联储怎么包装，未来只要开始买债就是宽松，就是要吹出更大的泡泡来。借此聊聊联储未来几个月内重启购债扩表的可能性？先说结论个人以为可能性很大。聊聊逻辑：
1、当下流动性的紧张程度
应该是说非常紧张，紧张到上周纽约联储突然召开紧急会议，与华尔街主要银行和高管进行闭门磋商。会议焦点是回购市场的流动性压力，以及如何鼓励金融机构更多利用美联储的常设回购工具。这就是流动性紧张的佐证，不然联储也不至于这么着急。

从数据来看，当下美国银行准备金规模下滑到2.8万亿美金出头，已经处于充裕但不过剩的临界点上。如果没有概念，看下图第一张上半部分当下的银行准备金规模已经回到了22年底的水平。

22年底是什么时刻？
那是21年底开始通胀爆表，美联储近四十年最快加息节奏，银行准备金一年多时间从21年底最高4.2万亿美金快速下滑到22年底的2.8万亿美金，美股大跌币市大崩的时间点。当下银行准备金水平、已经回到22年底的水平，无怪乎当���联储如此着急了。

而对应的美元流动性（下图一下班部分）基本上也回到了22年底得近五年最低点。美元流动性=美联储资产负债表-隔夜逆回购-财政部TGA账户规模=银行准备金+流通中的现金

可以说银行准备金规模是美元净流动性最重要的组成部分，当然市场更关心美元流动性，联储则更关心银行准备金规模毕竟银行准备金与金融稳定息息相关。

2、美国政府恢复正常财政部TGA支出、美联储停止缩表，这两招有用么？
答案是有用，绝对有用，但还不够用。

正常来说过去三年银行准备金的最低点2.8万亿美金，最高点3.6万亿美金，中位数是3.2万亿美金，要防止银行间流动性紧张，不出现大问题。那么准备金规模至少要回到中位数3.2万亿美金以上，当下有四千多亿美金的缺口。

之前这里https://t.co/Peo5faeoDu有聊过，当下财政部TGA账户9600亿美金、但是财政部目标是在明年一季度末TGA账户保持在8500亿美金，能释放1100亿美金的流动性，同时到明年一季度末财政还会有新的收入税收啥的、毛估还能有个一两千亿美金。这些加起来，乐观估计能释放3000亿美金流动性，但是这些也不是全部都转化成了银行准备金。意味着银行准备金要回到3.2万亿过去三年的中位数水平、还得再有接近两千亿美金的缺口。

这个缺口就需要美联储来提供支持了、而且昨天推文聊到纽约联储为什么召开紧急会议。一方面流动性确实紧张，另一方面银行也不敢随便动用常备回购便利SRF，一旦用了市场就认为你这家机构是有问题的。银行机构不动，那就得美联储来动。从这个角度、之前纽约联储主席威廉姆斯说很快重启扩表势在必行，虽然他老说这只是技术性操作。

3、银行准备金规模提升、流动性回归确实可以期待

下图2财政部TGA账户变化，隔夜逆回购变化、银行准备金的变化，清晰的展示了23年初以来美联储在加息缩表的进程中，隔夜逆回购和财政部TGA账户的变化是如何影响银行准备金规模的，进而影响到美元净流动性变化。

隔夜逆回购从最高点2.5万亿美金持续��降到当下的接近几十亿美元、一方面充当了银行准备金的缓冲垫不至于在财政部持续发债的情况下银行准备金被大幅度消耗，同时财政TGA账户阶段性的花费支出起到了补充流动性的作用。如果大家仔细去对照，过去三年甚至过去五年，跟宽松高度相关的资产走势跟银行准备金规模变化非常同频，之前这里有聊过https://t.co/nuIZbEj4XP。

10月中有聊过https://t.co/kpD3i8o7Xw十月份以来流动性紧张也是这个逻辑：八九月份超额发债回补TGA消耗完了隔夜逆回购的用量，进入十月政府停摆财政部TGA账户资金花不掉导致商业银行准备金规模持续走低，流动性开始紧张。

当下市场下行调整也都很悲观，各种说法都有。也看到有说法fed put、trump put都已经失效了，关键是他们都还没行动，这么说还是略早了些。

个人来说核心就是：
首先关注美股基本面、AI主线有没有问题，是产业基本面出了大问题、还是局部出了小问题；
其次关注联储的宽松与市场的宽松预期；
再次关注整体流动性的情况，流动性紧张时各种幺蛾子都会发生，各种悲观的说法也都会显现。那就看流动性有���有回归的可能性，何时能回归，回归到什么程度。

这里第二点跟利率相关，关系到货币的价格。第三点则是关系到货币的数量。

市场流动性是个人持续关注的一个话题：
1）22年8月聊过美元流动性的定义和影响：https://t.co/amkvFFK7zm
2）23年12月中聊当时流动性宽松的原因以及24年一季度末可能发生的流动性冲击风险https://t.co/RfketNMJQA
3）24年五月财政部TGA账户跟美元流动性的关系https://t.co/jqB3o94uSi
4）24年9月 拆解过比特币走势与美元流动性的关系https://t.co/vINg3V8HdJ

本文由 meme 交易工具 https://t.co/xPiYWGDb1u 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用
@useXXYYio

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

最近一直在囤积 #SOL，从170就一路买到140，买了挺多，我讲讲其中的缘由。

首先肯定是我坚定看好 #SOL 和 #SOL 生态的发展，这点毋庸置疑，从早期meme到 #Depin 到 #AI 再到 #RWA 和 #Payfi，你会发现，其他链，基本都是跟随 #SOL 的脚步，从未被超越过！引领者的思路，这是战略眼光的先发优势。

其次是 #SOL 质押情况，从质押网站(图2)��以看到，目前质押率高达75.45%，目前SOL流通量为5.54亿枚，质押量就高达4.18亿枚，真正实际流通仅仅1.36亿枚。而这剩下的1.36亿枚，最近还在被 #SOL 财库公司和SOL ETF疯抢。

假如你去观察一众DAT财库公司，现在要不停滞不前，要不就基本处于观望姿态(除了BMNR之外，我是佩服的，一直在买买买)，但SOL 财库公司，依旧疯狂扫货，你要知道SOL 财库公司的龙头Forward Industries，第一笔买入SOL成本还在232美金啊。(图3)

最后你观察ETF，目前无论是BTC ETF还是ETH ETF都在疯狂出货啊，净流出资金十分严重，而反观SOL ETF，上市以来，全部净流入，就是一顿扫货。除了7%额外的质押收益之外，灰度还免手续费，这让谁不心动啊！🧐

目前美股不稳，加密难堪！(写的这会儿，美股期货又跌了，加密也扛不住了)，期待 #SOL 重回300，重回巅峰🧐

[𝗡𝗲𝗴𝗲𝗻𝘁𝗿𝗼𝗽𝗶𝗰 @Negentropic_]

SOFR just fell off a cliff.

When the cost of overnight money collapses, it’s a significant regime signal.

Cheap funding → more leverage → higher risk appetite → liquidity turning.

Layer this on top of:
- TGA drawdowns coming once the government reopens
- QT ending in December
- Fed officials hinting at balance-sheet expansion to stabilize reserves

The market isn’t reacting to narratives.
It’s front-running a shift in liquidity conditions.

Watch liquidity. Everything else is noise.

[Shanaka Anslem Perera ⚡ @shanaka86]

SOFR’S CENTURY PATTERN JUST REPEATED: THE LIQUIDITY TRAP OPENS

Every financial crisis has a signature. A number that spikes before the collapse. A rate that plunges before the bubble.

That number is SOFR. And it just traced the exact pattern that preceded 2008, 2019, and 2020.

THE PATTERN THAT PREDICTS EVERYTHING:

April 2018: SOFR launches at 1.80%, replacing the manipulated LIBOR system.

September 2019: SOFR explodes to 5.25% overnight. Repo markets seize. The Federal Reserve injects $400 billion in emergency liquidity to prevent systemic collapse.

March 2020: COVID strikes. SOFR crashes to 0.01%. The Fed unleashes $3 trillion in quantitative easing. Credit spreads narrow 200 basis points. Asset prices inflate 20 to 30 percent within months.

July 2023: SOFR peaks at 5.40% as the Fed fights 9.1% inflation with 530 basis points of rate hikes. Credit contracts 5% year over year.

November 2025: SOFR plunges to 3.92%. A 141 basis point collapse year to date. The lowest level since September 2023.

THE CORRELATION THAT CANNOT LIE:

SOFR tracks Fed policy with 0.95 correlation. When it spikes, liquidity is draining and crisis is imminent. When it plunges, the Fed is flooding markets to prevent something worse.

The current decline correlates with 0.72 precision to rising leverage ratios across the financial system. Translation: cheap money is being borrowed to amplify risk, not reduce it.

THE MECHANISM OF CONTAGION:

Lower SOFR cuts overnight funding costs for $400 trillion in global contracts. Corporate debt reprices 15 basis points lower. Adjustable mortgages reset. Credit expands 2 to 4 percent immediately.

But the same decline triggers emerging market carry trade inflows with 0.81 correlation. Foreign banks hoard dollars. Currency volatility spikes 15%. The dependencies that destroyed Turkey, Argentina, and Sri Lanka in prior cycles reactivate.

WHAT THE DATA PREDICTS:

Every SOFR decline below 4% has preceded either a recession or an asset bubble. No exceptions since 2018.

The 2020 plunge to 0.01% prevented a depression but inflated equities 30% and real estate 25% within 18 months. The 2022 reversal popped both.

We are now repeating the 2020 playbook at 3.92%. Credit is expanding. Leverage is rising. Asset multiples are stretching to 25x earnings.

THE TRAP CLOSING:

If CPI rebounds above 3.2% or reserves fall below $2.5 trillion, SOFR will reverse violently. The spread between SOFR and effective fed funds will spike above 10 basis points, signaling stress.

Quarter end spikes average 40 basis points. In crisis, they hit 300 basis points intraday.

The system is being flooded with liquidity not because growth is strong, but because something underneath is fracturing.

THE BOTTOM LINE:

SOFR is not just a benchmark. It is the seismograph of the financial system. Spikes predict earthquakes. Declines predict the calm before them.

We are in the calm.

Hedge via SOFR futures. Stress test for 20% volatility. Watch the EFFR spread like a countdown timer.

History does not repeat, but SOFR patterns do. And this one ends badly.

[EndGame Macro @onechancefreedm]

SOFR’s Drop Is The Market Front Running the Fed

That sharp plunge in SOFR is the money markets reacting before the headlines. The system is already adjusting to what’s now effectively policy: the Fed cutting twice this fall, announcing an end to balance sheet runoff on December 1, and redirecting maturing assets toward the short end of the curve. Liquidity is being rerouted. And that change matters.

What’s Actually Happening

SOFR, the rate for borrowing cash overnight against Treasuries, just collapsed because there’s suddenly more cash than collateral. That’s what happens when the Fed stops shrinking its balance sheet and starts reinvesting every maturing security. Reserves rise, collateral gets absorbed, and the cost of short term money drops.

The Fed isn’t expanding its balance sheet, but it’s changing what it holds:

•Treasuries: Every maturing note will now be rolled over, freezing the size of the portfolio and halting QT.

•MBS: Mortgage holdings will be allowed to run off, with proceeds redirected into Treasury bills, the most liquid assets in the world.

•Result: The balance sheet stops shrinking, but its liquidity velocity increases. That’s not QE by name, but it acts like it.

How It Ripples Through the System
Front End (Bills & Repo)

With the Fed buying T bills, collateral scarcity disappears. Dealers find funding easier, repo rates (and SOFR) drop, and short term yields sink toward the floor of the policy range. The one to three month space becomes the new carry trade.

Banks & Funding

Cheaper overnight money eases funding stress and cushions balance sheets. Liquidity ratios look healthier. But easy funding always reignites leverage…basis trades, structured credit, and synthetic duration quietly return.

Credit & Risk Assets

Lower funding costs tighten credit spreads and boost valuations. It’s not a full blown stimulus, but it behaves like one. Corporates refinance, junk issuance rises, and equity multiples expand on the illusion of easier conditions.

Housing & Mortgages

The Fed’s pivot away from MBS means mortgage rates won’t follow the front end down one for one. Refinancing improves slightly, but housing won’t get the same liquidity tailwind. The liquidity flow is going to markets, not Main Street.

Long End of the Curve

The 20 and 30 year yields holding near 4.7% reveal the underlying truth…fiscal supply remains massive, inflation expectations sticky, and global buyers cautious. The short end can ease, but the long end keeps reminding us where the real strain sits.

The Calm Is Manufactured

Dropping repo rates look like stability, but this calm is engineered. The Fed isn’t stimulating demand, it’s suppressing stress. By managing where liquidity goes rather than how much there is, the system stays orderly on the surface while leverage quietly expands beneath it.

Markets love this version of control. Funding gets cheap, volatility fades, and asset prices levitate. But it’s not organic growth, it’s sedation.

What To Expect Next

•An anchored front end around 4%, as T bill demand absorbs new supply.

•Rising hidden leverage,
more carry trades and balance sheet stretching.

•Falling cash yields, the 5% era for money market funds is ending.

•A softer dollar. cheaper U.S. funding trims its global carry premium.

The Bottom Line

SOFR’s drop is the first tremor of a familiar pattern: re-liquifying the system without saying it out loud. It stabilizes markets, props up valuations, and stretches the cycle but it doesn’t fix the imbalance beneath it.

Liquidity always feels like safety on the way in. But underneath, it’s still leverage waiting for a spark.

[USAGI @Usagi_btc]

@jesusmartinez Cozi我買下來的 現在每周上線一次打周王 遊戲更新太慢了 當初花12000美金左右 現在不知道剩多少��值了😢

[Phyrex @PhyrexNi]

停摆！停摆？停摆！！停摆为什么会造成 $BTC 下跌，停摆什么时候结束？？历史中出现停摆都有什么结果？？

现在市场的博弈也开始向着停摆进行了，尤其是本周的下跌基本都是和停摆有关，随着参院第14次否决众院版“临时拨款案”（CR）美国政府��停摆时间已经创造了新的历史纪录，历史最长停摆时间是35天，在川普的第一任期时候产生的，现在已经是第36天了，而且停摆到什么时候结束现在也完全没有预期。

停摆越久财政端的空窗效应越明显，政府工资与合同款推迟，现金流沿着居民与���业传导到市场层面，最先受到压力的通常是非必须消费，同时官方数据发布的不确定性抬升了波动率溢价，盘面从数据驱动转向预期驱动，日内情绪化波段更频繁。

直接的影响是川普宣布政府重新开放后才会继续发放食品券救济金，可能会增加社会的不安。劳工统计局的数据要等到政府停摆结束才会发布。交通部警告如果停摆持续、管制员继续短缺，下周可能被迫关闭部分空域或限制流量，而对于市场而言，影响正在逐步向悲观方向累积，宏观数据中断意味着美联储和市场缺乏新的经济信息，只能用情绪与推演定价，短期波动性上升。

财政停摆与民生压力叠加，将削弱消费预期，对服务业���零售链条构成潜在压力，部分监管机构进入最低运转模式，新发行与审批节奏放缓，资本市场前台交易正常、后台审核受限。 更关键的是，停摆时间越长，对金融条件的边际收紧效果越明显，投资者会担心财政执行风险与政策不确定性，现金需求上升、避险资产（短债、美元）短期受益，而成长资产与高贝塔板块的情绪会更脆弱。

由于长期停摆相当于一次短期财政紧缩，所以市场转而押注货币政策会不会变得更加鸽派，博弈利率下行与流动性回补的预期，但实际上鲍威尔的言论和目前市场的预期完全相反，导致了投资者出现了悲观。因为财政部为弥补空窗往往先提速国债发行、抬高TGA，资金从隔夜回购或银行体系中抽取，从而会影响到风险市场的价格变化。

所以停摆一旦结束，并且以临时拨款落地，首先发生的是利空解除，不确定性开始消退，市场的典型路径应该是先情绪修复、再看资金回补，而这并不是拍脑袋，从历史数据来看，1995年到1996年美国政府停摆了21天，标普在停摆后的一个月上涨约4.0%，2013年美国政府停摆了17天，一个月再涨约4.5%，2018年到2019年创纪录的35天停摆，结束后一个月标普上涨5%，这些历史数据都告诉我们一旦停摆结束，市场反弹的概率就会很大。

总的来说，从1990年开始美国6次重大的停摆结束后，1个月标普平均涨1%至4%，3个月内上涨 3%至7%，主要是因为停摆后的不确定性消退以及财政回流，驱动资金从隔夜回购或银行端回补，放大先情绪后资金的节奏。当前的情况其实和2013年很相似，当时停摆期结束后，标普在1个月内获得了4%以上的价格回升，随后在财政支付恢复、��据净供给放缓与风险溢价回落的配合下，3个月维度继续上涨。

说人话就是，目前下跌是多因素组合，即可能包含了市场对于鲍威尔鹰派不降息的恐慌，也可能包括了美国政府停摆对市场流动性的抽取，但现在停摆已经超过了历史最长时间，我相信接下来的停摆时间不会很长。

而一旦停摆结束，从历史角度来看几乎没有错过的都是风险市场出现了回暖，而且现在也并未出现风险市场系统性的风险，我相信美股这部分的下跌修正的概率会非常的大，而加密货币尤其是 BTC 和 科技股的关联性仍然很强，科技股修正的时候 Bitcoin 回涨也是很有可能的。

最快何时可能结束停摆？

虽然没有明确时间表，但从当前公开信息看，若参议院跨党谈判顺利，部分民主党加入支持，使共和党达到 60 票通过终止辩论（cloture），拨款案就能进入最终表决流程。有迹象显示两党中间派正在私下沟通，因此理论上本周可能出现突破。如果达成框架，参院可在1至2天内完成程序性投票，众院随后推进表决，总统签署后行政机构将在 1至3 个工作日逐步恢复运转。

但现实制约显著，双方仍需在支出规模、政策附带条件（包括医保补贴）等议题上达成共识，参议院程序安排与众议院协同也是关键。若谈判卡在财政条款或政治条件上，停摆可能持续数周甚至更久。

因此，最乐观情形是本周达成协议、下周复工。如果真的能实现的话，对于投资者情绪的修复会有很大的帮助，毕竟现在的下跌主要就是担心停摆的继续延长，对社会，经济和生产造成压力。

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[Rocky @Rocky_Bitcoin]

为什么最近让大家多休息，今天讲讲其中内核的原因，以及政府停摆引发的一些潜在问题。

最近这几天，大家都感觉到市场气氛不太对劲——不管是股票、大宗商品、加密货币，统统都在跌。你要是打开盘面看一眼，会发现这不是哪个国家、哪个板块出问题，而是全球性的风险资产集体被抛售。今晚美股更是暴跌(如👇下面图1)。

表面上看，美联储不是刚刚在10月30日降息了吗？照理说降息应该是“放水”，市场流动性该宽松点才对，资产价格该反弹才对。结果反而相反——市场更紧了。这事儿要讲清楚，得从“流动性”这个根来唠。

💧流动性突然收紧：钱少了，市场就慌了

我们看一个非常关键的指标——担保隔夜融资利率（SOFR），如👇下图2。

这其实就是美国金融体系里的“短期借钱成本”，相当于银行、机构之间的“隔夜拆借利率”。正常来说，美联储降息后，这个利率也得往下走。

但现在它反而飙升到了4.22%，比美联储设定的准备金利率还高出 32个基点(如👇下面图3)，这是自2020年新冠危机以来最大的“脱钩”。什么意思？就是银行系统缺钱。

2020年那次，是疫情突发、全球恐慌，所有人都去抢现金。这次不是自然灾害，而是人为造成的流动性紧张，主要还是政府停摆。

🧱 核心源头：美国政府停摆 + 美联储还在缩表

我先说说这次的“罪魁祸首”——美国政府停摆。

现在漂亮国政府已经停摆 35天，追平了历史最长纪录（上一次也是川普时期的2018年底）。

政府停摆之后，财政部没有新的预算和收入来源，但还得维持国家基本运转，比如军人工资、医保、社会福利……怎么办？只能从市场里去“吸血”——也就是发行短期国债，把市场上能借的现金都借走(如👇下面图4，目前财政部储备了接近1万亿美金)。

与此同时，美联储虽然已经降息，但还没停止缩表（也就是从市场回收美元）。鲍威尔说要到12月1日才正式结束缩表。

结果就是：一边财政部在吸钱；一边美联储也在收钱。这两只“吞金兽”联手，把市场流动性抽得干干的。

⚠️ 后果：风险资产全线承压，钱跑去避险资产

当市场上美元短缺时，机构为了应急，会卖掉手里的股票、大宗商品、加密货币，去换美元现金或短期国债。
所以你会看到最近：标普500、美股期货都开始往下走；#BTC、#ETH 同步下跌；连黄金、原油都抗不住了。

这波跌的，不是基本面恶化，而是纯粹的流动性问题。
可以理解为——“不是我不看好，而是我现在得先还钱。”

📝这次和2020年不一样：这是可控的“人为紧张”

2020年那波流动性崩塌，是全球恐慌+疫情突发，没人知道底在哪儿。这次不一样，可控性很强——因为是政府停摆和缩表叠加造成的。

所以只要：美国政府重新开门，财政部不用再大量囤现金；或者美联储提前结束缩表，释放流动性。

假如流动性马上能回来，市场大概率将会迅速反弹。现在财政部账户里还有接近1万亿美元现金储备（这是2021年以来的���高），一旦政府恢复正常运作，这笔钱会重新流进市场，几乎是“瞬间回血”的效果。

📈 我自己的策略和建议，这次不能算真正“危机”，可以理解为“流动性误伤”。目前不需要过于恐慌，现在这波下跌，不是因为企业利润、科技前景、#AI 创新这些出了问题，而是市场缺钱。

所以，我自己的做法是：短线我控制仓位，不去硬顶；留现金，观察美国政府的进展；如果看到财政部恢复支出、美联储口风变软，那我会加仓科技股、#AI、#BTC ，这些弹性大的标的。因为流动性一回来，这些风险资产会第一个被资金追捧。🧐

[Kyle Samani @KyleSamani]

So it turns out you can trade from the floor of the NYSE after hours

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