ZW

A Crypto Finance Perspective from the Viewpoint of a Traditional Finance Professional

[ZW @ZWenzw]

@lccc534682 @iamironman0315 @giantcutie666 会，目前crs 2.0正在把加密资产纳入，此外Carf 实施后也会对加密资产收税，不过现在中国大陆没有加入，得看看后续，现在如果你出金的户头在crs 国家的话，国税其实可以根据你的银行流水推算你的应税收入的，就看金额大小值不值得税务查

[ZW @ZWenzw]

@iamironman0315 @giantcutie666 C2c 不违法，这个全世界也监管不了，因为实在管不住，交易说的是开设交易所集中撮合这种算违法

[Kyle_13 (烹饪版)👨‍🍳 @kylewmi]

不是🥲Hyperliquid L2 还真来了？

Kinetiq 真能折腾啊，官宣了即将要推出更高性能的 Hyperliquid L2 网络：Elysium。

但看完文章，感觉 Elysium 最核心还是创造了新业务——就是提供相对 HyperEVM 更标准化、更顺滑地上币到 Hyperliquid 的路径。应该小项目/长尾资产是目标客户群。

完整链路是：长尾 AMM → PropAMM → HyperCore 现货订单簿 → HIP-3 永续。

哈哈哈另外不得不说，虽然 Elysium 是以 hyperliquid:native 作为 gas，但重头戏还是为了赋能 kinetiq:native (50% 排序器手续费是用来销毁 KNTQ)，也很正常…

Anyway，Kinetiq 还是瞄准了市场机遇。以现有认知看，推出 Elysium 就是为了探索一种比 HyperEVM 更友好的冷启动和交易执行路径。

最后还得看 Elysium 上线后大家买不买单。

[entropy.io @entropyIO]

We are releasing the first liquid way to trade Anthropic.

For far too long, frontier assets have only been accessible to a select few. We are here to bring them to the masses.

Introducing EntropyIO. We’ve raised $14M led by Ribbit Capital and a $40M HYPE stake to build both improved and entirely new markets, the first of which are live on Hyperliquid today.

[Hyperliquid Policy Center @HyperliquidPC]

https://t.co/otBOX7PQs1

[Vlad Tenev @vladtenev]

America must continue to lead. https://t.co/WUOJHfOWGE

[ZW @ZWenzw]

@Meta8Mate @HyperliquidX @Aster_DEX @cz_binance 今年年初CME的CEO duffy正跟cftc的selig打官司呢，这官司能不能赢决定了HL到底怎么能进美国，这是老duffy在退休前的最后一战了

[ZW @ZWenzw]

@colinwu 还得在白宫有人脉，让川普拉着一众大佬来为一个不做KYC的平台站台

[ZW @ZWenzw]

@oragnes CZ不是在搞aster吗？为啥这波给HL做了这么一大波广告？

[ZW @ZWenzw]

出于好奇我去翻了一眼CME起诉CFTC的案子，发现永续合约的定性对CME来说影响还是挺大的。

CME的CEOTerry Duffy认为Funding rate构成两方之间的周期性支付交换，且永续合约没有到期日，所以应该定性为互换（swap），依据是Dodd-Frank对swap的法定定义恰恰是"exchange of payments"。文本层面，perps确实更像swap而不是future。

美国法律对futures的完整表述是 "contract for future delivery"——"未来交付"四个字内含一个确定的时点。没有到期日，"future delivery"这个法律概念就无处安放。

CFTC对futures的管辖权、保证金规则、position limits、DCM上市要求、CCP的default waterfall——全都建立在"合约会到期"这个前提上。

定性不同，后果完全不同：

在税收上，如果交易的是future，那么美国法律针对future有税收优惠：盈利的60%按长期利得征税，40%按照短期利得征税，swap全部按照 ordinary income征税。

交易场所上，如果划分为future，则必须在cftc批准的DCM上交易，互换必须在互换执行便利SEF上交易，面对的投资者适当性管理要求完全不同。swap基本上对散户关上了大门。

清算基础设施上，现有CCP风险模型还不能处理无到期合约。

这么看来，CFTC能批准Kalshi就是算准了美国体制��没有国家范围内的统一的清算结算中心，期货交易所自行清算自担风险，否则如果是类似dtcc这种清算所进行国家范围内清算，在现有以到期日为前置条件的清算模型下，非得出系统性风险不可。

[ZW @ZWenzw]

没想明白币圈CEX,DEX在传统金融的生态位是什么，感觉最应跳脚的难道不该是broker 或者ATS 吗，为什么是这种老牌的传统交易所？

[ZW @ZWenzw]

@llion_eth @PhyrexNi 你说的对，要想推广一个东西，最有效的方法就是禁止它

[ZW @ZWenzw]

没想明白币圈CEX,DEX在传统金融的生态位是什么，感觉最应跳脚的难道不该是broker 或者ATS 吗，为什么是这种老牌的传统交易所？

[Outcome @Outcomexyz]

CME CEO: TRADE[XYZ] AND HYPERLIQUID ARE HAVING AN IMPACT ON US MARKETS.

[ZW @ZWenzw]

一笔 AAPLx 交易背后：从链上成交、做市商报价，到美股市场对冲与价格锚定，拆解 xStocks 的完整运行机制。 https://t.co/NA2XNLd5eW

[ZW @ZWenzw]

@kylewmi @HyperliquidX 所以接入HL的订单簿吧，HL缺牌照，CME 缺产品，双赢了✌️

[ZW @ZWenzw]

@StephenYin2012 @PANewsCN 可能是DEX和CEX天然的敌对吧🤣

[ZW @ZWenzw]

@Cody_DeFi 我觉得就是因为hyperliquid诞生在了美国的加密尴尬期：新政府对老政府的SEC清算的太厉害了，新SEC在没有规则依据出台前再也不敢轻举妄动了，币安就是生不逢时

[ZW @ZWenzw]

今天抽空对比了一下现在市面上的五种美股代币化路径，各有各的价格锚定机制，先列了一个表，明天会逐一跟大家介绍一下选择这些代币化品种的各自优缺点。

有问题也可以评���区问。

[ZW @ZWenzw]

这其实是tradfi的一次反击了。

DTCC 6 月底的这次改造实行 24×5 清算，比 NYSE、Nasdaq 计划扩大交易时间快了大半年。

今天系统说一下这次延长清算时间有什么意义。

美东 20:00–04:00，对应的是亚洲的白天， 也是我们亚洲通常的交易时间，我们仍然可以交易美股，比如你可以通过robinhood接入Blue Ocean ATS交易，交易的标的不是纳斯达克、纽交所订单簿上的美股，订单深度都没法比，但交易量也不低。

2025 全年成交 $3747 亿，单晚峰值 $82.5 亿。

所以其实TradFi 的前台交易系统——交易订单簿 always-on 早就在跑，只是很多人以为半夜的美股是死的。

但是有一个问题：

这些美股要等到早上DTCC开门才能 novate，你可以简单理解为美国DTCC要开门才能对这些交易进行担保，确保它一定能交易成功——卖出的股票一定能收到钱，买到的股票一定能过户的你的账上。

在DTCC开门之前的几个小时，broker 之间双边扛对手方风险，如果一方出任何问题，你的买卖都可能失败。

Blue Ocean 规模小的时候无所谓，现在美股火热，一晚上跑几十亿美金，隔夜交易的broker越来越多，双边敞口开始变成系统性问题。

24×5 的核心意义：把 novate 时点从"次日 batch"改成"real-time continuous"。也就是说你亚洲白天的交易（对应美国的夜盘）也有了担保。

回到 tokenized equity。

链上 24/7 ���币化股票的最大护城河，其实是时间维度——crypto 从不停机，传统美股每天停 16 小时、周末停 64 小时。

但 NSCC 24×5 一上线，工作日的护城河立刻少了一半。

再等 NYSE 扩时 + SIP overnight NBBO（计划 2026 年 12 月上线）陆续跟上，剩下的只是周末那 48 小时。

24×5 是通往 24×7 的第一步。

现在@backedfi、@xStocksFi、@BTech_Holdings 这些代币化路径，从链上向合规逼近

DTCC / NSCC / SIP 这些 TradFi 基础设施，从 T+1 batch 向 always-on 逼近

这两种力量都在朝他们的对手走近。🤣

[Depository Trust & Clearing Corporation @The_DTCC]

DTCC’s NSCC has launched 24x5 clearing. Expanded trading hours usher in a new era of global access and efficiency for U.S. equities markets: https://t.co/WwPTWvYcgS

[ZW @ZWenzw]

@PhyrexNi @CoinbaseSG coinbase这边对于无主的U直接链上销毁，不入现金账户就可以了吧