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Today, @binance delisted $AERGO, $AST, $BURGER, $COMBO, and $LINA — then moments later posted:

“Binance values community input and recognizes that it is a key driving force in the course of our development. We recently introduced two community co-governance listing mechanisms, Vote to List and Vote to Delist, as part of our efforts to enhance our listing governance and give the community a greater voice.”

https://t.co/z8VxDUZtg6

Yet there was no vote, no warning, and zero transparency.

We’re disgusted by the hypocrisy. The community deserves better.

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Some answeres from @aergo_io on the AMA yesterday:

"We have some exciting announcements coming in the next few weeks to kick this off, along with strategic partnerships just around the corner."

Review the AMA here: https://t.co/Dyb1dSU48O
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[看不懂的SOL @DtDt666]

一图了解八大交易所资金储备分布图

储备金是交易所持有的真实资产，用于保障用户随时提现及应对极端市场波动。
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��备金是币圈交易安全的“生命线”

[Phyrex @PhyrexNi]

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。

写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @tj_research 逃课君的开导。

而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。

他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案：

如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。
如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或��离场一部分的资产。

那么我们说结论

现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看���来的2至3年内必然会进入牛市。

目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。

下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。

首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？

因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。

其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？

很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。

1. 货币宽松的环境。
2. 近似于零的低利率。
3. 量化宽松和/或扩表。
4. 经济处于正向发展。
5. 美元指数（DXY）下降。
6. 政府政策刺激。

其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。

为什么说货币宽松是非必要条件呢？

因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。

货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。

那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式：

1. 降息

降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。

2. 量化宽松

央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接���市场注入资金，增加货币供应。

3. 扩表

央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。

所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。

而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说：

现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。

我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的���破新高。

是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行��不仅仅看 #Bitcoin 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。

而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。

但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？

其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。

从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从���率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。

其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。

而美联储继续加息的原因就是通胀过高。

之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。

衰退到底是机遇还是挑战呢？

从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。

而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。

但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。

衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表���式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。

回到重点，现在处于牛市吗？

1. 货币宽松的环境。

现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。

2. 近似于零的低利率。

现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。

3. 量化宽松和/或扩表。

现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。

4. 经济处于正向发展。

目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。

5. 美元指数（DXY）下降。

确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。

6. 政府政策刺激。

虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政��的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。

所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。

那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？

如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。

情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。

而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变��。

说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是：

1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。
2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。
3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。

这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。

原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。

而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。

而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。

所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。

除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。

但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。

那么现在是熊市吗？

前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。

1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多���说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。

2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。

3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。

4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。

5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。

因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。

所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市��衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。

最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？

1.货币宽松的前奏。

两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。
但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。

2. Bitcoin 的价格逢低买入。

图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。

但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。

但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。

3. 宏观数据节点

点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔���点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。

点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。

4. 价格越低越要谨慎开空

虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。

当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。

所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。

5.仓位一定要控制好

没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。

结尾

大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。

最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我���观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。

我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。

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We will share a wrap-up, updates on new projects, community voting, and more on Medium and other channels soon!

We appreciate your patience and support as we continue to strengthen trust with our community.

[House Party Protocol (Prev. Aergo) @aergo_io]

📢 The Aergo team continuously communicates with the exchanges regarding the recent updates. We are conducting due diligence on collaborations, leading to internal adjustments to our roadmap.

We will soon initiate an important community vote, followed by exciting updates!

[陳威廉 @williamlab]

这居然是一个可以不断更新的段子。。。

[KK.aWSB @KKaWSB]

P小将的日常投资/投机理论进阶篇（建议收藏）

加密市场进入混沌与迷雾期，作为屡败屡战每天枯坐的P小将，我准备利用这段“垃圾时间”再系统性梳理一些投资思想和理论经典，来完善自己的交易系统，在这个领域对我影响最大和受益的是两位代表人物——纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）与理查德·塞勒（Richard Thaler）。他们的系列著作也推荐给小伙伴们作为收藏读本。先做个简要总结：

一、塔勒布的核心思想���绕概率、风险与不确定性展开，主要体现在被称为“Incerto”的五部曲：

《随机漫步的傻瓜》（Fooled by Randomness, 2001）主旨：在金融市场中，人们往往高估了自己的能力，却低估了运气与随机性对成功的影响。

《黑天鹅》（The Black Swan, 2007）关键词：黑天鹅事件——极难预测、却会带来巨大影响的事件。
案例：2008年金融危机、新冠疫情、9·11恐怖袭击等。

《反脆弱》（Antifragile, 2012）概念：“反脆弱性（Antifragility）”——指某些系统在面对波动与冲击时不仅能自我修复，还能变得更强。
示例：免疫系统多次接触病原后会增强，比特币生态在多重监管压力下反而更加稳健。

《非对称风险》（Skin in the Game, 2018）观点：参与者必须承担自己决策的后果（“有得也要有失”），批判那些只掌控决策却不承担风险责任的群体。
“No Skin in the Game”：指未承担风险却参与或操纵博弈的一种讽刺现象。

《概率的遮蔽》（The Bed of Procrustes, 2010）形式：以哲理性格言为主，揭示人类在面对概率和不确定性时常见的思维局限与偏见。

一句话总结塔勒布的思想
“世界是随机的，但我们可以选择成为在随机性中成长并获益的人。”

二、理查德·塞勒（Thaler）与行为经济学
理查德·塞勒是行为经济学领域的先驱。他的研究聚焦于人类往往并不理性的经济行为，并探讨如何通过设计更好的“选择架构（Choice Architecture）”来帮助人们做出更优决策。

1️⃣《“不理性”的我》 (Misbehaving, 2015)塞勒的行为经济学探索历程。

2️⃣《助推》 (Nudge, 2008)行为经济学在政策���管理中的应用，帮助人们在保留自由选择的情况下做出更优决策政策制定者、企业管理者

3️⃣《赢家的诅咒》 (The Winner's Curse, 1991)`拍卖理论中“赢家的诅咒”现象：出价最高者往往付出超过价值的代价；类似现象常见于股市并购、房地产竞标等投资者、拍卖参与者

4️⃣《行为投资者》 (The Behavioral Investor)`投资心理学与行为偏差，探讨在投资决策中应如何避免认知陷阱投资者、金融从业者

一句话总结塞勒的思想
“人类并不总是理性的，但我们可以通过设计更好的选择架构，帮助自己和他人做出更佳决策。”

总结
在迷雾重重的加密市场环境中，重新审视塔勒布与塞勒的理论能帮助我们：理解风险与不确定性，避免在随机性的浪潮中盲目自信；认识行为偏差，通过更好的选择架构改善决策质量；培养“反脆弱”的投资思维，在冲击与波动中不断成长，��而建立一套完善且持续盈利的投资交易系统。

📖这几本书准备未来1个月时间读完并作系统梳理并提炼补充到我的日常交易系统中，欢迎大家一起参与。（因为之前都读过，所以可能会读的快一些）。

[Joy Lou @Joylou1209]

每次对宏观毫无信心的时候市场就接近底部，每次对宏大叙事无脑吹捧的时候就接近顶部，每天要默念三遍。

[TVBee @blockTVBee]

2013、2017、2021，每一个大牛市，都发生在美国M2年增率下降的阶段。

而目前，美国M2年增率仍然处于上升阶段。

➤M2才是真正的流动性指标

利率也好、QT或QE只是流动性的政策起点。

M2同时反应货币政策和社会经济，M2才是真正的流动性指标。

2017年在加息，但是M2在增长。除了货币政策的时滞性以外，实体经济的繁荣使基础货币在经济中更快速的循环，同样会促进M2的增长。

➤M2从加速到减速后才进入尾声

M2��增率的增长，意味着流动性的加速增长。

M2年增率的下降，意味着流动性的减速增长。

当M2的增长从加速到减速，才是增长的尾声。

为了严谨还要说一下，虽然美国M2不等于全球流动性，但它具有代表性甚至一定的主导性。

所以我才会坚定不移的说牛没来。甚至，我们可能还处于312之前的阶段。

[vivian 2000 @vivian20009]

大年初五：迎财神

财神到，财源滚滚来！
快醒醒，到你发财💰💰啦！😁😁

[Phyrex @PhyrexNi]

😂今天基本就是要了亲命了，我就不恶心大家了。直接说说重点，很多小伙伴都对跌落100,00O美元的 #BTC 感到恐慌了，就连我邻居同样的问题一小时内都问了我两次，最后他原话是“这个市场连我（我邻居）都恐慌了，可能真的差不多了。”

是不是真的差不多了我不知道，但我问他，你恐慌的原因是什么。他竟然楞了一下，然后和我说山寨都跌成神经病了，然后我又问，山寨跌的原因是什么，他回答我说，市场的情绪太差， #BTC 都在下跌，美国政府也不给力，山寨季也没来。

我接着问，那 BTC 下跌的原因是什么，他回答我说是税务问题，然后还给我看了某大师发的言论，主要的原因是非法移民和毒品，以及对中国的压制，通篇让人“��服”的理论中完全没有 NAFTA （北美自由贸易协定）和 USMCA （美墨加协议），如果看了川普的演讲就应该知道，这才是为什么给加，墨25%的税，给中国10%税的原因。

我又接着问，这些和加密货币有什么关系，邻居回答，回导致通胀上涨，我继续问通胀上涨的结果是什么，邻居回答美联储不会短期开启货币宽松，我接着问，那么美联储原计划2025年加息几次，邻居回答，2次。

所以目前不论是所谓的“贸易战”还是美墨加协议，其实放眼在整个2025年来说，都不是什么太大的问题，别太小看川普，美国不是独裁统治，川普一个人说的不算，即便是总统令如果太过火了一样会被弹劾，这就说明背后应该是国家和国家之间的博弈，而不是个人喜好的争执，美国不可能对通胀视而不见的，川普未必就没有找鲍威尔聊过，川普对���源的降价未必不是为了缓解通胀的压力。

而且对于加拿大和墨西哥并不是所有商品都征收20%的关税，当然加墨也抱团一起反抗了，这种事情大概率就是互相表态，然后坐在地上砍价，大概率不会太久就会达成一致，即便没有，这部分的问题也不是完全不能解决，或者是带来多大的窟窿。

最核心的问题还是，在加密货币行业本身或者是在流动性本身是不是出现了无法逆转的利空，比如21年就是因为美联储的加息导致了熊市的到来，而现在呢？现在最大的利空是什么？美国继续加息？经济衰退？还是美国政府将加密货币设定为非法金融？

明显都不是啊，无非就是市场担心美联储不会过于放松货币政策，导致黑天鹅和经济衰退的概率提升，但要知道现在才刚刚2月初，黄花菜还没上桌，怎么会就凉了呢？美国经济现在还有谁说是在进入衰退，我估计不用我说，都要被经济小白喷死，完全看不到衰退的迹象呢。

政策呢？就一个萨尔瓦多为了拿14亿美元放弃把 #Bitcoin 作为法定货币，天就塌了？别说萨尔瓦多还在继续买 BTC ，就是他不买了，美国最大的“庄家”名字叫 ETF，另一个超级“散户”名字叫 $MSTR 。这两家已经锁了超过150万枚 #BTC ，还有美国总统，副总统，SEC主席，CFTC主席，经济主管，数字委员会主席，从上倒下，从美国总体到各个州都在推行 Bitcoin 战略储配。

你非说现在就是熊市，我是真看不出熊在哪里，价格回撤没错，是回撤了，山寨跌出屎来了，是没错，但基本面并没有改变，趋势也没有改变，说改变的，可以说说看，现在是什么基本面，和2021年底相比有那些区别，现在是什么趋势，和2022年相比有哪些区别？

我并不是建议大家死拿不放，而是清楚的知道自己在整体体系中的什么位���，还记得我给出的三个赛道嘛？

1. #BTC 和 BTC相关的美股以及ETF，代表了合规的加密货币产品。

2. #ETH 和 山寨币，代表了中心化资本的博弈。

3. #SOL 和 链上，代表了用户之间的博弈。

如果你觉得你的赛道很难看到起色，要么就认赔离场，要么就切换赛道，熬的住，觉得有机会就熬下去，熬不住觉得不行了就离场，只能这样，别人很难给你直接的建议，该说的我都说了，该做的我也都做了，我并不觉得现在有什么问题，我手上除了 #BTC 以外的仓位也挺重的，但起码现在我并不觉得有什么值得我恐慌的，相比2022年我币本位增加了不少。

2022年，BTC跌到了16,000美元，ETH跌到了 860 美元， SOL 跌到了一位数我都没恐慌，更何况现在。

本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

[梁兴扬 @Liangxingyang]

正月初五迎财神，赵公明骑着黑虎来了，准备好迎接正财神吧。
紫色一切财运都好。红色正财，黄色意外之财，白色更多机会。
转发拿走，一起发财

[𝘁𝗮𝗿𝗲𝘀𝗸𝘆 @taresky]

#羊毛 #U卡

把原来过时消息都删了，关于 Bybit Card 看这条汇总。

🆕新用户：
1. 不装了。中国用户、非VIP 也可以申卡。
注册链接：https://t.co/SMfkDswKOe
2. 用中国 KYC 过 Lv1 之后，发卡地选澳大利亚，不提示地址验证，直接申虚拟卡开始审核。如果需要 Referral Code：TARESKY
3. 注意 IP 不要用美国，其他没注意到好坏之分。
4. 如果还需要实体卡，可以选个海外（比如香港） 的转运地址带回。
5. 新用户有 10% 返现，时限一个月，上限同原限额。
6. 新用户可以叠加下文的老用户活动。

🗑️老用户：活动期间给额外 5% 返现，$50 封顶。
1. 餐饮、超市、数码、时尚，四选一。VIP 用户四选二。
2. 有名额限制，需要尽快报名 https://t.co/MO8TuWsPLy

❓常见问题：
1. 实际磨损：反 2% 起步，最高 10%，基本无损。https://t.co/WNCXTGo3LH
2. VIP 订阅 ChatGPT、Netflix 全反 https://t.co/mhOknTLjL2
3. 美元卡 or 欧元卡：欧元磨损少 0.5% 但需要地址证明，美元卡门槛低，都支持 Apple Pay。主力账户推荐美元卡，不要乱搞 KYC 信息。（Bybit 的账户系统 和 Card 地址，是两套独立的系统，欧元卡需要补充欧洲地址证明，感兴趣自行研究 N26。）
4. 申请失败：为了测试流程，我已经把注册的号都用完了，一堆卡都通过了。如果你无法申请，有可能触发了奇怪的风控，也有可能 Bybit 又把门关上了，因此要搞快搞。搞不定回复/留言写清楚信息，方便别人帮助你，比如：中国 KYC LV1，IP 香港，开卡地选日本，失败在哪个流程。

💳 结论：
有 VIP5 的 Bybit Card 是神卡，没有的话，勉强及格。但仍然是整个 Crypto 行业目前最好的选择没有之一。
不限制在 Crypto Card 的话：
1. 国外消费：美卡 》国内外币卡 〉Bybit Card 》其他 U 卡。
2. 国内消费：汇丰 Pulse 无敌手。

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

我最近一直在思考，怎样的一个投资策略，来迎接即将到来的2025年，2025年我们知道，川普之年，是一个完全右倾化的不确定之年，我写这篇投资随笔的时候，他还没有登基，已经在打量着格陵兰岛，巴拿马运河和加拿大主意了。并且加密市场大概率会在2025年Q2左右迎来牛转熊市周期。随着2025年川普关税+移民政策，通胀和降息将成为矛盾点，大概率高利率时代会延续(虽然登基后口喊降息，但一切还是要实际经济数据说话)。那如何在这样的动荡之年，做好资产投资和管理，尤其是我们旗下的基金，如何保障LP投资者的资金安全和稳定增值，是我们思考的关键。

在我们重新研究桥水基金策略的时候，给了我们很大��发。全球最知名的对冲基金桥水基金，成立于1975年，50年屹立不倒，美国金融史中也十分罕见。它有两个最知名投资策略，一个是‘全天候策略’，一个是‘纯alpha策略’。

这个在2023-2025年基钦扩张周期中，经济周期的上升期，俗称牛市，我们的策略参考就是‘纯alpha策略’，也成功抓住了0.5美金左右的 #RNDR，0.002美金左右的 #KAS，40美金的 #SOL ，还有0.5美金左右的 #SUI 等等，但这套策略，在熊市当时，将会一无是处，失去效用。那如何熊市中保持稳健增值的策略，那就必须好好参考学习一下‘全天候策略’。

全天候策略，是桥水最引以为傲的牛熊穿越的策略，足足研发了25年。这套策略学会，如同武林高手一般，寒暑不竭，刀枪不入。当时桥水基金的思考很简单：应该持有什么样的投资组合，才能在各种环境下都表现良好，无论是货币贬值还是全球政���局势动荡等完全不确定的情况下，依旧稳定增长？

首先我们需要知道，金融投资产品的ROI回报是由以下因子的函数决定：1️⃣现金回报2️⃣资产相对于整个市场的波动性或风险水平(贝塔 beta)3️⃣超出市场基准预期收益的部分(阿尔法 alpha)。简而言之：ROI回报=现金+贝塔+ 阿尔法。

对大多数投资者来说，关键是确定其贝塔资产配置，而不是在市场中进行出色的交易。诀窍在于确定持有股票、债券和商品的比例，这里可以添加进入加密资产，毕竟桥水研究的年代还没有，最终使得静态投资组合具有可靠性。

1990年，桥水基金创始人达里奥在备忘录中这样写道：在通缩衰退时期，债券表现最佳；在经济增长时期，股票表现最佳；在货币紧缩时期，现金最具吸引力(这就是04年提出的美林时钟)。这意味着：所有资产类别都存在环境偏差。它们在某些环境中表现良好，在其他环境中表现不佳。因此，持有传统的、以股票为主的投资组合就像是对股票进行了巨额押注，从更根本的层面来说，是押注经济增长将高于预期。

由于持有股票，就面临经济增长低于市场预期的风险。为了“对冲”这种风险，股票需要与另一种资产类别配对，这种资产类别也具有正的预期回报(即beta)，并且在股票下跌时会上涨，上涨幅度与股票下跌幅度大致相当。桥水基金的备忘录记录应该用与股票风险大致相同的长期债券来对冲这种风险。写道:“低风险低回报资产可以转化为高风险/高回报资产。”这意味着：从单位风险回报的角度来看，所有资产大致相同。

于是在达里奥的‘全天候策略’中，他绘制了四象限图，以此描述投资者过去或未来可能面临的经济环境范围。关键是要在每种情况下承担相同的风险以实现平衡。投资者总是在对未来情况进行贴现，而且他们在任何一种情况下正确的概率都是相等的。

通过风险配置的方式做替代，债券的风险贡献将上升至与股票一样，这样组合所承受股票与债券的风险暴露将趋于均衡。对于全天候策略而言，是针对每种经济环境所承担的风险保持均衡。并且在每一种经济环境中所持有的的大类资产，也保持基本一致的风险贡献。

根据经济增长(Growth)和通胀水平(Inflation)实际值和市场预期值(Market Expectation)之间的相对大小关系将经济周期划分为4种宏观状态：
📝经济上行、经济下行、通胀上行、通胀下行。
不同宏观经济状态下的适配资产：
经济上行期：股票、商品、公司信用债，新兴市场债。
经济下行期：名义债券、通胀挂钩债、政府债券等
通胀上行期：通胀挂钩债券、商品、新兴市场债。
通胀下行期：股票、名义债券。

针对达里奥的‘全天候投资’策略，我们在2025年做了一个通用版本的配置���案(100万美金举例)，实际情况，需要根据您的风险偏好和资金体量做更细致的优化方案，需要的伙伴，可以推特私信我交流。

100万美金方案：
· 长期��债：32%
· 美股资产：18%
· 现金或现金等价物(短期国债)：18%
· 加密资产：12%
· 大宗商品：12%
· 黄金：8%

通过Python数据+AI的回测，这套策略相对比较均衡：

1️⃣基准情境(大概率)：温和复苏、利率下降
假设：全球经济逐渐从高通胀环境中恢复，利率逐步下降，市场风险偏好增加。
收益预期：
国债：价格上涨，收益约 4%-6%。
美股：增长稳健，收益约 8%-12%。
加密资产：流动性改善，可能反弹，收益约 20%-40%。
大宗商品：需求稳定，收益约 5%-8%。
黄金：避险需求下降，收益约 3%-5%。
整体年化收益：约 7%-10%。

2️⃣悲观情境：经济衰退、流动性危机
假设：经济衰退，企业盈利下滑，市场避险情绪升温。
收益预期：
国债：避险资产表现良好，收益约 5%-7%。
美股：下跌，收益约 -10%。
加密资产：高波动，可能下跌，收益约 -20%-40%。
大宗商品：需��下降，收益约 -5%。
黄金：避险需求增加，收益约 10%-20%。
整体年化收益：约 3%-4%。

3️⃣乐观情境：技术驱动牛市、全球经济强劲增长
假设：经济稳定增长，科技创新驱动市场，通胀可控。
收益预期：
国债：表现平平，收益约 3%。
美股：强劲表现，收益约 15%-30%。
加密资产：牛市爆发，收益约 40%-60%。
大宗商品：价格上涨，收益约 15%。
黄金：表现平稳，收益约 4%。
整体年化收益：约 20%-30%。

总结来看：无论是基准情况，还是最悲观情况，此套投资策略，都将会在2025年，获得相对稳定的投资回报，并且有效避免不可控风险。美股资产和加密资产可能会提供较高的增长潜力，而长期国债、现金或现金等价物以及黄金则可能提供稳定性和对冲通胀的能力。大宗商品将会在经济复苏和通胀压力下表现良好。虽然具体2025年宏观环境不可预测，但从整体经济的延续性和经济周期的钟摆来看，2025年大概率是一个大周期嵌套小周期的巅峰拐点。俗话说得好：打江山容易，守江山难，希望所有的粉丝伙伴们，在2025年能牢牢守住自己2023-2025年牛市的丰硕果实！🧐