Anasfarran

@anasfarran

Joined February 2012

800 Following

347 Followers

3.8K Posts

Pinned Tweet

Anasfarran @anasfarran

over 7 years ago

في رحلةِ العُمرِ والأيامُ مُسرعةٌ، لا تنسَ من أنتَ أو ما وُجهةُ السفرِ.

anasfarran retweeted

ركن الاستثمار-سعد

@Investment_corn

8 days ago

المواساة | نظرة على الأداء التشغيلي والنتائج المالية للربع الثاني 2026 نتائج المواساة في الربع الثاني 2026 أشوفها جيدة تشغيليًا، خصوصًا أن الإيرادات والربح التشغيلي سجلوا نمو قوي، لكن فيه نقطة مهمة لازم ما نتجاوزها: نمو صافي الربح المعلن كان 13%، لكن جزء منه جاء من ربح رأسمالي غير متكرر بقيمة 20.4 مليون ريال من بيع أراضٍ. لذلك القراءة الأهم عندي مو صافي الربح المعلن فقط، وإنما نمو الإيرادات، الإشغال، الربح التشغيلي، وكيف قاعد يتطور مستشفى ينبع الجديد. والفترة القادمة أهم بكثير؛ لأن المواساة داخلة في واحدة من أكبر دورات التوسع في تاريخها، تشمل جدة، توسعة القطيف، توسعة الرياض، الأحساء، أبها، ومستشفى جديد في حي النرجس بالرياض. نتائج الربع الثاني 2026 الإيرادات وصلت إلى 876.4 مليون ريال مقابل 796.4 مليون ريال في الربع المماثل، بنمو قوي حوالي 10.1%. وربعيًا ارتفعت الإيرادات 5.1% عن Q1 2026، اللي سجل 833.8 مليون ريال. الشركة ذكرت ثلاثة أسباب رئيسية للنمو: بدء مساهمة مستشفى ينبع، وارتفاع نسب الإشغال في الأقسام الداخلية، وتحسن بعض الشروط التعاقدية مع العملاء خلال 2026. إجمالي الربح وصل إلى 356.4 مليون ريال، بنمو 4.3% عن الربع المماثل. أما الربح التشغيلي فوصل إلى 229.4 مليون ريال، مرتفعًا 12.8% سنويًا، والأجمل أنه ارتفع 10.8% عن الربع الأول. وصافي الربح بلغ 211.4 مليون ريال مقابل 187 مليون ريال، بنمو 13.1% سنويًا و5.2% ربعيًا. لكن صافي الربح يحتاج تعديل الشركة حققت خلال الربع ربح رأسمالي بقيمة 20.4 مليون ريال من بيع أراضٍ. لو استبعدنا هذا البند فقط بشكل مبسط، يصير صافي الربح حوالي 191 مليون ريال بدل 211 مليون ريال. يعني النمو عن Q2 2025 يصير تقريبًا 2% فقط بدل 13%. وهذي نقطة مهمة جدًا عند تحليل جودة الأرباح. لكن في المقابل، فيه شيء إيجابي لازم ما نغفله: الربح التشغيلي نفسه نما 12.8%. يعني النشاط الأساسي فعليًا فيه تحسن، حتى لو صافي الربح المعلن استفاد من بيع الأرض. الهوامش هنا تبدأ تظهر تكلفة التوسع. هامش إجمالي الربح نزل من حوالي 42.9% في Q2 2025 إلى 40.7% في Q2 2026. وكذلك أقل قليلًا من 41.1% المسجلة في Q1 2026. هذا الضغط منطقي جزئيًا بسبب دخول مستشفى ينبع في مرحلة التشغيل الأولى، لأن المستشفى الجديد يبدأ برواتب وكوادر واستهلاكات ومصاريف تشغيل قبل ما يوصل لنسبة إشغال مثالية. لكن الشيء الإيجابي أن هامش التشغيل تحسن. الهامش التشغيلي وصل تقريبًا إلى 26.2% مقابل 25.5% في الربع المماثل وحوالي 24.8% في الربع الأول. وهذي بالنسبة لي إشارة جيدة جدًا. يعني رغم ضغط إجمالي الربح من التوسع، الشركة قدرت تتحكم في بقية المصاريف بشكل جيد ورفعت الربح التشغيلي أسرع من الإيرادات. أما هامش صافي الربح المعلن فوصل حوالي 24.1%، لكن بعد استبعاد ربح بيع الأرض ينخفض إلى قرابة 21.8%. ينبع.. أهم شيء أراقبه الآن مستشفى المواساة في ينبع الصناعية بدأ استقبال المرضى فعليًا بتاريخ 1 فبراير 2026. المستشفى عنده: 200 سرير 60 عيادة خارجية 60 سرير عناية مركزة ويضم تخصصات ومراكز متقدمة، منها القلب والقسطرة والسكري وغيرها. والواضح من نتائج Q1 ثم Q2 أن مساهمة ينبع قاعدة تكبر. الشركة ذكرت صراحة أن ارتفاع إيرادات Q2 ربعيًا جاء جزئيًا من ارتفاع مساهمة إيرادات مستشفى ينبع. وهنا بالنسبة لي أهم سؤال خلال الأرباع القادمة: متى يوصل ينبع لنقطة التعادل؟ لأن المستشفى حاليًا ممكن يرفع الإيرادات، لكنه في بداية التشغيل قد يضغط على هامش إجمالي الربح. إذا شفنا إيرادات ينبع تواصل النمو ومعها يرجع هامش المجموعة يرتفع، فهذا يعني أن المستشفى بدأ يدخل مرحلة النضج التشغيلي. النصف الأول 2026 إيرادات النصف الأول وصلت إلى حوالي 1.71 مليار ريال مقابل 1.56 مليار ريال، بنمو 9.6%. إجمالي الربح بلغ 699.4 مليون ريال، بنمو 3.6%. الربح التشغيلي وصل إلى 436.4 مليون ريال، بنمو 4.7%. وصافي الربح بلغ 412.4 مليون ريال مقابل 384 مليون ريال، بارتفاع 7.4%. لكن مرة ثانية، صافي الربح استفاد من بيع الأراضي بـ20.4 مليون ريال، بالإضافة إلى انخفاض مصروف الزكاة بعد صدور الربط الزكوي النهائي لعام 2024 وتخفيض المخصصات السابقة. لذلك أشوف أن الربح التشغيلي أهم رقم من صافي الربح حاليًا. الهوامش في النصف الأول هامش إجمالي الربح نزل من حوالي 43.2% إلى 40.9%. والهامش التشغيلي تراجع من حوالي 26.7% إلى 25.5%. وهامش صافي الربح بلغ حوالي 24.1% مقابل 24.6%. وهذا يعطينا الصورة بوضوح: المواساة قاعدة تنمو، لكن تكلفة التوسعات الجديدة تظهر حاليًا في الهامش الإجمالي. الطاقة الاستيعابية الحالية الميزة الكبيرة في المواساة أنها أصلًا عندها شبكة كبيرة قبل حتى دخول المشاريع القادمة. بحسب السعات المنشورة حاليًا على موقع الشركة: مستشفى الدمام حوالي 480 سرير. الخبر 260 سرير. الجبيل الصناعية 200 سرير. القطيف 120 سرير. المدينة المنورة 200 سرير. مركز الرعاية الممتدة في المدينة 100 سرير. الرياض 200 سرير. ينبع 200 سرير. يعني نتكلم عن شبكة تشغيلية تقارب 1,760 سرير حاليًا قبل إضافة المشاريع المستقبلية. وهنا تبدأ قصة النمو الحقيقية. جدة.. المحفز الأقرب بعد ينبع مستشفى المواساة الجديد في جدة مخطط له بطاقة: 200 سرير 80 عيادة 60 سرير رعاية حرجة والشركة توضح حاليًا أن الهيكل الإنشائي انتهى، والعمل مستمر على إعادة التصميم الداخلي والتجهيز والاستعداد للتشغيل. حتى الآن موقع الشركة ما زال يعرضه باعتباره قريبًا وليس مستشفى دخل التشغيل الكامل. وهذا بالنسبة لي أهم محفز قريب بعد ينبع. لأن دخول جدة يعني إضافة 200 سرير جديدة في سوق صحي كبير جدًا، لكن مثل ينبع بالضبط: أول شيء ممكن نشوفه هو ارتفاع الإيرادات، وبعدها تحتاج الهوامش وقت حتى تتحسن مع ارتفاع الإشغال. لذلك لما يتم إعلان التشغيل، ما راح أحكم على المشروع من أول ربع. الأهم هو معدل نمو الإيرادات ونسبة الإشغال خلال أول 4 إلى 8 أرباع. توسعة مستشفى القطيف المواساة عندها مشروع إضافة 100 سرير جديدة إلى مستشفى القطيف الحالي. التكلفة الإجمالية للمشروع حوالي 350 مليون ريال. المشروع تابع للشركة الشرقية للخدمات الطبية، اللي تملك المواساة فيها 51%. الشركة تتوقع الانتهاء من المشروع في Q2 2028، والتشغيل التجاري في Q4 2028. يعني طاقة مستشفى القطيف ممكن ترتفع من حوالي 120 سرير حاليًا إلى 220 سرير. توسعة مستشفى الرياض الحالي المواساة اعتمدت كذلك توسعة مستشفى الرياض الحالي بإضافة مبنى جديد بسعة 100 سرير. التكلفة حوالي 330 مليون ريال. المستشفى الحالي عنده 200 سرير، وبالتالي بعد المشروع ممكن تصل الطاقة إلى حوالي 300 سرير. الشركة تتوقع اكتمال المشروع في Q4 2028، على أن يبدأ التشغيل التجاري المتوقع في Q2 2029. وهذي التوسعة تعجبني؛ لأنها مرتبطة بمستشفى قائم ويملك قاعدة مرضى موجودة أصلًا. وغالبًا توسعة مستشفى قائم تكون أقل مخاطرة من دخول مدينة جديدة بالكامل. مستشفى الأحساء من المشاريع الكبيرة أيضًا مستشفى جديد في الأحساء بطاقة 200 سرير. تكلفة المشروع حوالي 700 مليون ريال. ومن المستهدف اكتماله في Q2 2029، وبدء التشغيل التجاري خلال Q4 2029. وهذا يزيد وجود المواساة أكثر في المنطقة الشرقية، اللي تعتبر أصلًا أقوى مناطق الشركة تاريخيًا. مستشفى أبها الشركة اعتمدت كذلك مشروع مستشفى جديد في أبها. الطاقة المخطط لها 180 سرير. وتكلفة المشروع حوالي 700 مليون ريال. لكن إلى الآن موعد بداية التنفيذ والانتهاء والتشغيل لم يتم الإعلان عنه. وهنا ما أحسبه ضمن النمو القريب، لكنه مهم جدًا للنمو طويل الأجل. مستشفى النرجس في الرياض وهذا أكبر مشروع منفرد أعلنت عنه المواساة مؤخرًا. الشركة اعتمدت إنشاء مستشفى جديد في حي النرجس بالرياض بطاقة 280 سرير ومراكز طبية متخصصة. التكلفة التقديرية للمشروع تبلغ 900 مليون ريال. لكن حتى الآن لم تعلن الشركة موعد بدء الإنشاء أو التشغيل. وهذا غير توسعة مستشفى المواساة الرياض الحالي. يعني الشركة مستقبلاً ممكن يكون عندها مستشفيان كبيران في الرياض بالإضافة إلى توسعة المستشفى الحالي. وهذي خطوة كبيرة جدًا في سوق الرياض. كم ممكن توصل الأسرة مستقبلًا؟ الشبكة التشغيلية الحالية تقارب 1,760 سرير. والمشاريع المعلنة تضيف تقريبًا: جدة: 200 سرير توسعة القطيف: 100 سرير توسعة الرياض: 100 سرير الأحساء: 200 سرير أبها: 180 سرير النرجس: 280 سرير يعني حوالي 1,060 سرير إضافي. ولو اكتملت جميع المشاريع بالشكل المعلن، نتكلم نظريًا عن شبكة قد تتجاوز 2,800 سرير مستقبلًا. وهذي زيادة تقارب 60% عن الطاقة الحالية. لكن طبعًا مو كلها تدخل قريب؛ بعضها 2028 و2029، وبعضها إلى الآن ما تحدد له جدول زمني. الميزانية والديون وهذي من أهم النقاط اللي لازم نراقبها؛ لأن التوسع ضخم ويحتاج تمويل. إجمالي أصول الشركة وصل بنهاية يونيو 2026 إلى حوالي 6.62 مليار ريال، مقابل 5.99 مليار ريال نهاية 2025. وإجمالي المطلوبات ارتفع إلى حوالي 2.51 مليار ريال. أما حقوق الملكية فبلغت حوالي 4.11 مليار ريال شامل حقوق الأقلية، وحقوق مساهمي الشركة الأم حوالي 3.97 مليار ريال. إجمالي الدين وصل تقريبًا إلى 1.15 مليار ريال بنهاية يونيو 2026 مقابل حوالي 989 مليون ريال بنهاية 2025. والنقد والاستثمارات النقدية القصيرة تقارب 491 مليون ريال، يعني صافي الدين يقارب 663 مليون ريال. إلى الآن أشوف المديونية مقبولة مقارنة بحقوق الملكية وربحية الشركة. لكن الفترة القادمة مهمة جدًا. ليش؟ لأن المشاريع المعلنة في: القطيف + الرياض + الأحساء + أبها + النرجس لوحدها تكلفتها المعلنة تقارب 3 مليارات ريال، بدون احتساب تكلفة مشروع جدة في هذي الحسبة. والشركة أعلنت أن عدد من المشاريع سيتم تمويلها بمزيج من التمويل الذاتي والقروض البنكية طويلة الأجل. يعني طبيعي جدًا نشوف الدين يرتفع مستقبلًا. المهم مو ارتفاع الدين بحد ذاته. المهم: هل الأرباح والتدفقات النقدية ترتفع بمعدل يبرر هذا الإنفاق؟ إيش أراقب في المواساة مستقبلًا؟ أول شيء: مستشفى ينبع. هذا أهم شيء عندي في 2026. أراقب نمو الإيرادات من المستشفى، نسب الإشغال، والأهم متى يبدأ يساهم إيجابيًا في هوامش المجموعة بدل ما يكون ضغطًا عليها. ثاني شيء: هامش إجمالي الربح. الهامش نزل من حوالي 42.9% إلى 40.7%. لو بدأ يرجع فوق 41% ثم 42% مع استمرار نمو الإيرادات، غالبًا هذا يعني أن ينبع والتوسعات بدأت تنضج. أما لو استمر ينزل رغم نمو المبيعات، لازم نعرف هل السبب منافسة وأسعار أو مجرد تكلفة تشغيل المشاريع الجديدة. ثالث شيء: الربح التشغيلي. هذا الرقم عجبني أكثر من صافي الربح في Q2. الربح التشغيلي نما 12.8% بينما الإيرادات نمت 10%. أبغى أشوف استمرار هذي المعادلة. إذا الربح التشغيلي ينمو أسرع من الإيرادات، فمعناه الكفاءة التشغيلية تتحسن. رابع شيء: لا أنخدع بنمو صافي الربح المعلن. Q2 استفاد من 20.4 مليون ريال ربح بيع أراضٍ. لذلك أفضل أراقب الأرباح بدون البنود الاستثنائية. صافي ربح الربع المعدل بشكل مبسط كان قريب من 191 مليون ريال. يعني النمو الأساسي أقرب إلى 2% من 13%. خامس شيء: تشغيل جدة. هذا ممكن يكون المحفز الأكبر القريب. أراقب تاريخ الافتتاح الرسمي، وبعدها عدد الزيارات والإشغال. وما أتوقع من المشروع يحقق هوامش المجموعة من أول يوم؛ بالعكس، ممكن يضغط عليها في البداية مثل ينبع. سادس شيء: نسب الإشغال في المستشفيات القديمة. الشركة ذكرت أن ارتفاع نسب الإشغال في الأقسام الداخلية من أسباب النمو في الإيرادات. وهذي نقطة مهمة؛ لأن أفضل نمو بالنسبة لي هو النمو من الأصول الموجودة أصلًا. كل سرير إضافي يتم إشغاله داخل مستشفى قائم غالبًا عائده أفضل من إنشاء سرير جديد بتكلفة رأسمالية كبيرة. سابع شيء: الأسعار والعقود مع شركات التأمين والعملاء. جزء من نمو الإيرادات في 2026 جاء من تحسين الشروط التعاقدية مع العملاء. أبغى أشوف هل الأثر يستمر في 2027 أو كان مجرد إعادة تسعير لسنة واحدة. المواساة عندها عملاء كبار مثل أرامكو وسابك والتعاونية وميدغلف، وبالتالي جودة التسعير والتعاقدات مهمة جدًا للهوامش. ثامن شيء: الدين. الدين حاليًا حوالي 1.15 مليار ريال، لكنه مرشح للارتفاع مع المشاريع الكبيرة. أراقب: صافي الدين. تكلفة التمويل. مصروف الفوائد. ونسبة الدين إلى EBITDA. إذا ارتفع الدين أسرع بكثير من الأرباح، هنا تبدأ مخاطر التوسع تظهر. تاسع شيء: الإنفاق الرأسمالي. الشركة داخلة في دورة استثمار ضخمة. ما يكفيني أشوف عدد المشاريع. أبغى أشوف العائد على كل ريال يتم استثماره. يعني بعد دخول ينبع ثم جدة ثم القطيف والرياض، هل العائد على رأس المال يحافظ على مستواه؟ ولا نمو الأصول يصير أسرع من نمو الأرباح؟ هذي بالنسبة لي من أهم نقاط تقييم المواساة خلال السنوات القادمة. عاشر شيء: جدة ثم 2028 و2029. الفترة القريبة عندي هي ينبع + جدة. أما الموجة الكبيرة الثانية فتبدأ من 2028–2029 مع: توسعة القطيف. توسعة الرياض. مستشفى الأحساء. ثم لاحقًا أبها والنرجس حسب الجداول اللي تعلنها الشركة. يعني قصة نمو المواساة ما هي سنة أو سنتين فقط؛ الشركة قاعدة تبني طاقة نمو تمتد لعدة سنوات.

Investment_corn's tweet photo. المواساة | نظرة على الأداء التشغيلي والنتائج المالية للربع الثاني 2026
نتائج المواساة في الربع الثاني 2026 أشوفها جيدة تشغيليًا، خصوصًا أن الإيرادات والربح التشغيلي سجلوا نمو قوي، لكن فيه نقطة مهمة لازم ما نتجاوزها:

نمو صافي الربح المعلن كان 13%، لكن جزء منه جاء من ربح رأسمالي غير متكرر بقيمة 20.4 مليون ريال من بيع أراضٍ.

لذلك القراءة الأهم عندي مو صافي الربح المعلن فقط، وإنما نمو الإيرادات، الإشغال، الربح التشغيلي، وكيف قاعد يتطور مستشفى ينبع الجديد.

والفترة القادمة أهم بكثير؛ لأن المواساة داخلة في واحدة من أكبر دورات التوسع في تاريخها، تشمل جدة، توسعة القطيف، توسعة الرياض، الأحساء، أبها، ومستشفى جديد في حي النرجس بالرياض.

نتائج الربع الثاني 2026

الإيرادات وصلت إلى 876.4 مليون ريال مقابل 796.4 مليون ريال في الربع المماثل، بنمو قوي حوالي 10.1%.

وربعيًا ارتفعت الإيرادات 5.1% عن Q1 2026، اللي سجل 833.8 مليون ريال.

الشركة ذكرت ثلاثة أسباب رئيسية للنمو:

بدء مساهمة مستشفى ينبع، وارتفاع نسب الإشغال في الأقسام الداخلية، وتحسن بعض الشروط التعاقدية مع العملاء خلال 2026.

إجمالي الربح وصل إلى 356.4 مليون ريال، بنمو 4.3% عن الربع المماثل.

أما الربح التشغيلي فوصل إلى 229.4 مليون ريال، مرتفعًا 12.8% سنويًا، والأجمل أنه ارتفع 10.8% عن الربع الأول.

وصافي الربح بلغ 211.4 مليون ريال مقابل 187 مليون ريال، بنمو 13.1% سنويًا و5.2% ربعيًا.

لكن صافي الربح يحتاج تعديل

الشركة حققت خلال الربع ربح رأسمالي بقيمة 20.4 مليون ريال من بيع أراضٍ.

لو استبعدنا هذا البند فقط بشكل مبسط، يصير صافي الربح حوالي 191 مليون ريال بدل 211 مليون ريال.

يعني النمو عن Q2 2025 يصير تقريبًا 2% فقط بدل 13%.

وهذي نقطة مهمة جدًا عند تحليل جودة الأرباح.

لكن في المقابل، فيه شيء إيجابي لازم ما نغفله:

الربح التشغيلي نفسه نما 12.8%.

يعني النشاط الأساسي فعليًا فيه تحسن، حتى لو صافي الربح المعلن استفاد من بيع الأرض.

الهوامش

هنا تبدأ تظهر تكلفة التوسع.

هامش إجمالي الربح نزل من حوالي 42.9% في Q2 2025 إلى 40.7% في Q2 2026.

وكذلك أقل قليلًا من 41.1% المسجلة في Q1 2026.

هذا الضغط منطقي جزئيًا بسبب دخول مستشفى ينبع في مرحلة التشغيل الأولى، لأن المستشفى الجديد يبدأ برواتب وكوادر واستهلاكات ومصاريف تشغيل قبل ما يوصل لنسبة إشغال مثالية.

لكن الشيء الإيجابي أن هامش التشغيل تحسن.

الهامش التشغيلي وصل تقريبًا إلى 26.2% مقابل 25.5% في الربع المماثل وحوالي 24.8% في الربع الأول.

وهذي بالنسبة لي إشارة جيدة جدًا.

يعني رغم ضغط إجمالي الربح من التوسع، الشركة قدرت تتحكم في بقية المصاريف بشكل جيد ورفعت الربح التشغيلي أسرع من الإيرادات.

أما هامش صافي الربح المعلن فوصل حوالي 24.1%، لكن بعد استبعاد ربح بيع الأرض ينخفض إلى قرابة 21.8%.

ينبع.. أهم شيء أراقبه الآن

مستشفى المواساة في ينبع الصناعية بدأ استقبال المرضى فعليًا بتاريخ 1 فبراير 2026.

المستشفى عنده:

200 سرير

60 عيادة خارجية

60 سرير عناية مركزة

ويضم تخصصات ومراكز متقدمة، منها القلب والقسطرة والسكري وغيرها.

والواضح من نتائج Q1 ثم Q2 أن مساهمة ينبع قاعدة تكبر.

الشركة ذكرت صراحة أن ارتفاع إيرادات Q2 ربعيًا جاء جزئيًا من ارتفاع مساهمة إيرادات مستشفى ينبع.

وهنا بالنسبة لي أهم سؤال خلال الأرباع القادمة:

متى يوصل ينبع لنقطة التعادل؟

لأن المستشفى حاليًا ممكن يرفع الإيرادات، لكنه في بداية التشغيل قد يضغط على هامش إجمالي الربح.

إذا شفنا إيرادات ينبع تواصل النمو ومعها يرجع هامش المجموعة يرتفع، فهذا يعني أن المستشفى بدأ يدخل مرحلة النضج التشغيلي.

النصف الأول 2026

إيرادات النصف الأول وصلت إلى حوالي 1.71 مليار ريال مقابل 1.56 مليار ريال، بنمو 9.6%.

إجمالي الربح بلغ 699.4 مليون ريال، بنمو 3.6%.

الربح التشغيلي وصل إلى 436.4 مليون ريال، بنمو 4.7%.

وصافي الربح بلغ 412.4 مليون ريال مقابل 384 مليون ريال، بارتفاع 7.4%.

لكن مرة ثانية، صافي الربح استفاد من بيع الأراضي بـ20.4 مليون ريال، بالإضافة إلى انخفاض مصروف الزكاة بعد صدور الربط الزكوي النهائي لعام 2024 وتخفيض المخصصات السابقة.

لذلك أشوف أن الربح التشغيلي أهم رقم من صافي الربح حاليًا.

الهوامش في النصف الأول

هامش إجمالي الربح نزل من حوالي 43.2% إلى 40.9%.

والهامش التشغيلي تراجع من حوالي 26.7% إلى 25.5%.

وهامش صافي الربح بلغ حوالي 24.1% مقابل 24.6%.

وهذا يعطينا الصورة بوضوح:

المواساة قاعدة تنمو، لكن تكلفة التوسعات الجديدة تظهر حاليًا في الهامش الإجمالي.

الطاقة الاستيعابية الحالية

الميزة الكبيرة في المواساة أنها أصلًا عندها شبكة كبيرة قبل حتى دخول المشاريع القادمة.

بحسب السعات المنشورة حاليًا على موقع الشركة:

مستشفى الدمام حوالي 480 سرير.

الخبر 260 سرير.

الجبيل الصناعية 200 سرير.

القطيف 120 سرير.

المدينة المنورة 200 سرير.

مركز الرعاية الممتدة في المدينة 100 سرير.

الرياض 200 سرير.

ينبع 200 سرير.

يعني نتكلم عن شبكة تشغيلية تقارب 1,760 سرير حاليًا قبل إضافة المشاريع المستقبلية.

وهنا تبدأ قصة النمو الحقيقية.

جدة.. المحفز الأقرب بعد ينبع

مستشفى المواساة الجديد في جدة مخطط له بطاقة:

200 سرير

80 عيادة

60 سرير رعاية حرجة

والشركة توضح حاليًا أن الهيكل الإنشائي انتهى، والعمل مستمر على إعادة التصميم الداخلي والتجهيز والاستعداد للتشغيل.

حتى الآن موقع الشركة ما زال يعرضه باعتباره قريبًا وليس مستشفى دخل التشغيل الكامل.

وهذا بالنسبة لي أهم محفز قريب بعد ينبع.

لأن دخول جدة يعني إضافة 200 سرير جديدة في سوق صحي كبير جدًا، لكن مثل ينبع بالضبط:

أول شيء ممكن نشوفه هو ارتفاع الإيرادات، وبعدها تحتاج الهوامش وقت حتى تتحسن مع ارتفاع الإشغال.

لذلك لما يتم إعلان التشغيل، ما راح أحكم على المشروع من أول ربع.

الأهم هو معدل نمو الإيرادات ونسبة الإشغال خلال أول 4 إلى 8 أرباع.

توسعة مستشفى القطيف

المواساة عندها مشروع إضافة 100 سرير جديدة إلى مستشفى القطيف الحالي.

التكلفة الإجمالية للمشروع حوالي 350 مليون ريال.

المشروع تابع للشركة الشرقية للخدمات الطبية، اللي تملك المواساة فيها 51%.

الشركة تتوقع الانتهاء من المشروع في Q2 2028، والتشغيل التجاري في Q4 2028.

يعني طاقة مستشفى القطيف ممكن ترتفع من حوالي 120 سرير حاليًا إلى 220 سرير.

توسعة مستشفى الرياض الحالي

المواساة اعتمدت كذلك توسعة مستشفى الرياض الحالي بإضافة مبنى جديد بسعة 100 سرير.

التكلفة حوالي 330 مليون ريال.

المستشفى الحالي عنده 200 سرير، وبالتالي بعد المشروع ممكن تصل الطاقة إلى حوالي 300 سرير.

الشركة تتوقع اكتمال المشروع في Q4 2028، على أن يبدأ التشغيل التجاري المتوقع في Q2 2029.

وهذي التوسعة تعجبني؛ لأنها مرتبطة بمستشفى قائم ويملك قاعدة مرضى موجودة أصلًا.

وغالبًا توسعة مستشفى قائم تكون أقل مخاطرة من دخول مدينة جديدة بالكامل.

مستشفى الأحساء

من المشاريع الكبيرة أيضًا مستشفى جديد في الأحساء بطاقة 200 سرير.

تكلفة المشروع حوالي 700 مليون ريال.

ومن المستهدف اكتماله في Q2 2029، وبدء التشغيل التجاري خلال Q4 2029.

وهذا يزيد وجود المواساة أكثر في المنطقة الشرقية، اللي تعتبر أصلًا أقوى مناطق الشركة تاريخيًا.

مستشفى أبها

الشركة اعتمدت كذلك مشروع مستشفى جديد في أبها.

الطاقة المخطط لها 180 سرير.

وتكلفة المشروع حوالي 700 مليون ريال.

لكن إلى الآن موعد بداية التنفيذ والانتهاء والتشغيل لم يتم الإعلان عنه.

وهنا ما أحسبه ضمن النمو القريب، لكنه مهم جدًا للنمو طويل الأجل.

مستشفى النرجس في الرياض

وهذا أكبر مشروع منفرد أعلنت عنه المواساة مؤخرًا.

الشركة اعتمدت إنشاء مستشفى جديد في حي النرجس بالرياض بطاقة 280 سرير ومراكز طبية متخصصة.

التكلفة التقديرية للمشروع تبلغ 900 مليون ريال.

لكن حتى الآن لم تعلن الشركة موعد بدء الإنشاء أو التشغيل.

وهذا غير توسعة مستشفى المواساة الرياض الحالي.

يعني الشركة مستقبلاً ممكن يكون عندها مستشفيان كبيران في الرياض بالإضافة إلى توسعة المستشفى الحالي.

وهذي خطوة كبيرة جدًا في سوق الرياض.

كم ممكن توصل الأسرة مستقبلًا؟

الشبكة التشغيلية الحالية تقارب 1,760 سرير.

والمشاريع المعلنة تضيف تقريبًا:

جدة: 200 سرير

توسعة القطيف: 100 سرير

توسعة الرياض: 100 سرير

الأحساء: 200 سرير

أبها: 180 سرير

النرجس: 280 سرير

يعني حوالي 1,060 سرير إضافي.

ولو اكتملت جميع المشاريع بالشكل المعلن، نتكلم نظريًا عن شبكة قد تتجاوز 2,800 سرير مستقبلًا.

وهذي زيادة تقارب 60% عن الطاقة الحالية.

لكن طبعًا مو كلها تدخل قريب؛ بعضها 2028 و2029، وبعضها إلى الآن ما تحدد له جدول زمني.

الميزانية والديون

وهذي من أهم النقاط اللي لازم نراقبها؛ لأن التوسع ضخم ويحتاج تمويل.

إجمالي أصول الشركة وصل بنهاية يونيو 2026 إلى حوالي 6.62 مليار ريال، مقابل 5.99 مليار ريال نهاية 2025.

وإجمالي المطلوبات ارتفع إلى حوالي 2.51 مليار ريال.

أما حقوق الملكية فبلغت حوالي 4.11 مليار ريال شامل حقوق الأقلية، وحقوق مساهمي الشركة الأم حوالي 3.97 مليار ريال.

إجمالي الدين وصل تقريبًا إلى 1.15 مليار ريال بنهاية يونيو 2026 مقابل حوالي 989 مليون ريال بنهاية 2025.

والنقد والاستثمارات النقدية القصيرة تقارب 491 مليون ريال، يعني صافي الدين يقارب 663 مليون ريال.

إلى الآن أشوف المديونية مقبولة مقارنة بحقوق الملكية وربحية الشركة.

لكن الفترة القادمة مهمة جدًا.

ليش؟

لأن المشاريع المعلنة في:

القطيف + الرياض + الأحساء + أبها + النرجس

لوحدها تكلفتها المعلنة تقارب 3 مليارات ريال، بدون احتساب تكلفة مشروع جدة في هذي الحسبة.

والشركة أعلنت أن عدد من المشاريع سيتم تمويلها بمزيج من التمويل الذاتي والقروض البنكية طويلة الأجل.

يعني طبيعي جدًا نشوف الدين يرتفع مستقبلًا.

المهم مو ارتفاع الدين بحد ذاته.

المهم:

هل الأرباح والتدفقات النقدية ترتفع بمعدل يبرر هذا الإنفاق؟

إيش أراقب في المواساة مستقبلًا؟

أول شيء: مستشفى ينبع.

هذا أهم شيء عندي في 2026.

أراقب نمو الإيرادات من المستشفى، نسب الإشغال، والأهم متى يبدأ يساهم إيجابيًا في هوامش المجموعة بدل ما يكون ضغطًا عليها.

ثاني شيء: هامش إجمالي الربح.

الهامش نزل من حوالي 42.9% إلى 40.7%.

لو بدأ يرجع فوق 41% ثم 42% مع استمرار نمو الإيرادات، غالبًا هذا يعني أن ينبع والتوسعات بدأت تنضج.

أما لو استمر ينزل رغم نمو المبيعات، لازم نعرف هل السبب منافسة وأسعار أو مجرد تكلفة تشغيل المشاريع الجديدة.

ثالث شيء: الربح التشغيلي.

هذا الرقم عجبني أكثر من صافي الربح في Q2.

الربح التشغيلي نما 12.8% بينما الإيرادات نمت 10%.

أبغى أشوف استمرار هذي المعادلة.

إذا الربح التشغيلي ينمو أسرع من الإيرادات، فمعناه الكفاءة التشغيلية تتحسن.

رابع شيء: لا أنخدع بنمو صافي الربح المعلن.

Q2 استفاد من 20.4 مليون ريال ربح بيع أراضٍ.

لذلك أفضل أراقب الأرباح بدون البنود الاستثنائية.

صافي ربح الربع المعدل بشكل مبسط كان قريب من 191 مليون ريال.

يعني النمو الأساسي أقرب إلى 2% من 13%.

خامس شيء: تشغيل جدة.

هذا ممكن يكون المحفز الأكبر القريب.

أراقب تاريخ الافتتاح الرسمي، وبعدها عدد الزيارات والإشغال.

وما أتوقع من المشروع يحقق هوامش المجموعة من أول يوم؛ بالعكس، ممكن يضغط عليها في البداية مثل ينبع.

سادس شيء: نسب الإشغال في المستشفيات القديمة.

الشركة ذكرت أن ارتفاع نسب الإشغال في الأقسام الداخلية من أسباب النمو في الإيرادات.

وهذي نقطة مهمة؛ لأن أفضل نمو بالنسبة لي هو النمو من الأصول الموجودة أصلًا.

كل سرير إضافي يتم إشغاله داخل مستشفى قائم غالبًا عائده أفضل من إنشاء سرير جديد بتكلفة رأسمالية كبيرة.

سابع شيء: الأسعار والعقود مع شركات التأمين والعملاء.

جزء من نمو الإيرادات في 2026 جاء من تحسين الشروط التعاقدية مع العملاء.

أبغى أشوف هل الأثر يستمر في 2027 أو كان مجرد إعادة تسعير لسنة واحدة.

المواساة عندها عملاء كبار مثل أرامكو وسابك والتعاونية وميدغلف، وبالتالي جودة التسعير والتعاقدات مهمة جدًا للهوامش.

ثامن شيء: الدين.

الدين حاليًا حوالي 1.15 مليار ريال، لكنه مرشح للارتفاع مع المشاريع الكبيرة.

أراقب:

صافي الدين.

تكلفة التمويل.

مصروف الفوائد.

ونسبة الدين إلى EBITDA.

إذا ارتفع الدين أسرع بكثير من الأرباح، هنا تبدأ مخاطر التوسع تظهر.

تاسع شيء: الإنفاق الرأسمالي.

الشركة داخلة في دورة استثمار ضخمة.

ما يكفيني أشوف عدد المشاريع.

أبغى أشوف العائد على كل ريال يتم استثماره.

يعني بعد دخول ينبع ثم جدة ثم القطيف والرياض، هل العائد على رأس المال يحافظ على مستواه؟

ولا نمو الأصول يصير أسرع من نمو الأرباح؟

هذي بالنسبة لي من أهم نقاط تقييم المواساة خلال السنوات القادمة.

عاشر شيء: جدة ثم 2028 و2029.

الفترة القريبة عندي هي ينبع + جدة.

أما الموجة الكبيرة الثانية فتبدأ من 2028–2029 مع:

توسعة القطيف.

توسعة الرياض.

مستشفى الأحساء.

ثم لاحقًا أبها والنرجس حسب الجداول اللي تعلنها الشركة.

يعني قصة نمو المواساة ما هي سنة أو سنتين فقط؛ الشركة قاعدة تبني طاقة نمو تمتد لعدة سنوات.

19K

anasfarran retweeted

عبدالله مشاط

@AbdullahMashat

13 days ago

صباح الخير، من هنا إلى الساعة 12 ظهرًا تستطيع خلال 4 ساعات •تأسيس شركة كاملة مع خطط اطلاقها •قراءة كتاب كامل •كتابة مقال 1,000 كلمة •بناء خطة استثمارية لك ولأبنائك •إنجاز اي عمل معلق ويحتاج تركيز صباح يوم السبت هو الأفضلية التي لم يتم اكتشافها من 98.7% من الناس

807

248K

Anasfarran @anasfarran

9 months ago

@MaanAlquiae تكا مسالا

215

Who to follow

سلمان

@salman_farran

#MAndMs | Electrical Engineer⚡️ 📐

ibrahim kassar ✪

@kosarsko

insta & snap : kosarsko [email protected]

Reham farran

@REeHam_

Anasfarran @anasfarran

10 months ago

@RahafsView ما شاء الله احسن من وارن بافيت

636

anasfarran retweeted

عبدالله مشاط

@AbdullahMashat

about 1 year ago

أكبر هدية ممكن تقدمها لابنك أو بنتك ليست سيارة أو بيت.. بل وقت في سوق الأسهم كيف تغير مستقبل أبنائك ماليًا باستثمار بسيط يبدأ اليوم؟ هذا موضوعنا اليوم.. *انصح بقراءته بهدوء لانه طويل ويحتاج تركيز