andres pautasso

PM. Cofundador de @matriz_sa

[Juanito @juanito_mexok]

Porqué la gente tradea?

Porque el cerebro está mal cableado para esto, Juanito. La literatura de behavioral finance tiene el ranking:

1. Overconfidence — el 90% se cree mejor que el promedio manejando y lo mismo pasa con el trading. Todos leyeron el estudio del 97%, todos se creen del 3%.
2. Es una lotería con cuotas ocultas — la gente no tradea por el retorno esperado (que es negativo), tradea por la cola: el sueño del x10. Mismo motivo por el que se compran raspaditas sabiendo que la banca gana.
3. Refuerzo intermitente — el mecanismo del casino y de las slot machines. Ganás a veces, de forma impredecible, y eso engancha más que ganar siempre. Dopamina pura; hay estudios de fMRI donde el trading activa lo mismo que la cocaína.
4. Sesgo de supervivencia — ves al pibe que la pegó con NVDA en Twitter mostrando el Lambo. No ves a los 97 que fundieron la cuenta, porque los muertos no postean.
5. Ilusión de control — mirar gráficos, trazar lineítas y apretar botones se siente como habilidad. El buy & hold se siente pasivo, y a nadie le gusta aceptar que no hacer nada es la estrategia óptima.
6. Aburrimiento con entrada barata — apps gamificadas, cero comisión visible, confeti cuando comprás. Robinhood convirtió el trading en Candy Crush.

Esa ultima Frase me mató. Buen dia.

[andres pautasso @andrespautasso]

@brujodegalileo @migoya

[Brujo de los mercados @brujodegalileo]

Me estoy comiendo una piña tras otra en $GLOB, y sin embargo me mantengo firme en mi opinión de que estamos ante un escenario que es más de narrativa que de resultados el que le pega.

Lo que más me preocupa no es el destino del negocio, sino algo que empieza a resonar entre inversores de valor: el top management no parece dispuesto a sufrir junto a los accionistas. Que la línea de “share-based compensation” sea el doble en el Estado de Resultados que lo que era cuando la empresa valía 10 veces lo que vale hoy es una señal de alerta. Peor es que hayan eliminado el PRSU (basado en performance) y dejaran solo el RSU (remuneración en acciones no atada al performance). Mantener la remuneración del top management requiere, por ende, cada vez más dilución para los accionistas. ¿Es razonable pagar más por retener al top management de una empresa que perdió 90% de su valor? No es un juicio de valor sobre la calidad del management, sino sobre la razonabilidad de su remuneración. Si hay desafíos, sería justo que todos los involucrados pongan el cuerpo por igual.

(voy a poner este tuit también en inglés, para ver si impacta en otros involucrados)

[Bloomberg Línea Argentina @BloombergLineaA]

Mirgor ya no es solo Tierra del Fuego: genera 1 de cada 4 dólares fuera de Argentina: Entrevista exclusiva a su CEO, José Luis Alonso. https://t.co/040yZ6zhhN

[andres pautasso @andrespautasso]

Recomiendo fuertemente suscribirse al blog de @AlanRiedmaier, aconcagua research.
Esta muy bien escrito, muy buenas ideas fundamentadas y como todo cordobes, divertido.

[andres pautasso @andrespautasso]

@gneffa Felicitaciones gustavo!! No se como haces para estar siempre long de las q mas suben. Claramente un don natural. Envidia sana.👏👏

[Damian Brik @eldaminato]

Hoy es el cumpleaños de un amigo bolsero, amante del panel general y creador constante de analogías bursátiles con cualquier evento de la vida.

Su esposa hoy le dejo este mensaje que es por lejos lo mejor que leí en mucho tiempo.

De tanto escucharlo ahora ella hace mejores analogías que el.

Una genia.
Pasen y vean!

[Alejandro Fargosi @fargosi]

Bravo, @ClaudioZucho !!!

[andres pautasso @andrespautasso]

@AlanRiedmaier Excelente el informe alan. Me gusto mucho.

[andres pautasso @andrespautasso]

@0800nacho nacho la comparacion puede ser erronea con el 4q23. en ese Q se exporto 4 barcos, y las expos en ese momento generaban mucha ganancia por el 20% blend. el 1q24 exporto 2 barcos, ya que el de marzo paso a abril, y con una brecha menor. por eso la caida que se ve en margenes.

[Damian Brik @eldaminato]

Durante un mercado alcista (por ejemplo el mercado de acciones de determinado país) no todos sus componentes suben de la misma manera durante el mismo período. Pueden convivir activos que suben fuerte con otros que lateralizan y otros que incluso bajan de precio.

Ahí es cuando empieza a leerse mas seguido el término de "costo de oportunidad". Que significa eso?

Es el valor de la mejor alternativa no seleccionada cuando se toma una decisión. Se lo puede ver como las ganancias/beneficios que tendría si hubiera elegido la otra opción (el plato que se pidió tu amigo en el restaurante seguramente te parezca mas rico que el que te pediste vos).

Costo de oportunidad = Valor de la alternativa elegida - Valor alternativa descartada

El problema del costo de oportunidad es que cuando invertimos en renta variable, los resultados futuros no los conocemos al momento de tomar la decisión. Me sirve para el diario del lunes, no para el de hoy.

Si tenemos que elegir entre comprar acciones de la empresa A o la empresa B (ambas del mismo mercado) o no comprar nada, no se como le irá a la acción que me gusta en los proximos 3-6-12 meses. Puedo tener una idea cercana de cual podría ser un valor razonable, pero no se lo que va a pasar con el mercado en los próximos días/meses, ni cuánto tardará en darse esa estimación. O puede incluso que el negocio cambie y esa idea de valor esté equivocada.

Si no se en que momento va a darse el resultado estimado (ni tampoco es seguro que se de lo que creo se puede dar), cómo entonces puedo hablar de costo de oportunidad?

Supongamos una empresa que en los primeros tres meses del año lleva una suba del 20% en dólares versus otra que acumula una baja del 5%. A veces da la impresión que si elijo comprar la empresa que bajó en lugar de la que subió, me estoy perdiendo el costo de oportunidad. Es asi? Para mi eso no tiene sentido y tampoco creo que se puedan tomar decisiones de inversión solo considerando la performance de la acción en un periodo de tiempo corto. La valuación importa y eso está ligado a como le está yendo y le puede ir a la compañia.

Una acción puede haber subido 100% en pocos meses y seguir barata mientras que otra pudo haber bajado 70% y seguir cara.

Del mismo modo que una acción puede no despertar interés por estar lateralizando o cayendo durante varios meses mientras el resto del mercado "vuela". Pero que pasa cuando esa acción "aburrida" en algún momento se despierta y pasa a multiplicar por 2 o por 3 rápido? Cual es el costo de oportunidad ahí?

Por ejemplo $VIST estuvo 14 meses lateralizando en la zona de USD 2.5 mientras en Argy o USA la mayoría de las acciones volaban por la salida de la pandemia y tasas de casi cero. Unos meses mas tarde multiplicó por 2. Y unos meses después ya había hecho x4 desde los valores de esa larga lateralización. Ahi aparece otro sesgo, el famoso "ya subió mucho". Casi 4 años mas tarde, Vista cuesta 17x mas que lo que valía cuando era "aburrida" por lateralizar durante mas de un año con el el resto del mercado volando.

Una acción puede estar dormida un tiempo o castigada con mas o menos razón, pero si al negocio le está yendo bien y cotiza con fuerte descuento, es importante entender los motivos. En ocasiones el mercado mas tarde o mas temprano toma nota y haga que la espera haya valido la pena.

Así mucho ejemplos.

En lo personal prefiero analizar los riesgos de la suba potencial/probable en lugar de preocuparme por ese plato del menú que no elegí.

[andres pautasso @andrespautasso]

primera Version de MATRIZ DMA, 2013. GGAL valiendo $4. desarrollado by #1 @santif

[andres pautasso @andrespautasso]

@PalacioJuanM Juanma, estuvo rota la plataforma del mae durante buena parte de la rueda. Baja un cambio q te estas pareciendo a chouza.

[andres pautasso @andrespautasso]

Tuve la suerte de hace algunos años conocer a 2 amigos que reúnen todas esas condiciones, cada uno con su particular forma de mirar el mercado. Y el resultado ha sido extraordinario.
Gracias @Dostoievsky_BV y @eldaminato ...!!!

Recomiendolos fuertemente

[andres pautasso @andrespautasso]

Hace muchos años que trabajo en el mercado de capitales. Asesoro a clientes y lógicamente manejo mi propio dinero. Como a veces el mayor riesgo somos nosotros mismos, hace algunos años decidí diversificar buscando otros PM para que administren mi dinero.

[andres pautasso @andrespautasso]

La clave era buscar gente con una gran capacidad de análisis independiente, una ética irreprochable, hardwork para el enorme research que se requiere para tomar una decisión consciente y humildad para aprender de los errores.

[andres pautasso @andrespautasso]

@juancahallak @JSiabaSerrate Profesor pudo ud alguna vez viajar a tierra del fuego a ver como pegan etiquetas en las fabricas?

[andres pautasso @andrespautasso]

@eldaminato Ya subio mucho.

[andres pautasso @andrespautasso]

@NachoAbuchdid Esta clavada la dama. Mepa q es f8=C