ASK(えーすけ)｜会計士×投資家

公認会計士&税理士。ビジネスマン向けに、資産運用、決算分析、経済ニュース、マインドセットを深掘り発信。
インデックス投資と成長企業の長期投資を長年実践研究。金融資産億の桁。　専門：ファイナンス・企業財務 / スタートアップ / IPO / 経営論 / 税金対策 / 投資
趣味：グルメ、漫画、ポーカー。都内在住。港区苦手

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普通の人の資産運用は限界読書さんの見解の通りに思う。多くの人は資産運用に労力を割くより稼ぐ力をつける方が期待値が高い。
忍耐強く淡々と続けることが難しかったり、努力はしないのに余計な欲の色気出して失敗する人も多い。

挙げられている①～④は、オルカン等で積み立て「JUST KEEP BUYING」（ガチホ）するのが良いということ。
私の解釈は、
①相場下落辞に焦ったり換金が必要になるほどリスクを取りすぎない
②節税優遇枠（NISA、iDeCo）は優先で枠を埋める
③毎月の積立額と同等額の利回りになることの特別な意味は分からなかったが資産が積み上がると複利の力が効いてくる
④毎月の生活費と同等額の利回りになれば、理論上はFIRE可能な状況になる安全圏

補足をすると、オルカンの過去実績利回りから見ると6％の想定はおかしくはないが、世界株式の利回りは一定ではなく、通常でも年間15～30％の変動があり、過去の大暴落時には50％超の下落をして回復に長い年数が掛かったことがある。
投資時期や市場動向により大きく変わるため、株式投資の利回りの見通しは「固定値」として捉えるべきではない。
リーマン・ショック以降、本格的な長期低迷相場はなく、多少の短期的な相場変動はあっても基本は順調であるため、近年イージーモードの風潮はあるように思うが、これが良いか悪いかは分からない。
始めたばかりだったり、数年程度しかやっていないと、まだ分からないだろうが、長い旅路なのである。

仕事と資産運用を長期にわたってちゃんと続けていけば、可もなく不可もなくでも、グラフのように資産は増えていく。
グラフの期間は2013年頃～2025年末まで。起点はマネーフォワードに登録したタイミングで特に意味はなし。この他にもマネフォに登録してない口座や資産も多少ある。
一応追記すると、資産運用を始めた頃はオルカンなどという便利な商品はなく、私は今でもオルカンはNISAの積み立てで買っているのみ。
絶対に失敗できないので過度なリスクは取らない＆うまくいったときの上振れはワンチャン取りたい、インデックス＋個別株等のバイ＆ホールドのポートフォリオでの運用である。
40代。まだまだ折り返し地点手前である(と思っている)。

[限界読書 @genkaidokusho]

資産運用は誰もが関心のあるテーマですが、普通の人が考えるのは次のステップだけで良いと考えています。

①数か月分の生活防衛資金を貯蓄する
②NISA枠（1,800万円）をオルカン等で積み立てる
③毎月の積立額と同等額の利回りになるまでオルカン等を積み立てる（例：月30万円積み立てなら、利回り6％想定で資産6,000万円）
④毎月の生活費と同等額の利回りになるまでオルカン等を積み立てる

①があれば不慮の事態があっても生活を立て直せます。②があれば数年働かなくても暮らせますし、放置しておけば老後も安心です。③まで行けば勝手に資産が増えていくようになり、④になればお金に困ることはそうそうありません。段階的に安心を買うことができるわけです。

資産運用について考えるのはこれくらいにしておいて、このステップを実現するために如何に収入を増やしていくのか、支出を減らしていくのかに頭を使うことが大事です。資産運用について時間をかけると資産が増えるのはすでに多くの資産を持っている人であり、普通の人はその分稼ぐ方法を考えた方がプラスだと思います。

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@yoshi0320 IPO申し込んでる人多いですね😊

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【スペースXの夢と現実】IPOにあたりJPモルガンが実施した富裕層顧客向けに招待制の説明会でオンライン参加したイーロン・マスク氏の発言を日本語全訳しました。
また、目論見書のリスク情報も要点ピックアップしました。
長文のため、こちらのnote記事にてアップしました。

イーロン・マスク氏の発言はとても面白いものでした。まさか会社のIPOでカルダシェフ・スケールの次元の話が出て来るとは・・

対談内容
・なぜ今、SpaceXをIPOするのか？
・地球から月、そして火星へ——「宇宙文明への橋」
・Starship（スターシップ）における最大の技術的ブレイクスルーは何ですか？
・Starlink（スターリンク） V3・V4の展望
・宇宙データセンターの実現可能性
・アメリカの再工業化とテラファブ（チップ工場）建設
・GrokとSpaceXのAI戦略
・愛国心――アメリカへの貢献
・人材・文化・組織づくり
・リーダーとして、人間としての変化

note
スペースX上場。イーロン・マスク氏対談・日本語全訳【JPモルガン顧客向けSpaceXイベント】とリスク情報
https://t.co/zwXc2GJIZu

#note更新

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@rinanee_walking SMAPとの比較分かりやすいです😊

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@nigeyama369 すごいセミナーですね！

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@hinorie555 これは大変・・

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@kentarou54care これやっちゃいますよねｗ

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@gin_sneaker 凍結おそろしい・・

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@tatsu__it コツが大事ですね👍

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@hukugyou_maniaa これは大変・・

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@roomxh 不動産業界の「おとり」は規制して欲しいですね。

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@ryuji_affiliate 宝くじの当選を年収というのかどうかｗ

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@huku_ryu 入金力ですね👍

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@ryuji_affiliate 「売れる場所」。なるほどですね。

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@moneynekonyan 申し込まない予定ですが、モヤモヤもしないです👌
少額買うのはありかと思いますが👍

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@daarmu2 はい、ブックビルディングなしの一本勝負です💪

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スペースXの巨大IPOに伴うS&P500、ASWI（オルカン）、ナスダック100で影響が異なるため以下まとめました。IPO直後の指数への早期組み入れはインデックスファンドを通じた機械的な買い需要によって株価が下支えされ実質的な価格安定効果や、上場直後に株価急騰した際の恩恵をインデックス投資家が直接受けられることもある一方、市場での価格形成が安定する前の「高値づかみ」になる可能性もある。

・S&P500→スペースXの早期組み入れを事実上見送り
IPO時の時価総額が巨大な企業に対する指数採用ルールの緩和見送りを決定

・ACWI（オルカンの指数）→大型IPOの早期採用制度を2007年に導入済
＊浮動株調整があり、スペースXは初期の浮動株が極めて小さいためインパクトは大きくないとの見方も
MSCIによると適格取引所に上場し、外国人保有制限の要件を満たしたうえで、売買初日または2日目の終値ベースで判定する2つの規模の基準を満たせば、上場後10営業日で早期組み入れの対象となる。

・QQQ（ナスダック100）→2026年5月に指数算出ルールを改定し、新規上場した超大型株を迅速に組み入れる新制度を導入
時価総額が既存の構成銘柄上位40位以内に入る巨大企業は上場から15営業日で採用

一部参考）日経記事　米S&P500、スペースXを早期採用せず　指数会社が基準緩和見送り

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スペースXのIPO価格　レンジではなく固定135ドルで決定見通しへ
固定価格の意味は？
スペースXの技巧的なIPOスキームの詳細は下記参照。

＊最新報道ベース
公開価格135ドル
売出株数5.556億株・調達額約750億ドル
時価総額　1.75兆ドル
価格決定は6月11日、取引開始は6月12日の予定
調達額は全てが
新規株式発行のあため、会社の投資資金となる。
イーロン・マスク氏自身には366日間のロックアップ
IPO時に既存株主やイーロン・マスク氏自身が持ち株を売却して現金化（利確）する売出はない。

IPOプロセスでは、発行体と引受証券会社が「仮条件レンジ（例：110ドル〜135ドル）」を提示し、投資家の需要予測（ブックビルディング）を通じて最終的な価格決定を行う。
これを放棄する行為は、ウォール街に対する強烈なパワープレイである。
「市場に対して、自社の価値はすでに把握済みであり、調整メカニズムを必要としない」という宣言であり、株式の買い需要が足りない場合に価格下げで資金を賄うことが難しくなるため後に引けない覚悟が伴う。
仮に株式の購入需要が135ドルを超えていた場合は、本来調達できた金額をみすみす放棄し、イーロン・マスク氏は自身のビジョンを無条件で信じるコアな信奉者や、テスラ株の長期保有で成功体験を持つ株主だけを「選別」していると捉えられる。
これは、発行株数のうち30%の巨大リテール配分のオペレーションを単純化するというオペレーション上の利便性と、既にロードショー前に大口機関投資家や政府系ファンド等との深いコミュニケーションが完了していた可能性が高いとも想像される。
主幹事証券が、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーというトップティアの投資銀行が名を連ねており抜かりはないだろう。
全発行株の最大30%（約225億ドル）という異例の巨大な枠を個人投資家に割り当てる方針で、異例の個人投資家への大量配分。
日本では上限20億ドルを、新NISA枠（みずほ・楽天・SBI）を含む熱狂的な個人マネーで埋めようとする構造の一環である。

需給を絞るテクニックも抜かりがない。
初期浮動株比率は約4%台と極端に低く、売出をしないことやロックアップにより市場へ出回る株式数を制限する。
NasdaqはIPO後わずか15取引日でNasdaq 100への組入れを認める規則変更を行った（従来は6ヶ月待機）。これにより、QQQ等の大型インデックスETFがSpaceX株を強制的に購入する「買い需要」が人工的に作られる。150億〜300億ドル規模の強制買いが発生するという試算がある。
投資家は、総額時価総額よりも浮動株比率、日次売買代金、ロックアップ解除時期を見るべきであろう。

MorningstarはDCF評価額を7,800億ドルと算出（IPO評価額の約半額）し、「著しく過大評価されており、IPO後により良い価格で購入できる機会があると考える」と指摘している。
New ConstructsのDavid Trainerは「調達額750億ドルのうち78%（626億ドル）が、Valor Equity、旧xAI、X Corp、EchoStarへの債務返済に充てられ、設備投資に残るのは180億ドル弱だ」と指摘している。

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@tnkno_18 申し込んだのですね～

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@technocrat_s スタートアップとのディスカッションで、ROIC経営だの資本コストだのという論点を経営の本質的な議論の対象としてトピックになったことは記憶にないですねえ。
（株価算定書を作成・提出にあたりWACCがどうのというような議論はもちろんたくさんありますが経営管理とは別の話として整理）

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@galileo_fun 鬱病は腸から！

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@ryuji_affiliate 「使う側になる」
それな👍