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攸泰 Call Memo 20260721 ※重點摘要： 1. 1Q26營收季增、虧損收斂，毛利率改善。 2. 1H26營收仍弱，轉型專案尚未全面放量。 3. E3D與新專案支撐2H26及明年回溫。 ※營運概況 1. 1Q26營收5.48億元，季增61%、年減10%；毛利率28%，年增2ppt。營業虧損830.7萬元、營益率-2%，稅後虧損335.3萬元，EPS -0.04元，較4Q25虧損明顯收斂並接近損平。 2. 附加價值型客製化方案營收4.96億元、占比91%，年減10%，毛利率28%、年增3ppt；RuggON品牌營收0.52億元、占比9%，年減15%，毛利率32%、年減13ppt，受Satcom及政府專案前期投入影響。 3. 海事營收2.99億元、占比55%，年減37%，毛利率23%；衛星通訊營收0.47億元、占比9%，年增65%，毛利率34%；智慧移動營收0.57億元、占比10%，年減10%，毛利率49%。 4. 客戶服務及其他營收1.44億元、占比26%，年增227%，主要反映E3D併表，毛利率28%；美洲、亞洲、歐洲及其他地區營收占比30%、16%、44%及9%，亞洲受日本交通、馬來西亞碼頭與政府衛星專案帶動，年增63%。 5. 1H26營收9.42億元、年減17.9%，其中2Q26營收約3.94億元，整體未達原先預期；海事新舊產品交替、Satcom驗證時程及大型專案規格調整，均影響上半年出貨。 ※未來展望 6. 產品由單純設備銷售轉向高附加價值客製方案，聚焦海事、政府、衛星通訊、智慧移動、無人載具及Edge AI；整體毛利率目標維持25%以上並挑戰30%，品牌全年力拚35%以上。 7. 海事市場已有五個以上新專案啟動，可望成為未來3~5年的基本營運支撐；舊產品則持續淘汰低毛利品項，透過調價、共擔成本及減少低效研發投入改善組合。 8. Satcom仍受驗證、開發時程及規格變動影響，短期進度略落後；隨低軌衛星數量、AI聯網及商用需求增加，地面設備需求可望逐步形成，公司持續投入衛星地面設備與通訊整合方案。 9. E3D具美國製造能力，可降低關稅與政府採購限制，並帶入航太、醫療、國防及國土安全等特殊顯示器RFQ；1Q26效益尚不明顯，1H26已開始挹注，後續將與攸泰既有客製化及強固型產品整合。 10. 亞洲市場將持續拓展日本交通、馬來西亞物流碼頭、台灣與新加坡政府及衛星專案；歐洲子公司則分散北美市場與美國關稅風險，降低單一區域及海事應用集中度。 11. 預期2Q26為營運低點，E3D、新海事專案及新客戶可望帶動2H26與明年逐步回溫；但專案量產、季節性及客戶拉貨仍可能造成單季波動，整體態度審慎樂觀。 ※Q&A 12. 未來3~5年的五個以上新專案，能否帶動營運回到過去2~3年的水準？ 23年數字受到客戶備援需求影響，不適合直接作為常態基準；若回到過去正常營運規模，約八成左右較符合市場狀況。現有五個以上專案涵蓋實際量產與新產品結構，可作為未來3~5年的基本支撐，明年上半年相對穩定，下半年仍有量產挑戰。 13. 各產品未來營收與獲利貢獻的排序為何？海事仍是主要營收來源，約占五~六成，既有通路與客戶基礎仍會維持；其餘約四成將視E3D、航太、政府方案、Satcom及智慧移動專案進度調整。公司不會放棄海事，但會透過新專案降低單一市場集中度，實際排序仍取決於量產時間。 14. E3D目前主要產品與應用類型為何？ E3D主要提供高階客製化顯示器與觸控整合方案，應用於航太、醫療、政府及國防等關鍵環境，部分產品曾與客戶共同用於太空相關專案，具指標性但量不大。這些領域與攸泰過去熟悉的應用相近，後續希望共同承接更多專案，具體客戶與數字不便揭露。 15. E3D及新專案的毛利率、訂單期間與2H26展望如何？ E3D在1Q26及上半年毛利率約32%以上，屬可接受水準，營收占比則不便說明。航太、政府及醫療電子等關鍵應用驗證期較長，訂單可延續3至5年，但出貨仍受季節性與客戶需求影響；公司已增加相關準備，對2H26維持審慎樂觀。

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